Titlul original: Weekly: Following the Undercurrents
Autor original: David Han (Analist Instituțional de Cercetare)
Recomandări cheie
În timp ce dinamica USD este stagnată, credem că datele PPI și IPC viitoare din 14 și 15 mai pot determina următoarea direcție majoră pentru USD. Credem că Fed va continua să acorde prioritate combaterii inflației față de semnele timpurii ale unei piețe a forței de muncă în rece.
Bitcoin Trust (GBTC) de la Grayscale a înregistrat fluxuri în primele două zile de la tranziția la un fond deschis, marcând o finalizare importantă a rotației capitalului structural al activului.
Aave a dezvăluit recent planuri pentru cea de-a patra iterație (V4) a protocolului său Ca parte a viziunii pe termen lung Aave 2030, V4 aduce o serie de noi îmbunătățiri arhitecturale, cu accent pe susținerea monedei stabile GHO, care este programată să fie lansată în. 2025. Lansat în al doilea trimestru al anului.
vedere pe piață
Recent, declinul continuu al Bitcoin a fost determinat de o lipsă continuă a unei direcții macro clare. Altcoins au spus în mare parte aceeași poveste, corelațiile din cadrul clasei de active cripto rămânând aproape de cele mai înalte puncte de la începutul anului. Incertitudinea actuală cu privire la factorii macro susține teza din Outlook-ul nostru din aprilie conform căreia condițiile macroeconomice vor continua să domine performanța BTC (altcoins nu sunt cu mult în urmă), intrările de ETF la vedere în SUA se diminuează, iar piața începe să privească dincolo de înjumătățirea Bitcoin a altor catalizatori. . Deși Banca Centrală Europeană și alte bănci centrale au reiterat planurile de reducere a ratelor dobânzilor în vară, datele privind inflația din SUA mai mari decât se aștepta, încă au ridicat temeri că Rezerva Federală ar amâna o reducere a ratei dobânzilor. Așteptările privind o reducere extinsă a ratei dobânzii din SUA au condus la o întărire a dolarului american, care, la rândul său, a afectat piața mai largă a criptomonedei datorită rolului cheie al dolarului american ca monedă de cotație pe majoritatea schimburilor de criptomonede.
Cu toate acestea, ritmul de întărire al dolarului a stagnat după ce reuniunea Fed a fost mai conciliantă decât se aștepta, iar așteptările pieței (bazate pe contractele futures ale fondurilor federale) pentru o reducere a ratei de primă valoare au scăzut din noiembrie, după ce date mai slabe decât se așteptau privind salariile non-agricole din mai. 3. Mutat în septembrie 2024. Un număr mai mare decât era de așteptat de cereri inițiale de șomaj pe 9 mai a contribuit la eforturile de accelerare a reducerilor de dobândă, deoarece Fed are un mandat dublu nu numai de a lupta împotriva inflației, ci și de a menține șomajul la un nivel scăzut.
Cu toate acestea, nu credem că modificările ratei șomajului din SUA (în prezent 3,9%) vor fi un punct central pentru Fed pe termen scurt, deoarece rămâne aproape de minimele istorice. De fapt, credem în continuare că economia SUA va fi susținută de progresul tehnologic și de cheltuielile guvernamentale și nu este pe punctul de a intra într-o perioadă de contracție. La următoarea reuniune a Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC), considerăm că atenția și retorica Fed vor rămâne concentrate pe indicatorii de inflație, evidențiind viitoarele date privind IPP și IPC pe 14 și 15 mai, așa cum era de așteptat Importanța catalizatorilor macro, mai ales dacă acestea sunt mai mari. decât așteptat.
Separat, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a înregistrat fluxuri în primele două zile de la tranziția la un fond deschis. În timp ce sursa acestor intrări este neclară, deoarece acestea implică comisioane de administrare mai mari (1,5%) în comparație cu produsele spot similare (mai puțin de 0,5%), evoluția semnalează finalizarea rotației structurale a capitalului. Considerăm că o mare parte din ieșirile timpurii GBTC sunt legate de procedurile de faliment (de exemplu, Genesis și FTX), realizarea de profit la tranzacțiile cu discount GBTC (reducere de 40% față de NAV în urmă cu un an) și trecerea la produse cu comisioane mai mici (<0,5% vs. 1,5% )referite. Deși am avertizat anterior să nu ne bazăm pe datele de trafic ca indicator preferat al viitoarelor mișcări ale prețurilor, în viitor nu ne așteptăm la distorsiuni structurale ale datelor de trafic.
