Articol original de Nina Bambysheva, Forbes
Compilație originală: Luffy, Foresight News
Luna trecută, avocații care supravegheau falimentul FTX au depus un plan de reorganizare care nu numai că ar compensa în totalitate aproape toți clienții, dar le va oferi și o dobândă suplimentară de 18%. Dacă majoritatea creditorilor și un judecător de faliment sunt de acord cu planul, controalele pentru compensare ar putea ajunge în termen de două luni.
Referindu-ne la cazurile comune de faliment, valoarea compensației FTX este o sumă mare. Puțini creditori sunt plătiți în numerar, iar unii așteaptă ani de zile pentru a încasa chiar și o mică parte din creanțele lor. Creditorii FTX sunt în categoria norocoși, dar nu toată lumea este extaziată.
Unii oameni sunt nemulțumiți pentru că nu își pot primi cripto-ul original înapoi de la schimb. În schimb, clienții vor fi compensați în dolari SUA pe baza valorii criptomonedelor pe care le dețin atunci când FTX a depus faliment în noiembrie 2022, când prețurile criptomonedelor au fost afectate din cauza perturbării industriei. De atunci, Bitcoin aproape sa triplat și multe alte monede au atins noi cote maxime. Pentru investitorii ale căror criptomonede sunt blocate pe burse, aceasta este o oportunitate pierdută. Mulți avocați (inclusiv cei care lucrează pentru actualul FTX) cred că așa funcționează falimentul, dar creditorii sunt unanimi în a afirma că au fost privați pe nedrept de proprietatea lor și nu este singurul lucru de care sunt nemulțumiți.
Ei spun că FTX, condusă acum de John J. Ray III și reprezentată de mai multe firme juridice și financiare, nu a reușit să maximizeze valoarea companiei și a ignorat interesele foștilor clienți și ale altor creditori. Sullivan Cromwell este în prezent firma principală de avocatură a FTX și a fost consilierul său juridic înainte de faliment, care a făcut obiectul unor plângeri în curs.
Arush Sehgal, reprezentant al Comitetului Ad Hoc pentru Clienți FTX (CAHC, format din peste 1.700 de foști clienți FTX), a rezumat frustrarea: FTX „promovează narațiunea că toată lumea este pe deplin compensată cu interes, dar realitatea este Da, au evaluat unele active FTX la zero și, după estimările noastre, au evaluat greșit activele cu 10-16 miliarde de dolari Atâta timp cât John Ray își păstrează puterea unilaterală și nu există creditori în consiliu, acest plan nu are credibilitate.
Mai jos este un rezumat al unora dintre problemele principale, împreună cu răspunsul detaliat al FTX:
1. Creditorii acuză FTX că vinde unele active la prețuri mici
a) Luați ca exemplu platforma de derivate cripto Ledger X, pe care fondatorul FTX, Sam Bankman-Fried, a achiziționat-o în octombrie 2021 pentru aproape 300 de milioane de dolari. În mai 2023, entitatea a fost vândută cu 48,8 milioane de dolari unei filiale a Miami International Holdings, care operează mai multe burse de opțiuni în Statele Unite, conform situațiilor financiare auditate de firma de contabilitate Grant Thornton în martie 2023, acest preț fiind cu mult sub net. active la 31 decembrie 2022 (atunci 98,8 milioane USD).
Într-un proces colectiv intentat împotriva lui Sullivan Cromwell în februarie 2024, un grup de investitori FTX a susținut, de asemenea, că avocații „au exclus în mod intenționat FTX US Derivatives (fostul LedgerX) din procedura de faliment FTX, deoarece știau că compania deține aproximativ 2,5 miliarde de dolari în FTX. Fondurile clienților ar putea (și au generat) venituri substanțiale.” Procesul susține că Sullivan Cromwell a participat la frauda care a dus în cele din urmă la prăbușirea FTX, datorită conexiunilor lor înainte de depunerea falimentului. „FTX nu ar fi putut realiza o fraudă de această amploare pe cont propriu”, se arată în plângere „Resursele vaste ale lui Sullivan Cromwell, relațiile cu autoritățile de reglementare, expertiza și asistența au fost esențiale pentru realizarea schemei”.
Examinatorul independent în cazul FTX, fostul procuror federal Robert J. Cleary, a apărat companiile FTX implicate în faliment (adică, debitorii) într-un raport publicat pe 28 mai, dar a recomandat ca două tranzacții pre-faliment care implică Sullivan Cromwell Investigații suplimentare : achiziția de către Bankman-Fried de acțiuni Robinhood și achiziția LedgerX.
