Acest articol va introduce conținutul esențial al sistemului de licențiere pentru emitenții de stablecoin și cerințele de reglementare din (Regulamentele stablecoin) și va sublinia aspectele importante pe care emitenții ar trebui să le ia în considerare atunci când solicită o licență.
Autorii articolului: Qiao Zhe Yuan, Zhou Jing Bo și alții, Comentariul legal Junhe
Index
Introducere
Care este definiția și domeniul de aplicare al stablecoin-urilor reglementate de (Regulamentele stablecoin)?
În ce condiții este necesară solicitarea unei licențe conform (Regulamentului stablecoin)?
Care este definiția „promovării active”?
Conform (Regulamentului stablecoin), care sunt restricțiile privind vânzarea stablecoin-urilor specificate în Hong Kong?
Care sunt criteriile minime pentru titularii de licențe stablecoin?
După ce devine titular de licență, există vreo restricție specială privind gestionarea afacerii și restructurarea capitalului?
Există puncte de timp și aranjamente de tranziție pe care solicitanții de licență ar trebui să le ia în considerare?
Concluzie
Introducere
Pe 6 decembrie 2024, guvernul din Hong Kong a publicat în buletinul oficial (proiectul de regulament stablecoin) (denumit în continuare „(Regulamentul stablecoin)”) și a fost prezentat pe 18 decembrie la Consiliul Legislativ din Hong Kong pentru prima lectură. (Regulamentul stablecoin) trebuie să treacă prin trei lecturi pentru a fi semnat ca lege, se preconizează că va deveni una dintre cele mai notabile reglementări noi din 2025, ceea ce marchează, de asemenea, o îmbunătățire suplimentară a cadrului de reglementare în domeniul activelor virtuale din Hong Kong și alinierea acestuia la tendințele globale de dezvoltare și reglementare a activelor virtuale.
Autoritatea Monetară din Hong Kong („HKMA”) și Biroul de Afaceri Financiare și Trezorerie din Hong Kong („Bureau of Financial Services and the Treasury”) au publicat în comun în iulie 2024 (rezumatul consultării privind propunerea legislativă pentru implementarea regimului de reglementare a emitenților de stablecoin din Hong Kong) („(rezumatul consultării)”) și (documentul de consultare) din februarie 2024, în care s-au efectuat consultări publice cu privire la sistemul de licențiere și cerințele de reglementare propuse pentru stablecoin-uri, iar acum (Regulamentele stablecoin) pot fi considerate un pas esențial în progresul dezvoltării pieței de stablecoin din Hong Kong. Pentru detalii despre (documentul de consultare) și (rezumatul consultării), vă rugăm să consultați materialele anterioare pe care le-am publicat, cum ar fi „Emitentii de stablecoin pot începe să solicite integrarea în aranjamentul de sand box al HKMA” și „O privire de ansamblu asupra sistemului de licențiere pentru emitenții de stablecoin din Hong Kong”.
Acest articol va introduce conținutul esențial al sistemului de licențiere pentru emitenții de stablecoin și cerințele de reglementare din (Regulamentele stablecoin) și va sublinia aspectele importante pe care emitenții ar trebui să le ia în considerare atunci când solicită o licență.
Care este definiția și domeniul de aplicare al stablecoin-urilor reglementate de (Regulamentele stablecoin)?
„Stablecoin” se referă la o valoare digitală protejată criptografic care îndeplinește următoarele caracteristici:
（a）Exprimat în unități de calcul sau în formă de valoare economică;
（b）Fie ca mijloc de plată acceptat de public pentru bunuri sau servicii, lichidarea datoriilor sau scopuri de investiție;
（c）Posibilitatea de a fi transferat, stocat sau tranzacționat electronic;
（d）Operarea pe un registru distribuit sau un depozit similar de informații; și
（e）Destinat să mențină o valoare stabilă în raport cu un singur activ sau un grup sau un coș de active.
Un registru distribuit (distributed ledger) se referă la un depozit de informații care utilizează o tehnologie de acest tip, prin care se păstrează înregistrările tranzacțiilor:
（a）Deținut în registru;
（b）Împărtășirea în rețea;
（c）Verificarea prin mecanisme de consens între participanții rețelei; și
（d）Sincronizarea între nodurile rețelei.
