De Alex Xu, partener de cercetare la Mint Ventures

Introducere

Inscripțiile, în special simbolizate de seria BRC-20, se confruntă în prezent cu o creștere notabilă a interesului pieței. Această tendință marchează un al doilea val esențial de creștere a evaluării, ca urmare a introducerii transformatoare a protocolului Ordinals la începutul acestui an. Eforturile mele recente de a explora peisajul înfloritor al activelor înscrise au implicat o analiză aprofundată a tendințelor pieței, sinteza datelor și participarea activă atât la forumuri online, cât și offline centrate pe activele BRC-20. Aceste experiențe mi-au modelat perspectivele preliminare în inscripții, pe care îmi propun să le prezint în mod coerent în acest articol.

Această piesă încearcă să demistifice și să abordeze unele probleme, în special:

  • Ce sunt inscripțiile și care sunt criteriile care determină popularitatea jetoanelor BRC-20?

  • Care este propunerea de valoare inerentă a inscripțiilor, în special a celor sub umbrela BRC20?

  • Care este viabilitatea inscripțiilor ca model de afaceri nou?

  • Care sunt mecanismele și catalizatorii de bază care propulsează creșterea rapidă a inscripțiilor?

  • Care este evoluția potențială a inscripțiilor?

  • Care sunt scenariile ipotetice care duc la prăbușirea lor?

Perspectivele oferite aici reprezintă un instantaneu al analizei mele, încadrată de cunoștințele disponibile la momentul scrierii. Pot exista inexactități concrete sau părtiniri. Acest articol este destinat doar pentru discuții, iar feedbackul este binevenit.

Ce sunt inscripțiile și criteriile pentru inscripțiile de înaltă calitate?

Inscripțiile se referă la active digitale prin încorporarea informațiilor într-un format desemnat în blockchain-ul Bitcoin sau alte blockchain-uri și, ulterior, utilizând protocoale de indexare specifice pentru a converti aceste date în active fungibile. Versatilitatea inscripțiilor este evidentă în formele lor, variind de la jetoane fungibile precum jetoanele BRC-20 până la jetoane nefungibile, cum ar fi Bitcoin Frogs.

Rolul tradițional al blockchain-ului Bitcoin este un registru public care conține fiecare tranzacție din rețea. Actualizarea Taproot finalizată în noiembrie 2021 a îmbunătățit capacitățile de stocare a datelor ale blockchain-ului Bitcoin, permițând încărcări cu costuri mai mici atât de conținut text, cât și de conținut multimedia. Acest progres tehnologic a pus bazele esențiale pentru dezvoltarea și creșterea inscripțiilor.

Spre deosebire de dependența Ethereum de contractele inteligente pentru emiterea și gestionarea activelor, inscripțiile BTC pivotează pe sinergia datelor înregistrate în lanț și a standardelor de indexare pentru emiterea și funcționarea lor.

În ciuda acestor variații de mecanism, atât inscripțiile Bitcoin, cât și Ethscriptions au un fir comun: ambele sunt active bazate pe datele de intrare ale registrelor publice blockchain.

Inscripții fungibile pe Bitcoin, Sursa: BTCTOOL

Inscripții de jetoane nefungibile pe Bitcoin, Sursa: BTCTOOL

Pe baza unor standarde distincte de indexare, inscripțiile de jetoane fungibile pot fi clasificate în jetoane BRC-20 și jetoane ORC-20.

Acest articol analizează inscripțiile de pe Bitcoin, concentrându-se în special pe jetoanele BRC-20 datorită poziției lor de lider în capitalizarea pieței.

În ciuda performanței impresionante a jetoanelor BRC-20 precum $ORDI și $SATS, care au înregistrat câștiguri considerabile în acest an, și a altora, cum ar fi $RATS, care au înregistrat creșteri notabile, peisajul mai larg pentru jetoanele BRC-20 a fost mai puțin optimist. Majoritatea jetoanelor BRC-20 au demonstrat o tendință îngrijorătoare: o scădere rapidă la valoarea zero, pierzând adesea toată lichiditatea în doar câteva luni de la emitere.

Prin participarea mea activă la mai multe discuții despre inscripții și jetoane BRC-20, au fost identificate anumite atribute care marchează activele BRC-20 ca „promițătoare”. Acestea includ:

  • Un nume atrăgător: un nume care rezonează cu Bitcoin și cultura inscripției (exemplele fiind Ordi și Sats) sau are tematică animală. De exemplu, multe proiecte poartă numele animalelor din mania memecoin din 2021.

