- Testul Howey definește o valoare mobiliară ca o investiție într-o întreprindere comună.
- Investitorul așteaptă profituri în primul rând din eforturile altora.
- Acest test determină dacă o investiție se califică drept valoare mobiliară în conformitate cu legislația SUA.
- Este esențial în stabilirea autorității de reglementare a SEC asupra instrumentelor financiare.
- Bitcoin și Ethereum nu îndeplinesc criteriile testului Howey.
- Aceste criptomonede nu au solicitat bani cu promisiuni de profituri mai mari.
- În consecință, Bitcoin și Ethereum nu sunt clasificate drept valori mobiliare.
- Nu se încadrează în jurisdicția de reglementare a SEC.
Aprobarea ETF-urilor Bitcoin și Ethereum a marcat punctul culminant al unei călătorii lungi și anevoioase. Inițial respinse ca simple curiozități tehnologice, criptomonedele au apărut acum ca o clasă de active semnificativă la nivel global. Cu toate acestea, această recunoaștere a fost câștigată cu greu.
De la cazul Ripple vs. SEC până la Legea FIT-21, piața cripto a îndurat o luptă prelungită pentru a obține acceptarea oficială a reglementărilor. Pe parcursul acestor provocări, un set esențial de reguli stabilite de Curtea Supremă a SUA a jucat un rol crucial.
Testul Howey, un cadru format din patru criterii definite de Curtea Supremă a SUA în cazul de referință SEC vs. W.J. Howey Company, a fost esențial pentru a determina că criptomonedele majore precum Bitcoin, Ethereum și Ripple nu sunt valori mobiliare. În consecință, SEC nu a avut de ales decât să aprobe ETF-urile.
Acest articol analizează impactul testului Howey asupra aprobării ETF-urilor Bitcoin și Ethereum. În viitor, se așteaptă ca acest test să faciliteze aprobări suplimentare ETF pentru criptomonede precum Solana, Dogecoin și XRP.
ETF-uri Bitcoin și Ethereum aprobate
Anul 2024 va fi amintit ca un moment esențial care a solidificat fundamentul legal al piețelor cripto. După aproape un deceniu de dispute, autoritățile de reglementare au recunoscut în sfârșit Bitcoin și Ethereum, liderii pieței cripto.
Aprobarea ETF-urilor Bitcoin și Ethereum nu numai că anunță o eră a reglementărilor cripto favorabile, dar eliberează și piețele cripto de supravegherea opresivă a mai multor autorități de reglementare globale.
Ce spune testul Howey?
Testul Howey stipulează că, pentru ca un instrument financiar să fie clasificat ca titlu de valoare (și, prin urmare, supus reglementărilor SEC), acesta trebuie să îndeplinească toate cele patru criterii:
1. Investiția de bani
- Pentru ca ceva să fie considerat o garanție, trebuie să implice o investiție de bani. Testul precizează că acești bani trebuie primiți ca investiție, nu tranzacție. Criptomonedele îndeplinesc acest criteriu, deoarece sunt achiziționate și pot fi stocate în mod similar cu alte valori mobiliare, cum ar fi acțiunile și obligațiunile.
2. Așteptarea profiturilor
- Trebuie să existe o așteptare de profituri din investiție. Acest lucru implică faptul că indivizii investesc în cripto cu speranța de a primi un profit mai mare decât investiția lor inițială. Statutul incert al unor cripto-uri centralizate care promiteau randamente a creat ambiguitate. În cazul Ripple vs. SEC, judecătorul Analisa Torres a hotărât că vânzările cu amănuntul ale XRP-ului Ripple nu constituie titluri de valoare, deoarece nu se aștepta profituri, clasificând astfel XRP drept „nu o valoare mobiliară”.
3. Într-o întreprindere comună
- Investiția, realizată cu așteptarea unor profituri, trebuie să fie într-o întreprindere comună, cum ar fi o companie, un proiect, un trust sau un SRL.
4. Din efortul altora
- Profiturile așteptate într-o întreprindere comună trebuie să decurgă din eforturile altora. Acest criteriu este îndeplinit de majoritatea proiectelor cripto, deoarece dezvoltarea este de obicei gestionată de echipa de proiect, în timp ce investitorii sunt participanți pasivi.
Cum au fost clasificate Bitcoin și Ethereum ca nu titluri de valoare?
Bitcoin și Ethereum nu căutau inițial fonduri în schimbul profiturilor. Erau pur și simplu monede digitale la începuturile lor, împiedicându-le să fie clasificate drept valori mobiliare. Satoshi Nakamoto a descris Bitcoin drept „numerar electronic”, iar Ethereum a fost dezvoltat ca o alternativă mai rapidă la Bitcoin.
Natura descentralizată atât a Bitcoin, cât și a Ethereum a jucat, de asemenea, un rol crucial. Nici unul nu este controlat de o singură organizație. Bitcoin este întreținut de o echipă de bază de voluntari, dar comunitatea poate înlocui această echipă dacă este necesar, fapt dovedit de existența unor fork-uri Bitcoin precum Bitcoin Cash și Bitcoin SV. În mod similar, Ethereum a văzut furci precum Ethereum Classic și Ethereum PoW. Aceste furci demonstrează lipsa unei singure întreprinderi de control, invalidând al doilea și al treilea criteriu al testului Howey.
Rolul critic jucat de Howey Test în cazul Ripple vs SEC
În cazul Ripple vs. SEC, judecătorul districtual Analisa Torres a stabilit că vânzările cu amănuntul ale XRP nu puteau fi considerate valori mobiliare din cauza absenței solicitării de profit. Astfel, a doua regulă a testului Howey nu s-a aplicat vânzărilor cu amănuntul ale XRP. Acest verdict a influențat în mod semnificativ aprobarea ETF-urilor Bitcoin, întărind ideea că Bitcoin nu ar putea fi clasificat ca titlu de valoare, o poziție susținută de declarația directorului SEC, William Hinman, conform căreia Bitcoin și Ethereum nu sunt valori mobiliare.
Actul FIT-21 și ETF-urile Ethereum
În timp ce cazul Ripple vs. SEC a clarificat statutul de non-securitate al Bitcoin, Actul FIT-21 a fost esențial în confirmarea faptului că Ethereum nu este o securitate. Legea Tehnologiei de Inovare Financiară pentru Secolul 21 (FIT-21) a atribuit CFTC responsabilitatea de reglementare pentru criptomonedele descentralizate, anulând efectiv pretenția SEC ca reglementator cripto. În ciuda înclinației SEC de a clasifica Ethereum ca titlu de valoare, criteriile Howey Test și FIT-21 Act au accelerat procesul de aprobare pentru ETF-urile Ethereum.
Concluzie
Testul Howey a jucat un rol esențial în modelarea peisajului de reglementare pentru criptomonede, influențând deciziile legale majore și deschizând calea pentru aprobările ETF. Pe măsură ce piața cripto continuă să evolueze, principiile stabilite de Testul Howey vor rămâne probabil centrale pentru viitoarele evoluții de reglementare.
Disclaimer
Voice of Crypto își propune să furnizeze informații corecte și actualizate, dar nu va fi responsabilă pentru orice fapte lipsă sau inexactități. Criptomonedele sunt active financiare extrem de volatile; vă rugăm să efectuați propria cercetare și să luați decizii financiare informate.