Introducere în tema și invitații acestui AMA

Subiect: Cum obțin administratorii de fonduri cantitative Crypto Alpha?

gazdă

Zheng Naiqian @ZnQ_ 626

• LUCIDA Fondator

• 2019 Bgain Digital Asset Trading League Sezonul 1 Campion al grupului cu strategie mixtă;

• 2020 TokenInsight Global Asset Quantification Competition, Composite Strategy Group a fost pe locul secund în aprilie, campion în mai și al treilea vicecampion în sezon;

• 2021 TokenInsight x KuCoin Global Asset Quantification Competition, locul trei în Composite Strategy Group;

Oaspete

Ruiqi @ShadowLabsorg

• Fondator ShadowLabs DC Capital Investment Director

• Scara cantitativă de gestionare a produselor depășește 300 de milioane USD

• Consultant market making pentru schimburi multiple și proiecte cunoscute

Wizwu @wuxiaodong 10

• RIVENDELL CAPITAL Manager de fond de strategie subiectivă multifactorială

• Computer + fundal financiar compus

• 20 de milioane de strategii cripto netradiționale

• Concentrându-se în principal pe extragerea de date în lanț și în afara lanțului și strategii neutre multifactoriale

Cum arată cadrul strategiei Alpha a unui administrator de fond?

Zheng Naiqian@LUCIDA:

LUCIDA este un fond speculativ multistrategic. Dezvoltăm diverse strategii de diversificare cu corelație scăzută pentru a ne asigura că performanța noastră poate trece prin tauri și urși.

Permiteți-mi să folosesc fonduri auto-operate ca exemplu. Scopul nostru de venit este de a depăși creșterea spot a Bitcoin pe piața taur, așa că vom face mai întâi o cronometrare macro a pieței, adică să stabilim dacă piața actuală se află la nivelul actual. partea de jos a unei piețe de urs sau partea de sus a unei piețe tare. Această judecată este foarte importantă, probabil în ani.

Dacă credem că piața actuală aparține la partea de jos a unei piețe urs, atunci vom converti toate fondurile într-o poziție completă a Bitcoin și o vom păstra pentru întreaga piață bull. Pe această bază, vom folosi strategii cantitative precum CTA, strategii multifactoriale și strategii de arbitraj statistic pentru a îmbunătăți randamentele Aceste strategii sunt, de asemenea, sursa de bază a Alpha pe piața taur. În același timp, vom ajusta dinamic alocarea fondurilor între aceste strategii în funcție de mediul actual de piață pentru a asigura utilizarea fondurilor.

Dacă credem că piața a ajuns în vârful pieței bull, vom șterge toate pozițiile Bitcoin și le vom schimba cu dolari americani pentru a supraviețui pieței urs, vom folosi, de asemenea, strategii precum CTA și arbitrajul de volatilitate a opțiunilor crește numărul de dolari americani, până la următorul ciclu al pieței.

Prin urmare, toate contribuțiile Alpha includ două categorii majore: 1. Judecarea macro cronometrare a taurilor și urșilor, care este, de asemenea, una dintre competitivitatea noastră de bază. 2. Beneficiile strategiilor cantitative sunt sporite. De exemplu, dacă Bitcoin crește de la 10.000 la 50.000, este nerealist să cumpărăm cu precizie partea de jos la 10.000 și să scăpăm de partea de sus la 50.000, atunci vom folosi strategii cantitative pentru a îmbunătăți rentabilitatea pentru a ne asigura că putem depăși creșterea Bitcoin.

Wizwu:

Când vine vorba de strategia Alpha, aceasta este legată de atributele de capital ale fondului nostru. Am primit o mulțime de fonduri native de la cercul valutar, toate fiind monede, așa că trebuie să câștigăm pasiv Alpha. Este, în esență, o strategie de creștere a indicelui, avem strategii multifactoriale unele Strategii subiective.

