Autor: 10x Research
Compilat de: Wenser, Odaily Planet Daily
Nota editorului: 10X Research, o renumită instituție de cercetare a investițiilor, și-a exprimat din nou cele mai recente opinii despre piața Bitcoin. Combinată cu vânzarea recentă de ETF-uri Bitcoin, mineri, companii miniere listate și primii deținători de Bitcoin, 10X Research oferă o estimare a prețului pentru următoarea etapă a pieței și dacă poate atinge punctul așteptat poate determina direcția ulterioară a pieței. . Odaily Planet Daily va compila acest articol pentru referința cititorilor.
Ciclul de patru ani și modelul de aprovizionare-circulație sunt instrumente cheie pentru prognoza prețurilor
Modelul ciclului parabolic predictiv quadrienal este crucial ca bază pentru estimările prețului Bitcoin, care este, de asemenea, baza pentru 95% din estimările criptomonedei. Deși, acest model este adesea prea exagerat, ceea ce sugerează că valoarea Bitcoin va crește pe termen nelimitat. Un alt instrument cheie este „modelul de aprovizionare-flux”, care prezice valoarea infinită a Bitcoin, subliniind o reducere a ofertei.
Ca de obicei în acest an, majoritatea experților încă prevăd că prețurile Bitcoin vor atinge noi maxime, cu previziuni variind de la 100.000 USD la 150.000 USD și mai mult.
Acești doi factori, inovația tehnologică și psihologia umană (în special interacțiunea lăcomiei și fricii), sunt catalizatori cheie pentru piața ciclică a criptomonedelor. Cu toate acestea, piața este în esență un joc de impuls - majoritatea participanților împing în mod activ prețurile mai mari și mențin o poziție constantă optimistă. Această profeție care se împlinește subliniază necesitatea de a capta în mod decisiv un impuls ascendent atunci când apar oportunități. În același timp, acest fenomen indică și faptul că pot exista mai multe cicluri în viitor.
Valoarea de utilitate a Bitcoin și evaluarea pe baza fluxului de numerar ar trebui abordate în discuție. Spre deosebire de alte active, Bitcoin este similar cu aurul dacă este evaluat pe baza unei curbe a costurilor de producție. Pe măsură ce trece timpul, psihologia cumpărării Bitcoin devine mai complicată, deoarece un Bitcoin cumpărat la un preț mare (cum ar fi 70.000 USD) nu pare la fel de atractiv ca o criptomonedă care poate cumpăra un miliard de monede pentru 100 USD. Monedele meme profită de această psihologie, iar companiile publice fac același lucru prin divizarea acțiunilor.
Graficul Bitcoin (violet) versus indicatorul fluxului de bani (alb).
Trei grupuri majore vând Bitcoin și posibilitățile de arbitraj ale fondurilor speculative ar fi dispărut
Deși structura actuală a pieței nu este în totalitate optimistă, am speculat în urmă cu trei săptămâni că Bitcoin ar încerca o evaziune aproape de 70.000 de dolari, pe baza convingerii că maximele istorice sunt de obicei urmate de o creștere parabolică. La acea vreme, ne așteptam ca datele de inflație mai scăzute să fie un catalizator pentru prețuri mai mari ale Bitcoin, și acesta a fost într-adevăr cazul, dar Bitcoin a suferit o vânzare masivă.
În primul rând, spre deosebire de cumpărarea agresivă de ETF-uri Bitcoin cauzată de schimbările anterioare ale inflației, ETF-urile Bitcoin au vândut active de un miliard de dolari în ultimele opt zile de tranzacționare.
În al doilea rând, vânzările la bursă ale minerii Bitcoin au crescut la cel mai mare volum de tranzacționare pe o singură zi din martie, vânzările depășind 3.200 de Bitcoin într-o singură zi. Minerii cotați dețin 3% din piață, dar au vândut nete 8.000 de Bitcoin în mai (datele din iunie nu au fost încă publicate, dar minerii au vândut semnificativ mai mult). Rezervele de Bitcoin ale minerilor au scăzut de la 129 de miliarde de dolari pe 5 iunie la 118 de miliarde de dolari acum.
