Cei mai probabil câștigători în toate acestea ar putea fi investitorii înșiși, deși BlackRock, Fidelity și Bitwise au cele mai mari șanse de a reuși.
Cameron & Tyler Winklevoss au depus înființarea Winklevoss Bitcoin Trust la 1 iulie 2013. Deși era un produs nou la acea vreme, SEC era departe de a fi pregătită să autorizeze un fond tranzacționat la bursă (ETF) care a investit într-un activ nereglementat în o piata nereglementata. Peste zece ani mai târziu, săptămâna aceasta marchează realizarea obiectivului inițial al gemenilor Winklevoss! Primele ETF-uri bitcoin au fost autorizate de SEC!
Călătoria spotului ETF-urilor Bitcoin
SEC nu a respins cererea Winklevoss Trust până în 2017, în ciuda faptului că aceasta a fost depusă pentru prima dată în 2013. În ultimii zece ani, s-a vorbit despre disconfortul SEC cu natura necontrolată a criptomonedei și posibilitatea fraudei. În ciuda acestui fapt, diverși emitenți au continuat să încerce să introducă pe piață un ETF bitcoin spot.
Înainte de listarea sa din 2015 pentru tranzacționarea de către investitorii obișnuiți, Grayscale a introdus Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) în 2013 ca un trust privat accesibil doar investitorilor acreditați. De ce se poate tranzacționa GBTC atunci când alte articole nu pot? Este tranzacționat pe piața over-the-counter, unde aprobarea FINRA era necesară pentru tranzacționare, dar aprobarea SEC nu este necesară. Datorită structurii sale închise de încredere, prețul de piață al investiției poate diferi considerabil de valoarea activului net subiacent. Întrucât trustul deține bitcoin, oferă expunere la criptomonedă în sens tehnic, dar expunerea nu este directă sau de încredere din cauza primei sau reducerii la NAV.
Un obstacol similar ETF a împiedicat emitenții, inclusiv Bitwise și VanEck, să își lanseze propriile oferte în urmă cu câțiva ani. Când CBOE a publicat primele contracte futures pe bitcoin care se tranzacționează la sfârșitul anului 2017, lucrurile au început să se schimbe. După ce a trecut ceva timp pentru a ne asigura că aceste contracte se vor tranzacționa efectiv, atenția s-a mutat pe piața ETF și pe posibilitatea ca un produs care deține aceste contracte futures bitcoin să fie aprobat de SEC. Existau deja zeci de fonduri tranzacționate la bursă (ETF) care nu dețin altceva decât contracte futures. Introducerea fondurilor tranzacționate la bursă (ETF) futures bitcoin a fost aprobată de SEC în octombrie 2021.
ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) a fost lansat cu trei zile înaintea celui de-al doilea ETF, Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF), care ulterior și-a schimbat numele în Valkyrie Bitcoin & Ether Strategy ETF. Acest lucru a reprezentat o provocare pentru emitenții de ETF. Avantajul primului motor este enorm pe piața ETF, iar ProShares a achiziționat în cele din urmă toate activele. BITO deține mai mult de 1,8 miliarde USD din cele 2,3 miliarde USD investite în ETF-uri bitcoin în prezent. Performanța fondurilor tranzacționate în bursă (ETF) futures bitcoin arată astfel, ceea ce este problematic pentru investitorii în ETF-uri.
ETF-urile futures Bitcoin vor rămâne aproape sigur întotdeauna în urma performanței bitcoin din cauza cheltuielilor de rulare asociate cu trecerea la următorul contract futures atunci când expiră cel curent. BITO a rămas în urma bitcoinului cu o marjă uluitoare de 171% până la 151% doar în ultimul an. ETF-urile Bitcoin spot sunt, prin urmare, considerate esențiale. Este recomandabil să investiți în bitcoinul propriu-zis, mai degrabă decât într-un derivat, dacă intenționați să cumpărați bitcoin. SEC ar trebui să aibă o mulțime de exemple ale comerțului de succes al acestor bunuri în Canada și Europa pentru a-l asigura cu privire la potențialul lor pe piața din SUA.
Ce a fost modificat
Înainte de a doua jumătate a anului 2023, depunerile pentru ETF-uri bitcoin urmau de obicei această cale:
Emitentul depune o cerere spot Bitcoin ETF; întârziere
SEC durează mai mult decât era de așteptat pentru a decide dacă aprobă
SEC amână încă o dată luarea unei decizii.
ETF-ul nu este aprobat de SEC.
Tăcerea a fost factorul principal. Temerirea SEC de fraudă și manipulare a rămas neclintită, iar tăcerea lor radio a fost interpretată în mare parte ca un semn că nu au fost dispuși să se confrunte cu problema. Cel mai probabil rezultat a fost întotdeauna o negare, chiar dacă strategia „întârziere în loc de negare” a produs doar 5% optimism.