  • Originalitate: nu ar trebui să fie o imitație simplistă a memelor existente, ci ar trebui să reprezinte o proprietate intelectuală originală.

  • Implicarea comunității: Succesul unui token BRC-20 depinde adesea de prezența unor lideri influenți și a unei comunități vibrante, de profil înalt, care este implicată activ în promovarea și extinderea proiectului.

  • Distribuția de jetoane: În primele etape, este esențial ca o proporție mai mică de jetoane să fie deținute de balene, în special de cei care sunt pur speculatori și nu contribuie la promovarea proiectului.

Cu toate acestea, aplicarea acestor criterii într-un context practic prezintă provocări.

Atractia numelui unui simbol este în mod inerent subiectivă și chiar și în domeniul de nișă al inscripțiilor, tendințele se pot schimba rapid. Ceea ce piața favorizează astăzi în ceea ce privește „logica denumirii” își poate pierde atractivitatea în doar câteva săptămâni.

Propunerea de valoare și inovația comercială a jetoanelor BRC-20

Există diverse opinii cu privire la propunerea de valoare a jetoanelor BRC-20. Am rezumat punctele de vedere principale după cum urmează:

  • Mecanism echitabil de lansare: jetoanele BRC-20 sunt renumite pentru abordarea lor de distribuție echitabilă, un contrast puternic cu multe proiecte web3 principale. În astfel de proiecte, capitaliștii de risc au adesea oportunitatea pentru investiții timpurii, achiziționând token-uri la prețuri mai mici și ulterior vânzându-le publicului la un preț superior.

  • Format și funcționalitate simplă a protocolului: Protocolul BRC-20 este simplu și concentrat, evitând astfel riscurile asociate cu contractele inteligente, cum ar fi vulnerabilitățile la trageri de covoare, incidente în lista neagră sau încălcări ale securității contractului.

  • Apariția activelor BRC20 a extins capacitățile de înregistrare ale rețelei Bitcoin, introducând o nouă clasă de active. Această diversificare ar putea duce la taxe de rețea semnificative, care pot juca un rol crucial în compensarea scăderii recompenselor de bloc pe blockchain-ul Bitcoin, asigurând sustenabilitatea și robustețea acestuia pe termen lung.

În timp ce aspectele menționate anterior ale jetoanelor BRC-20 sunt semnificative, în evaluarea mea, ele nu explică pe deplin creșterea popularității și efectul de bogăție substanțial asociat cu aceste inscripții în acest an.

Așadar, se pune întrebarea: sunt inscripțiile reprezentate de jetoane BRC-20 o inovație de afaceri promițătoare?

Răspunsul la aceasta depinde de criteriile folosite pentru a defini „promițător” în acest context.

Din punctul de vedere al platformelor de tranzacționare, al speculatorilor și al profesioniștilor din industria minieră Bitcoin, apariția și popularitatea în creștere a BRC-20 și a activelor similare sunt într-adevăr inovații avantajoase. Aceste grupuri au înregistrat o creștere tangibilă a fluxurilor lor de venituri datorită apariției acestor active.

Cu toate acestea, atunci când lărgim perspectiva pentru a evalua dacă jetoanele BRC-20 și alte inscripții contribuie la valoarea comercială globală - cum ar fi scăderea costurilor de producere a bunurilor și serviciilor, creșterea eficienței afacerii sau optimizarea alocării resurselor - observația mea actuală mă conduce la o concluzie mai sceptică.

În esență, tokenul BRC-20 este o nouă categorie de Memecoins.

Nu sunt contrariat față de Memecoins. Recunoscând rolul lor ca medii pentru speculații, este clar că ele creează în esență un joc cu sume negative. Pe o astfel de piață, bursele și operatorii de proiecte extrag adesea valoare din activitățile speculative în desfășurare. În ciuda acestui fapt, Memecoins îndeplinește o cerere specifică, oferind entuziasm și fior similar cu jocurile de noroc. Acest aspect vine în întâmpinarea nevoilor unui segment de utilizatori care, asemănător cazinourilor, se angajează în astfel de activități pe deplin conștienți de neprofitabilitatea matematică, dar sunt atrași de alura speculației și întâmplării.

Atractia durabilă a Memecoins poate fi atribuită unui aspect fundamental al naturii umane - atracția irezistibilă către jocuri de noroc și lăcomie. Aceste impulsuri sunt la fel de puternice și primare ca și nevoile fiziologice de bază, cum ar fi foamea și dorința sexuală.

