Acest articol provine de la | Multicoin Capital

Tradus de | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Traducător: Azuma (@azuma_eth)

Nota editorului: Multicoin Capital este probabil unul dintre cele mai controversate, dar în același timp unul dintre cele mai convingătoare VC-uri din domeniu.

La sfârșitul anului 2024, fondatorul 6th Man Ventures, Mike Dudas, anterior fondator al The Block, a dezvăluit că, din 2022, când piața a atins fundul, Multicoin Capital a realizat un return de 18,6 ori.

Un alt partener cunoscut al VC Dragonfly Capital, Hasseb Qureshi, a oferit și el laude foarte mari pentru Multicoin Capital. Hasseb a mers chiar atât de departe încât să îl numească pe co-fondatorul Multicoin Capital, Kyle Samani, cel mai bun investitor din domeniul criptomonedelor: 'Ca concurenți, Dragonfly și Multicoin au fost întotdeauna în coliziune, dar cunoscătorii recunosc cunoscătorii, investiția este ca un sport, iar Kyle este cel mai bine cotat din toate timpurile, nimeni nu se compară cu el.'

În cele ce urmează, mai mulți parteneri de la Multicoin Capital ne împărtășesc narațiunile lor despre 2025, care ar putea ascunde următoarea oportunitate de a exploda pe piață.

2025 va fi un an cheie pentru industria criptomonedelor. Primul cadru de reglementare care susține criptomonedele este pe cale să fie introdus, iar împreună cu maturizarea Layer 1, DeFi, DePIN și stablecoin-urilor, toate acestea creează un teren fertil pentru următoarea rundă de inovații de vârf.

Respectând tradiția noastră, vom împărtăși cele mai interesante idei și oportunități care ne entuziasmează pentru anul următor.

Narațiunea unu: Roboții DePIN, companiile fără angajați

Recomandat de: Kyle Samani (co-fondator Multicoin Capital)

Roboți DePIN (DePIN Robotics)

Au existat zvonuri că administrația Trump, care se va instala în curând, va încerca să mute reglementările privind vehiculele autonome (AD) de la nivelul statelor la nivel național, creând un standard unificat pentru companiile de vehicule autonome. Odată ce clusterele GPU depășesc 100.000 de H100, vehiculele autonome bazate pe transformatoare sunt pe cale să fie pregătite pentru lumea reală. După aceea, mă aștept ca DePIN bazat pe robotică să înregistreze o creștere explozivă. Multe startup-uri au atras deja fonduri de la VC din afara domeniului cripto, dar nu au început încă să se comercializeze cu adevărat. Sunt optimist că multe dintre aceste companii vor adopta modelul DePIN, dispersând riscurile de pe bilanțurile companiilor de dezvoltare la profesioniștii și consumatorii specializați din întreaga lume. Mulți dintre acești adoptatori timpurii de produse robotice vor captura datele esențiale pentru dezvoltarea robotilor autonomi. Din câte știu, există deja o companie în acest domeniu numită Frodobots, iar eu aștept cu nerăbdare să văd mai multe companii alăturându-se.

Companii fără angajați (Zero-Employee Companies)

Baza companiilor fără angajați este AI. Cu ajutorul modelului de raționare OpenAI o3 și a altor modele avansate de gândire, modelele AI reușesc treptat să gândească, să planifice, să execute și să se auto-corecteze. Aceasta pune bazele pentru agenții AI să execute toate sarcinile dintr-o companie. Pentru ca o companie fără angajați să funcționeze corect, va avea nevoie în mod cert de îndrumarea umană, deoarece AI-ul va face inevitabil greșeli și este probabil să se confrunte cu situații care depășesc capacitățile sale. Cu toate acestea, pe măsură ce timpul trece, mă aștept ca AI-ul să îmbunătățească constant capacitatea de auto-corectare și să extindă domeniul de lucru, iar gradul de îndrumare umană va scădea treptat. Cred că guvernarea acestor companii fără angajați va fi probabil realizată prin DAO, iar eu mă aștept ca piețele de capital cripto să ofere autonomie acelor companii fără angajați ambițioase.

Startup-urile reușesc adesea acolo unde marii jucători eșuează, deoarece marii jucători se confruntă mereu cu diverse constrângeri. Cred că zero angajați înseamnă zero constrângeri, iar aceasta va aduce niște progrese incredibile în operarea afacerilor.

