Punctul cheie al evaluării protocoalelor de lichiditate este de a înțelege esența. Miezul este „împrumutul”, dar diferența constă în faptul că protocolul poate avea un mecanism bun de descoperire a prețurilor, dacă poate oferi suficientă lichiditate și dacă poate evita costurile inutile. pierdere.

Dacă doriți să stabiliți un protocol de lichiditate, trebuie să luați în considerare în mod cuprinzător următoarele aspecte, inclusiv ① construirea unui pool de capital; ② mecanismul de supra-colateralizare; ③ eficiența mașinii oracol; ④ proiectarea ratei dobânzii funcția; ⑤ proiectarea mecanismului de lichidare; ⑥ proiectarea mecanismului de bază.​

Punctul cheie al evaluării protocoalelor de lichiditate este de a înțelege esența. Miezul este „împrumutul”, dar diferența constă în faptul că protocolul poate avea un mecanism bun de descoperire a prețurilor, dacă poate oferi suficientă lichiditate și dacă poate evita costurile inutile. pierdere.

1. Lumea finanțelor descentralizate în lanț

De la nașterea Bitcoin, conceptul de plată descentralizată peer-to-peer a făcut în sfârșit o descoperire. Multe părți ale proiectului s-au angajat să construiască o piață financiară liberă descentralizată pe lanț - luând ca exemplu un singur lanț public, un lanț public cu utilizatori, ecologie și monedă nativă poate fi înțeles ca o țară într-o oarecare măsură, iar în acest sens ecosistem economic suveran:

① Moneda nativă servește ca monedă standard, iar moneda stabilă ancorează un preț constant pe lanț pentru a conecta standardul valutar și standardul dolarului american;

② Protocolul de creditare descentralizat înlocuiește băncile tradiționale pentru a implementa un mecanism descentralizat de creditare în lanț și schimb de prețuri;

③Descentralizată "piață de obligațiuni", obligațiuni de trezorerie RWA + LSD-Fi sub rata dobânzii de referință inițială;

④ derivate descentralizate realizează acoperirea riscului de gestionare a fluctuațiilor activelor;

În plus, există și nașterea trusturilor de asigurări descentralizate, a fondurilor de gestionare a activelor, a concursurilor de loterie și a soluțiilor financiare descentralizate ale lanțului de aprovizionare. Orice produs de pe piața financiară tradițională poate fi reconstruit și implementat în lumea on-chain. Și pe baza caracteristicilor on-chain, pot fi realizate și funcții inovatoare, cum ar fi tranzacțiile fulger, care nu pot fi implementate în afara lanțului.

Într-o oarecare măsură, lumea Crypto a perfecționat elementele pieței financiare libere în lanț. Între diferite lanțuri publice (economii suverane), pe baza economiei simbolului fiecărui proiect, moneda nativă este folosită ca monedă standard pentru guvernanța în lanț, iar diferite Jetoane din ecologie pot fi utilizate fie ca capital sau drept creanță. Se pare că valoarea unui lanț constă în cât de multă activitate economică o susține.

În cadrul construcției unei piețe de obligațiuni bazate pe lanțul nativ, proiectul de obligațiuni de trezorerie RWA și Derivatele de staționare a lichidității (LSDFi) modernizate de la Shanghai sunt ambele foarte populare.

Ca proiect DeFi, unul dintre nuclee este rezolvarea problemei lichidității. Așa-numita lichiditate: în sens larg, se referă la situația monetară și de capital pe care o entitate o poate controla. În finanțele tradiționale, lichiditatea se referă de obicei la gradul în care un activ sau o piață este tranzacționabil și ușor de încasat. Fie că este vorba de un contract de împrumut de lichiditate sau de un acord de gaj de lichiditate, în ultimă analiză este esența finanțării: împrumut și împrumut.

2. Cum să construiți un protocol de lichiditate

Să începem cu cel mai important intermediar din finanțele tradiționale, banca, și să vorbim despre metodele de construire și evaluare a protocoalelor de lichiditate în DeFi.

Esența unei bănci comerciale este că integrează depozitele și emiterea de împrumuturi și devine un sistem de stimulare care creează în mod activ lichiditate.

Conform teoriei financiare tradiționale, într-o lume perfectă cu piețe complete, informații simetrice și costuri de tranzacție zero, nu este nevoie ca băncile și intermediarii financiari nebancari să poată atinge optimitatea Pareto prin tranzacții gratuite .

