Aprobarea unui ETF spot Bitcoin nu este o noutate. Potrivit știrilor Reuters de ieri, cel puțin trei companii offshore chineze de gestionare a activelor vor lansa în curând ETF-uri spot virtuale din Hong Kong (ETF-uri Bitcoin Spot și Ethereum Spot). Sprijinul puternic al guvernului din Hong Kong pentru Web3 și politicile favorabile frecvente au devenit consensul așteptat al industriei. Ouke Cloud Chain Research Institute a observat că aprobarea ETF-ului spot Hong Kong Bitcoin și Ethereum nu a provocat o mare agitație pe piață, cum ar fi aprobarea ETF-ului spot Bitcoin din SUA Toată lumea acordă mai multă atenție cantității de fonduri din spatele acesteia și semnificației sale mai profunde. Prin acest articol, autorul discută următoarele aspecte din perspectiva unui „comerciant de acțiuni din Hong Kong”.

1. Când se măsoară amploarea intrărilor, de ce instituțiile acordă atât de multă importanță fondurilor din sud?

Din iulie 2022, ETF-urile au fost incluse pentru prima dată în „Stock Connect”. Planul permite investitorilor din China continentală și Hong Kong, China, să cumpere, să vândă și să deconteze acțiuni listate unul pe piețele celuilalt prin intermediul burselor de valori și al caselor de compensare de pe piețele lor de origine. Prin urmare, există fonduri către sud (China continentală până la Hong Kong, China ) și fonduri spre nord (China Hong Kong până la China continentală) două categorii.

Dacă fondurile spre sud sunt aprobate, piața de active virtuale reprezentată de Bitcoin va deveni o nouă piață financiară pentru China și Statele Unite. Conform datelor publice de la Comisia de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China, la 31 decembrie 2023, deși există doar 8 ETF-uri calificate spre sud disponibile pentru investitorii continentali din care să aleagă, volumul lor zilnic de tranzacționare este de 108,3 miliarde de yuani (aproximativ 15 miliarde USD). ), care este Se spune că 5% dintre ETF-urile eligibile care pot fi tranzacționate de fonduri din sud atrag 16% din intrări către Bursa din Hong Kong (canal RMB).

Cu toate acestea, observăm, de asemenea, că numărul de ETF-uri calificate care intră pe piața ETF din Hong Kong prin canalul Shanghai-Hong Kong Stock Connect/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect este destul de limitat. În plus, Comisia pentru Valori Mobiliare și Futuri din Hong Kong a propus în perspectivele sale pentru 2024 să consolideze poziția Hong Kong-ului ca principal centru offshore RMB din lume prin „Swap Link”, „Modelul dual contor dolar Hong Kong-RMB” și mecanismul de creare a pieței dual counter. . Ținând cont de atitudinea actuală a continentului față de tranzacționarea cu active virtuale, după comunicarea cu piețele financiare relevante din Shanghai și Hong Kong și cu persoane din interiorul industriei Web3, Ouke Cloud Chain Research Institute a concluzionat că ETF-urile spot din Hong Kong Bitcoin și Ethereum vor fi aprobate pentru tranzacționarea în pe termen scurt Posibilitatea de deschidere a investitorilor continentali este extrem de redusă. Pe baza opiniilor cuprinzătoare ale diferitelor agenții de reglementare și din interiorul industriei, credem că în circumstanțele actuale, rezidenții continentali nu pot investi în ETF-uri spot Bitcoin și Ethereum prin Shanghai-Hong Kong Stock Connect/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.

Cu toate acestea, fondurile încasate folosind Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect se pot întoarce numai de-a lungul rutei inițiale în sistemul local de decontare, adică prin fondurile RMB în și din Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, și nu va rămâne pe piața din Hong Kong sub formă de alte active. Aceasta înseamnă că RMB offshore nu se află în canalul Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.

2. US Bitcoin ETF vs Hong Kong ETF, Hong Kong-ul este încă atractiv?

Remarcăm că Eric Balchunas, analist senior ETF la Bloomberg, consideră că 500 de milioane de dolari ar fi un număr destul de optimist. Cu toate acestea, credem cu fermitate că potențialul pieței ETF de active virtuale din Hong Kong depășește cu mult acest număr. Acest articol va analiza preferințele de risc ale investitorilor ETF din Hong Kong, situația pieței de active virtuale din Hong Kong înainte de anunțarea știrilor și setările ETF din cele două locuri:

Eric Balchunas a comparat dimensiunea pieței ETF Este adevărat că dimensiunea globală a pieței ETF din Hong Kong este mult mai mică decât cea a Statelor Unite, dar am descoperit și un fenomen interesant. Printre primele zece ETF-uri din Hong Kong, ETF-ul numărul unu după AUM reprezintă 54% din totalul AUM, comparativ cu 20% în SUA. Aceasta înseamnă că investitorii de pe piața ETF din Hong Kong sunt distribuiti inegal, cu peste 50% din investiții concentrate în vârf.

