Separarea treptată a corelației dintre BTC și ETH indică faptul că schimbarea generală a narațiunii pieței cripto este aproape completă. Fiind un „container de lichiditate” recunoscut pe scară largă, BTC a devenit unul dintre activele macro-suport esențiale, apropiindu-se treptat de statutul FX și al metalelor prețioase. În schimb, narațiunea ETH se îndreaptă către mega stocuri. Dacă nu există o narațiune mai grandioasă și o aplicare pe scară largă, atractivitatea ETH pentru lichiditate poate continua să fie mai slabă decât cea a BTC, mai ales în era lipsei de lichiditate.
Autori:
Matt Hu, CEO Blofin
Griffin Ardern, Blofin Macro Trader
„Timp, înainte!”
În doar 15 ani, piața cripto, care are una dintre microstructurile cu cea mai rapidă schimbare din lume, a devenit foarte diferită. În 2010, BTC a fost puțin mai mult decât o „jucărie experimentală” pentru un grup de geek, pe care să o schimbe pe pizza sau să se ocupe de mici transferuri private. În 2023, de la BlackRock la Goldman Sachs, BTC și derivatele aferente au intrat în listele lor de produse și, potrivit unui sondaj realizat de PwC și AIMA, criptomonedele au devenit, de asemenea, o parte esențială a aproape o treime din portofoliile fondurilor speculative.
În același timp cu schimbarea microstructurii, narațiunea macro se schimbă și ea în liniște. „Registrul descentralizat distribuit” a fost obiectivul de proiectare la începutul nașterii cripto-ului. Pe piețele tradiționale, transferurile transfrontaliere sunt un lucru care necesită timp și laborios: pentru a asigura „siguranța și credibilitatea”, băncile trebuie să confirme identitatea utilizatorilor și sursa fondurilor și apoi să finalizeze întregul proces prin sistemul complex SWIFT, timpul se măsoară în zile, iar costul nu poate fi ignorat.
Crypto-urile reprezentate de BTC rezolvă această problemă. Cu binecuvântarea tehnologiei blockchain, oamenii conectează lichiditatea la rețeaua BTC și completează transferurile sub formă de Bitcoin prin rețea. Procesul de transfer a fost scurtat la secunde.
Ca urmare, lichiditatea a început să intre pe piața cripto, una după alta. Acest lucru aduce o nouă caracteristică pe piața cripto: volatilitatea. Pe standardul monedei, 1 BTC este întotdeauna egal cu 1 BTC; atunci când sunt convertite la standardul fiat (cum ar fi standardul USD), schimbările rapide de lichiditate aduc fluctuații considerabile de preț.
În istoria timpurie a BTC, nu a fost surprinzător că nivelul de 10% a fluctuat în sus și în jos și chiar și prețul s-a înjumătățit ocazional. Volatilitatea ridicată face ca acoperirea riscului să fie o „cerere grea” pe piața cripto și aduce multe oportunități de speculație. Au început să apară derivatele în marjă de monede, constituind prototipul actual al pieței de derivate cripto.
Criptomoneda funcționează pe baza blockchain-ului, iar caracteristicile blockchain-ului care nu pot fi falsificate și modificate îi fac pe oameni să înceapă să exploreze mai multe utilizări ale blockchain-ului. Contractele comerciale pot fi autentificate prin blockchain. Programele bazate pe blockchain pot finaliza transferuri de fonduri și alte operațiuni complexe fără încredere. Jocurile și lucrările de artă pot fi, de asemenea, autentificate și comercializate prin intermediul rețelei blockchain. Adăugarea de contracte inteligente transformă toate posibilitățile de mai sus în realitate și deschide astfel a doua narațiune a pieței cripto: proiecte și aplicații.
Fiind unul dintre primele lanțuri publice care a introdus contracte inteligente, avantajul Ethereum de primă schimbare la nivel de aplicație l-a transformat în nucleul narațiunii Crypto 2.0. Fie că este vorba de DeFi, NFT sau GameFi, majoritatea aplicațiilor sunt construite pe Ethereum; distincția dintre „aplicare” și „recipient de lichiditate” începe aici.