Este demn de remarcat că în definiția stablecoin-ului din punctul (d), pe lângă registrul distribuit specificat, se include și un depozit de informații similar, ceea ce sugerează că reglementarea va lua în considerare și dezvoltările tehnologice viitoare în domeniul blockchain-ului, permițând astfel adaptarea și îmbunătățirea cadrului de reglementare pe măsură ce tehnologia evoluează.
(Regulamentele stablecoin) definesc în continuare „stablecoin specificat”, stabilind astfel domeniul de reglementare.
Stablecoin-urile specifice sunt stablecoin-uri care mențin o valoare stabilă în raport cu o monedă oficială sau o unitate de calcul sau valoare economică specificată de HKMA. Emitentul trebuie să clarifice dacă stablecoin-ul pe care îl emite se încadrează în definiția de „stablecoin specificat” pentru a confirma dacă se află sub domeniul de reglementare al HKMA. Conform definiției din (Regulamentele stablecoin), înțelegem că stablecoin-urile algoritmice se încadrează în domeniul de aplicare al „stablecoin-urilor specifice” reglementate, însă emitenții stablecoin-urilor algoritmice pot avea dificultăți în a îndeplini criteriile minime pentru titularii de licențe, în special cerințele referitoare la activele de rezervă.
De asemenea, observăm că definiția stablecoin-ului include o valoare digitală specificată de HKMA, ceea ce înseamnă că HKMA are dreptul de a extinde definiția stablecoin-ului pe măsură ce tehnologia avansează, extinzându-și astfel domeniul de reglementare.
În ce cazuri este necesară solicitarea unei licențe conform (Regulamentului stablecoin)?
Emitentii care desfășoară sau se prezintă ca desfășurând „activități de stablecoin reglementate” (adică emit stablecoin-uri specifice în Hong Kong sau în afara Hong Kong-ului care aparent sunt legate de dolari HK) trebuie să solicite o licență.
În plus, fie că sunt în Hong Kong sau în altă parte, orice activitate care promovează în mod activ publicului desfășurarea sau aparent desfășurarea oricărei activități care, dacă ar fi desfășurată în Hong Kong, ar constitui activități de stablecoin reglementate, indiferent dacă se desfășoară sau nu, va fi considerată ca o dovadă că se desfășoară activități de stablecoin reglementate și va necesita o cerere de licență.
De asemenea, HKMA are dreptul să considere o anumită activitate drept „activitate de stablecoin reglementată”, iar factorii considerați includ, dar nu se limitează la (a) dacă activitatea este importantă sau probabil va fi importantă pentru stabilitatea monedei, stabilitatea financiară sau funcția Hong Kong-ului ca centru financiar internațional și (b) dacă implică chestiuni de interes public semnificativ.
Se observă că (Regulamentele stablecoin) rezervă HKMA un anumit grad de libertate de reglementare pentru a evalua activitățile legate de stablecoin în termeni de stabilitate a pieței și de interes public.
Care este definiția „promovării active”?
Deși (Regulamentele stablecoin) nu definesc în mod explicit „promovarea activă”, am observat că în (rezumatul consultării) HKMA a clarificat definiția „promovării active”, afirmând că în determinarea dacă o persoană „promovează activ” stablecoin-urile legate de monedă, va lua în considerare mai mulți factori, inclusiv:
(a) Limba utilizată în informațiile de promovare;
(b) Dacă informația este destinată persoanelor care locuiesc în Hong Kong; și
(c) Dacă site-ul său folosește un domeniu din Hong Kong.
Tindem să credem că acești factori se aplică și în cazul (Regulamentului stablecoin). De asemenea, observăm că acești factori de considerare au unele suprapuneri cu factorii pe care Comisia de valori mobiliare și de futures din Hong Kong („SFC”) îi ia în considerare atunci când evaluează dacă o persoană promovează în mod activ activități de platformă de tranzacționare de active virtuale către publicul din Hong Kong conform (Regulamentului privind valori mobiliare) articolul 115 și (Regulamentul privind spălarea banilor și finanțarea terorismului) articolul 53ZRB. În mod specific, factorii considerați de SFC includ:
(a) Dacă serviciul respectiv este încheiat cu un plan detaliat de promovare;
(b) Dacă serviciul respectiv este promovat prin metode de publicitate extinsă;
(c) Dacă promovarea respectivă se desfășoară într-un mod planificat și dacă se desfășoară conform planului sau procedurii;
(d) Dacă serviciul respectiv este destinat publicului din Hong Kong, de exemplu, scris în chineză și evaluat în dolari HK.
