James Check, analistul principal pentru Glassnode, a oferit o explicație aprofundată a comerțului cash și carry Bitcoin, abordând confuzia larg răspândită cu privire la modul în care acesta influențează structura pieței. Pe 11 iunie, Check și-a împărtășit cunoștințele pe platforma social media X (cunoscută anterior ca Twitter), explicând mecanismele din spatele acestei strategii de tranzacționare și implicațiile acesteia pentru piețele Bitcoin.

Verificarea începe prin a clarifica tranzacția cash and carry, o strategie delta-neutră utilizată atât în ​​contractele futures cu expirare calendaristică, cât și în ratele de finanțare swap perpetuu. Potrivit Check, ratele actuale de finanțare sunt pozitive, anualizate la +10%, ceea ce indică faptul că comercianții sunt dispuși să plătească o rată a dobânzii pentru a deține poziții lungi prin efect de levier. Verificați notează că acest scenariu se reflectă în contractele futures calendaristice pe CME, care se tranzacționează la o primă față de prețul spot, creând o oportunitate de arbitraj.

În această configurație de arbitraj, un comerciant poate lua o poziție lungă pe piața spot (sau ETF-uri) și, simultan, poate scurta pe piața futures, explică Check. Pentru swapurile perpetue, randamentul este dinamic și volatil, în timp ce pentru contractele futures calendaristice, este fix și expiră la o anumită dată. Verificarea afirmă că comercianții își transferă apoi pozițiile în următorul contract la expirare. Această strategie asigură că poziția rămâne neutră în ceea ce privește riscul de preț, deoarece presupune a fi long pe piața spot și short pe piața futures. Astfel, comercianții nu sunt expuși riscurilor de lichidare decât dacă își gestionează greșit garanțiile sau strategia.

Check subliniază că astfel de poziții contribuie atât la partea de cumpărare a pieței spot și a ETF-urilor, cât și la partea de vânzare a pieței futures. Potrivit Check, această activitate adaugă profunzime, volum și lichiditate piețelor Bitcoin fără a afecta semnificativ prețurile pieței. Acest fenomen nu este unic pentru Bitcoin; Check susține că este un aspect fundamental al oricărui activ cu o piață la termen și va persista atâta timp cât piața va atinge o dimensiune semnificativă.

Rezolvând concepțiile greșite comune, Check explică că prețul spot nu este suprimat de aceste poziții scurte. În schimb, Check subliniază că existența tranzacției reflectă un sentiment net optimist în care pozițiile lungi împing prețurile futures mai sus. Elementul care lipsește, sugerează Check, este un impuls substanțial al cererii de non-arbitraj, care ar putea copleși presiunea din partea HODL și a deținătorilor existenți.

Pentru a ilustra în continuare punctele sale, Check a inclus un grafic în postarea sa care arată ratele de finanțare futures perpetue ale Bitcoin de-a lungul timpului, evidențiind perioadele de rate de finanțare pozitive și negative și relația lor cu prețul Bitcoin. Această reprezentare vizuală, așa cum a subliniat Check, subliniază natura dinamică a ratelor de finanțare și influența acestora asupra lichidității și structurii pieței.

Oamenii par extrem de confuzi de comerțul cash and carry#Bitcoinși de modul în care acesta afectează structura pieței. Este același mecanism în contractele futures cu expirare calendaristică și ratele de finanțare swap perpetuă și este o strategie neutră delta. Permiteți-mi să vă explic cum funcționează: – Ratele de finanțare… pic.twitter.com/sW0QFhqwfh

— _Checkmatey 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 10 iunie 2024

Imagine prezentată prin Pixabay