În spectrul mai larg de Memecoins, jetoanele BRC-20 extind gama de produse disponibile, mai degrabă decât o inovație radicală.

De exemplu, mult-numitul „Mecanism de lansare corect” al jetoanelor BRC-20, deși este lăudabil, nu este exclusiv acestei categorii. Un mecanism de distribuție corect bine conceput poate fi, de asemenea, implementat folosind contracte inteligente, ceea ce sugerează că această caracteristică nu este inerentă în mod unic inscripțiilor.

Dezbaterea în jurul modelului „VC investesc devreme, investitorii retail cumpără mai târziu” evidențiază dinamica inerentă a riscului și a recompensei în investițiile în faza inițială. Capitaliștii de risc (VC) investesc de obicei în proiecte într-un stadiu incipient, când există puțin mai mult decât un plan de afaceri. Această etapă este plină de incertitudini, obligând capitalurile de risc să angajeze capital la evaluări foarte mici pentru a-și echilibra riscurile. Până când aceste proiecte ajung pe piața secundară, unde token-urile lor sunt tranzacționate public, multe incertitudini inițiale au fost rezolvate. De exemplu, proiectul ar fi putut dezvolta un produs funcțional, să fi acumulat date măsurabile, să fi intrat pe o piață mai matură și să fi atras interesul burselor pentru listarea de token-uri. Această tranziție de la o întreprindere cu risc ridicat, care există în principal în documentele albe și prezentarile de prezentare, la o entitate mai concretă cu active corporale și perspective, justifică creșterea prețurilor simbolurilor în această etapă.

Trasând o paralelă, Memecoins fără suport VC, cum ar fi $SHIB și $PEPE, prezintă o traiectorie similară. Inițial, ele încep ca simple concepte cu viitor imprevizibil în ceea ce privește atenția publicului, investițiile speculative și potențialele aprobări din partea liderilor de opinie cheie (KOL). Acest grad ridicat de incertitudine face ca jetoanele lor să fie extrem de ieftine. Cu toate acestea, pe măsură ce comunitatea lor crește, resursele se acumulează și optimismul cu privire la viitorul lor crește, aceste incertitudini fac loc unor certitudini, ducând la o creștere dramatică a valorii lor pe piața secundară.

Având în vedere acest context, ca o variantă nu atât de nouă a Memecoins, care este exact motivul din spatele creșterii deosebite a popularității jetoanelor BRC20, în special în a doua jumătate a acestui an?

Logica mecanismului și forțele motrice din spatele ascensiunii rapide a jetoanelor BRC-20

Pentru a înțelege fenomenul de frenezie a bogăției jetoanelor BRC-20, este esențial să îl disecționăm din două unghiuri: logica mecanismului de bază și forțele motrice care propulsează creșterea lor.

Logica mecanismului

Tokenurile BRC-20 servesc în primul rând ca mediu pentru speculații pe piața cripto. Atractia lor principală pentru participanți este înrădăcinată în posibilitatea de a genera rapid o bogăție semnificativă. Această atracție este amplificată de fenomenul psihologic cunoscut sub numele de legea numerelor mari, care sugerează că indivizii sunt mai înclinați să-și publice succesele rămânând tăcuți în legătură cu eșecurile lor. În lumea speculativă, acest lucru duce la o percepție părtinitoare a publicului. Poveștile despre profituri remarcabile și acumularea de avere sunt împărtășite și discutate mai bine, creând impresia de succes financiar pe scară largă. Cu toate acestea, această narațiune trece adesea cu vederea realitatea că majoritatea participanților pe piață pot suferi pierderi. Accentul disproporționat pus pe poveștile de succes, spre deosebire de experiențele mai frecvente de pierdere, prezintă o viziune prea optimistă asupra potențialelor profituri din investiția în jetoane BRC-20, ascunzând riscurile inerente implicate în astfel de proiecte speculative.

În comparație cu Memecoins tradiționali ERC-20, jetoanele BRC-20 au demonstrat o capacitate mai puternică de a genera un „efect de bogăție”.