Prin urmare, considerăm că acești factori sunt relevanți și pentru HKMA atunci când evaluează dacă o anumită acțiune constituie promovarea activităților de stablecoin reglementate în mod activ către public în Hong Kong. De asemenea, având în vedere principiile de reglementare constante ale HKMA, ne așteptăm ca acestea să nu fie limitate la factorii enumerați în (rezumatul consultării), ci să se adapteze dinamic în funcție de evoluția pe piață. Recomandăm să se mențină o monitorizare constantă asupra acestor aspecte.
Conform (Regulamentului stablecoin), care sunt restricțiile privind vânzarea stablecoin-urilor specificate în Hong Kong?
Vânzător:
(Regulamentele stablecoin) permit doar următoarele tipuri de oferitori autorizați (permitted offeror) să vândă stablecoin-uri specificate:
（a）Titulari de licență sub (Regulamentele stablecoin);
（b）Entitățile licențiate care oferă servicii de active virtuale (adică platformele de tranzacționare de active virtuale (VATP)), în prezent există 7 care au obținut această licență;
（c）Entități licențiate pentru desfășurarea activității de reglementare a activelor de tip 1 conform (Regulamentului privind valori mobiliare); și
（d）Bănci.
Cumpărător:
(Regulamentele stablecoin) nu impun restricții de audiență pentru stablecoin-urile emise de titularii de licență, care pot fi vândute investitorilor de retail.
În cazul stablecoin-urilor specifice emise de emitenții care nu sunt titulari de licență (de exemplu, stablecoin-uri legate de monedă emise în afara Hong Kong-ului, cum ar fi USDT și USDC, care au o circulație considerabilă pe piață), acestea pot fi vândute doar anumitor categorii specifice de persoane - ne așteptăm ca acestea să fie restricționate la investitorii profesioniști, așa cum este definit în (Regulamentele privind valori mobiliare).
În ceea ce privește alte stablecoin-uri specifice, deși participarea investitorilor de retail este în prezent exclusă, mecanismul „public țintă” oferă autorității de reglementare un anumit grad de libertate pentru a extinde această definiție la alte audiențe. HKMA a declarat în (rezumatul consultării) că, având în vedere natura transfrontalieră a stablecoin-urilor legate de monedă, precum și valoarea lor potențială în diverse contexte de aplicare, HKMA ar putea stabili în viitor un cadru formal de cooperare de reglementare pentru stablecoin-urile legate de monedă emise în străinătate, cum ar fi recunoașterea reciprocă sau aranjamente de „pălărie”. De asemenea, am observat că (Regulamentele stablecoin) conferă HKMA dreptul de a face excepții sau de a renunța la criteriile minime pentru titularii de licențe în anumite circumstanțe (inclusiv atunci când emitentul este supus reglementărilor de către o autoritate de reglementare similară cu HKMA în afara Hong Kong-ului), ceea ce pavează calea pentru HKMA să recunoască emitenții din străinătate care emit stablecoin-uri legate de monedă prin cooperarea de reglementare.
Care sunt criteriile minime pentru titularii de licențe stablecoin?
(Regulamentele stablecoin) au enumerat cerințele detaliate în Anexa 2 pentru standardele minime ale cererii de licență pentru stablecoin, iar în continuare vom introduce conținutul principal și aspectele importante pe care emitenții de stablecoin trebuie să le ia în considerare.
1. Managementul activelor și mecanismele de operare
Identitate corporativă
Titularul licenței trebuie să fie o companie înființată în Hong Kong sau o bancă înființată în afara Hong Kong-ului.
Resurse financiare
Titularul licenței trebuie să aibă suficiente resurse financiare și active lichide, cerința de bază fiind un capital plătit de cel puțin 25.000.000 dolari HK.
Am observat că cerința inițială din (rezumatul consultării) era de 25.000.000 dolari HK sau 1% din valoarea nominală a circulației stablecoin-urilor, oricare dintre acestea fiind mai mare. Cerințele de resurse financiare din (Regulamentele stablecoin) sunt mai relaxate în comparație cu cele propuse în perioada de consultare.
