În esență, contractele forward și futures sunt acorduri care permit comercianților, investitorilor și producătorilor de mărfuri să speculeze cu privire la prețul viitor al unui activ. Aceste contracte funcționează ca un angajament din două părți care permite tranzacționarea unui instrument la o dată viitoare (data de expirare), la un preț convenit în momentul creării contractului.
Instrumentul financiar de bază al unui contract forward sau futures poate fi orice activ, cum ar fi acțiuni, o marfă, o valută, o plată a dobânzii sau chiar o obligațiune.
Cu toate acestea, spre deosebire de contractele forward, contractele futures sunt standardizate din perspectivă contractuală (ca acorduri legale) și sunt tranzacționate în locuri specifice (bursele de contracte futures). Prin urmare, contractele futures sunt supuse unui anumit set de reguli, care pot include, de exemplu, mărimea contractelor și ratele dobânzilor zilnice. În multe cazuri, executarea contractelor futures este garantată de o casă de compensare, făcând posibil ca părțile să tranzacționeze cu riscuri de contrapartidă reduse.
Deși forme primitive de piețe futures au fost create în Europa în timpul secolului al XVII-lea, Bursa de Orez Dōjima (Japonia) este considerată prima bursă futures care a fost înființată. La începutul secolului al XVIII-lea Japonia, cele mai multe plăți se făceau în orez, astfel încât contractele futures au început să fie folosite ca o modalitate de a se proteja împotriva riscurilor asociate cu prețurile instabile ale orezului.
Odată cu apariția sistemelor electronice de tranzacționare, popularitatea contractelor futures, împreună cu o serie de cazuri de utilizare, a devenit larg răspândită în întreaga industrie financiară.
Funcțiile contractelor futures
În contextul industriei financiare, contractele futures îndeplinesc de obicei unele dintre următoarele funcții:
Acoperire și management al riscului: contractele futures pot fi utilizate pentru a atenua un risc specific. De exemplu, un fermier poate vinde contracte futures pentru produsele sale pentru a se asigura că primesc un anumit preț în viitor, în ciuda evenimentelor nefavorabile și a fluctuațiilor pieței. Sau un investitor japonez care deține obligațiuni de trezorerie SUA poate cumpăra contracte futures JPYUSD pentru o sumă egală cu plata cuponului trimestrial (ratele dobânzii) ca o modalitate de a bloca valoarea cuponului în JPY la o rată predefinită și, astfel, de a-și acoperi USD expunere.
Levier: contractele futures permit investitorilor să creeze poziții cu efect de levier. Deoarece contractele sunt decontate la data expirării, investitorii își pot folosi poziția. De exemplu, un efect de pârghie 3:1 permite comercianților să intre într-o poziție de trei ori mai mare decât soldul contului lor de tranzacționare.
Expunere scurtă: contractele futures permit investitorilor să își asume o expunere scurtă la un activ. Atunci când un investitor decide să vândă contracte futures fără a deține activul suport, este denumit în mod obișnuit „poziție nudă”.
Varietate de active: investitorii sunt capabili să se expună la active care sunt dificil de tranzacționat la fața locului. Mărfurile precum petrolul sunt de obicei costisitoare de livrat și implică cheltuieli mari de stocare, dar prin utilizarea contractelor futures, investitorii și comercianții pot specula pe o varietate mai largă de clase de active fără a fi nevoiți să le tranzacționeze fizic.
Descoperirea prețurilor: piețele futures sunt un ghișeu unic pentru vânzători și cumpărători (adică cererea și oferta se întâlnesc) pentru mai multe clase de active, cum ar fi mărfurile. De exemplu, prețul petrolului poate fi determinat în raport cu cererea în timp real pe piețele futures, mai degrabă decât prin interacțiunea locală la o benzinărie.
Mecanisme de decontare
Data de expirare a unui contract futures este ultima zi de activități de tranzacționare pentru acel contract anume. După aceea, tranzacționarea este oprită și contractele sunt decontate. Există două mecanisme principale de decontare a contractelor futures:
Decontare fizică: activul suport este schimbat între cele două părți care au convenit asupra unui contract la un preț predefinit. Partea care a fost scurtă (vândută) are obligația de a livra activul părții care a fost îndelungată (cumpărată).
Decontare în numerar: activul suport nu este schimbat direct. În schimb, o parte plătește celeilalte o sumă care reflectă valoarea curentă a activului. Un exemplu tipic de contract futures decontat în numerar este un contract futures pe petrol, în care se schimbă numerar mai degrabă decât barili de petrol, deoarece ar fi destul de complicat să tranzacționezi fizic mii de barili.
Contractele futures decontate în numerar sunt mai convenabile și, prin urmare, mai populare decât contractele decontate fizic, chiar și pentru titlurile financiare lichide sau instrumentele cu venit fix a căror proprietate poate fi transferată destul de rapid (cel puțin în comparație cu activele fizice precum barilii de petrol).
Cu toate acestea, contractele futures decontate în numerar pot duce la manipularea prețului activului suport. Acest tip de manipulare a pieței este denumit în mod obișnuit „închiderea în bătaie” - care este un termen care descrie activități de tranzacționare anormale care perturbă în mod intenționat registrele de comenzi atunci când contractele futures se apropie de data de expirare.