La fel ca majoritatea răspunsurilor, FTX a menționat raportul: Un evaluator independent desemnat de instanță a investigat și raportat asupra problemei. El a constatat că „SC nu a luat nicio decizie finală cu privire la ce entități vor depune faliment” și că „John Ray și directorii au luat decizia finală... La momentul depunerii, Ray credea că LedgerX era solvabil examinatorul nu a analizat nicio dovadă că decizia de a exclude LedgerX din declarația de faliment a fost problematică.”
Examinatorul a constatat că „debitorii au primit șase scrisori de intenție fără caracter obligatoriu”, dar au fost făcute doar două oferte efective, pentru 35 milioane USD și 14 milioane USD. Debitorul a negociat un preț final de vânzare mai mare, de aproximativ 50 milioane USD, iar „acordul (1) a fost aprobat de consiliul de administrație al debitorului și (2) a fost supus evaluării și feedback-ului părților interesate (nu au fost primite obiecții), (3) subiectul la un proces de licitație care să permită depunerea de oferte mai mari sau mai bune și (4) aprobarea instanței”, bazată pe „dovezi incontestabile că tranzacția de vânzare a fost „oferta cea mai mare sau cea mai bună””. Examinatorul a constatat că prețul de vânzare a fost mai mic decât prețul de cumpărare, ceea ce indică faptul că FTX a plătit prea mult pentru LedgerX în octombrie 2021, iar cererile împotriva unora dintre vânzătorii inițiali ar trebui investigate.
b) Valoarea în dolari a milioanelor de jetoane SOL deținute de FTX a crescut de peste cinci ori de când schimbul a depus faliment, iar jetoanele au fost vândute cu reduceri profunde către numeroase companii mari cripto și fonduri speculative, inclusiv Galaxy Digital al miliardarului Mike Novogratz, care a ajutat FTX să orchestreze vânzarea. Cele mai multe dintre jetoane sunt blocate într-un program de atribuire pe mai mulți ani, dar Kavuri și alții susțin că vânzările au afectat creditorii. Companii precum Galaxy Digital pot obține profituri de miliarde de dolari din achizițiile lor oportuniste.
În aprilie 2023, FTX și-a vândut participația în dezvoltatorul de blockchain Sui Mysten Labs pentru 96 de milioane de dolari, cu 5 milioane de dolari mai puțin decât investiția inițială. De asemenea, a vândut mandate pentru 890 de milioane de jetoane SUI, care vor fi exercitate la lansarea platformei. Luna următoare, jetoanele au ajuns pe piață și au crescut rapid peste 1 USD, ceea ce înseamnă că investiția inițială în FTX a fost în valoare de aproape 1 miliard USD.
„O simplă examinare a pieței secundare SUI dezvăluie că vânzarea de jetoane cu reducere înainte de o ofertă publică nu maximizează profiturile. În plus, ridică întrebări cu privire la faptul că proprietatea FTX a fost pur și simplu imatură sau neglijentă în abordarea sa”, Rob Hadick , partener general la firma de capital de risc axată pe criptomonede Dragonfly, a scris într-o declarație transmisă Forbes.
Răspuns FTX: Debitorii, instanța de faliment și consilierii lor au aprobat vânzarea jetoanelor înainte de emiterea acestora. Tokenurile se tranzacționează adesea la prețuri mari inițial, dar scad semnificativ în câteva luni și au fost foarte volatile de la lansare. Unele jetoane pot fi extrem de nelichide și volatile, fără niciun element fundamental care să determine prețul lor de tranzacționare. În timp ce activele pe termen scurt sau lung vor experimenta mișcări extreme de preț, atrăgând pe cei dispuși să parieze, activele FTX nu sunt destinate fondurilor speculative, investitorilor pe termen lung sau jucătorilor de noroc. În plus, jetoanele de licitație au o perioadă de blocare de 4 ani. Datorită acestei perioade de atribuire, jetoanele blocate sunt vândute la un preț mult mai mic decât prețul pieței.
2. FTX 2.0
Creditorii susțin că FTX ar fi putut primi sute de milioane de dolari suplimentari dacă ar fi decis să-și repornească platforma de tranzacționare, care înainte de prăbușire a fost una dintre cele mai mari din lume.
„În grupul nostru de peste 1.600 de creditori cu o valoare a creanțelor care se apropie de 1 miliard de dolari, am efectuat un sondaj și am primit angajamente de la 200 de milioane de dolari până la 300 de milioane de dolari de la creditori care doresc să-și transforme creanțele în noi capitaluri proprii în FTX (FTX 2.0, dacă debitorul permite). FTX 2.0 și schimbul de datorie în capitaluri proprii, compensația primită de toată lumea va crește cu 3%. Simplul fapt că John Ray renunță la repornirea FTX este în detrimentul tuturor creditorilor”, a spus clientul comitetul de constituire, a spus.