De asemenea, observăm că cerința de resurse financiare de 25.000.000 dolari HK nu se aplică solicitanților bănci.
Gestionarea activelor de rezervă
În ceea ce privește fiecare tip de stablecoin specificat emis de titularul licenței:
Titularul licenței trebuie să mențină un portofoliu de active de rezervă („portofoliul de active de rezervă specificat”) și să se asigure că acesta este separat de alte portofolii de active de rezervă.
Valoarea de piață a portofoliului de active de rezervă specificat trebuie să fie, în orice moment, cel puțin egală cu valoarea nominală a stablecoin-urilor care nu au fost răscumpărate și care sunt în circulație.
Fiecare tip de portofoliu de active de rezervă specificat trebuie să fie deținut în active de referință identice cu activele de referință la care se referă stablecoin-ul specificat.
Cerințe de divulgare: Titularul licenței trebuie să aibă și să implementeze politici și proceduri adecvate și solide de gestionare a riscurilor și un sistem de control, și să ofere publicului suficiente și oportună divulgări cu privire la politica sa de gestionare a activelor de rezervă, evaluarea riscurilor, evaluarea gestionării riscurilor, compunerea și valoarea de piață, precum și rezultatele verificărilor și auditurilor independente efectuate periodic.
Din experiența noastră, pe lângă suficiența activelor de rezervă, HKMA are și anumite cerințe referitoare la compunerea activelor de rezervă, aranjamentele de custodie (custodian) și gestionarea (management). Emitentul ar trebui să acorde o atenție deosebită aranjamentelor de custodie și gestionare a activelor de rezervă înainte de a solicita o licență pentru a se asigura că acestea pot asigura siguranța și lichiditatea activelor de rezervă.
Mecanismul de răscumpărare
Titularul licenței trebuie să ofere fiecărui deținător dreptul de a răscumpăra stablecoin-ul specificat și nu poate impune condiții restrictive excesive pentru răscumpărare și nu poate percepe taxe nerezonabile asociate cu răscumpărarea (taxele rezonabile sunt permise).
Cerințe de divulgare: Titularul licenței trebuie să ofere publicului suficiente și oportună divulgări cu privire la dreptul de răscumpărare, inclusiv următoarele, și să se asigure că următoarele sunt clar și vizibil publicate pe site-ul titularului licenței sau disponibile publicului prin alte mijloace:
（a）Costurile asociate cu răscumpărarea acestor stablecoin-uri specificate;
（b）Condițiile de exercitare a dreptului de răscumpărare;
（c）Mecanismul și procedurile de răscumpărare; și
（d）În ce perioadă pot fi procesate cererile de răscumpărare valide pentru stablecoin.
Am observat că cerința inițială din (rezumatul consultării) solicita ca titularii de licență să răscumpere stablecoin-urile în termen de o zi lucrătoare de la primirea cererii de răscumpărare, cu excepția cazului în care se obține aprobarea prealabilă a HKMA. Deși (Regulamentele stablecoin) nu impun cerințe clare privind termenul de răscumpărare, credem că în practică HKMA ar dori ca titularii de licență să proceseze cererile de răscumpărare ale deținătorilor în termen rezonabil (de exemplu, câteva zile lucrătoare) de la primirea cererilor de răscumpărare eligibile. În plus, solicitanții de licență care angajează terți (de exemplu, distribuitori) pentru a ajuta la procesarea cererilor de răscumpărare trebuie să se gândească cum pot asigura că terții vor procesa de asemenea cererile de răscumpărare în mod oportun și complet.
2. Cerințele pentru acționarii și conducerea titularului licenței
(Documentul de consultare) și (rezumatul consultării) menționează că HKMA va evalua în ansamblu dacă conducerea senioră a solicitantului de licență îndeplinește cerințele de adecvare, inclusiv evaluarea calificărilor, nivelului de active și background-ului educațional.
În (Regulamentele stablecoin), există o clasificare și cerințe mai detaliate pentru personalul de conducere senior al solicitantului de licență, ceea ce reflectă importanța ridicată acordată de autoritate adecvării și experienței relevante a personalului titularilor de licențe. Mai jos am rezumat cerințele de personal din (Regulamentele stablecoin) pentru a ajuta emitenții și solicitanții de licență să înțeleagă și să evalueze dacă structura actuală a personalului îndeplinește cerințele.
