Titlu original: (Idei de Frontieră pentru 2025)

Sursa: Multicoin Capital

Compilat: BitpushNews

Se așteaptă ca 2025 să fie un an cheie pentru industria criptografică. Drumul către primul cadru de reglementare care sprijină criptomonedele, împreună cu maturizarea tehnologică a blockchain-urilor de primă generație, protocoalelor DeFi, rețelelor DePIN și monedelor stabile, creează un sol fertil pentru următoarea rundă de inovații de frontieră.

Continuând tradiția noastră, vom împărtăși cele mai incitante idei și oportunități pentru următorul an.

Rețelele de infrastructură fizică descentralizată de robotică (DePIN Robotic) și companiile fără angajați

— Partener de gestionare Kyle Samani

DePIN Robotic - Există zvonuri că administrația Trump care urmează să preia conducerea va susține ridicarea reglementării vehiculelor autonome (AD) de la nivel de stat la nivel național, creând un standard unificat pentru companiile de vehicule autonome. Odată cu extinderea continuă a clusterelor GPU (de exemplu, peste 100.000 de GPU H100), tehnologia de conducere automată bazată pe modele Transformer va deveni mai matură și se va aștepta să fie utilizată pe scară largă în lumea reală. După aceasta, mă aștept ca DePIN bazat pe robotică să experimenteze o creștere explozivă. Multe startup-uri au obținut fonduri de la VC-uri non-cripto, dar nu au început încă să se comercializeze cu adevărat. Sunt optimist că multe dintre ele vor adopta modelul DePIN, transferând riscurile din bilanțul companiilor dezvoltatoare către profesioniștii globali în robotică și „prosumatori” (producători și consumatori). Mulți dintre primii adoptatori ai acestor produse robotice vor captura date esențiale pentru dezvoltarea roboților autonomi. Știu că există astăzi o companie în acest domeniu - Frodobots - și aștept cu interes mai multe. Compania noastră de portofoliu Hivemapper, deși nu este o companie de robotică în mod explicit, explorează multe idei similare.

Companii fără angajați - baza companiilor fără angajați este inteligența artificială. Cu ajutorul modelului de raționare avansat OpenAI o3 și altele, modelele ating un nivel la care pot gândi, planifica, executa și se auto-corecta. Aceasta pune bazele pentru agenții de inteligență artificială care execută toate sarcinile în afaceri.

Pentru a face o companie fără angajați să funcționeze, va avea nevoie de îndrumare umană, deoarece inteligența artificială va face inevitabil greșeli și poate depăși fereastra sa de context (context window, se referă la cantitatea de informații pe care modelul o poate gestiona). Pe măsură ce timpul va trece, mă aștept ca, pe măsură ce inteligența artificială îmbunătățește constant auto-corectarea și extinde fereastra de context, gradul de îndrumare umană să scadă. Cred că guvernanța acestor companii fără angajați ar putea fi realizată prin DAO, iar piața de capital criptografic va sprijini încercările ambițioase ale companiilor fără angajați.

Startup-urile tind să aibă succes, în timp ce companiile mari eșuează, deoarece se confruntă cu constrângeri unice. Cred că constrângerea angajaților zero va aduce unele progrese incredibile în toate operațiunile de afaceri.

Securities on-chain

— Cofondator și partener de gestionare Tushar Jain

Odată cu venirea guvernului Trump și victoria totală a republicanilor în Congres, titlurile de valoare pe blockchain au în sfârșit parte de un salt semnificativ.

Tranzacțiile pe blockchain-uri precum Solana se finalizează aproape instantaneu, eliminând timpii de așteptare obișnuiți în finanțele tradiționale. Fluxul mai rapid de capital îmbunătățește eficiența capitalului și ar trebui să ducă la prețuri mai eficiente.

Blockchain-ul asigură că toți participanții au acces la un registru de tranzacții în timp real, imuabil. Acest nivel de transparență și securitate contrasta puternic cu bazele de date centralizate opace și uneori riscante ale instituțiilor financiare tradiționale. Costurile tranzacțiilor pe rețelele blockchain sunt mult mai mici decât cele ale sistemelor bancare tradiționale, comparând pur și simplu costul de trimitere a unei monede stabile pe Solana (0.001 dolari) cu costul de trimitere a unui transfer bancar (30 dolari). Extinderea tokenurilor Solana permite acum un control precis și detaliat asupra titlurilor de valoare tokenizate. Emitentii pot restricționa deținătorii de titluri la adresele din lista albă, pot recupera tokenuri în cazul unui ordin judecătoresc și pot respecta alte cerințe sau cele mai bune practici ale legilor titlurilor de valoare sau ale agenților de transfer.