Tendința doi: Titluri de valoare pe blockchain

Recomandat de: Tushar Jain

Odată cu venirea la putere a administrației Trump și cu partidul republican câștigând controlul asupra Congresului, titlurile de valoare pe blockchain au început să aibă o oportunitate reală de a se dezvolta.

Tranzacțiile pe blockchain-uri precum Solana sunt aproape imediate, eliminând astfel timpii de așteptare necesari în finanțele tradiționale. Fluxul mai rapid de capital poate îmbunătăți eficiența capitalului și ar trebui să conducă la o descoperire a prețurilor mai eficientă.

Blockchain-ul garantează că toți participanții pot obține înregistrări de tranzacții în timp real, imuabile. Această transparență și securitate contrastează puternic cu bazele de date centralizate, care sunt opace și uneori riscante în finanțele tradiționale. Costurile de tranzacție ale rețelei blockchain sunt mult mai mici decât cele din sistemul bancar tradițional, lucru pe care îl poți observa comparând costul trimiterii de stablecoin-uri pe Solana (0,001 dolari) cu costul trimiterii unui transfer bancar (30 dolari). În prezent, extensia tokenului Solana poate realiza controlul fin necesar pentru securitățile tokenizate, iar emițătorii pot restricționa deținătorii de titluri pe adresele de pe lista albă, pot recupera tokenii în caz de ordine judecătorești și pot respecta alte reglementări sau cerințe de transfer de titluri.

Fără îndoială, blockchain-ul oferă o modalitate mai bună de decontare, comparativ cu sistemele de tranzacționare lente, costisitoare și opace, datorită finalității aproape imediate, costurilor reduse de tranzacție și transparenței. Singura adevărată barieră sunt problemele de reglementare, iar Comisia pentru Valorile Mobiliare din SUA (SEC) mai prietenoasă cu inovația ar putea deschide ușa pentru tokenizarea titlurilor.

Nu cred că acțiunile publice vor deveni prima securitate tokenizată adoptată de piața de masă. Este mai probabil ca unele piețe mai puțin lichide și opace să beneficieze primele de tokenizare, cum ar fi acțiunile startup-urilor. Când blockchain-ul poate gestiona gratuit bilanțul tău, nu mai există motiv să plătești Carta sau Angelist pentru a-l gestiona. În plus, cele care vor realiza prima tokenizare ar putea fi instrumentele cu venit fix pe care Figure le-a studiat de-a lungul anilor sau drepturile LP ale fondurilor.

Tendința trei: Buy Now, Pay Never, consumul pe bază de portofoliu, marja de portofoliu

Recomandat de: Spencer Applebaum

Conform gândirii lui Tushar, când toate activele pot fi programate și tranzacționate pe blockchain, vom începe să vedem apariția unor produse interesante. Să dăm câteva exemple.

Buy Now, Pay Never

Affirm și Klarna au promovat conceptul 'Buy Now, Pay Later', și sunt sigur că l-ai văzut pe site-uri precum Amazon și alte platforme comerciale. Acum, utilizatorii de pe blockchain pot obține randamente de aproximativ 8% și 15% din SOL și stablecoins, respectiv. Dacă utilizatorii nu trebuie să plătească o taxă de subscripție în avans, ci își depun tokenii la comercianți (de la companii Web2 precum Netflix la companii Web3 precum Dune Analytics), iar comercianții pot câștiga recompense de depozit/împrumut în timp, ce s-ar întâmpla? Tokenii utilizatorilor ar fi blocați pentru o perioadă de timp pentru a garanta plata. Credem că există o psihologie interesantă a consumului în acest model, care pare să fie mai ușor acceptat de consumatori decât plata în avans.

Consum pe bază de portofoliu

Când toate activele sunt tokenizate și adunate într-un singur loc (portofel Web3), utilizatorii pot folosi portofoliul lor pentru a plăti pentru unele consumuri mari sau medii. Imaginează-ți, să presupunem că Alice are 10.000 de dolari în BTC, 10.000 de dolari în USDC care generează venituri, 10.000 de dolari în acțiuni TSLA și 10.000 de dolari în aur. Acum ea vrea să cumpere o canapea de 4.000 de dolari; în loc să schimbe USDC în monedă fiat și apoi să plătească prin bancă, după care să facă invers pentru a-și reconstitui portofoliul, o metodă mai bună ar fi să vândă pe blockchain cele patru active deținute câte 1.000 de dolari fiecare și apoi să plătească imediat vânzătorului. Ea poate menține în continuare proporția actuală a alocării portofoliului, fără a fi nevoie să se gândească la reechilibrare.