Controlor
Controlorul se referă la următoarele tipuri:
Controlor majoritar (majority shareholder controller): mai mult de 50% din drepturile de vot
Controlor minoritar (minority shareholder controller): cel puțin 10%, dar nu mai mult de 50% din drepturile de vot
Controlor indirect (indirect controller): un grup de directori sau majoritatea directorilor care acționează conform instrucțiunilor acestora
Titularul licenței trebuie să aibă un sistem de control pentru a se asigura că HKMA este informată cu privire la identitatea fiecărui controlor.
Acționarii relevanți ai titularului licenței trebuie să depună o cerere scrisă și să obțină consimțământul prealabil al HKMA pentru a deveni controlori.
Director Executiv și Director Executiv Alternativ
Titularul licenței trebuie să numească o persoană ca Director Executiv și să numească cel puțin o persoană ca Director Executiv Alternativ.
Dacă Directorul Executiv nu poate îndeplini funcțiile sale din cauza unei boli, absenței din Hong Kong sau din orice alt motiv, Directorul Executiv Alternativ trebuie să acționeze ca Director Executiv.
Candidatul trebuie să rezideze în mod obișnuit în Hong Kong și trebuie să fie o persoană potrivită (fit and proper) pentru a ocupa funcția de Director Executiv sau Director Executiv Alternativ.
Numirea Directorului Executiv și a Directorului Executiv Alternativ necesită consimțământul prealabil al HKMA, iar HKMA poate adăuga condiții pe care le consideră potrivite în momentul acordării consimțământului.
Director
Numirea directorilor necesită consimțământul prealabil al HKMA.
Dacă directorul a obținut consimțământul HKMA pentru a acționa ca director executiv, acesta poate deveni direct director al titularului de licență și poate acționa în această calitate fără a necesita consimțământ suplimentar.
Manager
Definiția „managerului” se referă la persoana responsabilă principală pentru desfășurarea unei sau mai multor activități specifice de stablecoin pentru titularul licenței.
(Regulamentele stablecoin) enumeră în Anexa 1 „activitățile specifice”, inclusiv:
1. Menținerea conturilor sau sistemului contabil;
2. Menținerea unui sistem de control pentru gestionarea riscurilor și prevenirea implicării titularului de licență în spălarea banilor sau în finanțarea terorismului;
3. Dezvoltarea, operarea și menținerea sistemelor informatice;
4. Realizarea de audituri interne sau revizuiri pentru activitățile sau afacerile titularului de licență;
5. Asigurarea că titularul de licență respectă reglementările, regulile și directivele aplicabile; și
6. Dezvoltarea, operarea și menținerea oricăror activități de afaceri ale titularului de licență care au fost aprobate de HKMA, în afară de activitățile de stablecoin licențiate.
Angajați
Dacă un angajat are următoarele situații în momentul angajării sau în timpul exercitării funcției, fără consimțământul prealabil al HKMA, nu poate deveni angajat al niciunui titular de licență sau trebuie să înceteze să acționeze în calitate de angajat:
(a) Faliment;
(b) Încheierea unui acord de restructurare a datoriilor, aranjamente de rambursare a datoriilor sau aranjamente voluntare, așa cum sunt definite de (Regulamentele privind falimentul); sau
(c) A fost condamnat pentru o infracțiune implicând fraudă sau necinste în orice loc.
Manager de stablecoin
Titularul licenței trebuie să numească un manager de stablecoin.
Candidatul relevant trebuie să rezideze în mod obișnuit în Hong Kong și trebuie să fie o persoană potrivită (fit and proper) pentru a ocupa funcția de manager de stablecoin.
Numirea necesită consimțământul prealabil al HKMA, iar HKMA poate adăuga condiții pe care le consideră potrivite atunci când acordă consimțământul.
Cerințe de notificare a schimbărilor de personal
Titularul licenței, în cunoștință de cauză că o persoană a devenit sau nu mai este un controlor, Director Executiv, Director Executiv Alternativ, director sau manager de stablecoin al titularului licenței, trebuie să notifice HKMA în scris în termen de 14 zile.
Atunci când o persoană este numită sau nu mai este manager al titularului licenței, sau când un manager deja numit este numit pentru orice afacere nouă specificată, titularul licenței trebuie să notifice HKMA și managerul respectiv în termen de 14 zile cu o notificare detaliată în scris.