În plus, ETF-ul cu AUM nr. 1 pe piața din Hong Kong este și ETF-ul bazat pe aur (SPDR GOLD TRUST) utilizat ca comparație de investitorii Bitcoin, cu un AUM de aproximativ 69,8 miliarde USD, în timp ce numărul 1 ETF-ul de pe piața ETP din SUA se bazează pe S&P500 este activul de bază, cu AUM de aproximativ 518,7 miliarde USD, iar SPDR GOLD TRUST AUM reprezintă 13,5% din cele mai importante acțiuni din Statele Unite. Prin urmare, se poate concluziona că efectul principal al pieței ETF din Hong Kong este mai semnificativ și, în comparație cu investitorii ETF din SUA, care sunt mai dispuși să investească în acțiuni din SUA (cum ar fi S&P500 ca țintă), investitorii din Hong Kong sunt mai interesați de investind în aur. Acest lucru arată că investitorii de pe cele două piețe au anumite diferențe în înțelegerea preferințelor de risc și a ciclurilor economice. Piața din Hong Kong va avea o acceptare mai mare a Bitcoin ca „aur digital”.

Sursa datelor: HKEX, ETFdatabase

De asemenea, oamenii din Hong Kong par să fie mai entuziaști de Bitcoin. La sfârșitul anului trecut, Ouke Cloud Chain Research Institute a efectuat un studiu de teren aprofundat al pieței OTC a activelor virtuale din Hong Kong și a constatat că, din ianuarie a acestui an, existau cel puțin 200 de magazine de schimb OTC cu criptare fizică în magazinul virtual din Hong Kong. piata de active. Conform calculelor noastre, volumul mediu anual de tranzacții al canalului magazinului de schimb este de peste 10 miliarde de dolari SUA. Înainte de a nu exista un canal ETF, Chainalysis a estimat și piața din Hong Kong: deși populația din Hong Kong este mult mai mică decât cea a Statelor Unite, în cadrul pieței urs de anul trecut (iunie 2022 până în iunie 2023), compania activă over-the-counter din Hong Kong Piața criptomonedelor a promovat un volum de tranzacții de 64 de miliarde de dolari. În comparație cu restul Asiei, Hong Kong domină marele tranzacționare instituțională cu criptomonede. Dintre tranzacțiile anuale cu active virtuale din Hong Kong, 46,8% sunt tranzacții instituționale care depășesc 10 milioane USD, ceea ce este mai mare decât media globală pentru tranzacții similare.

Sursa datelor: Chainalysis

În plus, în ceea ce privește mecanismul de răscumpărare, întrucât Hong Kong are un sistem de reglementare cuprinzător pe piața de active virtuale, mecanismul fizic de răscumpărare va fi mai benefic pentru investitorii „cripto-nativi”. Cele patru metode de intrare, bani scoși, bani în, bani afară, bani în, bani afară și bani în, bani scoși sunt mai flexibile decât mecanismul de răscumpărare în numerar din SUA (ultimul) și există loc pentru arbitraj. În plus, credem că pentru investitorii din Hong Kong care dețin deja BTC și ETH, probabilitatea de a obține fonduri ilegale atunci când schimbă Bitcoin cu moneda legală este redusă într-o mai mare măsură, protejând astfel activele investitorilor.

În ceea ce privește ETF-ul spot Ethereum, deși valoarea actuală de piață a lui Ethereum este de 371,7 miliarde USD, în comparație cu piața Bitcoin cu o valoare de piață de 1,25 trilioane, în calitate de emitent, există mai multe stimulente pentru a-l promova. Pentru că pe lângă beneficiile aduse de creșterile de preț, Ethereum spot ETF are și randamente suplimentare aduse de staking. Încă din 7 februarie 2024, ora locală, Ark Invest a trimis un formular de cerere de modificare S-1 actualizat, care a adăugat „Sponsorul poate gaja o parte din activele trustului uneia sau mai multor terți credibili din când în când. platformă de gaj”.

Pentru investitorii calificați din Hong Kong, în special investitorii cu tranzacții mari, din câte știm până acum, comisioanele de administrare din Hong Kong nu sunt avantajoase. Dar există și alți factori de luat în considerare atunci când vine vorba de intrările de capital. Pentru FBTC, care are în prezent o rată a fondului de 0, nu se situează pe primul loc în ceea ce privește intrările de capital. Acest lucru poate fi legat de faptul că FBTC alege o formă de custodie în locul unei terțe părți (coinbase, gemeni). formă.

Sursa datelor: The Block, Public Info

Implementarea de către Hong Kong a Web3 și deschiderea canalului ETF, care este mai familiar publicului, este mai semnificativă Aceasta nu este doar o ajustare pozitivă pentru bilanțurile instituțiilor financiare din cauza „scăderii” activelor totale, ci. de asemenea, le permite să rămână la „masa de cărți” și chiar să organizeze jocul pentru liderii noii mese de poker financiar. Având în vedere elementele fundamentale pozitive, cum ar fi înjumătățirea Bitcoin, vom aștepta și vom vedea potențialul viitor al ETF-ului virtual la vedere al activelor din Hong Kong!