Fiecare criptomonedă are o schemă de pompare și descărcare? Mulți oameni pun pe bună dreptate această întrebare deoarece aproape de fiecare dată când o monedă este listată pe o nouă bursă, utilizatorii observă o temă comună, care este o creștere masivă a prețului la niveluri nesustenabile, urmată de prăbușirea clișeului care îi lasă pe participanți să își asume responsabilitatea.

Cine este în culise? Răspunsul este un market maker, o companie reținută de un proiect de criptomonede pentru a gestiona jetoanele (sau lichiditatea) utilizate inițial pentru tranzacționare atunci când sunt listate la o nouă bursă.

Tranziția activelor digitale de la tranzacționarea pe piața privată la tranzacționarea pe piața publică printr-o listare inițială este aceeași cu o ofertă publică inițială (IPO) pe piața tradițională a valorilor mobiliare, dar există o diferență semnificativă: prețul de deschidere al pieței activelor digitale este de obicei subevaluată în mod deliberat de emitentul de active digitale, Ca urmare, performanța în prima zi a fost mult mai mare decât cea a pieței tradiționale.

Pe piețele tradiționale, investitorii pasivi dețin în principal acțiuni, în timp ce pe piețele de active digitale, jetoanele sunt cel mai bine deținute de participanții activi. Succesul pieței de jetoane depinde de puterea deținătorilor săi. Spre deosebire de IPO, în care băncile de investiții stabilesc prețul de ofertă, jetoanele din rundele de finanțare publică au adesea prețuri sub valoarea justă de piață, ceea ce duce la câștiguri mai mari în prima zi pe piețele digitale.

În timpul unei listări inițiale, creatorii de piață (MM) preiau o mare parte din oferta circulantă a unui token și o vând. Acest lucru se face pe registrul de ordine înainte de piață al bursei, permițând formatorilor de piață să plaseze lichiditate înainte de tranzacționarea publică. Scopul este de a se asigura că există suficientă lichiditate la deschiderea pieței pentru a permite o descoperire eficientă a prețurilor.

Cu toate acestea, unele MM-uri generează profituri pe termen scurt prin capitalul insuficient al registrului de comenzi, dăunând comunității de token și proiectelor. Această practică se numește piață „parazită”, care pune profiturile MM peste sănătatea pieței.

Diferitele moduri de a furniza lichiditate listelor primare prin structurarea ordinelor înainte de piață sunt următoarele.

  • Parazitism: Parazitismul MM-urile profită de condițiile dinaintea pieței creând deficit artificial și manipulând emoțiile. Ei așteaptă ca ofertele de vânzare cu amănuntul să crească, apoi scurtează în mod agresiv tokenul, plasând ordine de vânzare mari pentru a absorbi cererea, provocând scăderea prețului simbolului. Această tactică dăunătoare profită de cererea inițială și cauzează adesea daune ireversibile ale pieței.

  • Tranzitorie: MM-urile parazite rulează cu încălțăminte în registrul de ordine înainte de piață, plasând ordine mari de vânzare pentru a umple poziții și a maximiza comisioanele sau pentru a închide tranzacțiile OTC. Această abordare are ca rezultat o ieșire rapidă de pe piață, eliminând potențialele câștiguri de preț printr-o vânzare masivă de jetoane.

  • Simbioză: În schimb, creatorii de piață își folosesc înțelegerea registrului de ordine înainte de piață pentru a plasa în mod strategic lichiditatea deschisă, pentru a construi valoare pe termen lung și pentru a asigura o descoperire precisă a prețurilor. Oferind lichiditate ambelor părți, MM facilitează un proces ordonat de descoperire a prețurilor care reflectă adevărata valoare de piață a activului.

Pentru a clasifica creatorii de piață după metodologia lor, am urmărit performanța multiplă a prețului unei monede în două perioade cheie: primele două zile după listare (analiza orară) și primele două săptămâni (analiza zilnică). Datele provin din principala platformă de tranzacționare a proiectului sau de la un agregator de încredere și sunt standardizate pentru a permite analiza comparativă între diferite proiecte. În centrul analizei noastre este schimbarea relativă a volatilității (RCV), o metodă pe care am introdus-o anterior în studiul nostru de caz.

Formula pentru modificarea relativă a volatilității (RCV). Sursa: Acheron Trading

Formula RCV măsoară modificarea volatilității cu sau fără prețul maxim istoric (ATH) al unui simbol. Dacă valoarea este pozitivă, registrul de comenzi este insuficient furnizat, indicând o lichiditate insuficientă înainte de piață. Valorile negative indică faptul că registrul de comenzi este supraofertat, ceea ce indică o piață activă și că activul este suprapreț. O valoare neutră înseamnă că lichiditatea este corectă pentru descoperirea ordonată a prețurilor.

Pentru a evalua listele majore și abordarea MM, aplicăm abordarea RCV la 93 de listări din aprilie 2024, inclusiv Bybit, Kucoin, Binance, Coinbase, Kraken și OKX.

O detaliere a metodelor de listare înainte de comercializare. Sursa: Acheron Trading

Am descoperit că 69,9% au fost clasificați ca „parazitare”, 8,6% ca „tranzitorii” și doar 21,5% în mod „simbiotic”. Aceasta înseamnă că 78,5% dintre lansări sunt realizate într-un mod care promovează descoperirea prețurilor echitabile, ceea ce afectează negativ atât utilizatorii finali, cât și proiectul în sine.

Pentru emiterea lui Parasitic, inclusiv punctele ATH a dus la o creștere cu 420% a volatilității pieței, ceea ce indică o ofertă insuficientă și creșteri de prețuri, în schimb, volatilitatea Transitory a scăzut cu 34% atunci când a fost inclusă ATH, indicând cartele de comenzi suprasaturate și beneficii doar de management inițial MM pe cheltuiala comunității.

Atât abordările parazitare, cât și cele tranzitorii pot afecta serios descoperirea prețurilor și pot reduce probabilitatea unei participări susținute pe piață. În comparație, abordarea de simbioză are un RCV de aproximativ plus sau minus 20%, oferind o bază stabilă pentru un proces echitabil și sănătos de descoperire a prețurilor.

Pe măsură ce industria activelor digitale continuă să crească în legitimitate și amploare, creatorii de piață trebuie să corecteze gestionarea greșită a listelor majore. Emitenții de active și bursele ar trebui să lucreze cu formatorii de piață și să utilizeze metoda RCV pentru a analiza dacă formatorul de piață a construit corect registrul de ordine inițial.

Creatorii de piață au o imagine proastă și, după cum arată datele, există un motiv întemeiat pentru asta. Acum este momentul să ridicăm ștacheta, să eliminăm operatorii paraziți și să le permitem creatorilor de piață să își asume rolul critic în a permite descoperirea eficientă a prețurilor.

#热门事件 #Mt.Gox将启动偿还计划 #美国PCE数据将公布

Fraților, like + follow, voi continua să actualizez analiza pieței, monede potențiale de înaltă calitate, informații de ultimă oră și voi împărtăși poveștile internauților pentru a evita să pășiți în capcană.