Dar această situație perfectă este evident imposibil de realizat, care este și rolul băncilor ca cei mai importanți intermediari financiari din lumea reală.

Pentru o bancă comercială, activitatea de bază are două puncte: pe de o parte, absoarbe depozite și oferă dobândă, iar pe de altă parte, împrumută depozite pentru a obține dobândă, care oferă lichiditate pieței în timp ce câștigă diferențe de dobândă. Banca centrală reglementează valoarea depozitelor și împrumuturilor și ratele dobânzilor prin diverse instrumente de politică monetară.

În comparație cu mecanismele de creditare și de schimb de prețuri ale băncilor, avantajele protocoalelor descentralizate fără custodie includ: transparență și prețuri eficiente bazate pe cererea pieței, împrumuturi rapide și convenabile și rezistență la cenzură.

După ce înțelegem acest lucru, putem înțelege cu ușurință protocoalele de lichiditate în finanțele descentralizate. Următorul este un exemplu simplu de JustLend, în prezent al treilea protocol de împrumut în TVL conform Protocol Rankings.

Protocolul JustLend DAO

Protocolul JustLend DAO: Acesta este un protocol de piață monetară alimentat de TRON, conceput pentru a stabili o piață monetară bazată pe rate ale dobânzii determinate de algoritmi de cerere și ofertă. Rata dobânzii din acest protocol este determinată de un algoritm bazat pe cererea și oferta de activ TRON.

Există doi actori în protocol, Furnizorul și Împrumutatul, ambii interacționează direct cu protocolul pentru a câștiga sau a plăti rate variabile.

livra:

În acest protocol, fondurile de aprovizionare ale tuturor utilizatorilor sunt mai întâi adunate pentru a forma un pool de fonduri (pool de împrumuturi) pentru a obține o lichiditate ridicată a pool-ului peer-to-peer al împrumutatului în loc de peer-to-peer și pentru a atinge mai bine echilibrul valutar. În acest caz, furnizorul de capital (LP) nu trebuie să aștepte ca un singur împrumut să ajungă la scadență, dar poate retrage activele din pool în orice moment.

Vânzătorii depun active pe piața valutară a contractului inteligent JustLend DAO, în care activele furnizate sunt reprezentate ca jTokens (un token TRC-20). Deținătorii de jetoane primesc recompense (se bucură de venituri din dobânzi din împrumuturi) în conformitate cu regulile relevante.

împrumut:

Dacă un împrumutat dorește să împrumute un activ, trebuie mai întâi să achiziționeze jToken ca garanție pentru activul de bază, iar apoi împrumutatul pe baza împrumutului supracolateralizat poate împrumuta orice activ disponibil pe platformă. Acordul cere doar debitorului să specifice activele împrumutate și nu există alte cerințe, cum ar fi datele de scadență, cu alte cuvinte, atâta timp cât sunt îndeplinite condițiile de împrumut, puteți împrumuta și nu rambursați niciodată.

Împrumutații își pot rambursa împrumuturile în orice moment, iar dacă valoarea activelor ipotecare ale împrumutatului scade sub pragul de lichidare, contractul inteligent al protocolului va declanșa automat lichidarea.

dobândă:

Rata dobânzii la un împrumut financiar tradițional rămâne în general aceeași pe toată durata împrumutului. Însă, în acest protocol, ratele dobânzilor se modifică în timp real pe baza modificărilor cererii și ofertei pieței, iar ratele de împrumut/oferta de pe diferite piețe pot varia de la un bloc la altul. Dobânda în protocol este calculată pe baza timpului de generare a blocurilor pe TRON, iar dobânda de împrumut se va acumula în funcție de numărul de blocuri.

În acest acord, rata dobânzii la împrumut este calculată pe baza a două modele, și anume modelul ratei dobânzii de netezire și modelul ratei dobânzii în etape. Modelul matematic nu va intra în detalii Principiul este: atunci când cererea debitorului pentru activele cripto scade, jetoanele în exces din pool care pot fi folosite pentru împrumuturi vor aduce lichiditate mai mare și rate ale dobânzilor mai mici, încurajând astfel creditarea. La fel, atunci când cererea de împrumut pentru un activ este mare, numărul de jetoane disponibile pentru împrumut scade, ceea ce are ca rezultat lichiditate mai mică și rate ale dobânzilor mai mari, atrăgând astfel oferta.