În ultima parte a anului trecut, asta s-a schimbat. De fapt, SEC a început să ceară comentarii investitorilor, emitenților și altor părți interesate. Pe baza răspunsurilor lor, precum și a SEC, emitenții au fost încurajați să depună sau să reclame ETF-urile lor bitcoin. Acesta a fost punctul de cotitură care a arătat că SEC era deschisă la o conversație, mai degrabă decât să rămână tăcută. SEC și emitenții au făcut schimburi înainte și înapoi în ultima lună sau două, emitenții făcând mai multe revizuiri la dosarele lor, în principal pentru a răspunde oricăror preocupări pe care SEC le-ar fi avut. Supravegherea (cum vor monitoriza și gestiona emitenții manipularea și frauda) și custodia (unde va fi găzduit bitcoinul fizic) au fost două dintre problemele majore. Principalul motiv pentru care o autorizare ETF bitcoin este văzută ca fiind destul de probabilă în această etapă este discuțiile dintre SEC și posibilii emitenți de ETF bitcoin.
De ce a fost data de 10 ianuarie atât de semnificativă?
Pe scurt, acesta este termenul limită de decizie ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Una dintre primele părți care s-au înregistrat pentru un ETF bitcoin a fost ARK, iar SEC are un termen limită pentru a răspunde la depunere. 10 ianuarie este ultima zi pentru ARKB. Întrucât ARKB a fost singura depunere cu acest termen, a existat întotdeauna șansa ca aceasta să fie singura aprobată miercuri. Cu toate acestea, cred că SEC a observat ce s-a întâmplat cu ETF-urile futures bitcoin, în care un ETF a câștigat un avantaj și în cele din urmă a preluat controlul pieței (acest lucru s-a întâmplat și cu ETF-urile blockchain). Pur și simplu, a lăsa pe toți să plece este mai ușor și mai echitabil.
Indicele ETF-urilor Bitcoin și perspectivele lor
Este timpul să examinăm fiecare dintre ETF-urile bitcoin autorizate și perspectivele lor viitoare acum că am ajuns la linia de sosire. În total, sunt 11. Deoarece toate sunt practic la fel, deoarece conțin bitcoin, trebuie să ne uităm cu atenție pentru a descoperi diferențieri. Costul va fi un factor major, iar emitenții au scăzut ratele de cheltuieli până în ultimul minut pentru a concura, așa că este evident că și ei au înțeles asta.
Bitwise Bitcoin ETF Trust (BITB)
Când se confruntă cu oameni precum BlackRock și Fidelity, Bitwise poate să nu pară un câștigător clar, dar din punctul meu de vedere, BITB este un adevărat cal întunecat. În prezent, acestea au cel mai mic raport de cheltuieli dintre toate companiile, începând de la 0,20% cu scutirea de taxe. Bitwise este specializat în criptomonede și gestionează, de asemenea, indici de criptomonede. Dacă un emitent își bazează întreaga afacere pe criptomonede și bitcoin, cred că mulți investitori se vor gândi măcar la asta. În plus, cel mai recent fișier al lor conține această mică pepiță.
Pantera ar fi angajat nouă cifre către Bitwise, cu active estimate la 3,6 miliarde de dolari. Este posibil ca mai multe companii decât cred eu să fie interesate să colaboreze cu un expert în criptografie.
Rata cheltuielilor: 0,20% (în prezent 0,00% cu scutire de taxe)
Perspectivă bună
ARK 21 Shares Bitcoin ETF (ARKB)
După ce a lucrat cu bitcoin de mulți ani, Cathie Wood folosește GBTC pentru a-și expune investițiile la criptomoneda într-un număr de fonduri ARK. Conform poziției lor actuale, ei valorează aproximativ 80 de milioane de dolari, iar acei bani probabil vor fi transferați în curând către ARKB. Tema inovației perturbatoare a ARK este, fără îndoială, aliniată cu un ETF bitcoin, iar rata sa de 0,21% este excepțional de scăzută în acest domeniu. ARK se angajează să-l câștige, deoarece în mod normal percepe 0,75% pentru fondurile sale, ceea ce am anticipat că va veni acest fond. Cu toate acestea, în urma performanței sumbre din 2022, strălucirea a dispărut de la ARK în general, așa că va fi fascinant să vedem câți investitori sunt pregătiți să-și asume o șansă pe sandbox-ul Cathie Wood.
Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC)
Dacă nimic altceva, Fidelity va concura pe dimensiune și scară. Deși s-ar putea să nu fie încă un participant major pe piața ETF, corporația are active sub administrare de trilioane de dolari și le va folosi pentru a oferi criptomonede clientelei sale actuale.