Cu toate acestea, în timpul pieței bull, afluxul larg de lichiditate a făcut această distincție mai puțin evidentă - preferințele investitorilor pentru BTC și ETH nu diferă în funcție de diferite narațiuni. În același timp, deoarece ETH poate fi folosit și pentru plăți, transferuri și alte scopuri, diferențele dintre BTC și ETH sunt mai mult ascunse.
Corelația prețului pe 90 de zile între BTC și ETH din 2021 până în 2023. Sursa: CoinMetrics
Din 2021, BTC și ETH au fost cândva considerate reprezentanți ai „valutei forte” pe piața cripto. Lichiditatea în numerar sub formă de monede fiat și stablecoins va fi mai întâi schimbată cu BTC și ETH, iar apoi folosită pentru a cumpăra NFT-uri, investiții în proiecte etc. Dimpotrivă, investitorii vor schimba mai întâi altcoins cu BTC și ETH, apoi le vor schimba cu încasați și părăsiți piața. Înainte de 2023, susținută de atributul „valută puternică”, corelația dintre performanța BTC și ETH a crescut treptat și a devenit mai apropiată odată cu schimbările ciclului pieței.
Crypto 3.0
De fapt, schimbarea narațiunii pieței cripto în 2023 a fost deja prefigurată în ultima rundă a pieței bull. La începutul anului 2021, nu multă lume le păsa de decizia Fed privind rata dobânzii și nu prea le păsa de ceea ce spunea Powell de fiecare dată. În 2022, investitorii de pe piața cripto au început să acorde atenție schimbărilor în datele economice, iar analizele factorilor macroeconomici au început să apară în AMA, coloanele de cripto media și blogurile cripto.
De ce 2023? Să aruncăm o privire la ceea ce s-a întâmplat în ultimele 6 luni:
Ieșiri continue de lichiditate cauzate de tulburările interne de pe piața cripto (Luna, 3AC, colapsul FTX etc.)
Criza bancară a împins lichidități de refugiu pe piața cripto, iar mai multe instituții au început să cumpere în criptomonede.
AI devine o nouă tendință. În schimb, amploarea investițiilor primare și a finanțării pe piața cripto a atins un nou minim din 2021.
Autoritățile de reglementare încearcă să adopte măsuri de reglementare mai stricte pentru criptomonede, altele decât BTC și ETH.
Pe baza situației de mai sus, a apărut o nouă narațiune Crypto 3.0. Îl numim „macro + AI + altul”.
Macro: Sub efectul combinat al preferințelor de lichiditate existente și al preferințelor externe de lichiditate (în principal instituții), atributele macro ale BTC au fost întărite continuu. Fiind o rețea globală de lichiditate, rețeaua Bitcoin, precum aurul și dolarul american, reflectă direct schimbările economice în modificările de lichiditate, ceea ce înseamnă că BTC a devenit un activ macro-subiacent natural.
În plus, BTC este un activ de deplină conformitate. Deși ETH nu este recunoscută ca o valoare mobiliară de către SEC, atitudinea ambiguă a SEC implică riscuri, în timp ce BTC a fost identificat în mod clar ca o „marfă” mai degrabă decât o „securitate”. Instituțiile nu își vor asuma cu ușurință riscuri privind conformitatea, iar BTC este cea mai bună alegere în acest moment.
AI: Revoluția inteligenței artificiale a început să declanșeze schimbări profunde în societate. AI înlocuiește treptat sarcinile simple, dar repetitive, iar sistemul financiar care sprijină AI trebuie să devină simplu, automatizat și gata de utilizare. În același timp, drepturile și obligațiile pot fi confirmate într-un mod „simplu și direct” în timpul litigiilor.
Contractele inteligente bazate pe blockchain pot satisface pe deplin nevoile de mai sus: regulile financiare sunt scrise clar în contractele inteligente pentru execuția automată. Sistemul blockchain nu va fi în vacanță și este disponibil oricând. Orice înregistrare a tranzacției există permanent în rețeaua blockchain, care este teoretic imuabilă și poate fi interogată oricând cu suficientă credibilitate.
