Sui Chung nu-i venea să creadă ce vedea.
Era târziu într-o noapte de februarie, iar Chung, CEO-ul unui grup financiar numit CF Benchmarks, urmărea cifrele pe laptopul său.
„Mi-am ridicat estimarea veniturilor”, a spus Chung într-un interviu la o cafenea din cartierul Soho din Londra. „Până când am făcut toate calculele, era ora 1 dimineața și eram ca... la naiba.”
Peste 1,4 miliarde de dolari s-au turnat în 11 noi fonduri tranzacționate la bursă Bitcoin în ultimele câteva săptămâni, potrivit datelor din Bitcoin Reference Rate, sau BRR, un indice produs de firma sa.
Șase dintre aceste fonduri emise de giganții de pe Wall Street BlackRock, Ark Invest și Franklin Templeton, printre alții, urmăresc indicele BRR.
Aceasta însemna că compania lui Chung era pe cale să obțină o mulțime de venituri din licențe.
Într-o lună, ETF-urile Bitcoin atinseseră ținta de un an a lui Chung. Și boom-ul Bitcoin ETF tocmai începea.
Venituri uluitoare
Performanța a demonstrat, de asemenea, preștiința Kraken, bursa criptografică din San Francisco. În 2019, Kraken a achiziționat CF Benchmarks pentru o sumă de nouă cifre.
Acum, investitorii au investit aproape 58 de miliarde de dolari în ETF-uri Bitcoin - CF Benchmarks stă pe o vacă de bani pe măsură ce taxele de licență se adună.
Și mai bine, nici Binance, nici Coinbase, rivalii lui Kraken în arena schimburilor cripto, nu au afaceri proprii cu indexuri.
Și CF Benchmarks a exclus datele de preț din Binance, cea mai mare și mai lichidă bursă din lume - Binance - pentru că nu își îndeplinește criteriile.
Deși CF Benchmarks nu dezvăluie cât de mult câștigă, este gata să genereze comisioane de ceva timp.
S&P Dow Jones, de exemplu, percepe clienților aproximativ 3 puncte de bază, sau 0,03%, pentru active pe baza indicilor săi S&P 500, potrivit unui document din 2022.
Luați în considerare doar unul dintre acele ETF-uri – State Street’s – gestionează 541 de miliarde de dolari. Asta înseamnă că S&P atrage 162 de milioane de dolari în comisioane din acel fond.
În aprilie, Hong Kong a aprobat ETF-urile Bitcoin și Ethereum, iar cei trei emitenți — Harvest Global Investments, China AM și Bosera AM — folosesc BRR ca punct de referință pentru ofertele lor.
Piața de 40 de trilioane de dolari
Fără indici, nu ar exista ETF-uri. Companii precum unitatea iShares a lui BlackRock produc indici pentru a sprijini ETF-urile. Și urmăresc totul, de la acțiuni la obligațiuni la mărfuri precum aurul și petrolul.
Indicii de referință, cum ar fi S&P 500, susțin o multitudine de ETF-uri și au devenit elemente fixe pe piața de pensii de 40 de trilioane de dolari.
Undeva pe parcurs, Chung și-a dat seama că a existat o oportunitate de a crea un index pentru Bitcoin.
Cu experiență în benchmarking, Chung a fost cufundat în funcționarea interioară a datelor financiare care alimentează piețele de capital.
În 2016, Crypto Facilities, o bursă de derivate cripto cu sediul la Londra, și-a dat seama că are nevoie de un index care să ajute la decontarea contractelor futures cripto la prețul corect.
De asemenea, era în discuții pentru a furniza acest indice CME, gigantul de tranzacționare cu derivate din Chicago, pentru viitorul său produs futures Bitcoin.
„Fără plan”
Chung a fost angajat să creeze indexul cu doar patru dezvoltatori de software, creând în cele din urmă o afacere sub umbrela Crypto Facilities în 2018.
La acea vreme existau puțini indici Bitcoin, așa că echipa lui Chung lucra „fără plan”, a spus el.
El a crezut că ar putea să semene foarte mult cu indici de la furnizorii dominanti S&P sau MSCI. Dar au existat provocări cheie.