Fără îndoială, finalitatea aproape instantanee a blockchain-ului, costurile de tranzacție reduse și transparența oferă o soluție mai bună decât căile financiare tradiționale, lente, costisitoare și opace. Singura adevărată barieră este reglementarea, iar o SEC mai favorabilă inovației ar putea deschide ușa pentru tokenizarea titlurilor de valoare.

Nu cred că titlurile de acțiuni publice vor fi prima formă de titluri de valoare tokenizate adoptată pe scară largă. Piețele cu lichiditate scăzută, opacitate ridicată și care beneficiază cel mai mult de pe urma tokenizării sunt mai susceptibile de a fi adoptate mai întâi. Acestea ar putea fi acțiunile startup-urilor, deoarece blockchain-ul poate gestiona gratuit registrele de capital, astfel că nu există motiv să plătești Carta sau Angelist pentru a le gestiona. Ar putea fi instrumente de venit fix pe care Figure le cercetează de ani de zile. Ar putea fi drepturile LP din fonduri.

Cumpără acum, plătește niciodată (Buy Now, Pay Never), consumă-ți portofoliul, marja portofoliului

— Investitor Spencer Applebaum

Pe baza ideilor lui Tushar, atunci când toate activele devin programabile și pot fi tranzacționate pe blockchain, vom începe să vedem apariția unor produse interesante. Iată câteva exemple:

Cumpără acum, plătește niciodată - Affirm și Klarna au promovat ideea de a cumpăra acum și a plăti mai târziu, și cred că ați văzut aceste widgeturi pe Amazon și pe alte site-uri comerciale. Acum, utilizatorii de pe blockchain pot câștiga aproximativ 8% pe SOL și aproximativ 15% pe monede stabile. Dacă utilizatorii nu trebuie să plătească în avans pentru abonamente, ci își pot depune tokenurile la comercianți (de la companii web2 precum Netflix la companii web3 precum Dune Analytics), comercianții vor câștiga recompense de staking/împrumut în timp. Ce s-ar întâmpla? Tokenurile utilizatorilor ar fi blocate pentru o perioadă de timp pentru a asigura plata. Credem că există un factor psihologic puternic pentru consumatori, iar costul oportunității câștigurilor pare mai acceptabil decât plata în avans.

Consumă-ți portofoliul - atunci când toate activele sunt tokenizate și agregate într-un singur loc (un portofel web3), utilizatorii ar trebui să poată plăti pentru bunuri de valoare medie sau mare cu portofoliul lor. Imaginează-ți că Alice are 10.000 de dolari în BTC, 10.000 de dolari în USDC generând dobândă, 10.000 de dolari în acțiuni TSLA și 10.000 de dolari în aur. Vrea să cumpere o canapea de 4.000 de dolari. Nu trebuie să își schimbe USDC în monedă fiat, să aștepte transferul bancar, să facă plata și apoi să execute procesul invers pentru a-și reechilibra portofoliul, dacă poate vinde automat câte 1.000 de dolari din fiecare dintre cele patru active pe blockchain și să plătească imediat comerciantului de canapele? Ea rămâne complet alocată la portofoliul ei existent, fără a trebui să se gândească la procesul de reechilibrare.

Marjă de portofoliu - în următorii 3-5 ani, pe măsură ce principalii brokeri criptografici și un protocol super-unificat apar, utilizatorii ar trebui să fie capabili să dețină toate activele pe marjă. De exemplu, Alice ar trebui să fie capabilă să folosească acțiunile sale AAPL pentru a vinde short contracte perpetue BTC și să împrumute USDC pe blockchain. Sau ar trebui să fie capabilă să folosească whisky-ul său tokenizat ca garanție pentru a cumpăra datorii tokenizate pe blockchain. Începem să vedem acest lucru într-un mod integrat (de exemplu, Ostium aduce tranzacțiile valutare pe blockchain), dar când activele spot sunt tokenizate, totul va deveni mult mai clar.

