Autor original: James Lavish

Compilație originală: Shenchao TechFlow

„Tipărește bani” pare simplu, dar este de fapt confuz. De ce să vindeți obligațiuni publicului când Fed poate imprima mai mulți dolari și poate plăti pentru orice dorește guvernul să cheltuiască? Răspunsul este simplu, dar necesită puțină gândire critică.

Dacă ați fi fost pe Twitter săptămâna trecută, s-ar putea să fi văzut un videoclip cu Jared Bernstein, președintele Consiliului Consilierilor Economici (organizația care consiliază Casa Albă în domeniul politicii economice), „explicând” obligațiuni.

Chiar și așa, pare să întâmpine dificultăți reale în înțelegerea conceptelor de bază ale datoriei naționale și a modului în care funcționează. Să fim sinceri, aceste concepte sunt cu adevărat greu de înțeles, așa că haideți să le descompunem într-un mod simplu și clar pentru o înțelegere ușoară.

Elementele de bază ale masei monetare

Pentru a înțelege „tipărirea banilor” trebuie mai întâi să înțelegem elementele de bază ale monedei. Sau, mai degrabă, noțiunile de bază despre „oferta monetară”, o vom menține aici la un nivel foarte înalt și o vom face ușor de înțeles.

monedă îngustă

Dintre măsurile masei monetare, cea mai strictă este așa-numita monedă îngustă, sau M 0 („em-zero”). Aceasta include doar moneda în circulație și numerarul deținut în rezervele bancare. M 0 este adesea numită moneda de bază. Urcând cu un nivel, avem ceea ce se numește M 1 . M 1 include toate M 0 plus depozitele de cec, plus orice cecuri de călătorie restante. Un depozit la vedere este pur și simplu un depozit lichid într-un cont bancar pe care clienții îl pot retrage în orice moment, adică cecuri și economii ale clienților.

Băncile nu își păstrează toți numerarul în seifuri, ele folosesc analiza de risc pentru a estima de câți bani disponibili ar avea nevoie de fiecare sucursală dacă nu ar exista o rulare pe bancă și tot ce au mai rămas sunt 0 și 1 din registrele digitale. ei pastreaza.

În orice caz, M 1 include orice numerar care poate fi retras (inclusiv acele cecuri de călătorie) și nimic mai mult. Prin urmare, M 1 este adesea denumit bani îngusti și iată sumele în dolari ale lui M 1:

Știu la ce te gândești: ce s-a întâmplat în 2020 care a făcut ca masa monetară M1 să crească? Ai ghicit: prin tipărirea banilor. Vom discuta despre asta mai târziu, dar mai întâi să despachetăm următorul nivel al masei monetare, banii în general.

bani largi

Lărgindu-ne puțin domeniul de aplicare, M 2 include toate M 1 plus depozitele de economii de pe piața monetară, depozitele la termen sub 100.000 USD (adică CD-uri și piața monetară). Cu alte cuvinte, M 2 include toate fondurile deținute în conturi de echivalent de numerar, conturi lichide și semi-lichide.

Extindeți la M 2 , care este suma în dolari de astăzi. Puteți vedea cum graficul lui M2 se extinde treptat după 2020 și cum durează ceva timp pentru a „pătrunde” în conturile individuale.

De ce? Din cauza efectului Cantillon. Numit după economistul din secolul al XVIII-lea Richard Cantillon, efectul Cantillon descrie modul în care cei care primesc mai întâi bani noi (adică băncile, guvernele sau instituțiile financiare) beneficiază, în timp ce alții Cum experimentează oamenii efectele întârziate.

Acum, să explicăm dificultatea pe care Jared Bernstein o are în a descrie (și aparent nu înțelege) datoria națională a SUA.

Bazele datoriei naționale

La definiția sa cea mai de bază, obligațiunile de trezorerie ale SUA sunt obligațiuni emise de guvernul SUA. Aceasta nu este diferită de obligațiunile emise de Apple, Microsoft sau Tesla, cu excepția faptului că aceasta este o țară (sau o companie) care împrumută bani persoanelor care cumpără obligațiuni.

Ce se întâmplă când împrumuți bani? Plătești dobândă persoanei care ți-a împrumutat banii, la fel cum plătești dobândă bancară la creditul tău ipotecar. Împrumuți bani de la o bancă pentru a cumpăra o casă și plătești dobândă bancară la împrumut. Știm cu toții că guvernul s-a împrumutat foarte mult în ultimul timp. Acest lucru se datorează faptului că guvernul are un deficit (cheltuiește mai mult decât încasează în impozite) și se împrumută pentru a compensa diferența, ceea ce a crescut datoria publică a SUA.

Câți bani au împrumutat Statele Unite și cât datorează tuturor celor care îi împrumută?

Îți vine să crezi, un total de 34,6 trilioane de dolari SUA!

Deci cine cumpără toate aceste obligațiuni? Cu alte cuvinte, cine a împrumutat Statele Unite atât de mulți bani?