Spre deosebire de acțiuni, cripto este o piață 24/7 care tranzacționează pe o varietate de burse globale, nereglementate.
S&P trebuie doar să facă un instantaneu al prețului, de exemplu, al acțiunilor Apple la un moment dat și într-un singur loc - să zicem, la închiderea zilei la Bursa de Valori din New York.
„Dar cu cripto, trebuie să vă dați seama care este prețul Bitcoin la un moment dat și care sunt momentele cheie ale zilei în care tranzacțiile financiare sunt decontate și să construiți o metodologie în jurul acesteia”, a spus Chung.
„Și trebuie să faceți acest lucru în mod fiabil, într-o manieră în concordanță cu reglementările financiare pentru produsele tradiționale – chiar dacă este această nouă clasă de active”, a spus Chung.
A fost o mare provocare. Dar echipa lui Chung avea o armă puternică - relația sa cu CME.
Contractele futures Bitcoin ale CME au fost printre primele astfel de produse reglementate în cripto și a licențiat BRR de la lansare la sfârșitul anului 2017.
Și apoi Kraken a venit să sune.
Indici conformi
În 2019, bursa a cumpărat Crypto Facilities și CF Benchmarks pentru o sumă nedezvăluită. Dar a fost cea mai mare afacere a Kraken de când schimbul său a intrat în funcțiune în 2013.
„În CF Benchmarks, am recunoscut rolul central pe care ar trebui să îl joace un administrator autorizat de benchmarks” în ETF-urile Bitcoin, a declarat Tim Ogilvie, șeful Kraken Institutional, pentru DL News.
„Avanză rapid până astăzi, iar CF Benchmarks este acum cel mai mare furnizor de indici criptografici din lume”, a adăugat Ogilvie. „Vor juca un rol important în proliferarea spațiului de produse cripto”.
Producerea de indici conformi nu este ușoară. Furnizorii de indexuri trebuie să introducă prețuri de la burse puternic reglementate, cum ar fi NYSE și Nasdaq, pentru a asigura integritatea și fiabilitatea datelor.
Autoritățile de reglementare nu doresc ca investitorii să cumpere ETF-uri bazate pe indici defecte.
Dar este greu pentru un furnizor de cripto index să introducă tipuri similare de prețuri pe o piață în care reglementarea și fiabilitatea rămân neregulate.
Ca urmare, CF Benchmarks menține criteriile stricte de selecție pe care schimburile trebuie să le îndeplinească pentru a fi luate în considerare pentru includerea în benchmark, a spus Chung.
De exemplu, bursa trebuie să demonstreze că previne frauda și execută procese stricte de cunoaștere a clientului și verificări împotriva spălării banilor.
Fără Binance
BRR cumulează datele de preț de la șase schimburi constitutive, inclusiv Kraken, Gemini și Coinbase. Binance, totuși, nu este accesat din cauza problemelor sale de reglementare.
După ce bursa a plătit o penalizare de 4,3 miliarde de dolari și a pledat vinovată pentru încălcarea legii bancare din SUA în noiembrie, CEO-ul Richard Teng, Binance lucrează pentru a respecta reglementările. Dar a fost un proces lent.
Chung a recunoscut că lipsa de date privind prețurile pentru un schimb care acum are 200 de milioane de utilizatori la nivel mondial este un decalaj major de date.
Cu toate acestea, este mai important să fie capabil să respecte integritatea punctului de referință.
„Dacă asta înseamnă că am o afacere mai mică, așa să fie”, a spus Chung.
Nou val
Acum, afacerea Kraken pentru CF Benchmarks l-a poziționat să profite de o nouă eră în cripto - apariția ETF-urilor Bitcoin și Ethereum.
Fiind produse accesibile și ușor de tranzacționat, ETF-urile promit să deschidă piața cripto pentru un nou val de investitori.
În timp ce primirea fondurilor din Hong Kong a fost slabă în comparație cu SUA, analiștii spun că ofertele ar putea acumula 1 miliard de dolari între ele.
Chung își fixează acum ochii spre Coreea de Sud, unde autoritățile discută dacă să permită ETF-urile Bitcoin la vedere.
Luați legătura cu autorul la joanna@dlnews.com