Ca instituție, trebuie să luăm în considerare multe lucruri atunci când facem tranzacții subiective, inclusiv perioada de deținere, lichiditatea monedelor mici etc. Acești factori înseamnă că nu avem multe ținte opționale Dacă deținem prea multe poziții, va fi ușor de dispersat și nu vom putea învinge piața Cu mai puține poziții, trebuie să concuram cu investitorii de proiect, așa că cadrul nostru este să facem totul.

De exemplu, să presupunem că descoperim un factor Diferiți oameni au idei diferite pentru a face față. Unele sunt neutre, altele sunt cantitative împreună. Pentru că nu există un astfel de precedent în piața Crypto, pentru noi, există strategii factoriale în bursă, care sunt conduse de date, există și strategii de valoare, dar nu le-am găsit și unele futures; stocuri și idei de analiză a relației dintre cerere și ofertă. Deci totul depinde de capacitatea noastră de a înțelege datele și indicii privind tranzacțiile.

Dar nu avem departamentul de cercetare investițională al unui fond primar originar din cercul valutar, pentru că nu avem atât de multe resurse și o viziune la fel de largă ca ei, așa că ne concentrăm pe a fi flexibili și bazați pe date. Deci, diferiți oameni de pe piață fac bani diferiți, ceea ce este un pic ca piața futures, cuantificarea face bani cantitativi, iar banii subiectivi sunt diferite, iar banii finali câștigați.

În general, suntem în principal valutar-standard Dacă suntem valutar-standard, sperăm că strategia noastră va atinge un nivel de Sharp 3-4, randamentul anualizat va atinge un nivel de peste 10% și vom face mai puțin. sau foarte puțină macro-frecvență. Pe această bază, derivăm factori prin intermediul unor perspective asupra pieței. Acești factori pot fi aplicați diverselor strategii, inclusiv subiective, multifactoriale etc.

În procesul de căutare a factorilor, ne place să mutăm niște futures sau factori bursieri pentru a testa și avem, de asemenea, propria noastră experiență de tranzacționare.

Ruiqi:

Suntem o echipă pur cantitativă și pur automatizată, așa că atunci când am proiectat pentru prima dată cadrul structural al Alpha, am urmat principiile de inginerie înaltă și automatizare înaltă, așa că ne-am bazat foarte mult pe execuție și bazată pe date. Ne împărțim intern cadrul Alpha în Alpha executat și Alpha prezis.

Schimburile Crypto sunt foarte descentralizate și există multe instrumente de investiții. De exemplu, dacă vreau să obțin o expunere la riscul de tranzacționare, pot alege să tranzacționez futures sau spot, sau pot alege să tranzacționez pe diferite burse. Prin urmare, la nivel de execuție, vom compara costurile de capital ale diferitelor piețe, cum ar fi prețurile futures și spot, diferențele de bază, comisioanele de manipulare, derapajul tranzacțiilor, costurile de împrumut etc. După compararea completă a diferitelor costuri, selectăm instrumentul cu cel mai mic cost posibil. În această parte, prin comparație și selecție, suntem capabili să atingem aproape un nivel anual de 5% ~ 20% și considerăm această categorie drept Alfa de execuție.

Cea de-a doua parte este Alpha prognozată, se referă în principal la predicții la diferite niveluri, perioade diferite și ținte diferite, inclusiv serii de timp și secțiuni transversale. Vom ajusta una dintre expunerile noastre la risc pe diferite titluri pe baza previziunilor.

Dar există un caz special Prelucrarea Alpha prezisă va avea o anumită coincidență cu execuția Alpha. De exemplu, acum prezic o direcție, dar predicția pe care o fac poate rezolva doar 20% din problemă. Restul de 80% provine din faptul că pot executa acest lucru. Această parte include tehnici de plasare a comenzilor, analiza probabilității tranzacțiilor, probabilitatea condiționată a costurilor de capital, etc. Toate acestea au anumiți factori de execuție și anumiți factori de predicție.

