Autor: Jason Jiang, OKG Research
De la ETF-urile pe piața spot Bitcoin la valul tokenizării, puterea instituțiilor reprezentate de Wall Street influențează profund și schimbă direcția pieței cripto, iar noi credem că această putere va deveni mai puternică în 2025. OKG Research lansează seria de cercetări „#WallStreetOnChain”, urmărind inovațiile și practicile instituțiilor tradiționale în domeniul Web3, observând cum instituții de vârf precum BlackRock și JPMorgan îmbrățișează inovația? Cum vor modela activele tokenizate, plățile pe lanț și finanțele descentralizate peisajul financiar al viitorului?
Această lucrare este prima din seria de cercetări „#WallStreetOnChain”.
Compania de gestionare a investițiilor VanEck, în previziunile sale pentru piața cripto din 2025, a anticipat îndrăzneț că Coinbase va „face o mișcare fără precedent, tokenizând acțiunile sale și implementându-le pe blockchain-ul său Base”. Profetia pare să devină realitate: principalul dezvoltator al lanțului Base, Jesse Pollak, a declarat recent că a oferi $Coin pe Base este „ceea ce studiem în noul an” și speră că „toate activele din lume vor fi în cele din urmă pe Base”.
Nu este clar dacă Coinbase va putea să își pună în aplicare planul, dar atunci când folosește acțiunile sale ca punct de plecare pentru explorarea tokenizării, Wall Street accelerează de asemenea „Onchain”.
Wall Street începe să se mute pe lanț
Din 2024 până acum, piața cripto a cunoscut o creștere rapidă, iar granițele inovației continuă să se extindă. Motorul principal din spatele acestei expansiuni provine de la instituțiile de pe Wall Street, reprezentate de BlackRock, care au impulsionat ETF-urile cripto pe piața spot. Aceste instituții își concentrează acum mai multă atenție asupra domeniului tokenizării.
CEO-ul BlackRock, Larry Fink, a declarat că, deși aprobarea ETF-ului cripto pe piața spot este importantă, acestea sunt „piatra de temelie” pentru tokenizarea mai largă a altor active. Profitând de valul de tokenizare, Wall Street promovează mai multe active și afaceri pe lanț, permițându-le tradiționalelor finanțe și inovației cripto să genereze mai multe sinergii în spațiul digital.
Deși tokenizarea activelor financiare a avut loc încă din 2017, abia recent a cunoscut o expansiune rapidă. Spre deosebire de primele explorări care s-au concentrat pe lanțurile permise, tot mai multe practici de tokenizare se adună în jurul lanțurilor publice, Ethereum devenind preferința instituțiilor pentru tokenizarea. Aceste instituții nu mai resping descentralizarea, ci explorează activ raza de influență criptografică, încercând să ofere o experiență complet nouă prin recompunerea activelor și tehnologiei. Așa cum a spus Coinbase, „Web3” este treptat înlocuit de un termen mai relevant, „Onchain”.
Doar că de data aceasta, protagoniștii nu sunt doar criptomonedele, ci și numeroase active din lumea fizică, cum ar fi acțiunile. Ca cea mai mare bursă de criptomonede din SUA, Coinbase este în prezent cel mai popular activ de acțiuni pe piața tokenizării. Datele de la rwa.xyz arată că, până în ianuarie 2025, capitalizarea totală de piață a acțiunilor tokenizate este de aproximativ 12,55 milioane de dolari, dintre care aproape 50% sunt acțiuni tokenizate legate de Coinbase. În plus, acțiunile NVIDIA, Tesla și Apple, din cele șapte mari acțiuni tehnologice din SUA, apar frecvent pe lanț.
Imaginea 2: Structura pieței acțiunilor tokenizate
Coinbase plănuiește să tokenizze acțiunile sale și să le emită pe lanțul Base, nu doar pentru a permite investitorilor să tranzacționeze direct acțiunile lor pe lanț, ci și pentru a integra mai departe platforma de tranzacționare, lanțul Base și ecosistemul activelor pe lanț, explorând un model de tokenizare a acțiunilor care este conform și aplicabil în SUA, menținându-se astfel în frunte în competiția de inovație financiară cripto.
Această configurație nu este doar pentru tokenizarea $COIN. Poate, așa cum a spus Jesse Pollak, ei speră ca toate activele din lume să fie pe lanțul Base. Dar, în comparație, accelerarea migrației activei globale prin tokenizare către lanț este viitorul mai previzibil.