Această eficiență sporită provine în principal din mecanismele de tranzacționare utilizate în etapele incipiente ale jetoanelor BRC-20, care continuă într-o oarecare măsură și astăzi. Majoritatea jetoanelor BRC-20 sunt tranzacționate prin potrivirea comenzilor over-the-counter (OTC), spre deosebire de memecoin-urile ERC-20, care sunt tranzacționate în principal pe bursele descentralizate (DEX) sau pe bursele centralizate (CEX) Automated Market Maker (AMM). Lichiditatea de pe piețele OTC este semnificativ mai mică decât cea din mediile AMM DEX sau CEX. Aceasta înseamnă că capitalul necesar pentru a influența prețurile jetoanelor BRC-20 este considerabil mai mic în comparație cu memecoin-urile ERC-20. În special într-un sentiment de piață optimist, aceeași presiune de cumpărare poate duce la creșteri mai pronunțate ale prețurilor pentru jetoanele BRC-20.

Într-adevăr, din cauza lichidității scăzute inerente tranzacționării OTC, același nivel de putere de cumpărare poate duce la creșteri mai pronunțate ale prețurilor jetoanelor BRC-20 în comparație cu ERC-20 Memecoins, creând astfel un „efect de bogăție” mai intens și mai rapid.

Pe lângă diferența de cost al manipulării pieței, jetoanele BRC-20, care nu sunt tranzacționate pe CEX, nu au mecanisme de vânzare în lipsă, cum ar fi contractele perpetue. Acest lucru înlătură și mai mult o contrabalansare esențială a mișcărilor în creștere a prețurilor, ceea ce ar putea alimenta creșterea prețurilor pe termen scurt.

Un aspect demn de remarcat al pieței BRC-20 este participarea substanțială a ceea ce pot fi numiți investitori „de tip dama”. Acești indivizi diferă de pasionații tipici de DeFi sau de investitorii obișnuiți în criptomonede. Mulți sunt atrași pe piață de eforturile convingătoare ale liderilor comunității și de campaniile de marketing la nivel local. Aceste dama chineze tind să urmeze îndrumările mai ușor și sunt mai susceptibile la influență, unii chiar nu au cunoștințe despre cum să-și vândă participațiile. Acest comportament duce adesea la un model (3,3), în care investitorii își păstrează jetoanele fără să vândă, reducând astfel presiunea de vânzare pe termen scurt și contribuind la stabilitatea sau la creșterea prețurilor.

În acest an, experiența îmbunătățită a utilizatorului oferită de OKX Wallet, un portofel puternic promovat de OKX, a jucat un rol crucial în facilitarea pătrunderii acestor investitori începători pe piața BRC-20. Infrastructura cuprinzătoare a acestor portofele a simplificat procesul, făcându-l mai ușor și mai accesibil pentru „speculatorii de tip dama” să se angajeze pe piață.

Forțele Motoare

Interesul în creștere pentru inscripțiile BRC-20 a apărut ca un far al activității speculative pe o piață altfel de urs, oferind o oportunitate profitabilă pentru diferite părți interesate care au stimulente puternice pentru a susține și amplifica această tendință.

  • Mineri: Creșterea tranzacțiilor care implică inscripții a fost un avantaj pentru mineri și pool-uri miniere, rezultând venituri semnificative din taxe. În plus, această tendință a stimulat vânzările de mașini de minerit. În calitate de beneficiari direcți ai acestei „Inscripții de vară”, minerii au un interes personal în menținerea și promovarea acestui impuls.

  • Schimburi: creșterea inscripțiilor ca o nouă cale speculativă a adus venituri suplimentare prin comisioane de tranzacționare. De asemenea, a atras noi utilizatori pe aceste platforme și a activat în mod eficient produse strategice precum portofelele. Bursele precum OKX au cules beneficii considerabile din această tendință, devenind un câștigător notabil. În urma acestui succes, Binance intră și el în luptă.

  • Oameni de marketing în rețea: Apariția inscripțiilor oferă agenților de marketing din rețea narațiuni și teme noi de explorat, permițându-le să-și monetizeze din nou resursele.

Eforturile colective ale acestor trei grupuri - mineri, schimburi și agenți de marketing în rețea - creează o sinergie puternică care ar putea accelera semnificativ impulsul inscripțiilor în următoarea fază a popularității și dezvoltării lor.

Următoarea etapă a pieței BRC-20

Pe măsură ce ne gândim la viitorul jetoanelor BRC-20, este esențial să ne imaginăm o foaie de parcurs care poate extinde și intensifica și mai mult piața deja în plină dezvoltare. Mai multe evoluții cheie ar putea juca un rol esențial în această fază următoare:

  • Extindere prin CEX-uri secundare: listarea continuă a jetoanelor de inscripție dincolo de $ORDI și $SATS ar putea fi un catalizator semnificativ. O astfel de extindere nu numai că ar ridica statutul altor Memecoins, ci ar putea, de asemenea, să atragă investitorii cripto tradiționali în orbita speculativă a jetoanelor BRC-20.

