Autor: @xingpt
Înainte de a analiza sectorul AI Agent, poate ar fi mai bine să ne detașăm și să vedem ce a experimentat crypto în acest ciclu:
Bitcoin se deconectează de lumea criptomonedelor (Decouple)
Această rundă de Bitcoin este aproape echivalentă cu lumea criptomonedelor, achiziția de Bitcoin însemnând achiziția activelor criptografice, ceea ce înseamnă acceptarea crypto-ului și a descentralizării.
Cu toate acestea, după aprobarea ETF-ului Bitcoin, de la președintele Statelor Unite la companiile listate, achiziția de Bitcoin și recunoașterea valorii Bitcoin pare să fi ocupat opinia populară; dar semnificația existenței crypto, în special Ethereum și altcoins, nu pare să fi primit recunoașterea din partea societății mainstream și a capitalurilor.
Cauza este complexă.
Cel mai important motiv este poziționarea activelor: Bitcoin este văzut ca un activ alternativ legat de aur, iar proprietățile de protecție împotriva inflației și de păstrare a valorii activelor au fost larg recunoscute.
Pe de altă parte, Ethereum și alte altcoins, în ochii bătrânilor de pe Wall Street, sunt încă considerate acțiuni tehnologice meme fără modele de afaceri durabile și mature. Dar comparativ cu NVIDIA, Microsoft, Amazon, care au utilizatori, produse și cerere, evaluarea criptomonedelor precum Ethereum nu este scăzută, iar elasticitatea randamentului nu este suficientă, din perspectiva alocării activelor, acestea sunt considerate active cu un raport risc-recompensă extrem de scăzut.
După cum se arată în imagine, raportul Sharpe al Ethereum este mai mic decât al Meta, Google și altor companii tehnologice. În timp ce raportul Sharpe al Bitcoin este doar după acest super star al ciclului, NVIDIA.
Un alt factor important este că întreaga politică monetară și rata dobânzii nu poate fi comparată cu expansiunea masivă de lichiditate din perioada pandemiei, iar dezvoltarea rapidă a industriei AI a redus atractivitatea crypto pentru capitalurile externe. Este ușor de înțeles, sunt doar atât de mulți bani, cheltuiți pe acțiuni AI și GPU-uri, astfel încât nu mai sunt banii pentru monedele alternative și Ethereum.
Oferta monetară M2 în dolari nu a revenit la vârful din 2022 (sursa datelor: CEIC)
Ecosistemul circulant din criptomonedă este extrem de dezechilibrat (Imbalance)
Dacă capacitatea lumii criptomonedelor de a atrage capitaluri externe este insuficientă, atunci poate capitalurile interne pot mobiliza suficientă putere de cumpărare.
Dacă estimăm suma totală a capitalului intern pe baza volumului total de stablecoin-uri + a valorii contractelor, nu este greu să observăm că suma totală a capitalului intern a depășit deja nivelurile din ciclul anterior. Dar, cu excepția BTC, majoritatea altcoins nu au atins noi maxime. Care este problema?
Rădăcina problemei constă în dezechilibrul dintre cerere și ofertă. Partea de ofertă este constituită dintr-un număr mare de proiecte noi cu evaluări extrem de ridicate, majoritatea acestor noi proiecte neavând aplicații reale (PMF) și având foarte puțini utilizatori reali.
Aceste proiecte există din cauza boom-ului din 2022, financiat excesiv de VC-urile din lumea criptomonedelor. Datorită faptului că VC-urile din lumea criptomonedelor au strâns prea mulți bani, majoritatea acestora având un termen de 5 ani, cu aproximativ 3 ani de investiții + 2 ani de perioadă de retragere, fondurile au ignorat calitatea proiectelor pentru a-și îndeplini sarcinile de investiție, investind frenetic.
Atunci cine va oferi cumpărare pentru aceste proiecte?
Canalele de retragere anterioare erau în principal schimburi centralizate, dar după incidentul FTX, aceste schimburi au devenit ținte, iar reglementările stricte le-au făcut să sufere, neavând doar grijă de amenzi mari, ci și de riscurile ca fondatorii să ajungă în închisoare. Astfel, obiectivele schimburilor centralizate se vor schimba de la extinderea utilizatorilor și creșterea volumului de tranzacții, la obținerea profitului.
