Introducere: Ce este acoperirea împotriva riscurilor?
Hedging este un termen cu care probabil ești familiarizat, chiar dacă este doar din postări aleatorii de pe Twitter. În orice caz, fie că abia începi cu tranzacționarea sau dacă ai deja ani de experiență sub centură, acesta este un subiect incredibil de important de stăpânit pentru a-ți optimiza capacitatea de a tranzacționa în orice mediu de piață și, cel mai mult important, să păstrezi acel profit atunci când piața se mișcă inevitabil în moduri pentru care nu ești pregătit. Cu siguranță, acoperirea nu este cel mai sexy concept din tranzacționare, mai ales pentru că are de-a face cu atenuarea pierderilor, mai degrabă decât cu maximizarea randamentelor posibile prin YOLO în levier de 100x. Dar, așa cum vă va spune orice comerciant cu experiență, dacă vă gândiți doar la profituri și nu vă opriți niciodată să luați în considerare pierderi, este doar o chestiune de timp până când veți fi eliminat. Dacă s-ar putea întâmpla așa-numitelor fonduri „gigabrain” de mai multe miliarde de dolari, atunci mai bine crezi că ți se poate întâmpla.
Acum că sperăm că înțelegeți importanța luării în considerare a diferitelor scenarii și a fi pregătit pentru mișcări care vin împotriva pozițiilor dvs., să trecem la ce înseamnă acoperirea împotriva riscurilor. Mai simplu spus, un hedge este o investiție realizată cu scopul de a reduce riscul unei poziții existente. Așadar, acoperirea nu este niciodată ceva ce faci în mod izolat: nicio tranzacție nu este o acoperire în sine, ci doar în relație cu o altă poziție sau cu un întreg portofoliu. În esență, ideea este ca acoperirea să fie invers corelată cu o poziție existentă, astfel încât, dacă pierdeți bani pentru o anumită investiție, acele pierderi vor fi reduse, deoarece veți câștiga niște bani din acoperire. Dacă sunteți acțiuni tehnologice lungi, de exemplu, atunci v-ați acoperi cu ceva care funcționează ca un scurt pe aceleași active.
Lucrul cheie de remarcat este că acoperirea are întotdeauna un cost: dacă poziția inițială este în profit, atunci veți pierde bani pe acoperire, ceea ce înseamnă că profitul dvs. total va fi, de asemenea, mai mic decât ar fi fost fără acoperire. O modalitate de a privi acest lucru este să luați în considerare acoperirea cum ar fi cumpărarea unei polițe de asigurare pentru o tranzacție sau un portofoliu. La fel ca în cazul unei polițe de asigurare pentru o casă, nu o cumperi pentru a face bani - de fapt, de obicei speri că nu vei primi o plată din ea - dar vrei totuși să fie acolo, astfel încât să" nu sunt eliminate complet dacă se întâmplă ceva neașteptat (de exemplu, o prăbușire a pieței sau, respectiv, un cutremur).
Acest lucru s-ar putea să sune ca și cum acoperirea este contracaracteristică și s-ar putea să vă întrebați de ce ați face-o vreodată în loc să deschideți o poziție mai mică. Chestia este că, dacă acoperiți corect, acoperirea va fi asimetrică față de poziția dvs., astfel încât veți ajunge cu mai mulți bani la sfârșit decât dacă ați fi redus pur și simplu dimensiunea poziției. În cele ce urmează, vom analiza toate modalitățile diferite în care puteți face acest lucru, împreună cu o strategie — tranzacționarea cu valoare relativă (RV) — care este strâns legată de acoperire, dar cu diferența că puteți face bani atât pe partea scurtă, cât și pe cea lungă. simultan. Acesta este exact motivul pentru care tranzacționarea RV nu este același lucru cu hedging, dar ambele strategii împărtășesc multe concepte cheie, motiv pentru care este logic să acoperim și aici tranzacționarea RV.
Hedging: metode și strategii
Viitoarele
Având în vedere scurta introducere de mai sus, ar trebui să fie deja evident că futures sunt cel mai simplu mod de acoperire. Dacă aveți o poziție în ceva, puteți doar să scurtați același activ sau unul care este foarte corelat cu acesta. Când vine vorba de scurtarea aceluiași activ, acest lucru nu este ceva pe care îl faceți în același timp cu deschiderea poziției, deoarece nu ar fi altceva decât reducerea efectivă a dimensiunii poziției în timp ce plătiți taxe suplimentare inutile. În schimb, puteți scurta același activ mai târziu, de exemplu dacă se confruntă cu un nivel de rezistență important și vânzarea poziției inițiale nu este convenabilă din orice motiv.