Marja de portofoliu

În 3 - 5 ani, pe măsură ce brokerii principali de criptomonede și un protocol unificat de supervizare apar, utilizatorii ar trebui să fie capabili să folosească toate activele lor ca marjă de cross. De exemplu, Alice ar trebui să poată folosi acțiunile ei AAPL ca gaj pentru a vinde short BTC și a împrumuta USDC pe blockchain; sau să își folosească tokenii de whisky tokenizați ca gaj și apoi să cumpere obligațiuni tokenizate. Am început să vedem o astfel de modalitate sintetică (de exemplu, Ostium a adus tranzacțiile valutare pe blockchain), dar când activele spot sunt tokenizate, acest model devine mai clar.

Tendința patru: Verificarea stării on-chain în afara lanțului

Recomandat de: Shayon Sengupta

Activele precum Bitcoin și Solana reprezintă momentul '0 la 1' al criptomonedelor. Aceste sisteme sunt, în esență, despre bani - ele facilitează stocarea și transferul valorii fără permisiune la nivel global. Acum vedem cum primitivele criptografice care fac posibile aceste sisteme încep să se interconecteze cu sistemele non-ledger, deblocând piețe complet noi. În următoarele 12 luni, criptografia va deveni un strat de validare pentru date și calcul în trei moduri noi: 'proba rețelei', 'procesarea datelor cu protecția intimității', 'verificarea identității/sursei conținutului'. Cred că aceasta este o fuziune între criptografia monetară și criptografia de validare - stratul de coordonare va realiza noi primitive economice și structuri de stimulare.

zkTLS se referă la construirea de dovezi cu cunoștințe zero pe semnătura TLS a paginii web pentru a valida orice unitate de date de pe internet (cum ar fi scorul tău de credit de la Equifax sau istoricul tău de activitate de la Strava) într-un mod complet invizibil și imuabil. Multe echipe au implementat dovezi zk în sesiuni de rețea pentru a construi aplicații imuabile și antifraudă. Investiția noastră în p2p.me și ZkMe este un exemplu timpuriu. p2p.me este o platformă de acces la numerar din India care utilizează dovezi de rețea pentru a evita structura de piață fragmentată din zonă. ZkMe este un sistem de verificare suveran pentru KYC, care permite aplicațiilor să verifice identitatea utilizatorilor într-un mod care protejează intimitatea. Aceleași principii fundamentale pot fi extinse la zeci de piețe noi - bilete, rezervări și alte sisteme, în care frauda este un principal obstacol în calea lichidității.

În al doilea rând, criptografia omomorfă completă (FHE) este pe cale să intre în perioada sa de aur. Pe măsură ce câștigurile sistemelor AI din seturile de date publice scad, antrenamentul și ajustarea ulterioară în medii private sau confidențiale vor deveni din ce în ce mai importante. Aceasta creează un nou spațiu de design pentru coordonarea datelor care anterior nu erau accesibile ca input pentru model - în special pe măsură ce o cantitate semnificativă de date valoroase de afaceri și consumatori continuă să migreze din locațiile locale către sistemele cloud. La acest nivel, stimulentele bazate pe tokeni vor fi esențiale, iar progresele în acest domeniu vor ridica modelele de bază cele mai avansate la noi înălțimi.

În al treilea rând, sistemele de verificare a identității și sursei de conținut vor deveni un element fix în aplicațiile de consum ale epocii post-AI. Atunci când costul generării de conținut se apropie de zero, inundația de conținut sintetic va genera o cerință puternică pentru a dovedi autenticitatea conținutului și identității. Sistemele timpurii precum Worldcoin, Humanity Protocol și Humancode folosesc dovezi criptografice bazate pe biometrie sau pe certificate emise de stat pentru a stabili identitatea persoanelor și utilizează stimulente bazate pe tokeni ca principală chemare la acțiune pentru a mobiliza participanții pe scară largă. În mod similar, standardele precum C2PA, prin marcarea conținutului la nivelul hardware-ului, determină sursa conținutului pentru a distinge între conținutul autentic și cel generat de AI, dar adoptarea lor pe scară largă la nivelul aplicațiilor poate necesita o formă de coordonare bazată pe tokeni, având în vedere inerția consumatorilor, aceste instrumente vor juca un rol cheie în a aborda riscurile informației din internetul de consum după saturația AI.