Nu este greu de imaginat că blockchain-ul reprezentat de Ethereum și o serie de aplicații bazate pe acesta vor fi profund integrate cu AI în viitor. În plus, favorizarea simultană a instituțiilor de investiții pentru AI și blockchain promovează, de asemenea, combinarea celor două într-o oarecare măsură.
Altele: Pe lângă tranzacționarea macro și AI, sentimentul, speculațiile, colecțiile de artă digitală și alte nevoi vor exista și pe piața cripto pentru o lungă perioadă de timp, dar influența acestor cerințe este mult mai mică decât cea a macro și AI.
Crypto 3.0 a fost de fapt lansat. Datorită trecerii BTC către un depozit de valoare și ETH către aplicații, nișa ecologică a celor două se separă treptat și afectează în cele din urmă preferințele investitorilor. În momentul lipsei de lichiditate, comercianții macro tind să cumpere și să dețină BTC. În schimb, investitorii AI tind să prefere mai întâi acțiunile din SUA și apoi cripto-urile precum ETH, ceea ce a determinat scăderea corelației dintre BTC și ETH de la începutul anului 2023.
Corelația prețului pe 90 de zile între BTC și ETH din ianuarie 2023. Sursa: CoinMetrics
Deci, ce impact profund va avea narațiunea Crypto 3.0 asupra BTC, ETH și a altor cripto-uri? Să aruncăm o privire îndrăzneață asupra viitorului lor împreună.
„Dragul instituțiilor”: De ce BTC?
În sistemul financiar contemporan, banca centrală este sursa de lichiditate pentru piața financiară. Când banca centrală începe să elibereze/contracteze lichiditate, modificările de lichiditate se reflectă în timp real în modificările prețurilor obligațiunilor, mărfurilor, valutei și derivatelor financiare, precum și în modificările indicilor bursieri.
Bitcoin nu a fost un nou membru al „macroclubului” de mult timp. Cu toate acestea, guvernul SUA deține cea mai mare cantitate de Bitcoin, iar numărul de ETF-uri care includ Bitcoin în portofoliile lor a crescut treptat, cu instituții de top de gestionare a activelor, cum ar fi Fidelity, printre editorii acestor ETF-uri.
Lista ETF-urilor Bitcoin, începând cu 17 iulie 2023. Sursa: Bitcoin Treasuries
În comparație cu alte cripto-uri, BTC este cu adevărat descentralizat. Faptele Excelenței Sale Satoshi Nakamoto sunt cunoscute pe scară largă, dar nimeni nu știe „cine este el”. Cu toate acestea, „cine este el” poate să nu mai conteze; rețeaua Bitcoin s-a maturizat, iar influența oricui asupra rețelei Bitcoin este neglijabilă - acest atribut „cu adevărat descentralizat” este și una dintre caracteristicile activelor macro calificate. Aurul și mineralele sunt generate din univers, produsele agricole sunt produse de natură, iar Bitcoin provine din universul cibernetic al algoritmilor și informațiilor.
Deoarece BTC este un produs al universului cibernetic, magia de manipulare a lichidității a băncilor centrale nu îl afectează. Prețul în dolar al BTC se modifică, dar 1 BTC este întotdeauna 1 BTC. Investitorii nativi cripto folosesc BTC ca investiție și depozit de valoare pentru a combate inflația conform standardului fiat.
Pentru administratorii de fonduri de pe piețele tradiționale, ei apreciază mai mult rolul BTC în diversificarea riscului. Performanța prețului BTC și aurului nu a atins niciodată un nivel de „corelație puternică”, iar corelația cu indicii bursieri din SUA a scăzut aproape de 0 în 2023. În același timp, BTC aparține unei clase de active complet diferite, care poate oarecum diversifica riscul global al portofoliului. Conformitatea BTC este, de asemenea, recunoscută pe scară largă, reducând semnificativ riscul legal al investiției în BTC.