În cele din urmă, un alt grup de vânzători au fost primii deținători de Bitcoin, care au vândut 1,2 miliarde de dolari.
Toți trei par să fie mulțumiți să vândă Bitcoin la prețuri de peste 70.000 USD.
Estimăm că prețul mediu de intrare Bitcoin ETF este de la 60.000 la 61.000 USD, iar revenirea la acest nivel ar putea duce la un val de lichidări. Când Bitcoin a scăzut la 56.500 USD pe 2 mai, BlackRock a emis o declarație în care spunea că „fondurile suverane de avere și fondurile de pensii sunt pe cale să intre pe piață”. Acest lucru a împiedicat Bitcoin să scadă și mai mult într-o oarecare măsură, dar acum, BlackRock spune că 80% din volumul de cumpărare al Bitcoin ETF IBIT provine mai degrabă de la investitori de retail decât de la instituții (consultați acest raport pentru sursă).
În prezent, nivelul prețului de 61.000 USD este în concordanță cu media mobilă pe 21 de săptămâni, în timp ce în ciclurile anterioare acest indicator a fost bun pentru cumpărare (prețul Bitcoin este peste media mobilă pe 21 de săptămâni) sau pentru vânzarea indicatorilor de management al riscului. Estimăm că 30% din ETF-ul Bitcoin de 14,5 miliarde USD este finanțat de fonduri speculative care caută arbitraj, iar opt zile de tranzacționare de lichidări ETF sugerează că aceste fonduri ar putea să nu fie pregătite pe măsură ce se apropie data de expirare a futures (28 iunie). (long ETF vs short CME futures), deoarece oportunitatea de arbitraj a dispărut.
Bitcoin (alb) în comparație cu media sa mobilă pe 21 de săptămâni (violet)
Oportunitatea de arbitraj există deoarece ratele ridicate ale dobânzilor permit burselor să vândă contracte futures cu o primă, iar majoritatea comercianților de criptografii tind să fie optimiști (din partea cumpărătorului), ceea ce contribuie la creșterea costului fondurilor. Rata medie anuală de finanțare pentru Bitcoin în 2024 este de 16%, în creștere de la doar 8-9% în ultimele zile. Prin urmare, este posibil ca această rată a dobânzii de finanțare cu o singură cifră să nu poată continua să mențină jocul de arbitraj, ducând astfel la ieșiri continue de ETF-uri Bitcoin. Aceasta este reversul efectului de semnalizare arbitraj pe care l-am explicat în articole precum 8 martie (prima declarație precaută de când Bitcoin a atins 40.000 de dolari) și 5 aprilie.
Analiza noastră a structurii pieței dezvăluie componentele lichidității și, astfel, oferă uneori o viziune prudentă contrară narațiunii optimiste (parabolice) subiacente. De fapt, în ciuda unei încetiniri semnificative a fluxurilor de ETF Bitcoin din 12 martie (când datele CPI au crescut rapid), a unei scăderi semnificative a volumului de tranzacționare cu altcoin și a unei scăderi ulterioare a ratelor de finanțare, prețurile Bitcoin au scăzut în ultimele trei luni fluctuează încă într-un interval larg de 15%.
Baterea de monede stabile a încetinit semnificativ din 21 aprilie, când a fost finalizată reducerea la jumătate a Bitcoin. Acești factori (influxurile de Bitcoin ETF și pauzele de batere a monedelor stabile, scăderea altcoinelor și ratelor de finanțare) ne-au determinat să ne temem că prețurile Bitcoin vor scădea la 52.000-55.000 USD, o cifră care este doar sub performanța reală a pieței (. Prețul Bitcoin a scăzut până la 56.500 USD).