Să presupunem că cumpărați 1 spot BTC la 20.000 USD și îl stocați într-un portofel rece. Câteva săptămâni mai târziu, sunteți în creștere cu 30% din poziția dvs., dar mediul macro pare șocat și BTC se află chiar la un nivel critic de rezistență la 30.000 USD, motiv pentru care doriți să riscați. Mutarea BTC la un schimb și vânzarea (o parte din) este o modalitate de a face asta, dar poate că nu doriți să treceți prin bataia de a face asta pentru că credeți că (1) este probabil că rezistența se va sparge oricum. sau (2) chiar dacă nu este, ați răscumpăra totuși puțin mai puțin și nu doriți să vă păstrați fondurile pe un schimb între timp. Ceea ce puteți face în schimb este scurt 1 BTC pe futures, astfel încât, dacă BTC scade înapoi la 20.000 USD, veți fi câștigat 10.000 USD pe scurt și veți avea 30.000 USD în total (20.000 USD din BTC și Profit de 10.000 USD din scurt) - exact ca și cum ați fi vândut 1 BTC la 30.000 USD. Acest lucru se datorează faptului că, dacă aveți 1 BTC la fața locului și sunteți, de asemenea, scurt cu 1 BTC, sunteți acoperit 100% (50% ar fi fost scurt 0,5 BTC, de exemplu) și valoarea portofoliului dvs. - presupunând că de dragul simplității, că aceasta este singura ta poziție — este „blocat” în acel moment, exact ca și cum ai fi luat totul în USD. Atâta timp cât short-ul este deschis, veți avea întotdeauna 30.000 USD, indiferent dacă BTC merge la 100.000 USD sau 0 USD, deoarece fiecare 1 USD din profit pe poziția dvs. spot este compensat de 1 USD din pierdere pe scurt și invers.
În realitate, desigur, valoarea portofoliului dvs. nu va fi absolut identică dacă vă acoperiți 100% în loc să vindeți 100% la fața locului, din cauza ratelor de finanțare și a ceva numit primă futures. De fapt, aceste mici diferențe de preț pot oferi oportunități pentru forme foarte profitabile de tranzacționare neutră din punct de vedere al pieței, în care puteți obține venituri (aproape complet) pasive, indiferent de modul în care se mișcă piața. Acesta nu este subiectul acestui articol, dar l-am tratat în profunzime aici dacă sunteți interesat.
Acum, să luăm în considerare un scenariu diferit: aveți mult 1 BTC și doriți să vă acoperiți, dar să presupunem că sunteți convins că, în cazul unui crash al pieței, ETH va scădea mult mai mult decât BTC. Ceea ce poți face în acest caz este o valoare scurtă de 1 BTC de ETH: dacă întreaga piață se ascunde și se dovedește că ai avut dreptate că ETH este mai slab, scăzând cu 30%, în timp ce BTC a scăzut doar cu 20%, profitul de pe acoperire va fi mai mare decât pierderea din poziția inițială, ceea ce înseamnă că ai mai mulți bani în cele din urmă decât dacă ai fi vândut pur și simplu BTC.
Ideea aici este simplă: în loc să vă acoperiți prin scurtarea aceluiași activ pe care îl dețineți deja, scurtați ceva care este probabil să scadă mai jos. Deși acest lucru are multe avantaje, creează, de asemenea, un risc pe care nu l-ați avut anterior: este posibil ca (1) BTC să arunce mai mult decât ETH sau (2) ca BTC să rămână pe loc în timp ce ETH se adună brusc. Acesta este motivul pentru care acoperirea cu diferite active necesită mai multă planificare și o abordare mult mai activă pentru monitorizarea tranzacțiilor. În orice caz, activul pe care îl scurtați trebuie să fie în mare măsură corelat cu poziția pe care o acoperiți, în timp ce este de obicei mai volatil sau pur și simplu arată mai urs.
Tranzacționarea în valoare relativă
Acest lucru ne aduce la tranzacționarea RV (Valoare relativă), o strategie care este strâns legată de acoperire. Să presupunem că nu sunteți sigur în ce direcție se va mișca piața în general, dar sunteți foarte încrezător că BNB va depăși ETH, de exemplu. În acest caz, practic, doriți să mergeți lung BNB/ETH, dar nu există un contract futures direct care să facă asta într-o singură tranzacție. Cu toate acestea, puteți încă lung BNB/ETH prin deschiderea a două tranzacții separate: mergând long BNB/USDT și scurt ETH/USDT.
