Cercetări recente de la Rezerva Federală din New York contestă narațiunea populară despre declinul dolarului și creșterea aurului. Începând cu ianuarie, băncile centrale globale și ministerele de finanțe dețineau aproape 12 trilioane de dolari în rezerve valutare, cu aproape 7 trilioane de dolari în active în dolari americani.

Citește și: India și China elimină dolarul american din importuri

Unii participanți la piață au legat creșterea cererii oficiale de aur cu dorința de a se îndepărta de dolarul american. Cu toate acestea, cercetarea susține că aceste tendințe se datorează în mare măsură comportamentului unui număr mic de țări, și anume BRICS, nu unui efort larg răspândit de diversificare departe de dolar.

În postarea de astăzi, autorii notează că narațiunile despre scăderea acțiunilor dolarului în rezervele oficiale și creșterea rolurilor pentru deținerile de aur de către băncile centrale generalizează în mod necorespunzător acțiunile unui grup mic de țări.https://t.co/Rpwa0hnX6X.

— New York Fed (@NewYorkFed) 29 mai 2024

Schimbările la nivel de țară conduc la scăderea cotei de dolari

Cercetările Fed din New York arată că doi factori principali determină modificări ale cotei dolarului din rezervele agregate. În primul rând, schimbările în preferințele pentru deținerea de active în dolari pot evolua la nivel de țară și pot interacționa cu soldul rezervelor inițiale ale țării. În al doilea rând, agregatele globale se pot modifica din cauza variațiilor cantităților de rezerve deținute de diferite țări, influențate de alocarea inițială a portofoliului lor în dolari.

Țările cu modificări majore ale mărimii rezervelor și ponderilor inițiale ale dolarului diferite de medie pot avea un impact puternic asupra agregatelor globale ale acțiunilor valutare. Două tipuri de date la nivel de țară oferă informații despre acești factori. Datele privind rezervele valutare ale țării de la FMI și compoziția la nivel de țară a rezervelor din estimările cercetătorilor.

Președintele Joe Biden. Sursa: Al-Jazeera

Aceste estimări arată scăderea cu 7 puncte procentuale a cotei rezervelor globale a dolarului SUA observată între 2015 și 2021. Scăderea cotei dolarului este explicată în trei părți. În primul rând, suma ponderată a preferințelor pentru activele în dolari între țări reprezintă 0,3 puncte procentuale.

Citește și: Rusia și China au încetat să mai folosească dolarul american permanent

În al doilea rând, modelul de acumulare și scăderi ale portofoliilor de rezerve explică 3,8 puncte procentuale din scăderea totală a cotei dolarului american. A treia parte a descompunerii estimează partea din declin atribuită schimbării preferințelor pentru activele în dolari de către țările fără estimări disponibile de alocare a portofoliului.

Un grup mic de țări aruncă dolari, nu întreaga lume

Datele privind cotele estimate ale portofoliului arată o combinație de modificări pozitive și negative ale cotelor din portofoliul de active în dolari SUA în diferite țări. Țările nu se îndepărtează de dolari în masă. De fapt, treizeci și una dintre cele cincizeci și cinci de țări cu estimări au avut cote în creștere în dolari americani din 2015 până în 2021.

Scăderea preferințelor pentru dolari a unui grup mic de țări (în special China, India, Rusia și Turcia) și creșterea mare a rezervelor deținute de Elveția explică cea mai mare parte a scăderii ponderii agregate în dolari a rezervelor.

Graficul rezervelor globale de dolari. Sursa: New York Fed

Analizele de regresie au explorat contribuțiile determinanților standard ai cotei dolarului american din rezervele țării. Acești factori determinanți includ fixarea monedei, cotele comerciale bilaterale ale țării cu SUA, zona euro și Japonia, precum și valoarea nominală a monedei și nivelul datoriei externe. Cercetarea constată că principalii factori ai alocărilor de portofoliu sunt factori tradiționali, cum ar fi fixarea monedei, apropierea de zona euro în comerț și expunerile la datorii.

Băncile centrale și-au crescut semnificativ achizițiile de aur de la criza financiară globală. Potrivit Consiliului Mondial al Aurului, băncile centrale globale au cumpărat peste 1.100 de tone de aur în 2022, mai mult decât dublu față de achizițiile din anul precedent și au menținut niveluri similare în 2023. Participanții de pe piață atribuie această cerere crescută trei factori: valoarea percepută a aurului ca o inflație. acoperire împotriva riscurilor, utilizarea sa ca acoperire împotriva riscurilor și utilizarea sa ca acoperire împotriva sancțiunilor.

Reportaj Cryptopolitan de Jai Hamid