Modificări în corelația prețului pe 90 de zile dintre BTC și aur din iulie 2020. Sursa: CoinMetrics
Corelația dintre prețul BTC și indicii bursieri din SUA din ianuarie 2021. Sursa: Block Scholes
Administratorii de macrofonduri speculative acordă mai multă atenție lichidității. Strategiile lor investesc, de obicei, în obligațiuni, FX, mărfuri, indici bursieri și alte active și preferă să tranzacționeze prin instrumente derivate decât la vedere; „lichiditatea” este miezul. Tranzacționarea macro necesită sincronizarea precisă a mișcărilor de lichiditate și „intrare și ieșire” la cea mai rapidă viteză și cel mai mic cost. Ca un activ emergent, cu lichiditatea globală a rețelei Bitcoin și derivate abundente, lichiditatea BTC poate fi comparabilă cu cea a FX.
Mai important, datorită vitezei mari și a costurilor reduse de tranzacție generate de rețeaua Bitcoin și infrastructura cripto, comercianții pot finaliza implementarea și ieșirea lichidității în câteva secunde fără a negocia în mod constant cu numeroase instituții terțe la telefon sau a aștepta oferte pentru să fie acceptate în sistemul over-the-counter cu lichiditate slabă. Aceste avantaje de mai sus fac BTC mai sensibil la sentimentul pieței și la evenimentele macro, reflectate în fluctuațiile prețurilor și mișcările de volatilitate.
Mișcarea prețului BTC din ianuarie până în iulie 2023. Rețineți părțile violet din grafic, care corespund crizei bancare din martie, creșterii ratelor Fed în mai și prezentărilor spot Bitcoin ETF în jurul lunii iulie. Sursa: blofin.com
Modificări ale indicelui de volatilitate BTC DVOL și nivelurilor de volatilitate realizate din mai 2021. Nu este greu de constatat că indicele de volatilitate al BTC este mai sensibil la schimbările macro. Sursa: Amberdata Derivatives
Modificări ale indicelui de volatilitate BTC DVOL și nivelurilor de volatilitate realizate din mai 2021. Nu este greu de constatat că indicele de volatilitate al BTC este mai sensibil la schimbările macro. Sursa: Amberdata Derivatives
Modificări ale indicelui de volatilitate BTC DVOL și „Volatilitatea volatilității” începând cu august 2022. Volumul vol în BTC se mișcă mai rapid și mai sensibil în comparație cu indicele de volatilitate. Sursa: Amberdata Derivatives
Pe scurt, fie că este vorba de un credincios cripto, un administrator de fond pe piața tradițională sau un comerciant în macrofondul de hedge, BTC îndeplinește cerințele aproape tuturor tipurilor de investitori în ceea ce privește funcționalitatea, conformitatea, managementul riscului, lichiditatea și comercial. Este dificil să existe o țintă macro care să poată satisface aceste nevoi deodată; cu alte cuvinte, BTC este o țintă naturală de macrotrading.
Ethereum: O „Companie de software” al cărei raport P/E este 312,58
Investitorilor de pe piața cripto le place să compare BTC și ETH împreună. În ceea ce privește capitalizarea pieței, BTC și ETH se situează pe primul și pe al doilea în clasamentul capitalizării pieței cripto, iar fiecare trader de cripto va cunoaște pe ambele.
Investitorii de pe piețele tradiționale nu sunt. Ei sunt mai precauți în ceea ce privește ETH: lăsând deoparte posibilele riscuri de conformitate ale ETH, având în vedere influența fondatorilor și dezvoltatorilor Ethereum asupra dezvoltării blockchain-ului Ethereum, precum și a modelului „contract inteligent ca serviciu” al Ethereum, este mai mult ca un „companie de software” similară giganților IT precum Amazon și Microsoft, mai degrabă decât un „container de lichiditate pură” precum Bitcoin.
