Autorul original: Pzai, Foresight News
Stablecoin-urile RWA, ca narațiune recent populară, beneficiază de creșterea naturală a activelor off-chain, aducând o sursă de apă proaspătă în domeniul stablecoin-urilor și oferind investitorilor un spațiu de imaginație suficient. Printre acestea, proiectul reprezentativ Usual a câștigat de asemenea favoarea pieței, având un TVL de peste 1.6 miliarde de dolari. Totuși, recent, acest proiect a întâmpinat anumite provocări.
Pe 9 ianuarie, tokenul de staking lichid USD 0++ a suferit o vânzare după anunțul Usual. În cadrul taberei stablecoin-urilor RWA, unii jucători trec de asemenea prin diferite grade de decuplare, ceea ce reflectă schimbarea sentimentului pieței. Acest articol analizează acest fenomen.
Schimbare de mecanism
USD 0++ este un token de staking lichid (LST), cu o perioadă de staking de 4 ani, similar cu un „bond pe 4 ani”. Pentru fiecare USD 0 staked, Usual va crea un nou token USUAL într-un mod deflaționist și va distribui aceste tokenuri ca recompensă utilizatorilor. În cel mai recent anunț al Usual, USD 0++ va fi supus unei mecanisme de răscumpărare cu limită inferioară și va oferi opțiuni de retragere condiționată:
Retragere condiționată: 1:1 răscumpărare, cu cerința confiscării unei părți din câștigurile USUAL. Această parte va fi anunțată săptămâna viitoare.
Retragere necondiționată: răscumpărare la prețul de bază (prețul de bază actual este stabilit la 0.87 dolari) și, pe măsură ce timpul trece, va converge treptat către 1 dolar.
În contextul volatil al pieței cripto, fluctuațiile lichidității pieței (de exemplu, activele de bază RWA - obligațiunile guvernamentale americane au fost de asemenea depreciate în recent) și implementarea mecanismelor au stârnit îngrijorări în rândul așteptărilor investitorilor. Pool-ul USD 0/USD 0++ Curve a fost rapid vândut în masă de investitori, gradul de deviere a pool-ului a atins 91.27%/8.73%, iar APY-ul pool-ului de împrumut USD 0++/USD 0 pe Morpho a sărit la 78.82%. Înainte de anunț, USD 0++ a menținut o tendință de premium față de USD 0 pe termen lung, ceea ce ar putea fi din cauza opțiunii de scutire timpurie 1:1 oferită în perioada de tranzacționare pre-market pe Binance, maximizând astfel beneficiile airdrop-ului înainte de lansarea protocolului. După ce mecanismul a fost clarificat, investitorii au început să revină la monedele native cu lichiditate mai mare.
Acest eveniment a avut un impact semnificativ asupra deținătorilor de USD 0++, dar majoritatea deținătorilor de USD 0++ au fost atrași de stimulentele USUAL, având o perioadă lungă de deținere, iar volatilitatea prețului nu a scăzut sub prețul de bază, manifestându-se prin vânzări panică.
Sau poate afecta acest eveniment, până la momentul redactării, USUAL a scăzut la 0.684 dolari, cu o scădere de 2.29% în ultimele 24 de ore.
Volatilitatea crește treptat
Din perspectiva mecanismului, USUAL are viitorul prin intermediul tokenului USUAL pentru a restabili legătura cu USD 0++ (prin arderea USUAL pentru a atrage prețul tokenului, crescând în același timp randamentele și atrăgând lichiditatea înapoi), iar în procesul de „atragere de noi” lichidități în stablecoin-urile RWA, importanța stimulentelor pentru tokenuri este de la sine înțeleasă. Mecanismul USUAL constă în recompensarea întregului ecosistem de deținători de stablecoin-uri prin tokenul USUAL, ancorând în același timp câștiguri stabile. Într-o piață volatilă, investitorii ar putea avea nevoie mai mult de lichiditate pentru a-și susține pozițiile, ceea ce agravează volatilitatea USD 0++.
În afară de Usual, un alt stablecoin RWA, Anzen USDz, a trecut de asemenea printr-un proces de decuplare pe termen lung, iar după 16 octombrie anul trecut, posibil din cauza airdrop-ului, acest token a experimentat o vânzare continuă, ajungând chiar sub 0.9 dolari, ceea ce a slăbit profitul potențial al investitorilor. De fapt, protocolul Anzen are și funcții similare cu USD 0++, dar dimensiunea totală a staking-ului este sub 10%, având un impact limitat asupra presiunii de vânzare și lichiditatea sa pe pool este de doar 3.2 milioane de dolari, mult mai mică decât lichiditatea de aproape 100 de milioane de dolari a USD 0 în Curve.
În ceea ce privește modelul de afaceri, stablecoin-urile RWA se confruntă de asemenea cu numeroase probleme, inclusiv cum să echilibreze relația dintre emiterea de tokenuri și creșterea lichidității, cum să asigure creșterea profitului real în sincronizare cu lanțul etc. Potrivit analizei Bitwise, majoritatea activelor RWAs sunt obligațiuni guvernamentale americane, iar distribuția unică a activelor face ca stablecoin-urile să fie afectate de o parte din impactul obligațiunilor guvernamentale americane, așadar cum să se apere prin mecanisme sau rezerve devine o direcție demnă de luat în considerare.
Pentru proiectele de stablecoin, acestea par să fie din nou prinse în ciclul de „minare-vânzare-retragere” din perioada DeFi Summer. Această schemă, deși poate atrage rapid mulți utilizatori și fonduri prin stimulente mari pentru tokenuri pe termen scurt, nu rezolvă în esență problema creării de valoare pe termen lung pentru protocol, ci dimpotrivă, poate duce la o scădere continuă a prețului tokenului din cauza presiunii de vânzare prea mari, afectând în cele din urmă încrederea utilizatorilor și dezvoltarea sănătoasă a ecosistemului proiectului.
Pentru a rupe acest ciclu, echipa proiectului trebuie să se concentreze pe construirea pe termen lung a ecosistemului, prin dezvoltarea de produse inovatoare, optimizarea mecanismelor de guvernare și consolidarea participării comunității, construind treptat un ecosistem diversificat și sustenabil de stablecoin-uri, și nu doar să se bazeze pe stimulente pe termen scurt pentru a atrage utilizatori. Numai prin aceste eforturi, proiectele de stablecoin pot într-adevăr să rupă ciclul „minare-vânzare-retragere” și să aducă utilizatorilor beneficii reale și un suport puternic de lichiditate, ieșind astfel în evidență pe o piață competitivă și realizând o dezvoltare pe termen lung.