Schimburile orientate spre extinderea utilizatorilor vor trebui să ofere beneficii utilizatorilor, inclusiv reducerea evaluării noilor proiecte, partajarea oportunităților de participare la proiecte timpurii (IEO) și o serie de activități offline pentru a atrage noi utilizatori.
Sub presiunea reglementărilor stricte, schimburile au restrâns pe de o parte extinderea offline și regională, iar pe de altă parte au oprit în mod activ sau pasiv afaceri de tip IEO care ofereau reduceri. Acest lucru a dus la o insuficiență a cererii și a motivației de creștere a cumpărărilor pe piețele interne.
AI Agent are avantaje unice în comparație cu Meme-urile
Este bine cunoscut că principalele aplicații din lumea criptomonedelor sunt tranzacționarea activelor și emiterea de active; iar în fiecare bull market, doar prin implicarea utilizatorilor în noi modele de emitere și tranzacționare a activelor se poate genera un efect de bogăție, declanșând astfel fenomenul de levier al capitalurilor interne și intrarea capitalurilor externe în bull market.
Dar în condițiile unei evaluări ridicate a proiectelor interne și a unui dezechilibru sever între cerere și ofertă, meme-urile au devenit primul drum de spargere.
Meme-ul se caracterizează prin lipsa finanțării VC, lansarea corectă, generând un efect de bogăție printr-un model de creștere rapidă a capitalizării de piață scăzute și a deschis noi drumuri pentru emiterea de active (pump.fun) și tranzacționarea activelor (Gmgn, bot TG).
Una dintre cele mai importante caracteristici ale Meme-urilor este că nu au nicio utilitate reală, acest nihilism financiar poate descompune planurile VC-urilor și este potrivit atât pentru utilizatorii crypto cu IQ 50, cât și pentru cei cu IQ 150. Pentru majoritatea practicanților și instituțiilor cu IQ 100, dificultatea de a participa este încă prea mare, este greu de imaginat cum să explici LP-ului fondului de ce trebuie să investească în Moodeng pentru că e prea drăguț, iar motivul pentru a-l vinde este că a devenit prea gras și nu mai este drăguț (încă iubesc Moodeng).
Dar AI Agent poate coagula consensul majorității: cu LP-ul fondului, poți spune povestea investiției în infrastructura AI; cu Degenii IQ 50 și IQ 150 poți discuta despre meme-urile pe blockchain și logica câinilor de aur; cu practicanții crypto IQ 100 și VC-urile din lumea criptomonedelor, poți discuta logica investiției în proiectele din sectorul AI Agent.
În concluzie, AI Agent este cel mai mare comun factor al industriei web3 din acest ciclu.
Cum văd eu proiectul AI Agent
Cum ar trebui să privească IQ 100 AI Agent - de la Dapp la AgentApp.
IQ 100 include majoritatea practicanților și instituțiilor din lumea criptomonedelor, inclusiv eu, așa că voi începe să analizez AI Agent folosind un cadru de investiții pe care îl cunosc.
Cred că, pentru instituțiile de investiții din lumea criptomonedelor, cel mai important lucru este să înțeleagă că AI Agent a reconfigurat lanțul de producție și logica de evaluare a crypto-ului.
Prin boom-urile din 2017-18 și 2020-21, lanțul de producție și logica de evaluare a proiectelor blockchain s-au conturat treptat:
Blockchain-urile de bază; plafonul de capitalizare pentru Ethereum, capitalizarea actuală fiind de 400 miliarde de dolari; Solana, capitalizarea fiind de aproximativ 1/4 din Ethereum, ar putea ajunge în viitor la 1/3 sau chiar 1/2;
Nivelul intermediar: cum ar fi oracolul Chainlink, cu o capitalizare totală de 20 miliarde de dolari, aproximativ 5% din Ethereum;
Protocolele de bază precum DeFi, Uniswap FDV are o capitalizare de piață de 13 miliarde de dolari; AAVE are o capitalizare de aproximativ 5 miliarde de dolari; acestea reprezintă 3% și respectiv 1,25% din Ethereum;
Logica de bază a DeFi se bazează pe contracte inteligente (Smart Contract), iar funcțiile limitate ale contractelor inteligente limitează și inovația altor aplicații din lumea criptomonedelor.