Notă: Conținutul legat de pozițiile de mai sus, cu excepția managerului și managerului de stablecoin, nu se aplică băncilor.
Alte cerințe legate de personal
Fiecare persoană care ocupă funcția de director executiv, membru al consiliului de administrație, manager de stablecoin sau controlor al titularului licenței trebuie să fie o persoană potrivită pentru a ocupa funcția respectivă.
Fiecare persoană responsabilă de gestionarea zilnică și de operarea activităților de stablecoin ale titularului licenței trebuie să aibă cunoștințe și experiență adecvate pentru a-și îndeplini responsabilitățile.
Titularul licenței trebuie să aibă și să implementeze un sistem de control solid și adecvat pentru a asigura (a) că fiecare persoană care ocupă funcția de manager este o persoană potrivită pentru a ocupa funcția respectivă și (b) că fiecare persoană responsabilă de gestionarea și operarea zilnică a activităților de stablecoin ale titularului licenței are cunoștințe și experiență adecvate.
Deși (Regulamentele stablecoin) nu definesc în mod explicit „candidatul adecvat” (fit and proper), am observat că HKMA a menționat în (rezumatul consultării) că, în evaluarea adecvării personalului de conducere senior, HKMA va examina în întregime cererea și va lua în considerare o serie de factori, inclusiv experiența solicitantului, experiența de supraveghere a altor activități financiare în calitate similară, calificările, nivelul de active și background-ul educațional. Ne așteptăm ca acești factori să se aplice și în cazul (Regulamentului stablecoin).
De asemenea, am observat că articolul 129(1) din (Regulamentele privind valori mobiliare) enumeră aspectele pe care Comisia de valori mobiliare sau HKMA le va lua în considerare atunci când evaluează dacă o persoană este un candidat adecvat în sensul oricărei clauze din partea V (Licențiere și înregistrare) a (Regulamentului privind valori mobiliare), pe lângă orice aspecte considerate relevante de autoritatea de reglementare:
（a）Situația financiară și capacitatea de plată;
（b）Studii sau alte calificări sau experiență relevante, iar natura funcției pe care o va exercita trebuie să fie luată în considerare;
（c）Dacă există capacitatea de a desfășura activitățile reglementate în mod competent, onest și corect; și
（d）Reputația, caracterul, fiabilitatea și soliditatea financiară.
Considerăm că acești factori sunt, de asemenea, relevanți pentru HKMA atunci când evaluează candidații adecvați în cadrul (Regulamentului stablecoin).
3. Sistem și măsuri de gestionare
Managementul riscurilor și legislația anti-spălare de bani
Titularul licenței trebuie să aibă politici de gestionare a riscurilor pentru a gestiona riscurile generate de desfășurarea activităților de stablecoin licențiate și trebuie să fie proporționale cu dimensiunea și complexitatea activităților.
Titularul licenței trebuie să aibă un sistem de control pentru a preveni spălarea banilor sau finanțarea terorismului în legătură cu activitățile sale de stablecoin licențiate și trebuie să respecte reglementările relevante din Hong Kong.
La fel ca în cazul altor tipuri de entități de afaceri reglementate de HKMA, ne așteptăm ca HKMA să emită indicații suplimentare detaliate cu privire la responsabilitățile specifice ale emitenților de licențe în ceea ce privește prevenirea spălării banilor și finanțării terorismului.
Scopul emiterii stablecoin-ului specificat și nivelul de soliditate
Având în vedere scopul, modelul de afaceri și aranjamentele de operare ale titularului de licență care emite stablecoin-uri specificate, emiterea trebuie să fie cuprinzătoare și prudentă.
Spre deosebire de alte criterii minime care sunt relativ „rigide”, această cerință pornește de la sustenabilitatea activităților de stablecoin ale solicitantului de licență, cerând ca modelul de afaceri al solicitantului să fie viabil și promițător. Din experiența noastră, Autoritatea Monetară din Hong Kong (HKMA) acordă o mare importanță scenariilor de aplicare, perspectivele de dezvoltare, competitivitatea și sustenabilitatea modelului de afaceri pentru stablecoin. Prin urmare, se recomandă solicitantului de licență să înceapă pregătirea planului de afaceri cât mai curând posibil și să sublinieze avantajele stablecoin-ului pe care intenționează să-l emită (comparativ cu alte stablecoin-uri) și ce caracteristici îl fac mai atractiv pentru investitori.