  • Implicarea CEX-urilor de top precum Binance: Lista lor cu o gamă mai largă de jetoane de inscripție ar putea canaliza fonduri substanțiale criptografice principale în ecosistemul BRC-20.

  • Inovații dincolo de Memecoins pure: introducerea Memecoins BRC-20 care încorporează mecanisme asemănătoare Ponzi ar putea crea efecte de bogăție și mai pronunțate.

Cu toate acestea, întrebarea crucială rămâne: va trece piața de inscripții cu succes la o fază și mai fierbinte sau va experimenta o răcire treptată sau, eventual, o prăbușire bruscă?

Pentru a înțelege acest lucru, este vital să se exploreze posibilele scenarii și condiții care ar putea duce la un potențial colaps al pieței BRC-20.

Căi teoretice către colapsul pieței de inscripții

Boom-ul inițial al inscripțiilor BRC-20 a fost determinat de o confluență de factori, în special lichiditatea scăzută inerentă tranzacționării OTC, o proporție mare de investitori „de tip dama” și angajamentul diferitelor părți interesate cu interese.

Această lichiditate scăzută, deși un catalizator pentru creșterea rapidă a prețurilor, prezintă, de asemenea, un risc de scăderi la fel de puternice în timpul recesiunilor pieței. Această vulnerabilitate apare din potențiala deficit de cumpărători atunci când valul se întoarce. Un punct critic adesea trecut cu vederea de către investitori este că o mare parte din averea percepută în portofoliile lor, uneori chiar și 95%, poate fi nimic mai mult decât „valoare de piață iluzorie”. Această evaluare depinde de capacitatea de a retrage poziții rapid și de ipoteza că va exista întotdeauna suficientă lichiditate pe piață pentru a facilita astfel de retrageri.

Colapsul potențial al pieței BRC-20 ar putea fi atribuit mai multor factori cheie:

  1. Prevalența proiectelor de scurtă durată Rug-Pull: Într-o piață cu utilizatori și capital limitat, concurenții principali pentru proiectele BRC-20 sunt forțele de creare a pieței din spatele altor proiecte similare. Pe măsură ce capitalul și atenția utilizatorilor se îndreaptă către noile proiecte BRC-20, resursele disponibile pentru a susține jetoanele existente se reduc. Această concurență intensă îi determină adesea pe creatorii de piață, sau „balenele”, să părăsească pozițiile lor din ce în ce mai devreme pentru a-și asigura profituri. În consecință, fereastra pentru ca utilizatorii să obțină câștiguri speculative se îngustează progresiv. Atunci când narațiunea pieței se îndreaptă spre pierderi mai degrabă decât spre câștig, iar sentimentele negative și ridicolul devin norma, utilizatorii sunt mai puțin probabil să participe, ceea ce duce la o criză de lichiditate pe piața BRC-20.

  2. Achiziție încetinită a utilizatorilor: primul punct ar putea face CEX-urile mai ezitante să listeze noi jetoane BRC-20. Această reticență, la rândul său, poate încetini afluxul de noi utilizatori și capital pe piață, nereușind să se potrivească cu mișcările rapide ale creatorilor de piață.

  3. Tranziția câmpului de luptă pentru lichiditate la CEX: odată ce jetoanele BRC-20 sunt listate pe CEX, arena principală pentru lichiditate se mută către aceste platforme centralizate. Această tranziție introduce o rezistență mai mare la manipularea prețurilor datorită lichidității mai profunde a pieței. În plus, disponibilitatea instrumentelor de vânzare în lipsă, cum ar fi instrumentele derivate pe CEX, poate diminua semnificativ efectul de avere după listare, dacă nu există nicio modificare a mecanismului de bază.

  4. Efectul cumulativ al acestor dinamici poate crea o buclă de feedback, întărind fiecare factor și conducând potențial la un model de colaps pe piața BRC-20.

Concluzie

Forțele neînduplecabile ale lăcomiei și alura inerentă a jocurilor de noroc continuă să fie factori puternici în industria criptomonedei. Fenomenul recent al Inscripției Summer reprezintă un experiment fascinant în acest context și, pe măsură ce acest peisaj continuă să se desfășoare, rămân angajat să monitorizez și să analizez îndeaproape aceste evoluții.

Pentru mai multe informații despre Memecoins, puteți citi Mastering the Dip: Dodging Meme Coin Mania.