Verificarea on-chain a stării off-chain

— Partener de investiții Shayon Sengupta

Sisteme de registre de active, precum Bitcoin și Solana, reprezintă un pas esențial în dezvoltarea criptomonedelor. Aceste sisteme se referă în esență la bani, realizând stocarea și transferul valorii prin canale permise la nivel global. În prezent, primitivele criptografice care permit funcționarea acestor sisteme încep să se integreze cu sistemele non-registre, deblocând astfel piețe complet noi. În următoarele 12 luni, criptografia se va stabili ca strat de validare pentru date și calcul în următoarele trei moduri inovatoare: dovezi de rețea, procesare de date cu protecția intimității și trasabilitate a identității/media.

O consider o fuziune între „criptografia monetară” și „criptografia de validare”, care va acționa ca un strat de coordonare, generând noi modele economice și mecanisme de stimulare.

Piețe emergente: dovezile zero-știute deblochează noi posibilități

Prima oportunitate este zkTLS și piața pe care o aduce. zkTLS se referă la construirea de dovezi zero-știute prin semnături TLS în paginile web, pentru a valida orice unitate de date de pe internet într-un mod complet neauditabil și rezistent la manipulări (de exemplu, scorul tău de credit de la Equifax sau istoricul tău de activitate de la Strava). Unele echipe au început să implementeze dovezi zero-știute în sesiuni web pentru a construi aplicații neauditate și rezistente la fraudă. Investiția noastră în p2p.me și ZkMe este un exemplu timpuriu. p2p.me este o platformă de reîncărcare/încashare a numerarului din India, care folosește dovezile de rețea pentru a ocoli structura de piață fragmentată din regiune. ZkMe este un sistem de certificare KYC de validare suverană, care permite aplicațiilor să valideze identitatea utilizatorilor în mod protejat. Același principiu poate fi extins la zeci de piețe noi, cum ar fi vânzările de bilete, rezervările și alte sisteme în care frauda reprezintă un principiu major de blocaj al lichidității.

Criptografia omomorfă: eliberarea potențialului inteligenței artificiale

În al doilea rând, criptarea complet omomorfă (FHE) este pe cale să intre în perioada sa de glorie. Pe măsură ce sistemele de inteligență artificială obțin din ce în ce mai puțin profit de pe urma antrenării pe seturi de date publice, va deveni crucială antrenarea și ajustarea ulterioară în medii private sau confidențiale. Aceasta creează un spațiu de design complet nou pentru a coordona seturi de date altfel inaccesibile ca intrări pentru modele, în special având în vedere că un număr mare de date valoroase despre afaceri și consumatori continuă să migreze de la locații locale la sisteme cloud. Mecanismele de stimulare bazate pe tokenuri vor juca un rol crucial în acest strat, iar progresele din acest domeniu vor duce la îmbunătățirea modelului de bază de top.

Validarea identității și trasabilitatea media: instrumente esențiale pentru era AI

În era post-AI, în care costurile de generare a conținutului sunt aproape de zero, validarea identității și autenticitatea conținutului vor deveni elemente esențiale ale aplicațiilor pentru consumatori. Sisteme timpurii precum Worldcoin, Humanity Protocol și Humancode folosesc dovezi criptografice pentru a valida informații biometrice sau certificări emise de stat, utilizând stimulente bazate pe tokenuri ca principal mecanism pentru mobilizarea pe scară largă a participanților. De asemenea, standardele precum C2PA, prin marcare pe hardware a conținutului, ajută la distincția dintre media captate real și cea generată de AI, dar adoptarea pe scară largă a acestor standarde la nivel de aplicație ar putea necesita un mecanism de coordonare bazat pe tokenuri pentru a depăși inerția obiceiurilor consumatorilor. Aceste instrumente sunt cruciale pentru a aborda riscurile informaționale în internetul consumatorilor saturat de AI.