Practic, tu și cu mine și alții cumpărăm obligațiuni direct în IRA-urile lor, 401K, conturi personale și indirect prin fonduri mutuale și piețe monetare, bănci din SUA, bănci centrale străine (adică Bank of Japan, Bank of China, alte țări străine) Cumpărarea de obligațiuni , inclusiv Fed însăși.

S-ar putea să vă întrebați, cum este posibil ca ei să dețină toate aceste trezorerie ale SUA? Lasă-mă să explic pas cu pas.

Cum se „tipăresc” banii

Aceasta implică relaxarea cantitativă (QE) și înăsprirea cantitativă (QT).

În perioadele de criză financiară sau recesiune, cum ar fi criza financiară, vedem că Fed folosește QE într-o manieră de pușcă, cumpărând în mod imprudent obligațiuni de trezorerie și MBS (titluri garantate cu ipoteci QT) atunci când Fed le vinde înapoi pe piață. .

În timpul QE, criza financiară globală, Fed a achiziționat peste 1,5 trilioane de dolari din aceste active în câțiva ani (și apoi a continuat să adauge mai multe pentru câțiva ani).

Avanză rapid până în 2020, cu piețele care se zguduiesc din cauza blocajelor pandemice și Fed adăugând bazookas în numerar în tunul său. Asta înseamnă o creștere de peste 5 trilioane de dolari în doar 2 ani, uită-te la diferența dintre 2009 și 2020.

Dar cum o fac?

Ca bancă centrală a Statelor Unite, Rezerva Federală are capacitatea unică de a crea bani. Când Fed folosește QE pentru a cumpăra titluri precum obligațiunile de trezorerie, o face prin crearea rezervelor bancare din aer, un proces digital de creare a banilor. Iată cum funcționează:

  • Rezerva Federală își anunță intenția de a cumpăra titluri de valoare și valoarea achizițiilor sale.

  • Dealerii primari (băncile intermediare mari) achiziționează aceste titluri de valoare pe piața liberă în numele Fed.

  • După finalizarea achiziției, Fed creditează moneda nou creată în conturile de rezervă ale dealerilor primari și adaugă titluri de trezorerie în propriul bilanț.

  • Acest proces crește rezervele agregate ale acestor bănci, injectând direct lichiditate în sistemul bancar.

În esență, dealerii primari acționează ca brokeri și decontează tranzacții, trimițând aceste fonduri noi vânzătorilor de trezorerie și obligațiunilor de trezorerie către Fed și mai mulți numerar intră în sistem.

Imaginați-vă că jucați un joc de Monopoly, toți banii au fost alocați și deja în joc, apoi, un jucător nou apare în joc cu bani din casa „lui” pentru a juca Monopoly, tocmai a început să cumpere proprietăți ici și colo . Ceea ce se întâmplă acum este că a adăugat o nouă monedă la joc care nu era acolo înainte, a extins oferta de monedă și, ca urmare, Park Place și Boardwalk au devenit mai scumpe. Exact așa funcționează Fed atunci când își implementează politica QE și cumpără obligațiuni pe piața deschisă.

Fed adaugă pe piață bani care nu existau înainte, injectând lichiditate în piață. Uitați-vă la modul în care masa monetară M 2 (linia albastră) crește pe măsură ce bilanţul Fed se extinde. Aceasta este o mașină tipică de imprimat bani.

Cât despre motivul pentru care nu omitem întregul QE și sistemul de împrumut al trezoreriei și doar tipărim bani, dacă am face-o, am deveni complet o așa-numită republică bananieră, unde tipărirea de bani flagrată și excesivă pentru finanțarea deficitelor guvernamentale ar duce la hiperinflație. Imaginați-vă o lume în care Trezoreria (de fapt, Congresul) cheltuiește orice dorește, iar Fed-ul tipări atât de mulți bani cât trebuie să cheltuiască.

Necontrolat, neîncetat, nedissimulat.

Pe măsură ce oferta monetară se extinde dramatic, prețurile vor crește exponențial (Park Place și Boardwalk se vor vinde cu milioane, miliarde, trilioane) iar oamenii își vor pierde încrederea în dolar ca depozit de valoare și la un moment dat își vor pierde încrederea în dolar ca un mijloace de schimb. Străzile vor fi pline de dolari pentru că este nevoie de un cărucior de dolari pentru a cumpăra orice, iar prețurile se schimbă pe minut.

(Dacă crezi că aceasta este o exagerare, mergi și vezi singur situația din Venezuela sau Liban)

Acest lucru va duce la o pierdere a încrederii, haos și o mișcare rapidă către hiperinflație, iar dolarul se va prăbuși. Fed și Trezoreria vor face tot ce le stă în putință pentru a încurca situația și a distrage atenția de la aparatele lor nelimitate de tipărire a banilor.

Vor vinde obligațiuni.

Chiar și vânzându-și singuri.

Dacă economistul-șef al țării este confuz de sistem, atunci trebuie să fie și toți ceilalți.

Ei bine, spectacolul va continua.