De fapt, unii cercetători și comercianți au interpretat ETH folosind un cadru bazat pe finanțe corporative:
Declarația de venit Ethereum. Sursa: artemis.xyz
Apoi, pare rezonabil să folosim un cadru analitic bazat pe elementele fundamentale ale stocurilor pentru a analiza ETH. Din fericire, datorită transparenței blockchain-ului în sine, nu este dificil să obțineți aprovizionarea în timp real și prețul în timp real al ETH. În mod similar, cu eforturile unor cercetători precum Sam Andrew, am obținut și situația financiară a rețelei Ethereum într-un mod mai fezabil. Să estimăm împreună raportul P/E actual (Raportul P/E) al Ethereum:
Calculat din momentul introducerii oficiale a ETH în PoS, din 2022q4 până în 2023q2, venitul net total (USD) al rețelei Ethereum este: (3.959 * 1.301) + (79.210 * 1.589) + (227.147 * 1.861,63 $, = 1.861,7) echivalent cu un venit net anualizat de aproximativ 738.314.555 USD;
Prețul mediu spot al ETH (17 iulie) este de aproximativ 1.920 USD;
Oferta totală în timp real de ETH (17 iulie) este de aproximativ 120.201.013;
Prin urmare, raportul P/E pentru ETH = 1.920/(738.314.555/120.201.013) = 312,58.
312,58! Acesta este un număr uimitor al raportului P/E. Am atașat raportul P/E pentru Magnificent 7 (cele șapte cele mai mari acțiuni tehnologice după capitalizarea bursieră) de pe piața de valori din SUA ca o comparație *:
AAPL: 32,38
AMZN: 164,24
ETH: 312,58
GOOGL: 27,93
META: 38,32
MSFT: 36,92
NVDA: 207.62
TSLA: 82,76
*: Prețul pentru calculul raportului P/E se bazează pe prețul de închidere din 14 iulie pentru acțiuni. Prețul pentru calculul raportului ETH P/E se bazează pe prețul mediu intrazi pe 17 iulie.
Fără îndoială, Ethereum, ca „companie de software”, a depășit semnificativ așteptările noastre inițiale. Având în vedere că nu plătește dividende și se află încă în stadiul de creștere rapidă după ce a trecut la PoS, raportul său ridicat P/E este similar cu NVDA sub binecuvântarea AI. În comparație cu raportul P/E al AMZN, ca furnizor de infrastructură de bază al industriei cripto, raportul ridicat P/E al ETH nu este greu de înțeles. Pe scurt, investitorii au acordat o evaluare ridicată ETH și așteaptă cu nerăbdare posibilitățile infinite de dezvoltare viitoare a ETH.
Cu toate acestea, în timp ce Ethereum poate fi complet auto-consecvent în logica corporativă, BTC și ETH au urmat oficial căi diferite.
Căi de despărțire
Unde vor merge BTC și ETH sub narațiunea „Crypto 3.0”?
BTC: Crypto este macro
Nu există nicio îndoială că prețul BTC va depinde de condițiile macroeconomice și de modificările condițiilor macro din cadrul pieței cripto. Prin urmare, ratele dobânzilor și cota de piață vor fi factori de influență importanți pentru BTC. Ratele dobânzilor afectează așteptările, în timp ce cota de piață afectează dimensiunea capitalizării pieței.
De pe piața dobânzilor, Rezerva Federală nu va reduce dobânzile în următoarele 6 luni, în timp ce Banca Centrală Europeană nu va manifesta slăbiciune sub amenințarea inflației mari. Situația de mai sus înseamnă că ratele ridicate ale dobânzilor vor continua să influențeze performanța BTC. Cu toate acestea, unii potențiali factori pozitivi susțin și prețul BTC, cum ar fi posibila listare a ETF-urilor Bitcoin la vedere.
Cele mai recente prognoze ale Fed pentru rata dobânzii, începând cu 17 iulie 2023. Sursa: CME Group
În plus, alocarea internă a lichidității pe piața cripto va afecta și prețul BTC și capitalizarea pieței. De la începutul anului 2021 până la sfârșitul anului 2022, datorită impactului pieței bull și al „sezonului alts”, cota de piață a BTC a scăzut treptat de la peste 60% la între 40% și 45%. Apoi, beneficiind de cumpărarea instituțională și rentabilitatea lichidității, cota de piață a BTC a revenit din ianuarie 2023. Până în iulie 2023, cota de piață a BTC era de aproximativ 50%.