Proiectarea ratelor dobânzilor este o parte esențială a protocolului DeFi Tocmai în luna octombrie a acestui an, platforma de creditare ipotecară Yield Protocol a anunțat planurile de a înceta operațiunile. Un mecanism bun al ratei dobânzii poate conduce la dezvoltarea unei tendințe.

3. Elemente ale acordului de lichiditate

Se poate observa dintr-un protocol tipic de creditare, cum ar fi Protocolul JustLend DAO, că următoarele puncte trebuie luate în considerare atunci când se construiește un protocol de lichiditate:

① Construirea fondului de capital: LP injectează lichiditate

②Mecanism de supra-colateralizare: împrumutatul obține un împrumut

③Eficacitatea Oracle: urmărirea prețurilor garanțiilor

④Design funcției ratei dobânzii: rată a dobânzii flotantă, rată fixă ​​a dobânzii etc.

⑤Proiectarea mecanismului de lichidare: mecanism de procesare atunci când garanția este insuficientă

⑥Design mecanism de bază: mecanism de stabilizare a prețurilor și stabilire a controlului riscului

Mecanismul ipotecar este un fel de creditare de lichiditate, care este, de asemenea, punctul de inovație al unor mecanisme, cum ar fi generarea de jetoane de proiect lichide pentru tranzacții prin credit ipotecar complet, astfel încât să nu fie nevoie să se înființeze un pool de lichidități prin creditori.

Exemplul clasic al acestui activ colateral este protocolul Maker și stablecoinul DAI.

Oricine poate folosi protocolul Maker pentru a crea un contract inteligent numit „Maker Vault (Maker Vault)” și poate depune active pentru a genera DAI, folosind astfel active ipotecare pentru a genera Dai pentru efect de pârghie pe platforma Maker. Să aruncăm o privire la ideile de creditare ipotecară ale lui Dai.

Idei de creditare ipotecară DAI

Pasul 1: Creați un seif și blocați garanția

Utilizatorii creează seifuri printr-o interfață creată de comunitate și blochează anumite tipuri și cantități de garanții pentru a genera Dai. Seiful este considerat securizat atunci când fondurile sunt depuse.

Pasul 2: Generați Dai printr-un seif securizat

După ce activele colaterale sunt blocate într-un seif, proprietarul seifului poate folosi orice portofel de criptomonede fără custodie pentru a iniția și confirma tranzacțiile și pentru a genera o anumită cantitate de Dai.

Pasul 3: achitați datoria și plătiți taxa de stabilizare

Pentru a recupera o parte sau toate garanțiile, proprietarul seifului trebuie să ramburseze o parte sau tot Dai-ul generat și să plătească taxa de stabilitate care se acumulează în timp ce Dai-ul este restante. Taxele de stabilitate pot fi plătite numai în Dai.

Pasul 4: Scoateți garanția

După ce a rambursat Dai și a plătit taxa de stabilitate, proprietarul seifului poate returna o parte sau toate garanțiile în portofel. După ce Dai a fost rambursat integral și toate garanțiile retrase, seiful devine gol, așteptând ca proprietarul să blocheze din nou activele.

Ceea ce este deosebit de critic este faptul că diferitele active colaterale trebuie plasate în seifuri diferite. Unii utilizatori vor avea mai multe seifuri cu diferite tipuri de garanții și rate de garanție.

Mecanismul de lichidare a DAI

Protocolul Maker utilizează un proces de licitație automatizat pentru a lichida seifurile cu risc ridicat pentru a se asigura că există întotdeauna suficiente garanții pentru a susține datoria restante. Deciziile de lichidare se bazează pe ratele de lichidare și pe raportul dintre valoarea garanției și datoria seifului. Fiecare tip de seif are o rată de lichidare corespunzătoare, care este votată de deținătorii MKR în funcție de riscul garanției.

Atunci când rata de garantare a unui seif scade sub un prag minim, lichidatorul de licitație va iniția un proces de lichidare. Dai-ul obținut prin licitația colaterală este folosit pentru a rambursa datoria din seif, inclusiv penalități de lichidare. În cazul în care Dai-ul generat în urma licitației este suficient pentru achitarea datoriei și a plăti penalităților de lichidare, se va desfășura o licitație inversă de garanții pentru a reduce cantitatea de garanții vândute.