Tendința cinci: Social Trading, Companii Media Full-Stack

Recomandat de: Eli Qian

Social Trading (Tranzacționarea devine Multiplayer)

Împărtășirea pierderilor și câștigurilor financiare, speculația colectivă este un comportament profund uman și extrem de viral. Oamenii adoră să discute despre cât au câștigat (sau pierdut) în acțiuni, pariuri sportive, memecoins și multe altele. Cu toate acestea, majoritatea platformelor populare de tranzacționare a criptomonedelor, acțiunilor și pariurilor sportive sunt concepute pentru experiențe individuale. Platformele precum Robinhood, FanDuel, BONKBot nu se concentrează pe experiența de tranzacționare colectivă. Cu toate acestea, cererea pentru 'tranzacționare + socializare' este innegabilă. În prezent, utilizatorii creează experiențe sociale temporare prin forumuri online și grupuri de chat, iar majoritatea conținutului de pe Crypto Twitter este centrat pe aceste discuții.

Unul dintre cele mai mari avantaje ale criptomonedelor este lichiditatea fără permisiune. Aceasta deschide calea pentru construirea de instrumente de tranzacționare multiplayer în care oricine poate participa la activele cripto. În 2025, aș fi încântat să văd pe cineva folosind atributele virale ale 'social trading' pentru a crea o experiență mai bună de tranzacționare multiplayer. Acest produs ar putea permite utilizatorilor să împărtășească rezultatele tranzacțiilor, să concureze pe baza realizărilor și să se 'îmbarce' împreună cu un simplu clic. Spațiul de design al acestui produs este extrem de vast, incluzând boturi Telegram, Twitter Blinks, mini-aplicații Discord și altele. În 2023 și 2024 am asistat la creșterea instrumentelor de tranzacționare personale precum BONKBot și BullX, iar 2025 va fi anul în care tranzacțiile vor deveni multiplayer.

Companii media full-stack

Au existat multe încercări de a utiliza tokenii pentru a optimiza mediile și conținutul, dar foarte puțini au reușit să își valorifice pe deplin potențialul. Cu toate acestea, începem să vedem creșterea companiilor media care controlează end-to-end producția de conținut. Aceste 'companii media full-stack' au capacitatea de a duce principiile fundamentale ale criptomonedelor la un nivel superior.

Karate Combat este un exemplu. Karate Combat nu a creat produse în jurul luptătorilor UFC existenți, ci a construit de la zero o nouă ligă de luptă, oferindu-le mai mult control asupra regulilor, distribuției și sportivilor. Deși utilitatea tokenilor luptătorilor din UFC este limitată, Karate Combat poate permite deținătorilor de tokeni să voteze cu privire la programul de antrenament al luptătorilor, echipamentul de competiție sau orice altceva - totul fiind posibil deoarece Karate Combat controlează atât designul tokenului, cât și contractele luptătorilor.

Viitoarele transmisiuni live, ligi sportive, podcasturi și emisiuni de jocuri vor fi integrate profund pe verticală în ceea ce privește conținutul, distribuția, tokenii și capitalul uman. Sunt foarte încântat să investesc și să consum acele medii care utilizează tokenii pentru a realiza iterații.

Tendința șase: Creșterea 'vânătorilor de alpha'

Recomandat de: Vishal Kankani

În 2024 s-au întâmplat câteva lucruri importante, care prezic că lucruri interesante vor apărea în 2025.

În primul rând, oricine poate lansa un nou token fără permisiune pentru aproximativ 0 dolari. Aceasta a dus la un număr uluitor de tokeni lansați în 2024, majoritatea fiind tokeni meme, cu o jumătate de viață măsurată în ore.