La momentul ratei dobânzii de 0%, capitalizarea totală a pieței cripto este de aproximativ 3M USD. Într-un moment cu o rată a dobânzii de 5,25%, capitalizarea totală a pieței cripto a scăzut la aproximativ 1,20 mil dolari, aproximativ 40% din punctul cel mai înalt. Între noiembrie 2021 și martie 2022, piața cripto a pierdut aproape 1 mil dolari din capitalizarea pieței din cauza gestionării așteptărilor Fed. În martie, Fed a majorat ratele dobânzilor cu 25 bps, moment în care capitalizarea totală a pieței cripto a fost de aproximativ 2 mil USD, 67% din cel mai înalt punct.
Având în vedere că nu se așteaptă ca Rezerva Federală să adopte politica QE nelimitată, cum ar fi 2020-2021, în următorii câțiva ani, capitalizarea totală a pieței cripto, ca urmare a modificărilor așteptărilor, nu va depăși 1 mil USD.
Să ne extindem pe baza logicii de mai sus.
Având în vedere lipsa actuală de lichiditate externă care intră pe piața cripto, presupunem că prețul viitor al BTC depinde în totalitate de modificările ratelor dobânzilor și a așteptărilor pieței și se reflectă în modificările cotei de piață.
Odată cu continuarea ratelor ridicate ale dobânzilor și lipsa lichidității externe, nu este ușor de observat o creștere semnificativă a capitalizării bursiere totale a pieței cripto înainte de ianuarie 2024. Chiar dacă se întâmplă „cumpărarea în așteptări”, în cel mai optimist În scenariu, creșterea așteptată a capitalizării pieței cripto nu va depăși 500 de miliarde de dolari.
Oferta totală de BTC este de aproximativ 19,43 milioane, iar oferta totală nu se va schimba semnificativ cu mai mult de 5% într-un an.
Luați în considerare pe scurt 3 situații de mai jos:
Investitorii nu au așteptări mai bune, iar capitalizarea de piață cripto este limitată. Capitalizarea totală a pieței se va stabiliza între 1,20 USD și 1,40 USD, iar cota de piață a BTC nu se va schimba prea mult, rămânând în jur de 50%. Cele de mai sus înseamnă că capitalizarea de piață a BTC va fluctua între 600 USD și 700 miliarde USD, iar prețul va fluctua între 30.880 USD și 36.026 USD.
ETF-ul Spot Bitcoin a trecut, oferind investitorilor așteptări bune. Capitalizarea pieței cripto a revenit la aproximativ 1,50 mil. USD - 1,60 mil dolari.
- Dacă cota de piață a BTC nu crește, capitalizarea de piață a BTC se va stabiliza la aproximativ 750 de miliarde de dolari până la 800 de miliarde de dolari, iar prețul va ajunge la 41.173 de dolari în cel mai înalt punct. Chiar dacă revenirea nu este suficient de puternică, prețul BTC va fi mai mare de 38.500 USD.
- Dacă un ETF spot trece și împinge cota de piață a BTC până la 60%. În cel mai bun caz, capitalizarea de piață a BTC va ajunge la 960 de miliarde de dolari cu un preț unitar de peste 49.400 de dolari. Chiar dacă creșterea globală a pieței cripto nu este suficient de dramatică, capitalizarea pieței BTC va crește la 900 de miliarde de dolari cu un preț unitar de 46.300 de dolari.
Se așteaptă ca reducerile ratei dobânzii să fie suprapuse cu așteptări pozitive, cum ar fi ETF-urile Bitcoin spot și înjumătățirea Bitcoin, promovând revenirea inundabilă a lichidității pe piața cripto, iar capitalizarea pieței cripto a revenit la peste 1,70 mil USD.