Dacă Dai-ul obținut în urma licitației cu garanții nu este suficient pentru achitarea datoriilor, pierderea devine o obligație a protocolului Maker. Dai din bufferul Maker este folosit pentru a rambursa această parte a răspunderii. Dacă tamponul este insuficient, se va declanșa mecanismul de licitație a datoriilor. În timpul licitației pentru datorii, sistemul bate noi MKR și îl vinde utilizatorilor care participă la licitație folosind Dai. Dai-ul generat din licitația colaterală intră în tamponul Maker.

Funcția tamponului Maker este de a amortiza impactul garanțiilor viitoare insuficiente și al emisiunii excesive de MKR cauzate de creșterea ratelor dobânzilor la depozitele Dai. Dacă Dai obținut prin licitații și taxe de stabilitate depășește limita de tampon Maker, va fi vândut printr-o licitație excedentară. În timpul licitației excedentare, MKR este folosit pentru a licita pentru o sumă fixă ​​de Dai, care merge către cel mai mare ofertant. După încheierea licitației excedentare, protocolul Maker distruge automat MKR-ul obținut în urma licitației, reducând oferta totală de MKR.

Protocolul de lichiditate suferă un atac de preț

Mai sus, prin cazurile JustLend DAO Protocol și MakerDAO, putem observa câteva puncte cheie în crearea unui protocol de lichiditate. În timpul scrierii acestui articol, un proiect DeFi binecunoscut, dYdX, a suferit un atac de preț, iar o parte din lichiditatea din fondul de asigurări a fost epuizată.

dYdX este o bursă de instrumente derivate descentralizată pentru contracte perpetue și tranzacționare în marjă. Oferă servicii de tranzacționare a activelor digitale în stil blockchain și oferă funcții de tranzacționare cu efect de pârghie și contract. Mai simplu spus, este un schimb de contracte model de carte de ordine descentralizat în care oricine poate tranzacționa liber contracte pe acest schimb.

Cu toate acestea, în recenta pereche de tranzacționare YFI-USD de pe platformă, jetonul YFI a fost retras treptat și apoi s-a prăbușit brusc, ceea ce a făcut ca interesul deschis al $YFI pentru dYdX să crească de la 800.000 USD la 67 milioane USD în câteva zile înainte ca prețul să se prăbușească. atacatorul de preț a reușit să retragă o sumă mare de USDC din dYdX, ceea ce a cauzat epuizarea unei cantități mari din fondurile de asigurări ale dYdX. De asemenea, fondatorul a anunțat că motorul de lichidare va fi reproiectat în versiunea V4.

YFI din această pereche de tranzacționare este simbolul nativ al proiectului de extragere a lichidității Yearn Finance. Utilizatorii pot finaliza diferite strategii de extragere a lichidității prin Yearn Finance și pot realiza integrarea cu alte proiecte DeFi prin intermediul celor trei produse de bază ale platformei Earn, Vaults și Iron Bank , Yearn Finance este, de asemenea, un participant important la conceptul DeFi Lego.

Prin cazul dYdX, putem vedea că, dacă unele protocoale de lichiditate mici se confruntă cu atacuri de preț, acestea vor fi cu ușurință epuizate de lichiditate. Această situație va apărea în special atunci când se utilizează modelul Automatic Market Maker probleme asociate cu mașinile Oracle.

Mango este o platformă de contract descentralizată pe Solana, de asemenea, a suferit un atac de preț în octombrie 2022.

În acel incident, atacatorul a transferat 5 milioane de dolari către adresele A și B ale platformei de tranzacționare Mango pentru a stabili o poziție, a folosit contractul pentru a-și face propria contraparte pe Mango și a deschis MANGO atât lung, cât și scurt. Ulterior, atacatorul a folosit mai multe fonduri pentru a cumpăra jetoane MANGO, manipulându-și prețul de la 2 cenți la 91 de cenți și a folosit uriașele active nete din cadrul platformei pentru a obține o parte din încasările de la Mango prin împrumuturi, deși nu a existat suficientă lichiditate au reușit să încaseze 110 milioane de dolari SUA.

În decembrie același an, protocolul de împrumut în lanț BSC Helio a suferit și un atac de preț. Atacatorul a profitat de vulnerabilitatea fluxului de preț intempestiv al oracolului și a desfășurat cu succes operațiuni de creditare ipotecară exploatând o vulnerabilitate de contract inteligent pentru a supraemite jetoane aBNBc și a le converti în hBNB Hello. Atacatorul a împrumutat stablecoin HAY în valoare de 16,44 milioane și l-a schimbat cu aproximativ 15 milioane de dolari în active generale pentru retragere. Atacul a cauzat daune semnificative protocolului Helio, dezvăluind riscurile de vulnerabilități ale oracolului și contractelor și importanța pentru securitatea protocoalelor de împrumut și împrumut.

