Împrumuturile sunt vechi ca banii. De-a lungul istoriei - de la semințe la aur, fiecare formă de bani a avut o piață de creditare înfloritoare. Bitcoin este un activ digital, mai transparent - și pentru ca acesta să prospere, va avea nevoie și de o piață de creditare.

Cererea pentru bitcoin și servicii de creditare a activelor digitale a devenit evidentă în cursul anului 2020, când zeci de miliarde de active ale clienților au trecut către platformele de creditare centralizate și descentralizate. Un mediu de politici monetare ușoare și creștere supersonică le-a permis actorilor răi să acționeze cu nesăbuință și să inducă în eroare consumatorii, fără controale și echilibru. Toate acestea au dus în cele din urmă la colapsul „Sam-tastic” al industriei de creditare a activelor digitale în 2022.

Deși frauda nu este nimic nou, prăbușirea bruscă de tip domino a zeci de firme de creditare a activelor digitale a fost cauzată de încă o problemă: structura operațională pe care o foloseau majoritatea jucătorilor era nesustenabilă. Nu a existat nicio limitare a riscului de creditare și nu a existat nicio transparență din partea creditorilor care să le permită clienților să obțină vizibilitate asupra procesului lor de subscriere a creditelor sau asupra riscurilor de concentrare în activitățile lor de creditare. Structura moștenită, plus gestionarea absentă a riscurilor a fost un incendiu de pădure care aștepta o scânteie. Terra/Luna, 3AC și FTX au făcut exact asta.

Atunci când ne-am conceput politicile de management al riscului în plan intern, ne-am gândit la ce cerințe financiare și de due diligence să punem în aplicare pentru a verifica debitorii, parametrii de creditare adecvați pentru tipul de împrumutat și, în sfârșit, cum să protejăm Ledn și clienții săi în cazul în care acestea verificările și echilibrele eșuează. Aceste politici stricte de gestionare a riscurilor ne-au permis să navigăm în furtuna din 2022 fără a pierde un cent sau satoshi din activele clienților noștri. Chiar și totuși, am învățat multe din evenimentele din 2022 și ne-am apucat direct de a îmbunătăți fiecare aspect al afacerii noastre.

Istoria arată că o structură de creditare fără limitarea riscurilor funcționează numai atunci când există un creditor de ultimă instanță. Acesta este motivul pentru care băncile au nevoie de o Rezervă Federală. Asta nu există în bitcoin, industria are nevoie de un nou model - unul care să nu necesite instituții guvernamentale sau de stat ca suport. Credem că noul nostru model de cont de creștere poate fi modelul pentru a reconstrui o experiență de economisire a activelor digitale într-un mod durabil și responsabil.

Cazul pentru o piață de creditare bitcoin

 

Mulți oameni au reușit să câștige o rentabilitate excelentă pe bitcoin și activele lor digitale folosind oferte de randament. Aceste servicii permit deținătorilor de active digitale să obțină venituri pasive, la fel cum fac investitorii în finanțele tradiționale. Acest randament este activat în primul rând prin împrumutarea acelor active piețelor instituționale. 

 

Piețele de împrumut Bitcoin au permis formatorilor de piață accesul la capital pentru a participa la piețele de derivate bitcoin (future și opțiuni) și pentru a ajuta acele piețe să înflorească. Acest lucru, la rândul său, a zdrobit volatilitatea prețului bitcoin și a făcut prețurile bitcoin mai stabile în timp.

Creatorii de piață au prosperat, de asemenea, în arbitrajul discrepanțelor de preț între diferite burse, făcând acest lucru, ei au anulat diferența dintre oferte și cereri de-a lungul burselor, în beneficiul consumatorilor. Aceasta înseamnă că bitcoinerii primesc mai mulți dolari atunci când vând și mai mulți bitcoin când cumpără.

Piața de creditare este ca petrolul care menține piețele financiare să funcționeze fără probleme - nu numai că facilitează decontarea mai rapidă între entități, ci și o serie de alte funcții. Piețele de creditare Bitcoin permit: opțiuni pentru bitcoinerii de a câștiga randament; spread-uri mai strânse pentru a cumpăra și vinde bitcoin pe bursele globale; mai multă stabilitate a prețurilor pentru piețele spot bitcoin; o piață scurtă la vedere sănătoasă pentru actorii onești pentru a-și acoperi pozițiile într-un mod eficient din punct de vedere fiscal; și o piață mai eficientă a derivatelor bitcoin pentru mineri pentru a-și acoperi producția - pentru a numi doar câteva.

 

Cum să oferi randament în mod responsabil

 

Pe baza învățămintelor noastre, am hotărât să ne reconstruim experiența de economisire în jurul pilonilor de încredere, atenuarea riscurilor, transparență, acces și control al clienților. Credem că noua structură a Contului de creștere a Ledn abordează multe dintre riscurile sistemice care au devenit evidente în timpul evenimentelor din 2022. Acestea includ:

 

1) Limitarea riscului individual al produsului

 

Anterior, când ați interacționat cu serviciul unei companii - să zicem, un împrumut garantat cu bitcoin, erați amestecat automat cu riscurile produselor lor de randament. Înseamnă că, dacă compania a dat faliment din cauza unei deprecieri a unui împrumut în programul său de „randament”, împrumutul tău garantat cu bitcoin ar fi scăzut odată cu el și ai fi blocat într-o revendicare pe mai mulți ani pentru a putea vedea o parte din colateral bitcoin înapoi într-o zi. Așa s-a întâmplat la BlockFi, Celsius, Voyager și altele.