Când facem atribuirea performanței, proporțiile contribuite de aceste două părți ale Alpha sunt, de asemenea, diferite. De exemplu, pentru Alpha tocmai menționat, obiectivul nostru este probabil să depășim Benchmark-ul cu 5% până la 20%, deci această parte este relativ sigură, dar limita superioară a venitului este relativ limitată. Previziunea Alpha este diferită. De exemplu, unele dintre predicțiile noastre de înaltă frecvență au profituri foarte mici pe tranzacție și sunt combinate cu multe Alpha de execuție poate fi mai mare.

Care este viziunea dvs. asupra pieței Crypto? Ce fel de piață crezi că este Crypto?

WizWu:

După cum am menționat tocmai acum, ar trebui să facem bani diferiți pe diferite piețe. Facem bani pe baza analizei logice a futures și facem același lucru pe Crypto. Piața cripto în sine este caracterizată de o volatilitate ridicată. De exemplu, venitul standard U, venitul din rata capitalului este de cel puțin aproximativ 20% anual în timpul pieței bull. Deci, dacă vrem să facem bani, trebuie să ne gândim cum facem bani pe baza acestor caracteristici. Dacă spunem că intervine U, îl putem folosi mai întâi pentru arbitraj. Aceasta este întoarcerea fără riscuri a arbitrajului.

Crypto se află în prezent pe o piață bull, iar rata de rentabilitate fără risc a Pendle este de 30% până la 40%. Presupunând că calculăm cel mai precis raport Sortino, reducerea finală este rentabilitatea minimă așteptată. După reducere, randamentul rămas ca strategie de risc nu este de fapt prea mare, așa că acesta este unul dintre motivele pentru care facem Alpha pe bază de valută.

Viziunea mea despre piață este bani fierbinți. Oriunde sunt bani, se pot face bani oriunde logica este clară.

Ritmul de rotație al pieței Crypto în acest an este foarte asemănător cu cel al acțiunilor A În ultimii cinci sau șase ani, acțiunile A au avut o tendință principală în fiecare an. De exemplu, la început a fost neutru în carbon, iar anul acesta a fost AI. Dar în istorie, printre taurii și urșii din cercul valutar pe care i-am experimentat și revizuit, singurul cu acest tip de tendință principală a pieței este anul acesta. Anul acesta există un AI și un Meme. Înainte de aceasta, nu exista o linie principală în cercul valutar și era într-adevăr o piață plictisitoare. Așa că, dacă poți prinde AI și Meme în cercul valutar anul acesta, poți câștiga mulți bani.

Atunci când înțelegem punctele fierbinți și modelele de rotație sectorială ale industriei Crypto, impulsul în sine este cea mai importantă parte. Pe lângă date, vom acorda atenție și opiniei publice pe Twitter. Dar dacă sunt puține ținte, datele cărora le putem acorda atenție sunt valoarea țintelor în sine.

Avem în interior un instrument care este oarecum similar cu Wind. Facem factori de aproape doi ani și vom stoca opinia publică de pe piață și Twitter în ea. Dar nu acordăm prea multă atenție sectorului, pentru că nu înțelegem rotația sectorului în acest fel. Vom selecta monede cu elasticitate relativ bună în sector pentru a cumpăra aceste active.

Ruiqi:

Credem că Crypto este o piață foarte speculativă, constând în principal dintr-un număr mare de tranzacții continue și tranzacții cu evenimente ocazionale. Acesta este și motivul pentru care continuăm să participăm la piață.

În comparație cu alte ținte sau piețe financiare, are mai multe componente de tranzacționare emoționale și componente de tranzacționare cu evenimente. Acest lucru este mai potrivit pentru a fi capturat într-un mod cantitativ, deci este, de asemenea, în concordanță cu avantajele noastre comerciale.

Astăzi, concurența pe piață s-a intensificat Fie că este vorba de execuția tranzacțiilor sau de predicție, acum înfloresc sute de flori și sute de rivali se luptă pentru succes, dar există încă câteva oportunități foarte structurate. Sursele acestor oportunități structurale de tranzacționare sunt încă pline de o mulțime de emoții și evenimente. Piața a început să sufere o diferențiere structurală.