4. Fondul de active lichide

După ce am înțeles ce elemente sunt necesare pentru un protocol de lichiditate, pasul cheie este construirea unui pool de active de lichiditate. De fapt, există multe clasificări ale pool-urilor de active de lichiditate. Ne vom concentra pe explicarea evoluției pool-urilor de lichiditate AMM și, de asemenea, vom introduce pe scurt pool-urile de credite, pool-urile de credite ipotecare opționale și pool-urile de mitralieră.

Fondul de lichiditate AMM

În ceea ce privește Automatic Market Maker, am scris-o destul de clar în [DeFi Evaluation Method ①: Uniswap Iterative Review]. La urma urmei, primul proiect care ne vine în minte când menționăm AMM trebuie să fie Uniswap. În AMM, este implementat un model de market maker descentralizat și oricine poate oferi lichiditate.

Dar odată cu dezvoltarea timpului, AMM este actualizat în mod constant, nu doar un simplu model CPMM, ci și optimizează și actualizează defectele originale.

Primii sunt câțiva creatori de piață cu funcție constantă (CFMM), inclusiv CPMM, CSMM și CMMM.

①Modelul CPMM (Constant Product Market maker).

x·y=k

(x este token1, y este token2, k este o constantă)

În esență, Uniswap combină două active tranzacționate într-un singur fond de lichiditate, cu scopul de a se asigura că dimensiunea fondului de lichiditate va rămâne aceeași, indiferent de mărimea tranzacției. Și când fondul de capital devine dezechilibrat și înclinat într-o anumită direcție, arbitragerii vor intra și se vor reechilibra rapid în schimbul diferenței de profit.

Probleme cu CPMM: alunecare, pierderi temporare și riscuri de securitate. Pentru detalii despre această parte, puteți citi tweet-ul anterior [DeFi Evaluation Method ①: Uniswap Iterative Review], care este foarte clar.

②Modelul CSMM (Constant Sum Market Maker).

x+y=k

(x este token1, y este token2, k este o constantă)

CSMM este mai potrivit pentru scenariile în care modificările prețurilor în tranzacții sunt aproape de zero, dar acest model nu poate oferi lichiditate nelimitată.

Dezavantaj: Când prețul în afara lanțului nu se potrivește cu prețul jetonului din pool, comercianții și arbitragerii au posibilitatea de a consuma rezervele din pool și de a destabiliza fondul de lichiditate. Acest lucru va determina ca activele din fondul de lichiditate să fie concentrate într-un anumit activ și să piardă lichiditate.

③Constant Mean Market Maker (CMMM) Model

（x·y·z）*（1/3）=k

(x este token1, y este token2, z este token3, k este o constantă)

Cazul principal al CMMM este Balancer, care este mai elastic decât Uniswap și creează un fond de lichiditate care poate fi compus dintr-o varietate de active diferite. Defectele sunt aceleași ca CPMM: alunecare, pierderi nepermanente și riscuri de securitate.

În cele trei cazuri ale CFMM, problemele sunt concentrate, în principal în derapaj, pierderi nepermanente și lichiditate. Pentru a evita aceste probleme, noi proiecte încearcă în mod constant să introducă mecanisme model inovatoare pentru formule, cum ar fi:

④CPMM-uri hibride (Stableswap)

CPMM hibride sunt o combinație de CPMM și CSMM, aplicate de Curve Finance. Printr-o nouă formulă, se creează lichiditate exponențial densă și sunt furnizate cursuri de schimb liniare pentru cea mai mare parte a curbei.

Curves Stableswap este un CSMM special. Atunci când pool-ul de lichiditate este echilibrat, acesta este CSMM.

Pe lângă AMM (creator de piață automatizat), există și încercări de PMM și DMM.

⑤PMM (Proactive Market Maker) creator de piață activ

PMM a apărut în protocolul DODO. Nucleul este introducerea de oracole pentru a colecta date precise despre preț, folosind în același timp mecanismul de cerere și ofertă din lanț pentru a realiza descoperirea prețurilor și a agrega lichiditatea în apropierea prețului actual de piață, ceea ce poate obține lichiditate unilaterală și derapaj mai mici. .

PMM poate oferi mai multă lichiditate suficientă, dar se bazează mai mult pe tranzacționarea de înaltă frecvență, care este dificil de realizat în realitate.