În al doilea rând, starea de spirit a pieței din 2024 s-a întors din nou spre emisiunea de tokeni 'cu volum ridicat, FDV scăzut, distribuție echitabilă' - ceea ce ne amintește de era ICO din 2017. În acest tip de piață, CEX-urile întâmpină dificultăți în a ține pasul cu noile tendințe de pe piață, iar ne așteptăm ca această situație să se întâmple în 2025 (datorită procesului său de listare), ceea ce va stimula oamenii să se mute pe blockchain și va impulsiona mai multă lichiditate să se îndrepte către DEX. Prin urmare, în anul următor, DEX va continua să înghită cota de piață a CEX-urilor. Odată cu creșterea explozivă a numărului de tokeni și a activităților DEX, comercianții activi vor avea nevoie de instrumente și modele mai puternice pentru a identifica tokenii emergenți, a analiza starea de spirit și indicatorii on-chain, a identifica vulnerabilitățile, a reduce riscurile și a executa tranzacțiile eficient - toate acestea trebuie realizate în timp real.

Aceasta duce la cel de-al treilea lucru care se va întâmpla în 2024: explozia agenților AI. Până acum, am văzut agenți AI creând conținut pe rețelele sociale pentru a atrage atenția asupra tokenilor lor respectivi. Mă aștept ca următoarea generație de agenți AI să fie 'vânători de alpha', capabili să vâneze oportunități de alpha 24/7 și să tranzacționeze autonom în timp real.

Tendința șapte: Fervorile instituționalizate

Recomandat de: Matt Shapiro

Abia am intrat în începutul etapei de instituționalizare a criptomonedelor, care se va desfășura cu o viteză amețitoare.

În ultimii 5 ani, industria criptomonedelor a realizat progrese enorme datorită avansurilor tehnologice semnificative, potrivirii dintre produse și piață, precum și îmbunătățirilor substanțiale ale UI/UX, dar adoptarea criptomonedelor de către instituții a stagnat. Combinarea riscurilor de reglementare și a riscurilor profesionale a dus la incapacitatea multor instituții financiare de a intra eficient în acest domeniu, chiar și de a oferi clienților cele mai de bază produse cripto. Odată cu guvernele care susțin criptomonedele care ajung la putere în Statele Unite și cu succesul record al BTC ETF, suntem pe cale să vedem cum instituțiile, care au fost complacente timp de 5 ani, se grăbesc să recupereze și să găsească rapid modalități de a susține criptomonedele.

În 2024, s-au înregistrat cereri de achiziție BTC de 35 de miliarde de dolari, dar aceste cereri nu au fost capabile sau dispuse să cumpere criptomonede prin Coinbase. Deoarece majoritatea firmelor de gestionare a activelor și companiile de valori mobiliare majore nu sunt încă complet deschise, 2025 va aduce mai multe dolari către criptomonede. Vom vedea o mulțime de ETF-uri lansate pentru a satisface și explora această cerere. Aceasta include nu doar ETF-uri pentru noi active cripto precum SOL, ci și ETF-uri care dețin diverse active cripto, precum și altele care combină activele cripto cu aur, acțiuni sau credit. Vor exista, de asemenea, ETF-uri cu efect de levier, ETF-uri inverse, ETF-uri de atenuare a volatilității, ETF-uri de staking etc. Practic, orice combinație de active cripto pe care o poți imagina va fi explorată de investitori instituționali și de retail.

Vom vedea companiile financiare mari concurând pentru a oferi produse financiare de bază în jurul criptomonedelor. Fiecare instituție financiară ar trebui să exploreze și să creeze linii de produse care să permită clienților să tranzacționeze produse cripto. Instituțiile financiare ar trebui să caute să custodieze activele cripto și să ofere împrumuturi pe baza acestor active, la fel cum sprijină astăzi alte active tradiționale. Este posibil să vedem o creștere semnificativă a emitenților de stablecoin. Orice bancă care acceptă depozite ar trebui să caute să emită stablecoin. La summitul Multicoin din 2024, am menționat în discuția mea cu Cuy Sheffield de la Visa că fiecare companie trebuie să dezvolte o strategie pentru stablecoin. În trecut, companiile s-au concentrat pe 'comerț electronic', iar acum stablecoin-urile vor merge în aceeași direcție.

Acestea sunt doar vârful aisbergului, deși aceasta nu este cea mai tehnică parte a domeniului criptomonedelor, amploarea distribuției și capitalului implicat va fi imensă.