În primul rând, în ceea ce privește predictibilitatea pieței, eficiența stabilirii prețurilor pentru activele vechi a fost îmbunătățită în continuare. Specific caracteristicilor, putem vedea: dacă o tendință ar fi să fermenteze în trecut, ar putea dura câteva ore sau chiar o zi sau două, dar acum tendința s-ar putea termina în 10 minute Această eroare uriașă cauzată de diferiți factori Soluție rapidă. Dar în ceea ce privește activele noi, am constatat că încă există Alpha bun.

Dacă participăm și la unele Altcoins, vom descoperi că unele active noi vor apărea în narațiunea tuturor, fie că este vorba de concurență, antreprenoriat sau tendințe noi, veți descoperi că factorii utilizați anterior sunt încă valabili pentru aceste active. Dar noile active sunt greu de achiziționat. De exemplu, implementarea tehnică, accesul la date și stabilitatea modelului dvs. de tranzacție sunt oarecum lipsite.

Care este contribuția diferiților factori pe piața Crypto? Care sunt sursele de bază ale rentabilității acestor factori?

Wizwu:

Caracteristica pieței Crypto este că rata de finanțare este mare, adică baza este mare Pentru futures, baza poate fi înțeleasă ca diferență lunară. Presupunând că se înțelege că sunt același lucru, fluctuațiile lunare ale pieței Crypto sunt foarte mari. Caracteristici, cum ar fi arbitrajul, sunt construite în jurul acestui set de logică.

În plus, pentru că piața este foarte volatilă și unele valute din diferențiere sunt foarte elastice, banii reali pe care îi primiți depind de momentul în care aveți nevoie. Așa că am încercat acest impuls și am constatat că nivelul de impuls neutru este locul în care se află Bitcoin pe o piață taur. Dacă nu alegeți momentul potrivit, va fi dificil să vedeți un profit în exces bun. Acest lucru are, de asemenea, mult de-a face cu mecanismul de tranzacționare al Crypto.

În plus, datele și unele date over-the-counter furnizate de bursa noastră sunt, de asemenea, diferite de piața tradițională. Prin urmare, multe dintre randamentele noastre excedentare sunt derivate din aceste lucruri și strategii unice care au fost prost jucate pe piețele tradiționale.

Ruiqi:

Unul dintre reprezentanții factorilor de sentiment este factorul de impuls. În esență, factorul de impuls este de a urmări creșterea și de a ucide căderea. Profiturile acestui factor provin în principal din reacția excesivă a pieței.

De exemplu, atunci când investitorii de retail văd o anumită monedă în creștere, de obicei cred că această tendință ascendentă va continua, așa că urmăresc și cumpără. În acest moment, putem adăuga combustibil la foc și putem profita de pe urma acestuia. În plus, tranzacționarea cu inversarea impulsului poate fi, de asemenea, efectuată, pe baza judecății reacției excesive a pieței, și ambuscadă în avans pentru a efectua operațiuni de inversare. Miezul acestor tranzacții este de a exploata reacția excesivă a pieței pentru a genera profituri.

Profiturile din factorii de eveniment provin în principal din reevaluarea activelor, ceea ce necesită un anumit timp de reacție. De exemplu, prin monitorizarea datelor de pe Twitter sau a potențialelor date privind tendințele pieței mari, puteți răspunde rapid după ce are loc un eveniment. De exemplu, prețurile Bitcoin pot fluctua puternic atunci când sunt publicate datele CPI. În acest caz, reacționați rapid și tranzacționați rapid pentru a culege recompense.

Din perspectiva tranzacționării cu frecvență înaltă, mulți comercianți sunt insensibili la costurile de tranzacție, ceea ce îi determină să efectueze toate tranzacțiile pe o singură piață atunci când efectuează tranzacții de sumă mare. Acest comportament va avea un impact mai mare asupra pieței și, astfel, va aduce oportunități de arbitraj. Factorii de lichiditate sunt eficienți pe termen lung pe piețele de înaltă frecvență și sunt unul dintre instrumentele importante pentru administratorii de fonduri pentru a obține Alpha.