⑥ DMM (Dynamic Market Maker) creator de piață dinamic

Miezul creatorilor de piață dinamici se află în taxele dinamice. După crearea fondurilor de lichiditate cu perechi de jetoane specifice, fiecare grup de lichidități va suporta comisioane dinamice. Creșterea taxelor atunci când volatilitatea pieței este mare și reducerea taxelor atunci când volatilitatea pieței este scăzută poate stimula tranzacționarea și volumul.

În acest fel, se optimizează potențialele rentabilitate pentru furnizorii de lichidități. În calitate de creator de pool, curbele de preț programabile pot fi personalizate folosind factori de amplificare specifici (AMP) și se vor modifica în funcție de AMP utilizat pentru crearea pool-ului.

fond de împrumut

După introducerea AMM, alte modele sunt de fapt relativ simple, așa că vom da doar un exemplu. Modelul de credit pool este conceput pentru a promova lichiditatea pe piața descentralizată de creditare și acționează direct ca o contraparte unificată (peer-to-peer) pentru tranzacțiile de creditare și împrumut. Beneficiile acestui tip de credit pool sunt. Foarte frecvente, cum ar fi Protocolul JustLend DAO pe care l-am menționat mai sus, precum și Compound și AAVE.

Luând AAVE ca exemplu, crearea unui pool de împrumuturi necesită următorii pași:

①Pregătirea activelor: În primul rând, setați un anumit activ criptat ca un fond de fond pentru împrumuturi și depozite, care poate fi USDT, USDC, BTC etc. Pool-ul de lichidități acceptă mai multe tipuri de active.

②Configurarea ratelor de împrumut: Configurați ratele de împrumut pentru diferite active prin contracte inteligente. Ratele dobânzilor pot fi ajustate în funcție de cererea pieței, oferta și parametrii de risc. Împrumutații pot alege condiții de împrumut potrivite pe baza toleranței la risc și a ratelor dobânzii de pe piață.

③Oferă lichiditate: utilizatorii, în calitate de LP, depun active în fondul de lichiditate al AAVE, furnizează fondurile solicitate de piața de creditare și obțin profituri corespunzătoare ale dobânzii.

④ Operațiunea de creditare: Împrumutații selectează activele care urmează să fie împrumutate și obțin împrumuturi pe baza supracolateralizării pe baza valorii garanției și a ratei de împrumut.

⑤Distribuția dobânzii: Calculați rentabilitatea dobânzii pe care LP ar trebui să o primească pe baza sumei și a timpului fondurilor furnizate de furnizor.

bazin de mitraliere

Pool gun-mitralieră se referă la procesul de extragere a diferitelor valute cu același algoritm în minerit PoW într-un mod automat, prin comutarea puterii de calcul la valute cu randament mai mare, în funcție de nivelul profiturilor din minerit în timp real. Pe scurt, cine are o rată de returnare mai mare va fi braconat.

În acest scenariu, pool-ul profită de oportunitățile de arbitraj dintre diferite proiecte de extragere a lichidității și alocă în mod dinamic fonduri diferitelor pool-uri de lichiditate pentru a obține cele mai mari randamente.

Opțiune pool ipotecar

Contractele de opțiuni pot fi, de asemenea, mutate în lanț pentru management descentralizat sub formă de contracte inteligente. În același timp, bursele majore au lansat acum produse de opțiuni. Derivatele sunt contracte bazate pe modificări ale valorii unui activ suport. Acestea pot fi utilizate pentru acoperire sau în proiectarea unor produse financiare mai structurate.

În prezent, există unele protocoale de opțiuni care se concentrează pe descentralizare. Printre acestea, problema lichidității slabe și a lipsei de contraparte a opțiunilor este rezolvată prin introducerea modelului de capital pool AMM, folosind pool-ul de capital ca vânzător unificat de opțiuni.

De exemplu, modelul MASP (Multi-assets single pool), care a fost popular de ceva timp, combină mașina Oracle cu mecanismul AMM. În acest fel, diferite active de bază pot fi concentrate într-un pool unificat de lichiditate pentru a oferi suport pentru marjă și lichiditate suport pentru tranzactii.

Punctul cheie al evaluării protocoalelor de lichiditate este de a înțelege esența Miezul este „împrumutul”, dar diferența constă în faptul că protocolul poate avea un mecanism bun de descoperire a prețurilor, dacă poate oferi suficientă lichiditate și dacă poate evita costurile inutile. pierdere.