În lanț: progresul lui Aave
Între timp, Aave a dezvăluit recent planuri pentru a patra iterație (V4) a protocolului său ca parte a foii de parcurs pe termen lung Aave 2030. V4 propus include îmbunătățiri arhitecturale, inclusiv un strat de lichiditate unificat (pentru scalarea flexibilă a capabilităților de împrumut), rate neclare (pentru curbele ale ratei dobânzii controlate anterior de guvernare) și o primă de lichiditate (pentru a ajusta ratele de împrumut pe baza compoziției garanțiilor). V4 se concentrează, de asemenea, pe îmbunătățirea utilizării monedelor sale stabile GHO, încorporând alte îmbunătățiri, cum ar fi managementul îmbunătățit al riscurilor și motoarele de lichidare.
Deși data propusă de lansare a rețelei principale va fi T2 2025, considerăm acest anunț (împreună cu alte anunțuri majore din protocoalele DeFi existente anul acesta, cum ar fi Uniswap și Maker) ca o foaie de parcurs timpurie pentru protocoalele DeFi care se maturizează în funcționalitatea lor de bază, chiar dacă mențin piața. dominație și continuă să inoveze în alte domenii. Acest lucru ar putea crea un precedent pentru noile protocoale în ceea ce privește descentralizarea, utilitatea tokenului pe termen lung și lansarea iterativă a caracteristicilor.
Scalarea funcționalității protocolului DeFi este o provocare tehnică, mai ales în comparație cu companiile tradiționale web2 a căror mantră este „să se miște rapid și să distrugă lucrurile”. Protocoalele DeFi de succes rareori își scalează arhitectura inițială într-un mod care să fie transparent pentru utilizatorii finali. În schimb, implementează versiuni noi și stimulează migrarea activă a lichidității. Acest lucru se aplică nu numai pentru Aave, ci și pentru alte protocoale de vârf, cum ar fi Uniswap, Curve, Pendle etc. Aceste migrații de fluide între versiuni sunt o sarcină dificilă, deoarece utilizatorii trebuie să schimbe în mod proactiv. De fapt, în ciuda faptului că a fost lansat încă din 2022, Aave V3 nu a depășit Aave V2 în valoarea totală blocată (TVL) până în septembrie 2023. Credem că ciclul de adoptare al lui Aave V4 poate trece printr-un proces similar.
Deși există numeroase îmbunătățiri ale caracteristicilor în noua versiune, migrarea prudentă a lichidității evidențiază importanța relativă a efectului Lindy pe piețele DeFi. Acestea fiind spuse, încrederea câștigată din sincronizarea pieței pare a fi mai importantă decât noile mecanisme care pot atrage un mic subset de utilizatori. Mediul advers al tehnologiei descentralizate înseamnă că timpul este adesea cel mai fiabil mod de a determina securitatea unui protocol, mai important decât auditurile și teoria. Credem că acest lucru evidențiază caracteristicile de imuabilitate ale contractelor inteligente și natura financiară a produselor web3, adică modul de menținere a securității stabile în mijlocul inovației rapide. Ca urmare, credem că ciclul de adoptare pe termen lung pentru produsele cripto poate diferi de ceea ce vedem pe piața web2. Pentru utilizatorii finali, consecințele unei vulnerabilități financiare web3 sunt mult mai grave decât o vulnerabilitate a datelor web2 care nu perturbă funcționalitatea de bază a aplicației.
În plus, foaia de parcurs Aave 2030 pare să concureze cu Maker's Endgame, în special cu accentul reînnoit al lui Aave asupra monedei sale stabile GHO. Multe dintre elementele propuse în Aave 2030, cum ar fi rețeaua specifică Aave, stratul de lichiditate încrucișat al GHO, integrarea activelor de realitate augmentată (RWA) și brandingul actualizat al protocolului, amintesc de viziunea lui Maker Endgame.
Aave și Maker au TVL de 10,5 miliarde de dolari, respectiv 8,2 miliarde de dolari, iar ambele protocoale sunt surse importante de creditare în spațiu. Cu toate acestea, în timp ce împrumutații Maker sunt limitați la DAI, Aave sprijină împrumuturile într-o gamă largă de active în afara propriei monede stabile GHO. Având în vedere că capitalizarea de piață a DAI a crescut doar de la 5,3 miliarde de dolari la 5,4 miliarde de dolari până în prezent, rămân întrebări cu privire la capacitatea sa de a crește adoptarea cross-chain și de a câștiga cotă de piață. Acestea fiind spuse, este interesant că Aave pare să se concentreze pe spațiul descentralizat stablecoin, chiar dacă piața din acest spațiu s-a redus în comparație cu stablecoins centralizat precum USDC. Cu cererea de DAI în așteptare, Aave a depășit de fapt Maker la începutul lui 2024 pentru a deveni cel mai mare protocol DeFi de împrumut. Cu toate acestea, suntem încă în fazele incipiente ale web3. În timp ce planul Maker Endgame și foaia de parcurs pentru 2030 a lui Aave oferă o viziune promițătoare pentru viitorul acestor protocoale, credem că aceste evoluții pot fi ignorate de piață pe termen scurt, deoarece mediul macro rămâne ancora de îngrijorare pe termen scurt.