Care credeți că este diferența în această metodologie dacă vrem să obținem niște Alpha pe piața Crypto în comparație cu piața financiară tradițională? Cum pot obține mai mult Alpha în Crypto?

Zheng Naiqian@LUCIDA:

În ultimii câțiva ani, am simțit în mod clar că oamenii ar putea fi elementul de bază al Alpha. Deși industria Crypto s-a dezvoltat mult, în comparație cu piața A-share, există un decalaj semnificativ de generație în nivelul mediu al practicienilor din industria Crypto, în special participanții de pe piața secundară.

Al doilea punct este că datele și infrastructura acestei piețe sunt cu adevărat slabe. Aproape că nu există un furnizor de date relativ complet, cum ar fi Wonder, Bloomberg etc., pe piața A-share. Calitatea datelor este slabă și foarte fragmentată. Obținerea datelor este o bătaie de cap pentru multe echipe, dar cum puteți modela dacă nu aveți date?

Cred că dacă o instituție are avantaje evidente față de colegii săi în ceea ce privește talentul și datele, va fi o sursă foarte stabilă de rentabilitate în exces.

Wizwu:

În comparație cu piețele financiare tradiționale, piața Crypto are mai multe caracteristici distinctive: volatilitate ridicată, elasticitate ridicată a monedelor mici și speculații puternice. Pentru a câștiga Alpha pe piața Crypto, trebuie dezvoltate strategii în jurul acestor caracteristici.

O problemă de bază este că rentabilitatea arbitrajului fără riscuri pe piața Crypto este prea mare. Acest lucru este devastator pentru factorul de valoare al pieței Crypto, deoarece în prezent există foarte puține proiecte care pot aduce dividende USDT stabile, aproape niciunul. Deci, atunci când dorim să calculăm valoarea, PE și raportul preț-câștig, vom descoperi că, indiferent de modul în care îl calculăm, este cu mult inferior veniturilor de arbitraj în ceea ce privește standardul U. Prin urmare, nu este fezabil să se utilizeze factori de valoare pe piețele financiare tradiționale pentru a măsura Alfa pieței Crypto.

Pe piața Crypto, valorile de bază asupra cărora trebuie să ne concentrăm sunt diferite de cele de pe piețele tradiționale. În piața de valori tradițională, factori precum valoarea și raportul preț-câștiguri sunt esențiale, dar pe piața Crypto, este posibil să acordăm mai multă atenție raportului preț-vis, adică estimări optimiste ale așteptărilor viitoare și tot ceea ce derivă. din realizarea acestor așteptări.

Un exemplu specific de factor este un factor de valoare, cum ar fi MATIC în soluția Layer 2 (L2) Modificările numărului de adrese de token native care dețin 10 până la 100 U (USDT) pot indica adesea unele tendințe ale pieței. Atunci când un lanț public este pe cale să introducă aplicații explozive sau adoptarea pe scară largă, creșterea acestor mici deținători este de obicei un semnal pozitiv. O adresă ca aceasta reprezintă în esență o persoană, care este o problemă a multor oameni și a puținilor oameni. Din perspectiva acestei caracterizări factoriale, dacă credeți că soldul deținut de o adresă este între 10 și 100 de dolari SUA, este mai mult ca un utilizator real.

Ruiqi:

Am rezumat mai multe diferențe: Asimetria informațională cauzată de descentralizarea pieței Descentralizarea pieței Crypto a dus la asimetria informațională. Este dificil pentru investitorii neprofesioniști să înțeleagă condițiile pieței, așa că oportunitățile de arbitraj sunt deosebit de evidente.