- Dacă cota de piață a BTC nu crește, capitalizarea de piață a BTC va ajunge la mai mult de 850 miliarde USD, iar prețul va reveni la mai mult de 43.700 USD.
- Dacă cota de piață a BTC crește la 60%, capitalizarea de piață a BTC va ajunge la mai mult de 1,02 mil USD, iar prețul va ajunge în jur de 52.500 USD.
În concluzie, factorii macro sunt relativ favorabili pentru BTC, iar vârful prețului BTC depinde în principal de ratele dobânzilor și așteptările pieței.
ETH: „Cum să fii o companie mai profitabilă”
Având în vedere că BTC a devenit protagonistul narațiunii macro, ar putea fi mai sensibil ca ETH să depună eforturi în aplicarea sa. Prin urmare, pentru ETH, factorii care îi afectează prețul provin în principal din noua sa narațiune și dacă poate fi utilizat pe scară largă. Deoarece acești factori se vor reflecta în venitul net al rețelei Ethereum, putem obține o posibilă mișcare a prețului ETH pe baza modificărilor raportului P/E.
În mod similar, luați în considerare 3 situații de mai jos:
Upgrade-ul Cancun a îmbunătățit semnificativ viteza Layer2 a Ethereum, a redus costurile de tranzacție și a promovat izbucnirea ecosistemului Ethereum Layer2. Profitabilitatea rețelei Ethereum a continuat, venitul net crescând cu 50% pe trimestru înainte de upgrade-ul Cancun și venitul net dublandu-se pe trimestru după aceea.
- Presupunând că nu există o modificare semnificativă a raportului ETH P/E, așteptările puternice ale investitorilor fac ca raportul P/E să rămână în jurul valorii de 300. În 2023, venitul net este de 423 milioane USD în T2, 635 milioane USD în T3 și 953 milioane USD în T4. În acest scenariu, veniturile totale ale rețelei ETH în 2023 ar ajunge la 2,137 miliarde USD. Având în vedere că deflația ETH va face ca oferta totală de ETH să scadă la aproximativ 120 de milioane, prețul mediu al ETH poate depăși 5.300 USD la începutul lui 2024 și 9.700 USD în primul trimestru după upgrade-ul din Cancun.
- Presupunând că așteptările investitorilor sunt mai neutre, ceea ce face ca raportul ETH P/E să scadă la aproximativ 150 (aproape de companii comparabile precum AMZN), în acest scenariu, prețul mediu al ETH va ajunge la aproximativ 2.670 USD la începutul lui 2024 și se va închide la 4.900 USD în primul trimestru după upgrade-ul din Cancun.
Profitul rețelei Ethereum este relativ stabil, cu o creștere de 25% a venitului net pe trimestru. După upgrade-ul din Cancun, venitul net în trimestrul I 2024 a crescut cu 50% față de trimestrul IV 2023.
- Presupunând că nu există o modificare semnificativă a raportului ETH P/E, așteptările puternice ale investitorilor fac ca raportul P/E să rămână în jurul valorii de 300. În 2023, venitul net este de 423 milioane USD în T2, 529 milioane USD în T3 și 661 milioane USD în T4. În acest scenariu, venitul net total al rețelei ETH în 2023 va ajunge la 1,739 miliarde USD, iar prețul mediu al ETH poate depăși 4.300 USD la începutul anului 2024 și 6.500 USD în Q1 2024. Dacă raportul P/E scade la aproximativ 150, prețul ETH ar putea avea o medie de aproximativ 2.150 USD la începutul lui 2024 și ar putea depăși 3.200 USD în Q1 2024.
Profitul rețelei Ethereum a arătat o scădere marginală. Creșterea venitului net în T3 și T4 a fost de 20%, respectiv 15%. Beneficiile upgrade-ului de la Cancun au limitat doar reducerea marginală a profitului în trimestrul I 2024.