Iar acum, odată ce AI a fost integrat în stiva tehnologică de bază a blockchain-ului, nivelul AI devine un strat tehnologic paralel cu contractele inteligente, adică așa-numitul strat Agent complet on-chain (Fully-onchain AI Agent Layer).
Sursa imaginii: (https://x.com/karsenthil/status/1874471383066984706)
Aceasta poate explica o altă întrebare: de ce proiectele AI Agent anterioare nu au reușit să inițieze o nouă narațiune, deoarece, indiferent dacă este vorba de proiecte care oferă stimulente în tokeni pentru GPU-uri partajate, date, etichetarea datelor etc., toate tratează blockchain-ul ca un strat de stimulente, fără a ieși din domeniul aplicațiilor inteligente (DAPP), în timp ce aplicațiile AI Agent acționează ca un liant între baza blockchain-ului și datele off-chain, oferind o interfață UX mai bună. (referință https://x.com/jolestar/status/1872935141326373237)
Așadar, să ne uităm la evaluare bazându-ne pe această logică, dacă middleware-ul de top DeFi Chainlink poate reprezenta 5% din capitalizarea Ethereum; comparând cu Framework-ul AI Agent, să presupunem curajos că Framework-ul de top al AI Agent poate reprezenta și el 5%; în prezent, capitalizarea ai16z este de aproximativ 2,5 miliarde de dolari, având un potențial de 8-10 ori; aici luăm ai16z ca exemplu, desigur pot exista și alte cadre Agent mai bune.
Platformele de lansare similare cu Virtual care vin cu un cadru sunt echivalente cu Chainlink + Uni, Chainlink + Uni au o capitalizare de 33 miliarde de dolari, iar Virtual cu 5 miliarde de dolari ar avea încă un potențial de 6 ori.
Freysai (FAI) este puțin asemănător cu AAVE, discret, dar cu o calitate a produsului extrem de ridicată, aplicațiile verificabile AI TEE vor deveni, de asemenea, standardul pentru viitoarea AgentApp, plafonul de capitalizare este de 1,25%-3% din Ethereum, corespunzător la 5-10 miliarde de dolari.
Alte proiecte de top similare cu Spore sunt echivalente cu stabilitatea din ciclul anterior sau Launchapad, aixbt este similar cu agregatoarele DeFi precum 1inch, limita inferioară fiind evaluarea de 1 miliard de dolari, iar limita superioară va depinde de evoluția pieței.
Celelalte proiecte AI pot fi comparate autonom, nu le voi detalia pe toate.
Cum ar trebui să privească IQ 100 AI Agent - cum să schimbe ecologia competitivă din lumea criptomonedelor.
În acest ciclu, efectul de bogăție a avut loc aproape exclusiv pe blockchain, dar meme-urile pe blockchain au avut totuși o barieră de intrare prea mare pentru utilizatorii din afară și instituțiile cu IQ 100, majoritatea utilizatorilor fiind obișnuiți să tranzacționeze pe schimburi.
Dar cel mai mare avantaj al Agentapp este interacțiunea.
Cumpărarea de active: trecut - de pe aplicațiile și site-urile de schimburi centralizate, depunerea fondurilor, plasarea de ordine pentru a cumpăra criptomonede;
Era Agent - aplicațiile Agent cumpără criptomonede folosind limbaj natural, pot chiar asista inteligent tranzacțiile + deciziile de investiții;
Finanțare: trecut - concepte, formarea echipelor, găsirea de VC-uri pentru a strânge capital de seed, atragerea VC-urilor de top sau a schimburilor pentru a crește evaluarea;
Era Agent - intrare directă pe github și produse, comunicare cu comunitatea, comunitatea transferă bani direct;
**Emiterea de tokeni:** trecut - pe rețeaua de testare, publicarea informațiilor de evaluare ridicată a finanțării VC de acum 6 luni, atragerea studiourilor pentru a testa rețeaua, negocierea termenilor cu schimburile, care sunt apoi respinși, și apoi emiterea de tokeni pentru a recupera fondurile;
Era Agent - AI emite automat tokeni, Agentul deține cheia privată, Agentul adaugă fonduri la pool, Agentul își anunță singur comunitatea;
Întreaga circulație respectă câteva standarde importante:
Proiectele sunt open-source, aplicațiile sunt reale și vizibile, iar codul este verificabil.