Urmărirea creșterii și scăderii și a fluctuațiilor pieței Spre deosebire de piețele financiare tradiționale, activele de pe piața Crypto sunt de obicei tranzacționate pe mai multe piețe regionale. Prin urmare, această dispersie face mai obișnuită urmărirea creșterii și scăderii, iar schimbarea frecventă a atenției investitorilor și tranzacționarea irațională sunt mai frecvente pe piața cripto. Manipularea pieței Pe piața Crypto, manipularea pieței este mai frecventă decât în ​​piețele tradiționale.

Pentru majoritatea investitorilor obișnuiți, este dificil să profite de acest fenomen pentru a tranzacționa sau a concepe strategii de tranzacționare. Cu toate acestea, pentru unele firme de tranzacționare de înaltă frecvență, acestea sunt capabile să se angajeze în manipularea pieței la o scară mult mai mare decât pe piețele tradiționale pentru a câștiga Alpha. Acest tip de comportament este ilegal pe piața tradițională și vei fi închis dacă o faci.

Diferența dintre structura produsului de gestionare a activelor a pieței Crypto și a pieței financiare tradiționale

Zheng Naiqian@LUCIDA:

Am descoperit că mai mult de 80% dintre echipele de nivel doi fac strategii de arbitraj foarte neutre, deci omogenitatea dintre strategii este foarte serioasă.

Din punct de vedere investițional, principiul strategiei în sine nu este complicat, iar dacă o faci cu o frecvență scăzută, nu ai nevoie de prea multă energie în execuția tranzacțiilor, astfel încât mai mult de 80% dintre produse sunt If sunteți implicat în calea arbitrajului, apoi încercați să faceți unele CTA sau opțiuni sau strategii multifactoriale În comparație cu acest tip de arbitraj statistic, input-output este deosebit de nepotrivit. Inclusiv frecvența înaltă, atunci schimbi echipamentul și optimizezi toate detaliile tranzacției, dar în cele din urmă, scala ta de management este evident deviată de la acest tip de arbitraj. Deci, credeți că produsele de arbitraj vor deveni curentul principal al întregii piețe în viitor?

Wizwu:

Nu numai pe piața Crypto, ci și pe piața financiară tradițională, tranzacțiile cu obligațiuni sunt, de asemenea, o mare problemă. Volumul de tranzacționare al obligațiunilor de diferite grade nu este scăzut, astfel încât tranzacțiile de arbitraj vor exista întotdeauna. Atâta timp cât poate funcționa în anumite condiții semi-conforme, veniturile din arbitraj ale pieței Crypto pot fi de cel puțin două până la șase ori mai mari decât cele ale pieței tradiționale. Aceasta oferă o capacitate foarte mare și un spațiu de profit pentru tranzacționarea prin arbitraj, deci această situație va continua.

În ceea ce privește alte strategii, precum strategiile de tip CTA, este și o alegere de mare capacitate. Pentru ca acest tip de strategie să fie cu adevărat recunoscut de piață, este posibil să trebuiască să așteptăm până când randamentul arbitrajului va scădea. Randamentele de arbitraj sunt acum calculate pe baza standardului U. Datorită contului unificat al bursei curente, putem rula strategii similare prin standardul valutar. Deci direcția noastră actuală este să folosim U pentru a efectua arbitraj și să folosim monede pentru a risca. Aceasta este cea mai bună metodă de alocare.

Ruiqi:

Practic sunt de acord cu Wiz.

În primul rând, piața este foarte fragmentată și există așa-numitele bariere la intrarea capitalului. Aceste probleme pot fi dificil de rezolvat în următorii doi-trei ani. Prin urmare, în cei doi-trei ani previzibili, va mai fi loc de arbitraj. Chiar dacă spațiul de arbitraj este redus, volumul tranzacțiilor și capacitatea de capital a arbitrajului vor domina în continuare piața.