Dar Hadick de la Dragonfly este sceptic, citând relația FTX cu fondul speculativ Alameda Research, care este deținut de Bankman-Fried: „Tehnologia de schimb în sine nu are prea multă valoare acord cu Alameda Research, care acționează ca un creator de piață internă și operează în pierdere pentru a oferi comercianților FTX o experiență mai bună, care, evident, nu va exista în FTX repornit”, a spus el. „Dacă puteți păstra clienții atunci când bursa repornește, atunci baza de clienți va fi valoroasă, dar este rezonabil să se estimeze că va exista un număr mare de pierderi de clienți, iar evaluarea noului schimb va depinde în mare măsură de păstrarea utilizatorilor. rată."
Totuși, mai multe companii și-au exprimat interesul pentru achiziționarea bursei anul trecut, inclusiv schimbul de criptomonede Bullish, condus de fostul președinte al Bursei din New York, Tom Farley, startup-ul fintech Figure Technologies și firma de investiții private Proof Group.
Răspunsul FTX se referă la declarația de informare emisă cu planul său de restructurare (paginile 45-49): Planul de repornire a fost analizat cu atenție și a fost respins doar atunci când a devenit clar că nu va funcționa. Într-un proces conceput cu un comitet oficial de creditori și supravegheat de Curtea de Faliment din SUA, debitorii au contactat zeci de investitori. Fiecare investitor care și-a efectuat due diligence a ajuns la aceeași concluzie: sistemele de operare ale burselor offshore erau defecte. Bursa nu a avut aranjamente adecvate de custodie, securitate și raportare financiară și nu a existat o reconciliere între „pozițiile” clienților și activele suport reale. Bankman-Fried a lăsat în urmă o mizerie, iar dosarele atât din cazul capitolului 11, cât și din procesul penal descriu parțial probleme cu afacerile FTX. După un proces exhaustiv de investigație, niciun investitor nu a fost dispus să cheltuiască timpul și banii necesari pentru a configura aceste sisteme și a restabili bursele offshore. Activul și administratorul său creditor au explorat, de asemenea, vânzarea afacerii de schimb offshore către un operator terț sau chiar fuziunea cu o altă bursă. În fiecare caz, niciun investitor serios nu a fost dispus să facă o ofertă substanțială după cântărirea costurilor, întârzierilor și a altor factori. Nici măcar nu am primit oferte semnificative pentru proprietatea intelectuală, deoarece codul era depășit și marca era sinonimă cu fraudă. … Cel mai corect lucru pe care îl putem face este să acordăm prioritate returnării cât mai multor numerar posibil victimelor, astfel încât acestea să poată decide singure ce să facă cu ea.
3. Revendicări necontinuate
Este posibil ca FTX să fi depus reclamații împotriva altor entități criptomonede. Cel mai evident exemplu indicat de creditori este Binance. Bankman-Fried a jucat un rol major în prăbușirea FTX, cheltuind 2,1 miliarde de dolari în FTT (tokenul FTX) și stablecoins pentru a răscumpăra acțiuni de la primii investitori. La începutul lunii noiembrie 2022, fondatorul Binance și fostul CEO Changpeng Zhao a publicat o serie de postări pe rețelele de socializare care sugerează că FTX a avut probleme de lichiditate, ceea ce a sporit panica în rândul investitorilor în criptomonede.
Răspuns FTX: Ordinea și momentul investigației unui debitor și depunerii litigiilor se bazează pe o varietate de considerente, iar legea impune termene lungi pentru astfel de litigii. Debitorii nu au luat încă o decizie finală în chestiunile legate de Binance.
4. Obiecții la planul de restructurare
a) Conform documentelor recente, FTX a ajuns la un acord de 885 milioane USD cu guvernul SUA cu privire la obligațiile fiscale declarate de Serviciul Fiscal Intern (IRS). Din această sumă, 200 de milioane de dolari vor fi considerate drepturi prioritare și vor fi plătite în termen de 60 de zile de la data intrării în vigoare a decontării. Restul de 685 de milioane de dolari vor fi plătiți „în măsura în care fondurile sunt disponibile”. Aceasta a fost o reducere semnificativă față de cele peste 44 de miliarde de dolari solicitate inițial de IRS (revizuite ulterior la 24 de miliarde de dolari), dar Comitetul Special pentru Clienți a pus sub semnul întrebării validitatea afirmației guvernului SUA și a susținut că clienții bursei internaționale din Bahamas nu erau. Este nedrept. că trebuie să plătiți taxe americane atunci când tranzacționați pe o platformă din SUA.
