Când au început să circule pe internet zvonuri că FTX are probleme, unul dintre clienții lui FTX, Louis d'Oringy, le-a ignorat și și-a îndreptat atenția înapoi către prietenii pe care îi găzduia la apartamentul său din Miami Beach.
„Vești false”, și-a amintit el. Și-a pus laptopul jos și a părăsit comunitatea de criptomonede din ce în ce mai anxioasă pentru o zi de relaxare la plajă.
Dar în câteva ore, starea de spirit s-a schimbat. A venit acasă și a văzut tweet-uri despre cererile de retragere ale clienților FTX respinse.
„Lucrurile deveneau agitate”, și-a amintit el. În timp ce soarele apune prin ferestrele din podea până în tavan, tânărul de atunci în vârstă de 31 de ani s-a întrebat cum vor evolua lucrurile în continuare.
„Atunci”, își amintește el, „deodată nu am putut retrage banii pe care îi aveam în FTX”.
D'Oringy este una dintre cele peste un milion de victime care încearcă să recupereze fondurile pierdute de la FTX. FTX s-a prăbușit de când a ieșit la iveală frauda financiară a cofondatorului Sam Bankman-Fried.
„La acel moment, se simțea ca sfârșitul lumii cripto”, a spus el. „Perspectiva este foarte pesimistă, nimeni nu crede că Bitcoin va atinge un alt maxim istoric.”
Dar în timpul celor mai întunecate momente ale cripto, gândurile lui d'Oringy au început să se schimbe.
Louis d'Origny a achiziționat peste 1.000 de creanțe de faliment FTX din decembrie 2022
„Părerea mea este că Sam nu a avut suficient timp să comită această fraudă și să piardă bani. Sunt destul de sigur că au reușit să recupereze o sumă semnificativă de bani”, a spus el.
D'Oringy a văzut o oportunitate: mulți creditori ca el doreau să obțină măcar o parte din banii lor înapoi, dar nu exista nicio claritate și nicio garanție cu privire la modul în care schimbul va strânge un deficit total de 8,7 miliarde de dolari atunci când a declarat faliment. Cu alte cuvinte, creditorii își pot vinde creanțele cu reducere.
Și dacă ar putea să-și ascundă pretențiile?
Tranzacționarea datoriilor este atât un risc, cât și o oportunitate
D'Oringy și-a folosit propriul fond de tip boutique, Arceau, pentru a cumpăra unele dintre creanțele de faliment Celsius, dar era nou în domeniu. Majoritatea investitorilor pe care îi știa nu doreau să pătrundă în apele tulburi ale FTX - nimeni nu era dispus să pună bani pentru a cumpăra creanțele.
Dar la câteva săptămâni de la incidentul de la Miami, d'Oringy a început să-și folosească banii pentru a cumpăra poziții FTX de la fonduri speculative și a cerut lichidarea.
"Nu știam mai multe despre faliment. Ne-am asumat un risc mare și am spus-o și am făcut-o", a spus d'Oringy pentru Fortune.
Tranzacționarea cererilor de faliment este o strategie cu risc ridicat și cu recompensă ridicată. Pe măsură ce Lehman Brothers, Enron și General Motors au dat faliment, se crede că comercianții de datorii au câștigat sute de milioane, dacă nu miliarde, de dolari din aceste companii odată gigantice. Dar de cele mai multe ori, datoria poate ajunge să fie lipsită de valoare.
„Rezultatul final a fost mult mai bun decât mi-am imaginat”, a spus el.
Când o companie dă faliment, creditorii se confruntă cu proceduri de faliment îndelungate în instanță, fără garanția unui procent din creanțele lor. În schimb, mulți aleg să-și vândă imediat creanțele în numerar unui cumpărător care dorește să-și asume riscul unei prăbușiri a valorii creanțelor, pierderile cumpărătorului depinzând de cât de mult o poate recupera administratorul falimentului.
Calcularea momentului exact și a valorii tranzacțiilor cu datorii a fost complicată de când FTX a depus faliment în conformitate cu Capitolul 11 la Tribunalul Districtual din Delaware pe 11 noiembrie 2022. Comercianții din industrie au declarat pentru Fortune că unele tranzacții cu datorii au fost efectuate pe platforme online, în timp ce altele au fost tranzacții private în care cumpărătorii nu au fost obligați să depună imediat cereri de transfer, creând întârzieri, în timp ce unele tranzacții cu datorii au fost pur și simplu raportate ca propriile creanțe.