Fondurile sunt relativ sigure, cheia privată fiind în mâinile Agentului, evitând retragerea de fonduri de către dezvoltator.
Finanțarea și emiterea de tokeni sunt transparente, evitând manipularea pe piețele de schimb, regulile opace de airdrop și grupurile restrânse de VC.
Desigur, emiterea de tokeni de către Agent există și probleme precum front-running pe blockchain, avantajele informațiilor KOL, dar în comparație cu metodele opace de operare din trecut, s-au făcut progrese semnificative.
Agentapp care poate câștiga intrarea utilizatorilor în tranzacții are șanse mari să se compare cu evaluarea token-ului platformei de schimb.
Cum ar trebui să privească IQ 150 AI Agent?
Fiindcă sunt Mid-Curve, citez aici opinia prietenului meu Alen de acum o lună (
https://x.com/qiqileyuan/status/1858357959807635854), el consideră că AI
Agentul va forma în viitor o nouă societate AI, populația AI din această societate va crea o economie socială de peste un trilion de dolari, iar în această economie AI, Bitcoin și crypto vor deveni active importante în circulația monetară și economică.
Pentru un organism AI, AGI este creierul, robotul este corpul, iar crypto oferă o identitate autonomă și un sistem economic.
Pentru a rezuma într-o singură propoziție: nu te gândi ce poate face AI pentru tine, ci gândește-te ce poți face tu pentru AI.
Cum ar trebui să privească IQ 50 AI Agent?
Cine are sâni mari, joacă totul.
În ce etapă s-a dezvoltat proiectul Agent?
Conform datelor de la cookie.fun, capitalizarea totală a AI Agent este de aproximativ 18,6 miliarde de dolari; reprezintă aproximativ 64% din capitalizarea totală a proiectelor DeFi de 29 miliarde de dolari; 75% din capitalizarea totală a proiectelor GameFi de 24,6 miliarde de dolari și 62% din capitalizarea totală a Layer2 de 30 de miliarde de dolari. (Clasificarea pe categorii conform Coingecko)
Sursa datelor: cookie.fun
Deși statisticile capitalizării de piață sunt destul de aproximative, conform sentimentului pieței, AI Agent a trecut de mijloc, corespondent cu soarele între 12:00 și 13:00, fiind la apogeul său.
Imaginea realizată de Messari sugerează o tendință mai optimistă, AI Agent se apropie de mijloc, dar creșterile ulterioare sunt mult mai semnificative.
Document de referință: https://x.com/Defi0xJeff/status/1873272066834841699;
Atunci, care este potențialul de speculație ulterior?
Am folosit graficul de dezvoltare preferat de persoanele cu IQ 100, Garnter, pentru a analiza diferitele tipuri de aplicații Agent, realizat de ChatGPT:
În afară de cele mai populare modele de Launchpad și Framework în prezent, direcțiile în care cred eu că există potențial includ: schimburi crypto alimentate de agenți: inclusiv tranzacții bazate pe intenție, analize de date on-chain și schimburi de investiții inteligente conduse de agenți; implementarea completă a listărilor descentralizate, custodia descentralizată a activelor, emiterea descentralizată a tokenilor, iar investițiile și finanțările sunt toate conduse de agenți. Diferitele tipuri de schimburi de agenți pot avea diferențe în ceea ce privește gradul de implicare a agenților în deciziile de investiții, preferințele de risc etc.
Stablecoin-uri alimentate de Agent: o versiune evoluată a stabilității, automatizând rebase-ul prin AI, menținând peg-ul și alte operațiuni;
Agentificarea aplicațiilor, similar cu tokenizarea, permite diferitelor tipuri de aplicații + agenți să funcționeze, cum ar fi jocuri, NFT-uri, active fizice etc.; toate aplicațiile vor integra în cele din urmă serviciile Agent în funcțiile lor de bază. (O exagerare a agentificării poate fi considerată un indicator de vârf, cum ar fi fiecare lanț începând să dezvolte AI Agent.)
În concluzie, era AgentFi abia a început.