Dar până atunci, arbitrajul poate să nu existe sub formă de produse de gestionare a activelor. Cele mai multe dintre ele sunt auto-operate de echipa cantitativă de înaltă frecvență. Motivul principal este că echipa de înaltă frecvență mănâncă direct profiturile și nu există un profit suplimentar care să fie distribuit pe piață. Pentru unele proiecte de management al activelor, acestea se vor mulțumi cu următorul lucru cel mai bun și vor oferi un raport risc-randament ajustat, care este rezonabil de rentabil, cum ar fi strategiile de arbitraj statistic și CTA. În următorii doi sau trei ani, un astfel de sol poate începe să apară.

Zheng Naiqian@LUCIDA:

Structura produselor de gestionare a activelor Crypto este, de asemenea, foarte diferită de cea a acțiunilor A, deoarece am observat că cel mai popular produs al acțiunilor A acum este creșterea indicelui, indiferent dacă este față de un indice larg, cum ar fi 300, 500. sau 1000. Acest produs bazat pe creșterea indicelui ar trebui să fie cel mai bine vândut. Cea mai mare parte a creșterii indicelui de bază este realizată prin modele multifactoriale.

Dar am constatat că acest tip de produs este aproape inexistent pe piața Crypto. Echipele pe care le cunosc și care dezvoltă strategii multifactoriale pot fi doar mai puțin de 10%. De ce atât de puține echipe dezvoltă strategii multifactoriale?

Wizwu:

Motivul este că randamentul USDT pe piață este într-adevăr prea mare. De exemplu, când sunt pe PENDLE, cumpăr aproape tot USDT-ul. În acest caz, nu mi-aș alege propria strategie. Pentru că atunci când strategia mea scade riscul de 30% și îl împarte la volatilitate, nici măcar nu funcționează la fel de bine ca indicatori precum raportul Sharpe al piețelor futures tradiționale.

Prin urmare, cred că atunci când randamentul fără risc pe piață este atât de mare, toată lumea va alege în mod natural randamentul fără risc. Calculat astfel, randamentul fără risc este scăzut din raportul care măsoară criteriile strategiei. Când folosim randamentul real fără risc al acestei piețe (anualizat 30%) pentru a calcula, totul devine inutil și este lipsit de sens, indiferent de modul în care îl calculăm.

Strategia noastră multifactorială a devenit mai diversificată. Când l-am proiectat inițial, l-am proiectat pe baza strategiei neutre multifactoriale a acțiunilor A sau futures tradiționale. Dar mai târziu se va dispersa treptat și va deveni foarte divers și se vor adăuga mai mulți factori subiectivi. Cred că motivul principal este: ciclul de retragere al acestei piețe este foarte scurt și se schimbă foarte repede. În acest caz, există unele probleme de cadru cu strategia de implementare a mai multor clase de factori. Nu putem să ne uităm doar la tendințele pieței din ultimii doi ani pentru a demonstra că un anumit factor este eficient pe termen lung.

Pe piața tradițională, putem explora un factor și îl testăm nu numai în acțiunile A, ci și în acțiunile din SUA. Dacă a fost eficient timp de 20 de ani în acțiunile din SUA și 5 ani în acțiunile A, atunci putem spune că acesta este un factor eficient și poate fi utilizat pentru operațiuni cu capital mare. Dar pe piața Crypto este dificil să existe o astfel de oportunitate de verificare folosind acest factor ca strategie neutră. S-ar putea să fie posibil să aruncăm o privire asupra ciclului de backtesting de unul sau doi ani, ceea ce este nerezonabil din punct de vedere al cadrului.

Ruiqi:

Sentimentele mele pot diferi și depinde și de înțelegerea noastră asupra acestui cadru.

Ceea ce am observat este că mai mulți oameni fac tranzacții în serie de timp pe monede principale. De exemplu, mai mulți oameni tranzacționează în tendințe pe Bitcoin și Ethereum. Dar dacă vorbim despre tranzacționarea în tendințe pe 100 de ținte, există foarte puține astfel de echipe. Sunt mulți oameni care fac tranzacții în serie de timp, dar puțini fac tranzacții transversale. Acesta este un fenomen pe care l-am observat.