Începând cu 28 martie, creanțe în valoare de peste 439 de milioane de dolari au fost schimbate în 49 de tranzacții pe Claims Market, principala platformă de tranzacționare online a industriei. Între timp, fondurile speculative au achiziționat creanțe în valoare de peste 2,3 miliarde de dolari, conform documentelor judecătorești din 20 martie.
Deși instanța de faliment nu a stabilit încă o dată pentru plata creditorilor, acum pare probabil că aceștia vor fi plătiți integral. „Se pare că clientul este de așteptat să fie rambursat integral”, a declarat Bankman-Fried unui tribunal din Manhattan la sentința de joi.
Când creanțele sunt aprobate pentru prima dată, creditorii vând creanțele la prețuri mici. Peste 60 de daune cu o valoare totală de peste 1 milion de dolari au fost tranzacționate pe piață – vânzându-se la aproximativ 10% în noiembrie 2022 și acum la 93%, semnalând o încredere tot mai mare în rambursare.
Între timp, două persoane care cunosc tranzacțiile cu datorii au declarat pentru Fortune că se estimează că au fost determinate de creșterea valorilor criptomonedelor și de vânzarea participației FTX în startup-ul de inteligență artificială Anthropic pentru mai mult de 880 de milioane de dolari valoarea sa inițială cu 120% până la 140%.
Un pariu uriaș cu o rată de returnare de peste 700%
Numirea lui John J. Ray III ca noul CEO, deoarece FTX a depus faliment, a alimentat și dobânda pentru datorie, au declarat cumpărătorii de datorii pentru Fortune. „El a început imediat să vândă toate activele care erau incerte (fluctuațiile de preț), iar cumpărătorilor instituționali de datorii le-a plăcut asta pentru că nu au vrut Bitcoin”, a explicat d’Oringy.
Până în prezent, FTX a recuperat aproximativ 7 miliarde de dolari în active, inclusiv criptomoneda lichidată, 38 de proprietăți situate în Bahamas și 2,6 miliarde de dolari în numerar, conform datelor depuse în raportul de caz al FTX.
Moștenirea include aproximativ 59 de milioane de SOL și 21.482 de Bitcoin, care au câștigat aproximativ 1.000% și, respectiv, 343%, de când compania a depus faliment. FTX va vinde 41 de milioane de SOL către investitorii instituționali la un preț cu 68% sub prețul actual de piață, care valorează aproximativ 7,65 miliarde de dolari la momentul publicării. Acest lucru le-a înfuriat pe unele dintre victime, inclusiv pe Sunil Kavuri, care l-a criticat pe Bankman-Fried pentru că „a mințit în mod constant și a spus că toți vom fi pedepsiți corespunzător” în timpul pronunțării sentinței.
Începând cu 20 martie, dosarele capitolului 11 arată că d'Oringy a cumpărat creanțe în valoare de aproximativ 29 de milioane de dolari. El a spus că obligațiunile au fost achiziționate pentru 3,5 milioane de dolari cu fonduri personale: „A fost o investiție de-a mea în biroul de familie și a unor prieteni. Randamentul investiției a fost de peste 700%.
d'Oringy și-a cumpărat prima obligațiune de Crăciun, când s-a reunit cu familia sa. Își amintește de expresiile îngrijorate de pe fețele părinților săi, care l-au tachinat că familia ar putea fi falimentată până la Crăciunul viitor din cauza pariului său. Cererea, în valoare de aproape 3 milioane de dolari, a fost soluționată pe 28 decembrie 2022, pentru 6% din valoarea sa inițială, conform contractului văzut de Fortune.
Până acum, cumpărătorii care se așteptau să obțină cele mai mari profituri din rămășițele FTX sunt fondurile speculative specializate în datorii în dificultate. Attestor, Baupost și Farallon conduc cursa cu pretenții în valoare de peste 520 milioane dolari, 518 milioane dolari și, respectiv, 346 milioane dolari începând cu 20 martie. Fondurile folosesc alte nume de entități, au confirmat persoane familiare cu problema.