Deoarece Fidelity este la fel de cunoscut ca orice administrator de bani din întreaga lume, ar trebui, fără îndoială, să atragă active într-o situație în care unii dintre ceilalți emitenți de pe lista noastră ar putea să nu aibă același beneficiu. Anticipez că, după ce euforia inițială va dispărea, FBTC se va clasa printre primele trei ETF-uri bitcoin pentru că are, de asemenea, un preț pentru a muta.
Rata cheltuielilor: 0,25% (în prezent 0,00% cu scutire de taxe)
Perspectivă: Foarte bine
WisdomTree Bitcoin Trust (BTCW)
Deși WisdomTree este în prezent pe locul nouă în ceea ce privește activele totale, este, fără îndoială, un emitent apreciat în industria ETF; totuși, un ETF dedicat bitcoinului pare puțin ciudat. Deși firma oferă fonduri tranzacționate la bursă (ETF) axate pe securitate cibernetică, cloud computing și inteligență artificială, marea majoritate a activelor sale în ETF-uri din SUA sunt acum alocate ETF-urilor de acțiuni și obligațiuni. Aceasta nu este în niciun caz o critică la adresa ETF-urilor WisdomTree; de fapt, îmi plac foarte mult multe dintre ele. Mai simplu spus, cred că sunt mai potrivite pentru investitorul mediu și mă îndoiesc că oricine dorește să cumpere bitcoin va lua în considerare WisdomTree.
Rata cheltuielilor: 0,30% (în prezent 0,00% cu scutire de taxe)
Perspectivă bună
Invesco Galaxy Bitcoin ETF (BTCO)
Deși Invesco este un emitent mai mare decât WisdomTree și cred că au șanse mai mari de a achiziționa niște active în ETF-ul lor bitcoin, nu văd nimic care să-i deosebească de concurență. Deși prima scutire de taxare este lăudabilă, taxa lor ulterioară de 0,39% îi plasează în eșaloanele inferioare ale clasamentului ETF bitcoin. Înțelegem, de asemenea, cum se simt investitorii în ETF-uri cu privire la cheltuielile lor.
Cu toate acestea, nu aș fi șocat dacă Invesco va funcționa destul de bine. Ar putea exista un anumit impact de propagare, deoarece există o cunoaștere semnificativă a numelui, în special cu suita lor de Nasdaq 100 și ETF-urile învecinate.
Rata cheltuielilor: 0,39% (în prezent 0,00% cu scutire de taxe)
Outlook: OK
Valkyrie Bitcoin ETF (BRRR)
Valkyrie a încercat deja să lanseze un fond tranzacționat la schimb de criptomonede (ETF) înainte. În ciuda faptului că este al doilea pe piață, ETF-ul lor futures bitcoin este al patrulea ca mărime (cu excepția cazului în care includeți ETF-ul futures bitcoin de 2x). Deși are sens că nu a reușit să depășească BITO, ETF-urile futures bitcoin de la VanEck și ProShares au reușit să-l depășească, în ciuda lansărilor lor mult mai târzii. Acest lucru nu este de bun augur pentru micuțul care încearcă să-și înfrunte jucătorii mai mari.
Ceea ce ne face să credem că poate concura cu BlackRocks, Fidelity și ARK-urile din lume atunci când ETF-urile lor bitcoin se lansează toate în același timp, dacă nu poate ține pasul cu emitenții mai mari, deși are un avans. În opinia mea, Valkyrie atrage active moderate și persistă pentru o perioadă scurtă de timp înainte de a fi, cel mai probabil, înecat. În plus, taxa lor este printre cele mai mari derogări.
Rata cheltuielilor: 0,49% (în prezent 0,00% cu scutire de taxe)
Perspectivă: Nu este bine
iShares Bitcoin Trust (IBIT)
Aceasta este favorita clară pentru a câștiga competiția pentru ETF-ul bitcoin. Un ETF bitcoin, precum oferta lui WisdomTree, este puțin prea nemarcat pentru BlackRock, dar cu avantajele sale de dimensiune și scară, este greu de văzut cum ar putea eșua IBIT.
Înainte ca BlackRock să declare că se înscrie în concurs, probabilitatea ca un ETF bitcoin să fie aprobat de SEC părea îndepărtată. În cele din urmă, s-ar presupune că BlackRock trebuie să dețină cunoștințele de care publicul larg îi lipsește dacă ia în considerare înființarea unui ETF bitcoin. Ei au fost foarte implicați în acest proces de când și-au anunțat aspirațiile pentru un ETF bitcoin, astfel încât ei pot avea sau nu cunoștințe interne. BlackRock este singurul emitent cu documente ETF bitcoin de care este probabil să fie conștient de investitorul general, deoarece acestea sunt numele care a făcut titluri. Dacă IBIT vrea să câștige competiția privind fluxul de active, trebuie să fie un favorit puternic.