Tranzacțiile se îndreaptă spre companii media cu mai multe dimensiuni și stive complete

— Investitor Eli Qian

Tranzacțiile se îndreaptă spre jocuri multiplayer - împărtășind câștigurile și pierderile financiare și speculând în grup, este un comportament profund uman și extrem de contagios. Oamenii sunt dornici să discute despre cât de mulți bani au câștigat (sau au pierdut!) în acțiuni, pariuri sportive și chiar tokenuri meme. Totuși, platformele de tranzacționare populare de criptomonede, acțiuni și pariuri sportive sunt în mare parte concepute pentru experiențe individuale. Robinhood, FanDuel, BONKBot - acestea nu sunt experiențe prioritar gândite pentru jocuri multiplayer. Cu toate acestea, cererea pentru tranzacționarea socială este indiscutabilă. Astăzi, utilizatorii creează propriile experiențe sociale temporare prin forumuri online și grupuri de discuții. O mare parte din conținutul de pe Twitter criptografic se concentrează pe aceste discuții.

Unul dintre cele mai mari avantaje ale criptomonedelor este lichiditatea fără permisiune. Acesta deschide ușa pentru instrumente de tranzacționare multiplayer pentru construirea activelor criptografice. Aștept cu nerăbdare ca în 2025 dezvoltatorii să folosească natura virală a tranzacționării sociale pentru a crea experiențe multiplayer. Un astfel de produs va permite utilizatorilor să împărtășească tranzacții, să concureze pe un bilanț al profitului și pierderii și să formeze poziții împreună cu un simplu clic sau atingere. Spațiul de design este extrem de vast, incluzând roboți Telegram, mini-aplicații Twitter (Twitter Blinks), mini-aplicații Discord etc. Deși anii 2023 și 2024 au fost martorii apariției unor instrumente unipersonale precum BONKBot și BullX, anul 2025 va fi anul în care tranzacțiile vor evolua spre jocuri multiplayer.

Companii media cu stivă completă - Oamenii au încercat de multe ori să folosească tokenuri pentru a îmbunătăți media și conținutul, dar puține companii au reușit să valorifice pe deplin potențialul acestora. Totuși, începem să vedem apariția unor companii media care controlează producția de conținut de la început până la sfârșit, inclusiv tokenuri, distribuție și capital uman. Aceste „companii media cu stivă completă” au capacitatea de a împinge limbajul criptomonedelor mai departe ca niciodată. De exemplu: tokenuri pentru sportivi, tokenuri pentru creatori, transmisii live cu piețe de predicție etc.

Un exemplu este Karate Combat. Nu a construit produse în jurul luptătorilor UFC existenți, ci a creat de la zero o nouă ligă de luptă, oferindu-le mai mult control asupra regulilor, distribuirii și sportivilor. Deși utilizarea tokenurilor de către luptătorii UFC este limitată, Karate Combat permite deținătorilor de tokenuri să voteze asupra programelor de antrenament ale luptătorilor, echipamentului de competiție sau altor aspecte - lucru posibil doar în cazul în care Karate Combat controlează designul tokenurilor și contractele luptătorilor.

Transmisiunile live ale viitorului, ligile sportive, podcasturile și emisiunile de tip reality vor realiza o integrare profundă pe verticale în ceea ce privește conținutul, distribuția, tokenurile și capitalul uman. Aștept cu nerăbdare să investesc și să consum media îmbunătățită de următoarea generație de tokenuri.

Apariția vânătorilor de Alpha

— Investitor Vishal Kankani

Anul 2024 a adus câteva evenimente decisive care prezic că anul 2025 va aduce apariția unor fenomene interesante.

În primul rând, emiterea unui nou token necesită aproape niciun cost (aproximativ 0 dolari), aproape oricine poate face acest lucru fără permisiune. Acest lucru a dus la o apariție impresionantă de emisii de tokenuri în 2024. Majoritatea acestor emisii sunt tokenuri meme, a căror durată de viață este măsurată în ore, fiind foarte scurtă.

În al doilea rând, sentimentul de pe piață din 2024 s-a întors la un model de distribuție echitabilă a tokenurilor, cu volum mare și evaluări diluate complet scăzute (FDV) - amintind de era primelor oferte de tokenuri (ICO) din 2017. În acest tip de piață, bursele centralizate (CEX) au dificultăți în a ține pasul cu listările de noi monede, iar ne așteptăm ca acest lucru să continue în 2025 (deoarece au propriile procese de listare), ceea ce va stimula oamenii să se îndrepte către tranzacționarea on-chain și va aduce mai multă lichiditate burselor descentralizate (DEX). Prin urmare, DEX va câștiga mai multă cotă de piață față de CEX în următorul an. Odată cu explozia numărului de tokenuri și activitatea de tranzacționare DEX, traderii activi vor avea nevoie de instrumente și modele mai puternice pentru a identifica în timp real tokenurile emergente, a analiza sentimentul pieței și indicatorii on-chain, a identifica exploatările, a reduce riscurile (de exemplu, fuga cu fonduri) și a executa tranzacțiile eficient.