Dacă doriți să o atribuiți, cred că există în principal următoarele motive:

În primul rând, este problema lungimii datelor. Este posibil ca majoritatea activelor să fi experimentat un singur ciclu și nu mai există date pentru verificare și testare backtesting.

În al doilea rând, chiar și activele care au trecut prin mai multe cicluri, cum ar fi EOS, au devenit inactive după 17 sau 18 ani și este dificil să fie selectate din nou în pool-ul de bază. Există multe ținte similare pe piața Crypto. Există foarte puține active care pot completa mai multe Cercuri și pot menține activitatea și lichiditatea. Alții, precum Solana, au fost și ei tăcuți de mult timp și abia de curând au devenit activi.

În al treilea rând, relativ vorbind, eficiența factorilor seriei de timp poate fi mai semnificativă decât eficacitatea factorilor transversali în practică. Logica de bază este că reacțiile la impulsul emoțional sunt de lungă durată și pot fi planificate foarte bine folosind un cadru tradițional de tranzacționare cu tendințe. Factorul de rezistență relativă al secțiunii transversale este instabil deoarece multe ținte în sine sunt instabile. Spre deosebire de mărfurile sau acțiunile tradiționale, care au experimentat mai multe cicluri de piață urs și urs, punctele forte și punctele slabe ale acestora sunt relativ stabile. Pe piața Crypto, ținta acestui val poate dispărea în următorul val și este imposibil de verificat dacă puterea sa relativă există.

Care credeți că este măsura valorii activelor Crypto? Care este valoarea activelor Crypto?

Ruiqi:

Judecând după situația actuală, valoarea pieței Crypto este echivalentă cu atenția. Acestea fiind spuse, acum este o piață axată pe atenție. Indiferent care este logica de bază a proiectului, atâta timp cât atrage atenția, capătă valoare. Acest lucru poate avea unele asemănări cu impulsul pieței menționat de Wiz, dar nu cred că este exact același. Pentru a spune simplu, acesta este mai mult ca un produs al economiei globului ocular. Pe termen lung, ne așteptăm și mulți practicieni și VC lucrează din greu pentru a promova o direcție în care valoarea viitoare să se reflecte în aplicațiile reale și în competitivitatea ecosistemului cât mai mult posibil. Dar cel puțin în prezent, starea pieței nu este în totalitate așa.

Easter Egg: Ce părere aveți despre piață acum și unde credeți că va ajunge Bitcoin în viitor? (Genul care este subiectiv și iresponsabil).

Wiz:

Dacă vă bateți capul, dacă vibrează în această poziție, nu este prea mult loc pentru mișcarea în sus și nu prea este loc pentru mișcarea în sus. Chiar dacă depășește un nou maxim, creșterea poate fi doar de aproximativ 30%, iar apoi poate exista o corecție. Judecând după nivelul actual, cred că activele de mare risc ale lumii ar putea să nu aibă prea mult loc de creștere. Într-adevăr o palmă în cap, asta este foarte revelator.

Ruiqi:

Voi fi mai optimist pentru că nu cred că scăderile ratelor au început încă. Deși nu aveam încredere în Bitcoin înainte, sunt practic pe jumătate credincios în Bitcoin acum. Prin urmare, cred că este încă posibil să ajungem la 150.000 în doi ani în timpul acestui ciclu de piață taur.

DESPRE LUCIDA FALCON

Lucida (https://www.lucida.fund/) este un fond de acoperire cantitativ lider în industrie care a intrat pe piața Crypto în aprilie 2018. Comercializează în principal CTA/arbitraj statistic/arbitraj de volatilitate a opțiunilor și alte strategii, cu o scară de management actuală. de 30 de milioane de dolari.

Falcon (https://falcon.lucida.fund/) este o nouă generație de infrastructură de investiții Web3. Se bazează pe un model multifactorial și ajută utilizatorii să „selecteze”, să „cumpere”, să „gestioneze” și să „vândă” cripto. active. Falcon a fost eclozat de Lucida în iunie 2022.

Link original