Potrivit Blockworks, în ciuda reducerii recente a ratei dobânzii de către Rezerva Federală cu 50 de puncte de bază în septembrie, condițiile financiare s-au înăsprit mai degrabă decât s-au relaxat. Această evoluție poate părea contraintuitivă, mai ales pentru cei care nu sunt foarte familiarizați cu piețele cu venit fix. Iată o detaliere a modului în care s-a desfășurat această situație.

Atunci când Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) scade ratele dobânzilor, ele reduc în mod special rata interbancară overnight, cunoscută sub numele de rata fondurilor federale. Cu toate acestea, FOMC are un control mai puțin direct asupra ratelor dobânzilor pe termen lung de pe curba randamentelor, care sunt mai mult influențate de forțele pieței. Prin îndrumări privind traseul ratelor și o vară de date economice slabe, piața a anticipat unul dintre cele mai agresive cicluri de reducere a ratelor din istorie, așteptându-se ca rata fondurilor federale să atingă 3% până în a doua jumătate a anului 2025. Această așteptare a condus la o scădere semnificativă a randamentelor pe termen lung, indicând o perspectivă recesivă.

Decizia Fed de a reduce ratele cu 50 de puncte de bază, care avea doar 50% probabilitate de a se produce, a fost menită să rezolve îngrijorările că Fed se mișcă prea încet și riscă o recesiune. Cu toate acestea, în urma reducerii ratei dobânzii, datele economice pozitive din septembrie și octombrie au condus la un rezultat neobișnuit: în timp ce rata fondurilor federale a scăzut, aproape toate celelalte scadențe de pe curba randamentelor au crescut. Acest lucru a dus la costuri mai mari ale împrumuturilor în întreaga economie, în special pentru împrumuturile pe termen lung.

Cele mai multe împrumuturi au loc la capătul lung al curbei randamentelor, mai degrabă decât prin intermediul ratelor de pe piața monetară pe termen scurt. În consecință, atunci când costurile îndatorării pe termen lung cresc, condițiile financiare se înăspesc. Creșterea recentă a randamentelor obligațiunilor lungi de la reducerea cu 50 de puncte de bază a dus la înăsprirea condițiilor financiare. Primele la termen au crescut, reflectând un cost de oportunitate mai mare pentru împrumuturi pe durate mai lungi. În plus, ratele ipotecare pe 30 de ani au crescut de la reducerea ratei, contrar așteptării că ratele mai scăzute ar duce la reducerea ratelor ipotecare. Această creștere a ratelor ipotecare a provocat o scurtă creștere a refinanțării ipotecare, care a scăzut de atunci, deoarece costul de oportunitate al refinanțării a devenit mai puțin atractiv.

Pe scurt, în ciuda reducerii ratei ratei Fed, costurile agregate ale împrumuturilor au crescut din cauza randamentelor mai mari pe termen lung. Este esențial să se ia în considerare economia mai largă și nu doar rata overnight atunci când se evaluează condițiile financiare.