Sună simplu și într-adevăr este. Tranzacționarea cu RV înseamnă doar tânjirea de ceva ce credeți că este subevaluat și, în același timp, scurtarea ceva supraevaluat. Acest tip de abordare se face foarte des în TradFi pentru poziții pe termen mai lung, dar este și extrem de util în cripto. După cum probabil ați observat deja, întreaga piață cripto este foarte corelată, ceea ce înseamnă că atunci când BTC se aruncă. aproape orice altceva se va arunca, de asemenea, și invers. Așadar, dacă aveți o teză despre valoarea relativă a două active diferite, dar nu doriți să obțineți rekt de către o arma nucleară aleatorie dacă îl așteptați doar pe cel care este subevaluat, tranzacționarea cu RV este calea de urmat. O ultimă considerație aici – care se aplică și în cazul acoperirii cu active corelate pe care le-am menționat mai sus – este că trebuie să țineți cont de volatilitatea fiecăruia dintre cele două active. În exemplul nostru, dacă presupunem că BNB este de două ori mai volatil decât ETH (astfel încât se va mișca în medie de două ori mai mult în ambele direcții), dimensiunea poziției dvs. pentru BNB ar trebui să fie jumătate din cea a ETH dacă doriți să fiți la maximum pe piață. neutru.
Opțiuni
Acum ajungem la instrumentul derivat la care se gândesc imediat cei mai mulți oameni când aud cuvântul „hedging”: contracte de opțiuni. Aceasta este o zonă puțin complexă - dacă nu aveți chef să vă scufundați în ea încă, puteți utiliza și alte metode de acoperire - dar există un motiv întemeiat pentru care este considerată o modalitate foarte populară de acoperire. Cu opțiuni, PnL funcționează diferit de futures sau spot. În termeni simpli, o opțiune este un contract care vă oferă opțiunea, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un anumit activ la un preț stabilit la un anumit moment viitor. Contractele de cumpărare a unui activ sunt call-uri, în timp ce cele de vânzare sunt put-uri. Pentru scopurile noastre, puturile sunt cele mai importante aici, deoarece sunt folosite pentru acoperirea pozițiilor lungi, dar același lucru poate fi aplicat pentru call-uri atunci când acoperiți pozițiile scurte.
Deoarece sunt puțin mai complexe, veți observa că contractele de opțiuni conțin mult mai multe informații în numele lor individuale decât doar simbolul. De exemplu, să luăm contractul BTC-29DEC23-20000-P: activul în cauză este BTC, data de expirare este 29 decembrie 2023 și vă oferă dreptul de a vinde (P = put) BTC la acea dată pentru 20.000 USD ( prețul de exercițiu). Să presupunem că prețul unui contract este de 2,5k USD. Dacă cumpărați un contract de vânzare, veți plăti 2,5 mii USD, iar avantajul opțiunilor este că nu puteți pierde niciodată mai mult decât costul contractului, în acest caz 2,5 mii USD, indiferent de ce se întâmplă cu prețul BTC.
Acum să spunem că este 29 decembrie 2023: cum va arăta PnL-ul tău? Dacă BTC este de sau peste 20.000 USD, contractul va expira fără valoare, astfel încât PnL-ul dvs. total va fi de -2.500 USD (costul pe care l-ați plătit în avans pentru contract). Pentru fiecare dolar sub prețul de exercitare, veți profita de 1 USD, astfel încât, dacă BTC este la 17,5 K USD, veți fi la pragul de rentabilitate global (profit de 2,5 K USD minus 2,5 K USD pe care i-ați plătit pentru a cumpăra contractul). Dacă BTC este la 10.000 USD, profitul tău total este de 7.500 USD, dacă BTC este la 5.000 USD, atunci ai crescut cu 12.500 USD etc. Principalul lucru este că ai riscat doar 2.500 USD, în timp ce poți profita mult mai mult dacă BTC. scade foarte mult și nu trebuie să vă faceți griji că nu veți fi oprit sau lichidat între timp, chiar dacă atinge 100.000 USD înainte de a scădea sub 17,5 USD până la data expirării.
Acesta este exact motivul pentru care ofertele sunt o modalitate foarte populară de acoperire, deoarece funcționează la fel ca o poliță de asigurare: plătiți un cost fix în avans și, dacă există o piață nucleară în ansamblu, profitul obținut va ajuta la compensarea pierderilor din pozițiile lungi sau portofoliul dumneavoastră spot. În plus, nu puteți pierde niciodată mai mult decât costul inițial al unei opțiuni, astfel încât să nu vă faceți griji cu privire la gestionarea activă a pozițiilor de acoperire. Desigur, opțiunile sunt un instrument financiar incredibil de complex și aș putea pregăti un conținut mai detaliat despre ele în viitor, dacă există interes, dar acum probabil că înțelegeți principiile cheie din spatele utilizării lor pentru acoperire.
Risc de coadă
Un alt subiect important de menționat atunci când vine vorba de hedging este conceptul de risc de coadă. Nu este un mod de acoperire sau o strategie în sine, dar este un concept cheie în tranzacționare în general. Deci, ce este?