Deși tokenizarea, la fel ca alte concepte inovatoare, este supusă unor întrebări, ideea de democratizare a oportunităților de investiții și simplificarea eficienței fluxului de capital a fost bine primită. Utilizarea pe lanț a stablecoin-urilor, fondurilor BUIDL și altor active tokenizate a demonstrat valoare, iar din ce în ce mai multe categorii de active se mută pe lanț: nu doar creditul privat comun, obligațiuni, fonduri și aur, ci și produse agricole, credite de carbon, minerale rare și alte active.
Conform previziunilor Institutului de Cercetare Okcoin, în 2025 vom vedea Wall Street continuând să fie frecvent „Onchain” și să promoveze un sistem de tokenizare mai bogat și mai matur: nu doar că dimensiunea activelor tokenizate non-stablecoin va depăși cel puțin 30 de miliarde de dolari, dar vom vedea și mai multe companii intrând în domeniul tokenizării sub conducerea Wall Street și aducând mai multe active valoroase pe lanț. Deși dimensiunea tokenizării acestor active poate să nu fie „exagerată”, totuși va fi semnificativă.
Spre un viitor financiar mai democratizat
Acum 60 de ani, când cumpărai titluri financiare sau le foloseai ca garanție, poate trebuia să aștepți 5 zile pentru a primi un certificat de hârtie pentru a confirma tranzacția; mai târziu, certificatul de hârtie a devenit din ce în ce mai mult, iar decontarea tranzacțiilor a devenit imposibil de gestionat, forțând Wall Street să înceapă să utilizeze computere pentru a urmări valorile mobiliare.
Astăzi, obținerea unui avantaj competitiv din tehnologie mai bună sau mai rapidă este o parte integrantă a finanțelor moderne. Indiferent că este vorba de BlackRock și Goldman Sachs sau de Citigroup și JPMorgan, aproape toată lumea de pe Wall Street consideră că tokenizarea este tendința viitorului și îmbrățișează schimbările aduse de aceasta. Spre deosebire de informatizarea financiară pasivă, tokenizarea reprezintă următorul pas activ în reformarea finanțelor.
În această reformă, implementarea activelor prin tokenizare pe lanț nu mai este o problemă, provocarea viitoare constă în cum să crească cererea pentru activele tokenizate, rezolvând astfel problema lichidității pe lanț. Succesul incomparabil al valorilor mobiliare tradiționale se datorează în mare parte lichidității lor ridicate și costurilor de tranzacție reduse; dacă activele tokenizate sunt doar blocate pe lanț sau pot fi tranzacționate doar în piețele secundare cu lichiditate limitată, valoarea lor reală va fi, de asemenea, extrem de limitată.
Nadine Chakar, care a fost responsabilă pentru gestionarea diviziei de active digitale de la State Street Bank, a exprimat o opinie similară: „Banca colaborează cu o companie pentru a emite obligațiuni tokenizate, apoi publică un comunicat de presă. Ce se întâmplă apoi? Nimic. Aceste obligațiuni sunt ca pietrele, foarte greu de tranzacționat pe piață.”
Cum putem rezolva problema lichidității pe piața tokenizării? Soluțiile instituțiilor pot varia, dar din perspectiva mea, cea mai directă abordare este accelerarea tokenizării activelor de calitate. Doar acumulând suficient de multe active de calitate pe lanț putem atrage mai mulți utilizatori și capital către lanț, rezolvând astfel problema lichidității.
Imaginea 1: McKinsey prezice că dimensiunea tokenizării va ajunge la aproape 20 de trilioane de dolari până în 2030
Pe măsură ce efectele rețelei se intensifică, tokenizarea trece acum de la pilotare la implementare la scară largă. Cu toate acestea, așa cum a prezis McKinsey, tokenizarea nu poate fi realizată peste noapte; procesul de tokenizare pentru diferite active va prezenta întârzieri semnificative: prima val va fi condusă de cazuri de utilizare cu randamente de investiții verificate și dimensiuni existente, iar apoi vor urma cazuri de utilizare pentru categorii de active curente mai mici, cu beneficii mai puțin evidente sau care necesită soluționarea unor provocări tehnice mai severe.
Când prima val de active pe lanț descoperă un model de afaceri conform și aplicabil, și aduce suficientă atenție și lichiditate pe piața de pe lanț, tokenizarea ar putea crea un „mercat” de capital mai liber și mai democratic în viitor. Oferind investitorilor oportunități de investiții mai libere și permițând mai multor companii să finalizeze finanțarea mai ușor, tokenizarea va aduce schimbări profunde pentru ambele părți ale cererii și ofertei de active și va elimina treptat barierele între lumea off-chain și on-chain, formând un nou ecosistem financiar cu adevărat global.