- Presupunând că nu există o modificare semnificativă a raportului ETH P/E, așteptările puternice ale investitorilor fac ca raportul P/E să rămână în jurul valorii de 300. În 2023, venitul net este de 423 milioane USD în T2, 508 milioane USD în T3 și 584 milioane USD în T4. În acest scenariu, profitul total al rețelei ETH în 2023 va ajunge la 1,641 miliarde USD, iar prețul mediu al ETH poate depăși 4.100 USD la începutul lui 2024 și 5.400 USD în Q1 2024. Dacă raportul P/E scade la aproximativ 150, ETH ar putea avea o medie de aproximativ 2.050 USD la începutul lui 2024 și ar putea depăși 2.700 USD în Q1 2024.
În concluzie, viitorul ETH este strâns legat de profitabilitatea sa. Binecuvântarea narațiunii, combinată cu profitabilitatea sustenabilă și în creștere, este cheia pentru creșterea prețului ETH, care este mult diferit de BTC.
Joncţiune
De fapt, „divergența” există deja nu numai în teorie și între BTC și ETH. Conform statisticilor, în 2023, corelația dintre BTC și ETH a scăzut semnificativ, iar între BTC și altcoins mainstream, de asemenea, a scăzut semnificativ. BTC pare să meargă pe propriul său drum, iar corelația dintre ETH și diferite tipuri de monede, cum ar fi XRP, LTC și BNB, slăbește, de asemenea, dar se corelează în continuare cu monedele din lanțul public și jetoanele de proiect, cum ar fi ADA și CRV.
Pe măsură ce corelația dintre cripto-uri slăbește, logica analitică și strategiile de tranzacționare disponibile anterior pentru a fi reutilizate în totalitate sau parțial devin ineficiente. Tranzacționarea perechilor nu mai profită de regresia de corelație dorită, iar cadrul general de investiții bazat pe capitalizarea pieței și pistele nu mai este aplicabil într-o oarecare măsură, ceea ce înseamnă că analiza ulterioară bazată pe fundamentele proiectului în sine devine mai importantă.
Este timpul să analizăm piața cripto prin adoptarea a două sau mai multe metode. Crypto 3.0 este aici; vremurile merg înainte. Bitcoin va fi mai strâns integrat cu macroeconomia și piețele tradiționale, în timp ce Ethereum trebuie să devină o „mare companie”, iar alte criptomonede trebuie să meargă pe drumul lor. Pe piața cripto, unde macro și microstructurile se schimbă rapid, trebuie să ținem pasul cu ritmul vremurilor.
Acest raport se bazează pe surse publice considerate a fi de încredere, dar Blofin nu garantează acuratețea sau caracterul complet al oricărei informații conținute aici. Raportul a fost pregătit doar pentru propuneri informative și nu constituie o ofertă sau o recomandare de a cumpăra, deține sau vinde criptomonede (jetoane) sau de a se angaja în vreo activitate de investiții. Orice opinii sau expresii din acest document reflectă o judecată făcută la data publicării, iar Blofin își rezervă dreptul de a-și retrage sau de a modifica declarația în orice moment, la discreția sa. Blofin va urmări periodic în mod neregulat subiectele rapoartelor pentru a determina dacă să ajusteze confirmarea și le va publica în timp util.
Blofin își asumă diligența necesară pentru a se asigura că raportul oferă o imagine fidelă și fidelă, fără potențiale influențe ale unor terțe părți. Nu există nicio asociere între Blofin și subiectul menționat în raport care ar dăuna obiectivității, independenței și imparțialității raportului.
Tranzacționarea și investiția în criptomonede (jetoane) pot implica riscuri semnificative, inclusiv volatilitatea prețurilor și lipsa de lichiditate. Investitorii ar trebui să conștientizeze pe deplin riscurile potențiale și nu trebuie să interpreteze conținutul raportului ca fiind singura informație pentru activitățile de investiții. Niciunul dintre produse sau Blofin Inc, nici vreunul dintre autorii sau angajații săi nu vor fi răspunzători în fața vreunei părți pentru pierderile directe sau indirecte presupuse a fi suferite din cauza acestora.
Toate drepturile rezervate lui Blofin.