Rata cheltuielilor: 0,25% (în prezent 0,12% cu scutire de taxe)
Perspective: Excelent
VanEck Bitcoin Trust (HODL)
Similar cu Invesco și WisdomTree, VanEck se află în mijlocul pachetului de emitenți care vor obține suficiente active pentru a-și justifica investiția, dar nu suficiente pentru a se clasa printre lideri. Există o oarecare posibilitate de recunoaștere a numelui, deoarece VanEck a fost printre primii emitenți de ETF care au încercat să lanseze un ETF bitcoin, dar dincolo de asta, nu văd prea multe cazuri.
Deși poate avea cel mai mare ticker dintre toate, faptul că nu există nicio scutire de costuri îi dăunează șanselor.
Rata cheltuielilor: 0,25%
Outlook: OK
Franklin Bitcoin ETF (EZBC)
Fac tot ce pot pentru a-mi da seama cum poate reuși ETF-ul bitcoin al lui Franklin, dar pur și simplu nu ajung nicăieri. Firma este mai mult un administrator de active consacrat și, probabil, este mai cunoscută pentru selecția de fonduri mutuale decât ETF-urile sale. EZBC este, fără îndoială, ETF-ul bitcoin de care investitorii sunt cel mai puțin conștienți. Este puțin probabil să obțină acțiune dacă investitorii nu sunt conștienți de existența sa.
Franklin a lansat o serie de ETF-uri de țară în 2017 cu scopul de a conduce industrie la costuri reduse, toate la prețul de 0,09%. În timp ce câțiva au avut un oarecare succes, majoritatea au încă active sub 100 de milioane de dolari. Strategia low cost a lui Franklin nu i-a permis să reușească. Nu prea bâzâie. Nu pare să se potrivească bine cu celelalte articole din gama lor. Nu există rambursare a taxelor. Pur și simplu nu văd asta ca pe o cale viabilă către succes.
Rata cheltuielilor: 0,29%
Perspective: Slab
Hashdex Bitcoin ETF (DEFI)
Similar cu Bitwise, Hashdex este specializat pe criptomonede, ceea ce ar trebui să le ofere un avantaj, dar acest cost este inadmisibil. Nu vor fi nici pe departe la fel de cunoscuți printre investitorii obișnuiți și există câteva soluții care sunt cu peste 0,5% mai ieftine care le oferă posibilități mai bune în altă parte. Dar, pe baza relațiilor existente, pot vedea că mulți cumpărători de criptomonede aleg Hashdex , deci poate va reuși mai mult decât anticipez.
Rata cheltuielilor: 0,90%
Perspective: Slab
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
Aceasta este cea mai interesantă aprobare pentru un ETF bitcoin dintre toate. GBTC trece în mod clar de la un trust închis, dar trustul deține deja 27 de miliarde de dolari în active. Comparabil cu începerea unui maraton la mile douăzeci.
Ce fel de uzură se va confrunta fondul este întrebarea cheie. În domeniul fondurilor tranzacționate la bursă, raportul de cheltuieli pare revoltător, dar are sens să se dorească să se mențină o rată a cheltuielilor de 1,5% pe o bază de active de 27 de miliarde de dolari (rețineți că aceasta a fost de 2% înainte de conversie). Deoarece GBTC a fost singura companie de bitcoin de pe piață, cred, de asemenea, că s-a investit o sumă semnificativă de bani în ea. În timp ce fondurile tranzacționate la bursă (ETF) pe futures bitcoin nu au avut un impact semnificativ pe piață, ETF-urile bitcoin spot ar putea, în special atunci când sunt oferite de firme precum Fidelity și BlackRock.
Este o chestiune de cât timp se pot agăța de ceea ce au, dar nu văd că GBTC atrage mulți bani noi, dacă nu există. Deși alte fonduri de pe această listă își vor dobândi probabil activele, deocamdată va fi, fără îndoială, cea mai mare sursă de venit.
Rata cheltuielilor: 1,50%
Perspectivă: Foarte bine
În concluzie
Emitenții care au de câștigat cel mai mult vor fi dezvăluiți în viitorul apropiat, dar investitorii înșiși trebuie să apară ca adevărații câștigători. Mulți oameni anticipaseră că ETF-urile bitcoin spot vor veni în cel puțin 0,50%, totuși BITO are încă o rată a cheltuielilor de 0,95%. Este cu adevărat uimitor că investitorii pot câștiga expunere spot la bitcoin pentru doar 0,20% și că pot beneficia, de asemenea, de o scutire de taxe pe termen scurt.