Probabil ați auzit de ceva numit curba clopot sau distribuția normală. Această curbă descrie probabilitățile diferitelor scenarii, de exemplu prețul unui anumit activ la un anumit moment în viitor.
Cele mai probabile rezultate sunt reprezentate în centrul curbei, în timp ce scenariile mai extreme și mai puțin probabile sunt la fiecare capăt. Acestea se numesc cozi, iar cea care ne interesează în mod special aici este coada stângă, deoarece reprezintă probabilitatea ca prețul să fie mult mai mic decât se așteaptă majoritatea oamenilor. Din punct de vedere tehnic, riscul de coadă se referă la prețul care se deplasează cu mai mult de trei abateri standard de la medie, dar nu trebuie să știți matematica aici: ceea ce contează (și modul în care cuvântul este folosit de obicei în cripto) este că riscul de coadă le acoperă. lucruri care sunt foarte puțin probabile, dar care ar putea avea un impact uriaș dacă se întâmplă.
O formă demnă de remarcat a riscului de coadă în cripto se referă la stablecoins. Dacă sunteți destul de mult timp, sunt șanse să fi văzut câteva monede stabile prăbușindu-se complet. De fapt, dacă vorbim de monede stabile algoritmice cu risc ridicat, un colaps cu greu poate fi văzut ca un risc de coadă, deoarece nu este chiar atât de puțin probabil. Ideea, totuși, este că există întotdeauna un anumit risc, chiar și cu monedele stabile bine stabilite, și asta este ceva de care ar trebui să ții cont. Există trei modalități principale de acoperire împotriva acestui tip de risc în general: (1) diversificare, (2) acoperire directă a unor monede stabile specifice și (3) asigurare.
Cel mai simplu mod este pur și simplu să nu ai toți banii tăi într-o singură monedă stabilă. Indiferent cât de sigur credeți că este, există întotdeauna o anumită măsură a riscului implicat, motiv pentru care cea mai bună mișcare este să vă diversificați în mai multe (poate doar 2 sau 3) monede stabile de încredere, cu profiluri de risc diferite. Cu alte cuvinte, nu vă diversificați din USDC într-o monedă stabilă garantată în lanț care are USDC drept cea mai mare parte a garanțiilor sale - astfel nu reduceți cu adevărat riscul.
A doua opțiune este să scurtați direct o monedă stabilă de care sunteți deosebit de îngrijorat; acest lucru se poate face fie pe o bursă centralizată (prin futures), fie pe un protocol DeFi de împrumut/împrumut prin împrumuturi în buclă pentru a crea o poziție scurtă cu efect de levier. În orice caz, acesta este ceva pe care l-ai face numai dacă ai un motiv foarte întemeiat să fii îngrijorat de acel stablecoin, deoarece taxele de finanțare și ratele dobânzilor ar fi altfel prea mari pentru a fi practice. În cele din urmă, modalitatea ideală de a face față acestui lucru - și modul în care funcționează în TradFi - ar fi să aveți asigurare și există unele protocoale DeFi care oferă asigurare pentru monede stabile. Problema este că aceasta este o zonă extrem de nouă și foarte riscantă a DeFi, motiv pentru care unele protocoale de asigurare pot avea multe riscuri. Pe măsură ce cripto-ul continuă să evolueze și unele protocoale de asigurare ating tipul de reputație de vârf de care se bucură cele mai mari protocoale de împrumut/împrumut, aceasta va deveni o opțiune mult mai viabilă, dar pentru moment, este departe de a fi ideală.
Concluzie
În acest articol, am analizat totul, de la fundalul a ceea ce este hedging-ul și de ce ați face-o până la detalii practice despre cum funcționează diferitele metode de hedging. Acum, ar trebui să fiți gata să implementați acest know-how pentru a vă proteja mai bine capitalul și pentru a profita de noi oportunități, cum ar fi tranzacțiile cu RV. În orice caz, lucrul cheie de reținut este că totul de mai sus este doar un cadru; când vine vorba de execuția reală a oricărei strategii, acea parte depinde de tine. Există o mulțime de opțiuni pentru fiecare dintre metodele menționate mai sus: dacă să alegeți un schimb centralizat sau descentralizat, cum să gestionați garanțiile pentru futures, cât de activ să vă monitorizați pozițiile etc. La sfârșitul zilei, dvs. trageți declanșatorul și apăsând fie butonul verde, fie butonul roșu (sau ambele în același timp), iar cheia este să luați toate informațiile pe care le puteți - cum ar fi tot ceea ce este prezentat mai sus - și să le folosiți pentru a găsi și executa propria abordare. , orice s-ar întâmpla să fie.
