Fosta celebritate DeFi Andre Cronje și-a exprimat îngrijorarea cu privire la apariția „noilor stablecoins” deoarece momentul și tema coincid cu emiterea monedei Ethena, deoarece comunitatea crede că se referă la proiectul stablecoin Ethena, care a fost susținut recent cu fermitate de fondatorul BitMEX. Arthur Hayes.
(Ethena token ENA airdrop începe! MakerDAO propune să investească 600 de milioane în USDe)
Tokenul Ethena ENA este poziționat ca un simbol de guvernare, dar până acum nu și-a îndeplinit încă funcția actuală. Cu toate acestea, prețul jetonului a continuat să crească imediat ce a fost listat, surprinzând mulți oameni.
Iată gândurile lui:
„Riscurile acestui nou acord sunt foarte mari”
Din când în când iese ceva nou în acest domeniu. Adesea mă trezesc în mijlocul unei curbe largi pentru perioade lungi de timp. Mă simt confortabil aici. Totuși, există unele evenimente din industrie la care mi-aș fi dorit să fiu mai curios și există și unele evenimente la care cu siguranță nu mă așteptam.
Eram destul de sigur că UST va eșua, mecanica pur și simplu nu avea sens pentru mine, totuși, o mulțime de oameni despre care credeam că sunt foarte deștepți erau destul de fermiți că nu va eșua, ceea ce m-a convins că „eu a fost greșit." Cât despre FTX, nu mă așteptam să eșueze. Când oamenii mă întreabă dacă cred că ar trebui să-și retragă banii, răspunsul meu implicit este „da, de ce să-mi asum riscul”, dar acesta este răspunsul meu implicit la orice activ deținut la o bursă. Nu am văzut venind chestia cu FTX. Adaug această prefață pentru a spune că de multe ori pur și simplu nu știu.
Cu toate acestea, există un nou concept original care atrage multă atenție și văd că este integrat în protocoale pe care le consider a fi un risc foarte scăzut, dar din înțelegerea mea (poate incorect), acest nou protocol are un risc foarte mare.
Deci, nu vreau să dau nume, vreau să întreb oameni care sunt mai deștepți decât mine, unde am greșit, m-am uitat prin toate documentele vizibile, am citit aprecierile altora și încă nu pot vezi care este riscul atenuat.
Iraționalitatea mecanismului Ethenei
În primul rând, este componenta acestui mecanism;
Contract perpetuu -
Într-o tranzacție normală la vedere, pur și simplu cumpărați activul. (Mai specific, vindeți un activ (scurtați activul) și cumpărați activul corespunzător (de lungă durată activul). De exemplu, în tranzacția BTC/USD, cumpărați (lung) BTC și vindeți (deveniți scurt) USD. )
Dacă valoarea BTC crește față de USD, obțineți profit. Numim aceste tranzacții spot pentru că, chiar dacă valoarea BTC/USD scade, dețineți în continuare activul BTC.
Tranzacționarea perpetuă este un instrument care este similar cu tranzacționarea, dar nu necesită niciun activ implicat în tranzacție. Este mai degrabă ca jocurile de noroc direcționale decât tranzacționarea.
Un mecanism foarte unic de tranzacționare perpetuă este acela că cumpărătorii (longs) și vânzătorii (short) trebuie să plătească o „rată de finanțare”. Dacă cererea de cumpărare depășește semnificativ cererea de vânzare, vânzătorii vor primi o „comision pozitivă”, iar cumpărătorii vor primi o „comision negativă”. Aceasta pentru a se asigura că prețul perpetuu se apropie mai mult de prețul său spot (acest mecanism este același cu rata de împrumut). ).
Pentru a vă menține poziția deschisă, trebuie să furnizați o marjă, care este de fapt garanția care „finanțează” „datoria cu rata de finanțare”. Dacă rata de finanțare devine negativă, îți va epuiza treptat garanția până când poziția ta este închisă.
Marja/Garantie –
Următoarea parte a mecanismului este garanția bazată pe randament, un activ care va crește în valoare dacă este deținut, în acest caz stETH.
Deci, dacă am 1 STETH, sunt STETH lung, deci dacă deschid o poziție perpetuă scurtă de 1 STETH, sunt teoretic „neutru”. Pentru că, deși am pierdut 100 USD pe stETH scurt, am câștigat 100 USD pe STETH lung. Declarația de mai sus ignoră faptul că singurul loc pe care îl puteți găsi care acceptă stETH ca garanție în marjă este ByBit. Cele de mai sus ignoră și ratele de finanțare.
Mecanism – aproape imposibil de realizat
Teoria de aici este că puteți obține „neutru” cumpărând 1.000 USD de stETH și folosind acest lucru ca garanție pentru a deschide o poziție scurtă de 1.000 USD în stETH și, în același timp, obțineți venituri stETH (aproximativ 3%) + orice taxă de finanțare plătită.
Nu sunt comerciant, cu excepția unor tranzacții experimentale pentru a construi produse DeFi, ceea ce recunosc că nu este domeniul meu de expertiză. Am încercat să compar aceste instrumente cu ceea ce știam că au în comun, și anume garanția și datoria.
Din experiența mea, în cele din urmă trebuie să închizi poziția (nu mai este neutră) sau să fii lichidat. Așa că acum presupun că teoria de aici este, „aceste poziții vor fi închise doar când piața se va întoarce”, dar este un pic ca și cum ai spune „cumpără doar când BTC crește și vinde când scade”, de ce sună asta ca o glumă pentru că „suna ușor”, dar de fapt este aproape imposibil de realizat.
Așadar, când totul merge bine (pentru că piața este pozitivă și ratele de finanțare pentru scurt-uri sunt pozitive [pentru că toată lumea este fericită să meargă lung]), în cele din urmă lucrurile se întorc și finanțarea devine negativă și marja /Colateralul este lichidat și rămâi cu un activ neacoperit.
Contraargumentul în acest sens este „Legea numerelor mari”, care este aproape identică cu fondul BTC de 1 miliard de dolari al UST și altele asemenea. „Funcționează până nu funcționează”.
Așadar, aș dori să cer comunității mai mari de înțelepciune să mă ajute să înțeleg unde greșesc și ce îmi lipsesc.
Acest articol, celebritatea din vechea generație DeFi, Andre Cronje, comentează despre Ethena: Mecanismul este aproape imposibil de practicat a apărut pentru prima dată pe Chain News ABMedia.