Strategii de ieșire pentru contracte futures
După preluarea unei poziții pe un contract futures, există trei acțiuni principale pe care comercianții de futures le pot efectua:
Compensare: se referă la acțiunea de a închide o poziție pe un contract futures prin crearea unei tranzacții opuse de aceeași valoare. Deci, dacă un trader are contracte futures short 50, acesta poate deschide o poziție lungă de dimensiune egală, neutralizându-și poziția inițială. Strategia de compensare permite comercianților să-și realizeze profiturile sau pierderile înainte de data decontării.
Rollover: are loc atunci când un comerciant decide să deschidă o nouă poziție pe contract futures după ce a compensat-o pe cea inițială, prelungind, în esență, data de expirare. De exemplu, dacă un comerciant are lung pe 30 de contracte futures care expiră în prima săptămână din ianuarie, dar dorește să-și prelungească poziția timp de șase luni, poate compensa poziția inițială și poate deschide una nouă de aceeași dimensiune, odată cu expirarea. data stabilită pentru prima săptămână a lunii iulie.
Decontare: în cazul în care un trader de futures nu își compensează sau nu își modifică poziția, contractul va fi decontat la data expirării. În acest moment, părțile implicate sunt obligate din punct de vedere legal să-și schimbe activele (sau numerarul) în funcție de poziția lor.
Modele de prețuri ale contractelor futures: contango și backwardation normală
Din momentul în care contractele futures sunt create și până la decontarea lor, prețul de piață al contractelor se va schimba constant ca răspuns la forțele de cumpărare și vânzare.
Relația dintre scadență și prețurile variabile ale contractelor futures generează modele de preț diferite, care sunt denumite în mod obișnuit contango (1) și backwardation normală (3). Aceste modele de preț sunt direct legate de prețul la vedere așteptat (2) al unui activ la data expirării (4), după cum este ilustrat mai jos.
Contango (1): o condiție de piață în care prețul unui contract futures este mai mare decât prețul la vedere viitor așteptat.
Prețul spot așteptat (2): prețul anticipat al activului în momentul decontării (data expirării). Rețineți că prețul spot așteptat nu este întotdeauna constant, adică se poate modifica ca răspuns la cererea și oferta de pe piață.
Backwardation normală (3): o condiție de piață în care prețul contractelor futures este mai mic decât prețul la vedere viitor așteptat.
Data expirării (4): ultima zi de activități de tranzacționare pentru un anumit contract futures, înainte de decontarea.
În timp ce condițiile de piață contango tind să fie mai favorabile pentru vânzători (poziții scurte) decât pentru cumpărători (poziții lungi), piețele normale de retrogradare sunt de obicei mai benefice pentru cumpărători.
Pe măsură ce se apropie de data de expirare, prețul contractului futures este de așteptat să convergă treptat către prețul spot până când în cele din urmă vor avea aceeași valoare. Dacă contractul futures și prețul spot nu sunt aceleași la data expirării, comercianții vor putea obține profituri rapide din oportunitățile de arbitraj.
Într-un scenariu contango, contractele futures sunt tranzacționate peste prețul spot așteptat, de obicei din motive de comoditate. De exemplu, un comerciant de futures poate decide să plătească o primă pentru mărfurile fizice care vor fi livrate într-o dată viitoare, astfel încât nu trebuie să-și facă griji cu privire la plata unor cheltuieli precum depozitarea și asigurarea (aurul este un exemplu popular). În plus, companiile pot folosi contracte futures pentru a-și bloca cheltuielile viitoare pe valori previzibile, cumpărând mărfuri care sunt indispensabile pentru serviciul lor (de exemplu, producătorul de pâine care cumpără contracte futures pe grâu).
Pe de altă parte, o piață normală de backwardation are loc atunci când contractele futures sunt tranzacționate sub prețul spot așteptat. Speculatorii cumpără contracte futures sperând să obțină profit dacă prețul crește conform așteptărilor. De exemplu, un comerciant de futures poate cumpăra contracte de barili de petrol pentru 30 de dolari fiecare astăzi, în timp ce prețul spot așteptat este de 45 de dolari pentru anul următor.
Gânduri de închidere
Ca tip standardizat de contract forward, contractele futures sunt printre cele mai utilizate instrumente în industria financiară, iar diferitele lor funcționalități le fac potrivite pentru o gamă largă de cazuri de utilizare. Cu toate acestea, este important să înțelegeți bine mecanismele de bază ale contractelor futures și ale piețelor specifice ale acestora înainte de a investi fonduri.
Deși „blocarea” prețului unui activ în viitor este utilă în anumite circumstanțe, nu este întotdeauna sigură - mai ales atunci când contractele sunt tranzacționate în marjă. Prin urmare, strategiile de management al riscului sunt adesea folosite pentru a atenua riscurile inevitabile asociate tranzacționării cu contracte futures. Unii speculatori folosesc, de asemenea, indicatori de analiză tehnică, împreună cu metode de analiză fundamentală, ca o modalitate de a obține informații despre acțiunea prețurilor piețelor futures.