 

Conform noului model de cont de creștere, clienții Ledn pot alege acum între deținerea activelor într-un „Cont de tranzacție” care nu câștigă randament, dar în care activele sunt în mare parte depozitate la rece; sau pot opta pentru „Contul de creștere”, care câștigă randament și unde vor fi expuși doar beneficiilor și riscurilor împrumuturilor emise din grupul de active ale Contului de creștere. Aceasta înseamnă că clienții contului de creștere nu sunt expuși riscului de faliment Ledn, iar clienții contului de tranzacții nu sunt expuși riscului unei deprecieri de credit instituțional emis din contul de creștere. Împrumuturile emise din contul de creștere continuă să fie subscrise aplicând perspicacitatea strictă a Ledn de gestionare a riscurilor, cu acorduri și mai stricte impuse debitorilor noștri instituționali. 

 

Noua structură minimizează probabilitățile unui rezultat „totul sau nimic” pentru toți clienții Ledn. În cazul unei deprecieri de credit într-un credit instituțional din Contul de Creștere, începe un proces de recuperare. În cazul în care un împrumut reprezentând 10% din fondul de active din contul de creștere este depreciat, 10% din soldul clientului contului de creștere va fi blocat și trimis la un „pool de recuperare a împrumutului”. Restul de 90% din activele nedepreciate vor continua să câștige dobândă și vor fi disponibile pentru retragere în cazul în care clienții aleg să facă acest lucru prin mutarea acestor active din contul lor de creștere în contul lor de tranzacții.  Orice active recuperate din împrumutul depreciat vor fi returnate înapoi în contul de creștere al clientului. Nu mai așteptați procesele de faliment dezordonate cu toate activele legate.

2) Vizibilitatea în jurul riscului de concentrare în contrapărțile care creditează

 

Când atragi miliarde de dolari de la oameni în platforma ta cu promisiunea de a plăti randamente mari și există o singură instituție dispusă să ia active și să plătească acele rate, ai 2 opțiuni: fie încetezi să împrumuți acelei instituții dincolo de ceea ce ești. confortabil cu și reduceți tarifele pe care le oferiți clienților; sau continuați să împrumutați acelei instituții și să împrumutați sume mult peste ceea ce puteți tolera confortabil. A împrumuta într-un prag tolerabil înseamnă gestionarea riscului de concentrare și este un pilon de bază al managementului riscului.

Dacă clienții ar fi putut vedea cât a fost împrumutat unei contrapărți - indiferent de nume, ar fi putut lua decizii diferite. La momentul depunerii falimentului, Voyager avea 58% din portofoliul său de împrumuturi restante către o contrapartidă - 3 Arrows Capital. Alte firme au avut concentrații similare cu Genesis și/sau Alameda.  Pentru mai mult context, din câte știm, 3 Arrows nu a furnizat situații financiare creditorilor, ceea ce este o necesitate absolută pentru a evalua corect starea financiară a unei organizații ÎNAINTE de a accepta să le împrumute. 

Am vrut să abordăm acest risc direct, așa că am introdus Rapoartele noastre Open Book, în care descriem utilizarea activelor noastre pentru a genera randament și a finanța operațiunile noastre de împrumut garantat cu bitcoin. Defalcăm împrumuturile din contul de creștere pe instituție și arătăm ce procent are fiecare. Rapoartele sunt în prezent realizate o dată pe lună și ne străduim să oferim actualizări în timp real, chiar pe tabloul de bord al clienților noștri.

Riscul de concentrare este, de asemenea, o parte integrantă a politicii noastre de asigurare a creditelor. Limităm suma pe care o poate împrumuta orice entitate la maximum 30% din activele Contului de creștere. Cu raportul Open Book, clienții pot monitoriza utilizarea și concentrarea activelor Contului nostru de creștere și pot lua decizii mai informate. 

Construirea unui viitor mai bun

Dacă raportul Open Book ar fi fost un standard al industriei, clienții din companiile aflate în faliment ar fi putut să vadă nivelurile de concentrare cu care operau unii creditori și ar fi decis să se retragă în mod proactiv. Ar fi putut salva mii de oameni și milioane de dolari.

Dacă modelul Growth Account ar fi fost un standard în industrie, clienții din companiile aflate în faliment ar avea astăzi o cantitate considerabilă din activele lor. Partea depreciată ar fi legată de un proces de recuperare, dar a avea o bună parte din activele dvs. față de niciunul este un rezultat semnificativ mai bun. 

Dacă modelul Growth Account ar fi fost un standard al industriei, clienții cu împrumuturi garantate cu bitcoin la companiile aflate în faliment nu ar fi fost afectați.

Noua structură creează o experiență mult mai bună pentru clienți - una în care aceștia sunt informați să ia decizii mai bune, au mai multe opțiuni din care să aleagă și în care riscurile și beneficiile unui anumit serviciu sunt distribuite între clienții care au ales să participe la acesta.

Bitcoin se maturizează, la fel și piețele sale de creditare. Această nouă structură este o soluție testată în timp pentru o problemă veche - într-o clasă modernă de active. Va fi o fundație solidă și durabilă pe care se poate construi un ecosistem de creditare înfloritor.

 

Viitorul pare luminos.

Vă mulțumim pentru citit! Dacă nu aveți încă un cont Ledn, vizitați Ledn.io. pentru a deschide unul în mai puțin de 5 minute.