Activități de afaceri
Titularul licenței trebuie să aibă resurse dedicate și suficiente pentru a desfășura activitățile de stablecoin licențiate.
Titularul licenței trebuie să obțină mai întâi consimțământul HKMA înainte de a desfășura orice activitate de afaceri în afară de activitățile de stablecoin licențiate și trebuie să aibă un sistem de control pentru a se asigura că aceste activități de afaceri nu prezintă un risc semnificativ pentru activitățile de stablecoin licențiate și pentru a asigura că potențialele sau efectivele conflicte de interese sunt gestionate corespunzător.
Notă: Cerințele legate de activitățile de afaceri nu se aplică băncilor.
Cerințe de divulgare
Titularul licenței trebuie să publice un white paper și să ofere deținătorilor informații cu privire la mecanismele de gestionare a plângerilor și compensațiilor.
Titularul licenței trebuie să aibă politici și proceduri de gestionare a riscurilor pentru a identifica, preveni, gestiona și divulga conflictele de interese între titular și deținătorii de licență.
Tratamentul plângerilor
Titularul licenței trebuie să aibă un sistem de control pentru a asigura furnizarea de mecanisme eficiente, accesibile, independente, corecte, responsabile, oportunitate și eficiență pentru gestionarea plângerilor și compensațiilor pentru deținători.
Controlor minoritar (minority shareholder controller): nu mai puțin de 10%, dar nu mai mult de 50% din drepturile de vot
Dobândă
Titularul licenței nu poate plăti dobândă pentru stablecoin-urile specificate pe care le emite.
Planuri de recuperare și reducerea ordonată a dimensiunii
Titularul licenței trebuie să aibă un sistem de control care să asigure:
În caz de perturbări semnificative ale activităților operationale, suportul pentru recuperarea oportună a funcțiilor cheie ale activităților de stablecoin licențiate;
Activitățile de stablecoin licențiate pot fi reduse ordonat; și
Răscumpărarea stablecoin-urilor specifice emise poate fi efectuată în mod ordonat.
În ceea ce privește reglementarea custodelor stabile pentru stablecoin-urile specifice, HKMA a declarat în (documentul de consultare) că Biroul de Finanțe, HKMA și SFC vor colabora îndeaproape pentru a evalua modelele de reglementare adecvate. Ne așteptăm ca, pe măsură ce piața evoluează și autoritățile de reglementare colaborează, să apară orientări mai concrete privind reglementarea custodelor stablecoin.
După ce devine titular de licență, există vreo restricție specială privind gestionarea afacerii și restructurarea capitalului?
În afară de obținerea consimțământului prealabil de la HKMA sau de a fi o bancă, titularul licenței nu poate vinde sau dispune de întreaga sau orice parte a afacerii sale, nici nu poate încheia acorduri sau aranjamente legate de aceasta.
Dacă titularul de licență restructurează capitalul (de exemplu, prin reducerea capitalului social total, fuziuni, divizări etc.), acesta trebuie să informeze HKMA în scris cât mai curând posibil.
Există puncte de timp și aranjamente de tranziție pe care solicitanții de licență ar trebui să le ia în considerare?
Aranjamentele de tranziție din (Regulamentele stablecoin) se aplică emitenților care desfășoară activități de stablecoin reglementate în Hong Kong înainte de data de intrare în vigoare a reglementării.
Acești emitenți pot continua să desfășoare activități de stablecoin reglementate în Hong Kong în termen de 3 luni de la data de intrare în vigoare.
Depunerea cererii în termen de 3 luni
Emitentul poate continua să desfășoare activități de stablecoin reglementate în termen de 6 luni de la data de intrare în vigoare, dacă îndeplinește următoarele condiții în primele 3 luni de la data de intrare în vigoare:
（a）Solicitarea unei licențe pentru desfășurarea activităților de stablecoin reglementate;
（b）HKMA confirmă acceptarea cererii prin notificare scrisă; și
（c）Emitentul a furnizat HKMA următoarele documente:
Declarație scrisă, indicând că a desfășurat activități de stablecoin reglementate în Hong Kong înainte de data de intrare în vigoare; și
Angajament scris, indicând că la aprobarea licenței temporare, se va asigura respectarea reglementărilor aplicabile pentru emitenți (la fel ca titularii de licență aprobați).