Un alt nume important din pariu, și un prieten al lui d'Oringy, este Thomas Braziel, un broker de datorii în faliment la 117 Partners, care cumpără datorii în numele unora dintre cele mai mari fonduri speculative de pe piață. Braziel a spus că prima sa tranzacție a fost pe 12 noiembrie 2022, înainte ca falimentul să fie declarat oficial. El a cheltuit aproximativ 240.000 de dolari pentru a cumpăra datorii de 8 milioane de dolari (aproximativ 3% din valoarea ei declarată), în timp ce o altă afacere a costat aproximativ 210.000 de dolari pentru a cumpăra datorii de 3,5 milioane de dolari.
Tranzacționarea datoriilor nu este ușoară
Evaluările actuale sunt departe de locul în care erau la 27 aprilie anul trecut, când cumpărătorii de datorii au scăpat de dezastru.
Într-un apel Zoom cu debitorii din Singapore, d'Oringy a fost aproape de a finaliza un acord de cumpărare a datoriilor de 3 milioane de dolari. În timpul convorbirii, a apărut știrea că IRS a depus o cerere de 44 de miliarde de dolari împotriva FTX, acuzând-o că evada taxele.
„Știi, în timpul apelului, ne-am speriat”, a spus el. Dar în cele din urmă a decis să cumpere datoria. „Este cu adevărat, foarte înfricoșător.”
Deși IRS a redus cererea la 20,4 miliarde de dolari, creditorii s-ar confrunta în continuare cu faliment în acest caz dacă nu o contestă. — Nu vom primi nimic, spuse d'Oringy.
Cu toate acestea, FTX a lansat o luptă juridică asupra cererii, cerând instanței să o respingă: „poate opri la nesfârșit progresul debitorului și orice distribuire către clienți și alți creditori, cu alte cuvinte, deoarece cererea IRS va plăti victimele Fraudei”. de buzunar, așa că este puțin probabil să se întâmple, spun sursele pentru Fortune.
În iulie, FTX a lansat propriul portal public pentru clienții să depună reclamații. Dar, în primele zile ale tranzacției, existau informații limitate despre activele care puteau fi lichidate sau despre cum ar putea fi verificate creanțele. Mulți par să fie crowdsourcing prin Twitter, iar KYC se desfășoară într-o manieră ad-hoc consumatoare de timp, a spus d'Oringy.
„Este foarte, foarte greu să cumperi datorii”, a spus Braziel, care a spus că a cumpărat cel puțin două sau trei titluri de creanță care s-au dovedit a fi frauduloase.
Datorită vitezei cu care au fost verificate creanțele, d'Oringy a achiziționat 40 de creanțe în primul an de tranzacționare. Asta i-a dat o altă idee: accelerarea procesului de due diligence prin automatizare. În decembrie, el și-a fondat propriul portal, FTX Creditor, pe care îl descrie drept o „soluție personalizată de CRM, KYC și due diligence”, despre care spune că a redus procesul de verificare de la zile la 30 de minute. Compania are în prezent 14 angajați răspândiți pe toate continentele care răspund la apelurile creditorilor 24 de ore pe zi.
Compania, care este specializată în creanțe sub 100.000 de dolari, își propune să ofere investitorilor de retail o modalitate convenabilă de a finaliza vânzările într-un apel telefonic de 30 de minute, evitând să rămână blocat în confirmările îndelungate ale tranzacțiilor.
FTX Creditor a achiziționat aproape 1.000 de creanțe în valoare de aproximativ 100 de milioane de dolari din decembrie, arată înregistrările publice. Presupunând un preț de achiziție de 70% din datorie, aceasta ar însemna că compania ar obține un profit de aproximativ 30 de milioane de dolari, conform estimărilor pieței - dintre care unele ar fi putut fi venituri din primele achiziții de datorii ale lui d'Oringy.
Dar d'Oringy a explicat că creșterea valorii datoriilor a încetinit oarecum tranzacțiile. Totuși, datorii în valoare de peste 6 milioane de dolari sunt pe piață doar în această săptămână, iar Braziel încă cumpără datorii cu o reducere de 70%, conform unui contract văzut de Fortune.
D'Oringy a decis să continue să conducă FTX Creditor după FTX, dar odată ce acele datorii au fost plătite, el își va lua mai întâi o vacanță.
Este înțelepciune calculată să pui bani în aceste afirmații? K. Dar, în opinia lui D'Oringy, aceste situații apar doar întâmplător. A folosit un cuvânt cu totul diferit de inteligență: „noroc”.