Aceasta ne aduce la al treilea lucru care se va întâmpla în 2024: agenții de inteligență artificială. Până acum, am văzut agenții de inteligență artificială creând conținut pe rețelele sociale pentru a atrage atenția asupra tokenurilor lor respective. Mă aștept ca următoarea iterație a agenților de inteligență artificială să fie „vânătorii de Alpha” - adică sarcina lor unică va fi să caute randamente excepționale (alpha) și să tranzacționeze autonom în timp real.

Valul de instituționalizare a criptomonedelor

— Partener Matt Shapiro

Intrăm în începutul etapei de instituționalizare a criptomonedelor, iar acest proces se va desfășura cu o viteză uimitoare.

În ultimii cinci ani, industria criptografică a realizat progrese enorme în ceea ce privește avansurile tehnologice, potrivirea produselor cu piețele și îmbunătățirile semnificative ale interfeței utilizatorului/experienței utilizatorului (UI/UX), dar grupurile instituționale în domeniul criptomonedelor au stagnat de fapt. Combinarea reglementărilor și riscurilor profesionale a făcut ca multe instituții financiare să nu poată să intre eficient în acest domeniu, ba chiar să nu poată oferi clienților lor cele mai de bază produse de criptomonedă. Odată cu venirea unui guvern favorabil criptomonedelor în SUA și succesul record al ETF-ului Bitcoin, ne așteptăm să vedem că aroganța instituțională din ultimii cinci ani începe să recupereze teren, căutând rapid modalități de a sprijini criptomonedele.

În 2024, există o cerere de 35 de miliarde de dolari pentru achiziția de Bitcoin care nu poate sau nu vrea să fie simplu executată prin Coinbase. Deoarece majoritatea firmelor de gestionare a activelor și a marilor brokeri nu și-au început complet activitatea de criptomonede, până în 2025, vor exista mai multe fonduri capabile să intre pe piața criptomonedelor. Vom vedea o mulțime de ETF-uri lansate pentru a satisface și a profita de această cerere. Aceasta include nu doar ETF-uri pentru noi active criptografice precum Solana (SOL), ci și ETF-uri care dețin diverse active criptografice, precum și ETF-uri care combină activele criptografice cu active tradiționale precum aurul, acțiunile sau creditul. Vor exista ETF-uri cu efect de levier, ETF-uri inverse, ETF-uri de atenuare a volatilității, ETF-uri de staking etc. Practic, toate combinațiile pe care le poți imagina care îmbină activele criptografice pentru a fi utilizate de investitorii instituționali și de retail vor fi explorate.

Vom vedea cum mari instituții financiare concurează pentru a lansa produse financiare de bază în jurul criptomonedelor. Fiecare instituție financiară ar trebui să exploreze crearea unei linii de produse care să permită clienților lor să tranzacționeze produse de criptomonedă. Instituțiile financiare ar trebui să caute să custodieze activele criptografice și să ofere credit pentru aceste active la fel cum o fac astăzi pentru activele mai tradiționale. De asemenea, este probabil să vedem o creștere semnificativă a emitenților de monede stabile. Orice bancă care acceptă depozite ar trebui să caute să emită monede stabile locale. În discuția mea de la summitul Multicoin 2024 cu Cuy Sheffield de la Visa, am subliniat că fiecare companie are nevoie de o strategie privind monedele stabile, la fel cum „comerțul electronic” a fost în cele din urmă integrat în „comerț”, astfel și „monedele stabile” se vor integra treptat în toate aspectele activității comerciale, devenind o parte esențială a activităților comerciale.

Acestea sunt doar vârful aisbergului, deși nu este cea mai ambițioasă realizare tehnologică din domeniul criptomonedelor, amploarea și domeniul de aplicare al distribuției, precum și fondurile implicate sunt enorme.