Aprobarea unei licențe temporare în termen de 6 luni
După ce emitentul îndeplinește cerințele menționate anterior, în termen de 6 luni de la data de intrare în vigoare, HKMA poate aproba o licență temporară, autorizând emitentul să desfășoare activități de stablecoin reglementate, cu condiția ca (a) emitentul să fi desfășurat deja activități de stablecoin reglementate în Hong Kong înainte de data de intrare în vigoare; și (b) emitentul să aibă o șansă rezonabilă să demonstreze HKMA că este capabil să respecte reglementările aplicabile pentru titularii de licențe.
După aprobarea licenței temporare, aceasta este considerată licența aprobată, autorizând emitentul să desfășoare activități de stablecoin reglementate, până când licența este aprobată sau cererea de licență este retrasă sau refuzată, ceea ce face ca licența temporară să nu mai fie valabilă.
Perioada de închidere de 1 lună (Closing down period)
Emitentul care nu a depus o cerere de licență în primele 3 luni de la data de intrare în vigoare va intra într-o perioadă de închidere de 1 lună începând cu primele 3 luni de la data de intrare în vigoare.
Emitentii care depun cereri de licență în termen de 3 luni de la data de intrare în vigoare, dar care sunt respinși sau retrasi, vor intra într-o perioadă de închidere de 1 lună începând din ziua respingerii sau retragerii. Acești emitenți pot solicita HKMA o extindere a perioadei de închidere.
Având în vedere aranjamentele de tranziție menționate mai sus, recomandăm emitenților care emit stablecoin-uri în Hong Kong să analizeze din timp dacă trebuie să solicite o licență în Hong Kong conform (Regulamentului stablecoin) pentru a putea profita de timp, pentru a depune cererea în primele 3 luni de la data de intrare în vigoare.
În ceea ce privește emitenții care nu au emis stablecoin-uri în Hong Kong până în prezent, aceștia pot înțelege cadrul de reglementare din Hong Kong pentru activitățile de stablecoin prin (Regulamentele stablecoin) pentru a se pregăti pentru a intra pe piața din Hong Kong.
Concluzie
HKMA a clarificat că principalul obiectiv al lansării (Regulamentului stablecoin) este de a promova dezvoltarea domeniului activelor virtuale și a tehnologiilor fundamentale, în timp ce se angajează să abordeze riscurile asociate cu stablecoin-urile legate de monedă și stabilitatea financiară printr-un cadru de reglementare, asigurându-se că deținătorii de stablecoin sunt protejați adecvat și prevenind abuzul stablecoin-urilor legate de monedă în scopuri ilegale, având ca scop echilibrarea inovației tehnologice și menținerea stabilității financiare.
Pentru companiile care doresc să își extindă activitățile de stablecoin în Hong Kong, este esențial să înțeleagă și să se adapteze la aceste reglementări noi cât mai curând posibil pentru a obține un avantaj pe piață. În viitor, odată cu implementarea oficială a acestei reglementări, ne așteptăm să vedem o dezvoltare și inovație suplimentară pe piața stablecoin din Hong Kong. De asemenea, se recomandă părților implicate din piață să rămână atente și să se asigure că se conformează reglementărilor într-un mediu politic dinamic.
Ne așteptăm ca sub supravegherea HKMA, să facem primul pas în reglementarea stablecoin-urilor în domeniul activelor criptografice din Hong Kong, răspunzând provocărilor aduse de dezvoltarea și inovația pieței de active virtuale, demonstrând vitalitatea pieței sub un sistem de reglementare financiară care inovează și se îmbunătățește constant, sporind competitivitatea Hong Kong-ului pe piața financiară internațională.
Echipa noastră are o experiență bogată în chestiuni legate de aplicațiile HKMA și a oferit servicii numeroșilor clienți în domeniul stablecoin, inclusiv consultanță juridică pentru clienții care solicită aranjamente de sand box și clienții care au intrat deja în aranjamentele de sand box pentru emitenții de stablecoin din Hong Kong. Dacă aveți întrebări sau cerințe legate de stablecoin sau de solicitarea de licențe de la HKMA, nu ezitați să ne contactați.