Răspuns FTX: Reținerea impozitului pe venit este guvernată de legile fiscale aplicabile, care prevăd anumite scutiri de raportare și reținere la sursă. Dacă se aplică o astfel de scutire, nu va avea loc nicio reținere a impozitului.
b) Debitorul propune plata în numerar creditorului prin cec sau transfer bancar. „De fapt, îngreunează recuperarea banilor clienților FTX”, a spus Sunil Kavuri, un alt creditor FTX, menționând că portalul de creanțe pe care FTX l-a creat pentru creditori este dificil de navigat și este dificil de navigat din jurisdicțiile cu servicii bancare limitate. servicii sau lipsă de corespondență de încredere Există o lipsă de flexibilitate pentru clienții din zonă. Un utilizator din programul FTX afirmă că cererile pot fi respinse dacă nu sunt îndeplinite cerințele ulterioare privind KYC sau impozitul reținut la sursă.
Răspunsul FTX: Debitorii sunt în prezent în discuții cu părțile despre posibilitatea de a acționa ca agent de distribuție și explorează diferite opțiuni de distribuție, care ar putea include numerar sau monede stabile. Clienții care nu au prioritizat retragerea de fonduri din schimb nu trebuie să-și facă griji.
c) „Actualul proiect de plan include o structură de guvernare care conferă debitorilor competențe largi, cuprinzătoare și unilaterale, pe lângă reținerea lui John Ray și a unui consiliu de administrație liber de orice supraveghere a creditorilor și avocat al creditorilor FTX, X User dl Purple a scris într-o scrisoare către Forbes.
Răspuns FTX: Ordinul instanței de faliment care confirmă planul cere ca planul să fie administrat în conformitate cu termenii săi sau cu alte prevederi ale hotărârii judecătorești. În perioada următoare confirmării, Tribunalul pentru faliment din SUA va continua să ofere o supraveghere completă a patrimoniului falimentului.
În plus față de aceste probleme, Comitetul ad hoc pentru clienți din 5 iunie a contestat o declarație de divulgare a FTX, spunând că planul este „neconfirmabil din punct de vedere legal”, invocând inconsecvențe, omisiuni de informații materiale și preocupări cu privire la scutirea anumitor companii de la companie. Declarațiile de răspundere pentru anumite tipuri de datorii sunt insuficient descriptive. Într-o disidență separată, administratorul de litigii care supraveghează lichidarea firmei de creditare a criptomonedei Celsius, care a depus o cerere împotriva FTX, a citat, de asemenea, dezvăluiri incomplete.
Dl. Purple a adăugat: „În prezent, proiectul de plan oferă doar o claritate superficială creditorilor cu pretenții de mai puțin de 50.000 de dolari la data depunerii, acești creditori reprezintă doar o compensație estimată la 1,2 miliarde de dolari calendarul și gestionarea cererilor de peste 50.000 de dolari nu au avut detalii adecvate pentru a lua o decizie rezonabilă cu privire la proiectul de vot al planului „Acestea includ clarificarea hack-ului de 400 de milioane de dolari care a avut loc la scurt timp după ce schimbul a depus faliment. Detalii despre momentul în care fondurile controlate de Departamentul de Justiție. distribuite creditorilor, precum și detalii despre potențialele acțiuni de evitare, cum ar fi recuperarea plăților către Binance.
Un vot asupra planului de faliment este așteptat la sfârșitul acestei veri. Kavuri și Sehgal, șefii comitetului special al clienților, au îndemnat creditorii să voteze împotriva planului. Vladimir Jelisavcic, fondatorul și managerul Cherokee Acquisition, o bancă de investiții specializată în cereri de faliment, se așteaptă ca majoritatea să voteze în favoarea planului și să accepte fondurile.
„Sullivan Cromwell și John Ray au făcut ceva foarte valoros și important”, a spus Jonathan Lipson, profesor de drept la Temple University, care a studiat falimentul FTX, bazându-și analiza pe documente de faliment și interviuri cu Bankman-Fried și părinții săi. „Falimentul înseamnă de fapt împărțirea durerii. Cu toate acestea, măsura potrivită este cum maximizați valoarea acestei moșteniri și ce obțineți? Cred că există îndoieli legitime cu privire la asta.”
Link original
