Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) examinează valoarea maximă extractabilă (MEV) ca o formă potențială de abuz de piață ilegal în conformitate cu standardele sale tehnice propuse pentru reglementarea piețelor cripto-activelor (MiCA).

MEV se referă la valoarea suplimentară pe care validatorii blockchain o pot câștiga prin manipularea ordinii tranzacțiilor în blocurile pe care le creează. Această manipulare, numită adesea „front-running”, permite minerilor să obțină profituri suplimentare dincolo de recompensele standard și taxele de gaz.

Patrick Hansen, un binecunoscut comentator al reglementărilor cripto, a atras recent atenția asupra acestei probleme pe Twitter, subliniind implicațiile sale semnificative pentru industria cripto.

Într-o postare X din 27 mai, Hansen a citat proiectul ESMA, declarând: „... binecunoscuta Valoare Maximum Extractable (MEV) prin care un miner/validator poate profita de capacitatea sa de a reordona în mod arbitrar tranzacțiile pentru a conduce o anumită tranzacție ( s) și, prin urmare, obțineți un profit” indică clar abuzul de piață.

MEV este tratat ca un exemplu clar de abuz de piață ilegal de proiectele de standarde ale UE care specifică regulile MiCA. ESMA (Autoritatea pentru Valori Mobiliare și Piețe din UE) a publicat recent al treilea pachet de consultare care prezintă standardele sale tehnice propuse care detaliază cum să implementeze unele dintre... pic.twitter. com/2CMGKflGw0

— Patrick Hansen (@paddi_hansen) 27 mai 2024

Hansen a menționat că aproape toate întreprinderile cripto reglementate din UE, inclusiv bursele și brokerii, ar trebui să detecteze și să raporteze cazuri de MEV prin „rapoarte cuprinzătoare de tranzacții sau comenzi suspecte” (STOR). Numai șablonul ESMA STOR se întinde pe șase pagini.

Standardele propuse impun proceduri detaliate pentru detectarea MEV, ridicând îngrijorări cu privire la fezabilitatea raportării fiecărei instanțe. Hansen a pus la îndoială caracterul practic al acestor cerințe extinse de raportare, având în vedere complexitatea și frecvența aparițiilor MEV pe piața cripto.

În plus, proiectele de standarde ale AEVMP sugerează o abordare colaborativă a punerii în aplicare, îndemnând cooperarea între autoritățile din interiorul și din afara UE. Aceasta înseamnă că actorii implicați în MEV se pot confrunta cu investigații și măsuri de aplicare nu numai din partea autorităților de reglementare din UE, ci și din partea autorităților internaționale.

Pachetul de consultare, parte a eforturilor continue ale ESMA de a rafina implementarea MiCA, include o gamă largă de standarde tehnice menite să sporească integritatea pieței și să protejeze investitorii. Accentul pus pe MEV evidențiază angajamentul UE de a aborda formele sofisticate de manipulare a pieței în sectorul cripto în evoluție rapidă.

Hansen a subliniat importanța participării părților interesate în procesul de consultare, menționând că feedbackul celor implicați direct în MEV și alte activități cripto este crucial pentru dezvoltarea măsurilor de reglementare eficiente.

Dezbaterea despre MEV și implicațiile sale a stârnit opinii diverse în rândul experților din industrie.

Într-o postare X din aceeași zi, Martin Leinweber, strateg pentru active digitale la MarketVector, a spus: „Cred că discuția despre MEV are mai multe fațete și se extinde dincolo de o simplă dihotomie între „bine” și „rău”.

„Deși există într-adevăr aspecte negative, cum ar fi practicile manipulative, este esențial să recunoaștem rolul pozitiv pe care îl joacă MEV în anumite contexte. De exemplu, în DeFi, MEV poate facilita funcțiile necesare, cum ar fi lichidările protocoalelor de creditare și poate permite un arbitraj eficient al schimburilor”, a adăugat Leinweber.

Leinweber a explicat în continuare că MEV servește ca un flux esențial de venituri atât pentru lanțuri, cât și pentru validatori, datorită naturii competitive a piețelor de taxe pe rețelele de nivel 1 precum Ethereum. El a subliniat că, pe măsură ce taxele de tranzacție au tendința de scădere din cauza îmbunătățirilor de scalabilitate și a concurenței crescute, MEV devine vital în susținerea securității rețelei și în stimularea participării validatorilor.

De asemenea, s-ar putea să vă placă: botul MEV consumă 7% din gazul ETH în timp ce pune în sandwich comercianții

Între timp, Jonathan Galea, un proeminent avocat al cripto și CEO al BCAS, o consultanță de reglementare axată pe cripto, a cerut prudență. El a clarificat: „ESMA este clar în documentul său, afirmând că MEV poate indica un abuz de piață și apoi făcând referire specifică la front-running. Nu menționează că „sugerează în mod clar existența unui abuz de piață”.

Galea a fost de acord cu Hansen că nu este practic să raportăm toate cazurile de MEV, subliniind necesitatea de a face distincția între diferitele forme de MEV. El a observat că front-running poate fi văzut ca un indicator al abuzului de piață, sugerând că numai anumite forme de MEV probabil însoțite de intenții rău intenționate ar trebui semnalate ca potențiali indicatori de abuz de piață.

Avocatul cripto a exprimat, de asemenea, importanța feedback-ului industriei pentru ESMA, nu doar din partea celor implicați direct în MEV.

AEVMP a stabilit un termen limită de 25 iunie pentru ca părțile interesate să își trimită feedbackul cu privire la proiectele de standarde.

Având în vedere această interpretare largă, deși punerea în aplicare este încă la aproximativ o lună, experții prevăd un control sporit pentru echipele MEV din UE. Dacă MiCA interzice practicile MEV în Europa, efectul său s-ar putea răspândi în ecosistemul financiar descentralizat (DeFi) și cripto, având un impact potențial asupra lichidității.

Abordarea proactivă a ESMA în ceea ce privește reglementarea abuzului de piață în sfera cripto subliniază angajamentul UE de a gestiona peisajul activelor digitale care evoluează rapid. Pe măsură ce comunitatea globală urmărește implementarea MiCA, alte jurisdicții probabil își vor aduna perspective și își vor adapta cadrele de reglementare în consecință.

Citește mai mult: Poliția americană arestează un inginer MEV conectat la un presupus covor de 1,2 milioane de dolari