Crypto și finanțe tradiționale
(În 9 mai la 16:00 ET)
Sursa: Bloomberg
Coinbase Exchange și CES Insights
Comercianții de criptomonede caută următorul catalizator al pieței. Săptămâna viitoare, piețele vor vedea date privind inflația din SUA și vor auzi de la președintele Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC), Jerome Powell. Cu excepția oricăror surprize majore în date sau în tonul președintelui, probabil că vom vedea o comprimare continuă a volatilității. În absența unor catalizatori clari macro sau cripto-specifici, corelațiile dintre piețele tradiționale și activele cripto vor continua să crească, criptomonedele folosind ca referință acțiunile din SUA. Termenul limită de depunere a 13-F este 15 mai, iar multe companii așteaptă până în ultimul moment pentru a depune. Va fi interesant de văzut cine ocupă un loc în ETF-urile Bitcoin spot din SUA. Dar, dacă nu apare un nume foarte surprinzător, este puțin probabil ca acesta să fie un eveniment care mișcă piața în opinia noastră. În ceea ce privește ETH, poate continua să rămână în întârziere pe măsură ce termenul limită de 23 mai pentru cererile VanEck Spot Ethereum ETF se apropie. Când vorbiți cu comercianții, așteptările pentru aprobare sunt în mare parte scăzute.
Volumul de tranzacționare al platformei Coinbase (USD)
Volumul de tranzacționare al platformei Coinbase (proporția de active)
Rata dobânzii de finanțare
Știri notabile Crypto
mecanism
Companiile cripto globale apelează la Hong Kong pentru refugiu și oportunități (TechCrunch)
Mastercard își unește forțele cu giganții bancari din SUA pentru un proces de decontare cu simboluri (Cointelegraph)
Supraveghere
U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) emite Wells Notice către Robinhood Crypto pentru presupuse încălcări ale valorilor mobiliare (The Block)
QCP primește aprobarea de principiu de la autoritatea de reglementare din Abu Dhabi (Coindesk)
U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) transmite răspunsul final în cazul Ripple XRP (Cointelegraph)
convenţional
Activitatea lui Friend Tech își revine după lansarea V2 (The Defiant)
Rețeaua Bitcoin depășește 1 miliard de tranzacții în lanț (The Defiant)
Vitalik Buterin a propus EIP-7702, cu scopul de a îmbunătăți abstracția contului pe Ethereum (The Block)
Coinbase
Coinbase beneficiază de „mediu de reglementare ostil”: Bitwise (The Block)
viziune globală
Europa
Autoritatea de Conduită Financiară din Regatul Unit (UK FCA) spune că 30% dintre infractorii de infracțiuni financiare în 2023 vor veni de la companii cripto (Crypto News)
A doua cea mai mare bancă din Europa, BNP Paribas, cumpără acțiuni BlackRock Spot Bitcoin ETF: SEC Filing (Decrypt)
Compania de cripto-banking BCB Group primește aprobarea de reglementare în Franța ca instituție de monedă electronică și furnizor de servicii de active digitale (BCB Group)
Vodafone vrea să integreze portofelul cripto cu cartela SIM (TradingView)
Președintele Bundesbank solicită adoptarea rapidă a CBDC pentru a rămâne competitivă (CryptoSlate)
Asia
Hong Kong, ETF-ul Bitcoin și Ethereum atinge un volum de tranzacționare de 11 milioane de dolari la debut (Watcher Guru)
Poliția chineză a capturat un suspect care și-a creat numeroase identități false pentru a revendica airdropsul STRK (Crypto Briefing)
PwC China și Xalts stabilesc un parteneriat strategic în blockchain și tokenizare (RWA Tokenizer)
Oficiul Australian de Fiscalitate solicită schimburilor de criptomonede să predea detaliile tranzacțiilor pentru 1,2 milioane de conturi (CoinDesk)
Coreea de Sud interzice criptomonedele în legea actualizată a donațiilor (CoinTelegraph)
Evenimente mari pentru săptămâna viitoare