Pe 15 mai, în urma lansării datelor CPI mai scăzute, intrările Bitcoin ETF au ajuns la 3,8 miliarde USD în următoarele 20 de zile. Dacă se menține creșterea, ne așteptăm ca cifrele mai scăzute ale IPC să determine o revenire a pieței și să ne așteptăm ca cifrele IPC să fie sub 3,0% mai târziu în acest an. În iulie 2019, Rezerva Federală a redus ratele dobânzilor din cauza scăderii inflației și a creșterii economice slabe.
Cu toate acestea, cumpărarea de ETF Bitcoin nu a crescut de data aceasta, deoarece arbitrajul (ratele de finanțare) a devenit mai puțin atractivă. Când Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC) din SUA a sugerat o posibilă aprobare a unui ETF Ethereum pe 20 mai, structura pieței s-a îmbunătățit semnificativ pe măsură ce pozițiile futures au crescut. În aproximativ trei săptămâni, piața a cumpărat 4,4 miliarde USD în poziții futures Ethereum (o creștere de 50%) și 3 miliarde USD în futures Bitcoin. În combinație cu datele CPI din 15 mai, acest lucru a îmbunătățit în mod eficient structura pieței și a ajutat prețul Bitcoin să crească înapoi la 70.000 USD, prin urmare, primii deținători, minerii și ETF-urile au ales în mod activ să vândă poziții Bitcoin.
Puncte cheie: poți ține 61000 și 65000?
Tranzacționarea este întotdeauna un „joc risc-recompensă”. Pe 3 iunie am subliniat că, dacă prețul Bitcoin nu reușește să atingă un nivel record în iunie, pozițiile excesive la futures ETH se vor confrunta cu riscuri asociate. De când Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC) din SUA a aprobat depunerea 19B-4 pe 23 mai (depunerea S-1 este încă în așteptare), comercianții cu contracte futures cu efect de levier au fost principalii, dacă nu singurii, cumpărători. Fluxurile lor au împins Bitcoin înapoi în vârful gamei și, combinat cu cifre mai scăzute ale IPC, raportul risc/recompensă este înclinat către o erupție Bitcoin.
Datele mai scăzute ale inflației, alegerile din SUA și o revenire a acțiunilor din SUA sunt catalizatori de piață non-cripto care susțin o creștere a prețurilor Bitcoin la sfârșitul acestui an. Dar fără mai multă batere de monede stabile, intrări de ETF Bitcoin și o creștere a pârghiei futures sau a altor indicatori de lichiditate (structura pieței), taurii Bitcoin ar putea rata avantajul.
De fiecare dată când prețul nu reușește să încerce o spargere sau Bitcoin se tranzacționează înapoi sub maximul istoric al ciclului anterior (68.300 USD ca linie de demarcație), trebuie să redefinim un nivel pentru gestionarea riscului pozițiilor deschise.
În ciclurile anterioare, media mobilă pe 21 de săptămâni la 61.000 USD a fost oarecum protejată împotriva retragerilor mai mari.
Un alt nivel cheie este 65.000 USD, care este punctul de mijloc al consolidării din ultimele trei luni și ar putea semnala formarea unui vârf de ciclu mai mare.
Nu vom crede orbește în acele afirmații fără temei, avem mai multă încredere în informațiile reflectate în date. Judecând după faptul că numărul participanților pe piață (inclusiv deținătorii timpurii, cumpărători de ETF Bitcoin, mineri, emitenți de monede stabile etc.) nu a crescut semnificativ, situația actuală a pieței este îngrijorătoare.
Prin urmare, fiecare individ trebuie să decidă singur propria toleranță la risc. Combinând managementul riscului și analiza datelor, comercianții pot „rămâne în fruntea mesei de poker”. Așa cum ne spunea un vechi comerciant acum 15 ani - „Piața se deschide în fiecare zi”, ceea ce înseamnă că vom avea întotdeauna următoarea oportunitate și următorul ciclu.
Bitcoin (alb) în comparație cu stocascul său lunar (violet)
