Autor: Thor Hartvigsen

Traducere: Azuma, Odaily Planet Daily

Context

De la lansarea HYPE, volumul de tranzacționare și venitul Hyperliquid au crescut semnificativ.

HYPE a fost lansat oficial pe 29 noiembrie, cu un preț de deschidere de aproximativ 2 dolari, și a înregistrat o creștere semnificativă în decembrie, până când a avut o ușoară scădere recentă (o scădere de aproximativ 34% de la maximul istoric).

Care este următorul pas pentru HYPE și Hyperliquid?

Această lucrare va analiza în profunzime fundamentele Hyperliquid și HYPE, va explora așteptările de creștere a HYPE și va analiza evaluările potențiale pe baza volumului de tranzacționare și a tendințelor de creștere a veniturilor din 2025.

Date despre volum

Deși unii se așteaptă ca volumul de tranzacționare pe Hyperliquid să scadă după airdropul HYPE (aceasta fiind o situație care s-a mai întâmplat în istoria altor burse derivate), realitatea a fost exact opusul. De atunci, volumul de tranzacționare pe Hyperliquid a crescut semnificativ, stabilind de mai multe ori noi recorduri de volum zilnic de peste 10 miliarde de dolari.

Airdropul HYPE reprezintă 31% din oferta totală. Se estimează că 42,81% din ofertă va fi disponibilă pentru distribuire viitoare și recompense pentru comunitate. Deși se poate anticipa că o parte din cotele rămase vor fi utilizate pentru stimulente de blocare și stimulente pentru ecosistemul HyperEVM Layer 1, probabilitatea ca traderii și deținătorii de HYPE să primească din nou o recompensă într-un mod neștiut nu este zero.

Calculând la un preț de 25 dolari, 42,81% din oferta HYPE este echivalentă cu aproximativ 11 miliarde de dolari.

De la lansarea HYPE, pe lângă volumul de tranzacționare pe contracte, volumul de tranzacționare pe piața spot Hyperliquid a crescut semnificativ, iar volumul de tranzacționare în majoritatea zilelor a fost de 250-500 milioane de dolari.

Hyperliquid vs CEX

De mult timp, am urmărit comparația volumului de tranzacționare între Hyperliquid și bursele centralizate precum Binance.

Pe parcursul timpului, tot mai mulți utilizatori și volume de tranzacționare au început să se mute pe blockchain, așteptările optimiste pentru Hyperliquid implică o creștere a cotei de piață. Comparând Hyperliquid cu Binance, este evident că mai este mult de parcurs. Totuși, după cum se arată în imaginea de mai jos, cota de piață a Hyperliquid a arătat o tendință de creștere semnificativă în decembrie. În ultimele două săptămâni, cota de piață relativă a Hyperliquid a fost de aproximativ 5-8%.

Conform datelor de pe Coingecko, volumul zilnic recent de tranzacționare de produse derivate pe Binance a fost între 60 miliarde și 150 miliarde de dolari. Totuși, aceste cifre de volum nu pot fi verificate din partea CEX, așa că trebuie tratate cu precauție.

Comparativ cu Bybit, cota de piață a Hyperliquid a atins recent 25% din cota acesteia (datele de vârf).

Comisioane și venituri

Tranzacționare pe contracte

Comisioanele de tranzacționare de pe Hyperliquid sunt plătite de utilizatorii de pe platformă. Comparativ cu alte burse, precum Binance, comisioanele Hyperliquid sunt mai mici, acest lucru având scopul de a stimula mai multe activități de tranzacționare. În cazul tranzacțiilor cu contracte perpetue, pentru majoritatea utilizatorilor, comisionul pentru ordinele de piață este de 0,035%, iar pentru ordinele limită, comisionul este de 0,01%. Cu cât volumul este mai mare, cu atât comisionul este mai mic.

Aceste comisioane sunt percepute de către fondul de market making HLP, fondul de asigurare, fondul de ajutor (responsabil în principal cu repurchase-ul) și alte adrese diverse de pe Hyperliquid. Echipa Hyperliquid nu a făcut publice informații despre distribuția specifică a comisioanelor de tranzacționare pe platformă, astfel încât este greu de estimat cu exactitate datele de repurchase HYPE.

Tranzacționare pe piața spot

Utilizatorii plătesc comisioanele pe piața spot pentru a cumpăra și a distruge tokenurile specifice tranzacționate. Fără surprize, HYPE reprezintă în prezent cea mai mare parte a volumului de tranzacționare pe Hyperliquid. Până acum, comisioanele de tranzacționare HYPE au depășit 100.000 HYPE (echivalent cu peste 2 milioane de dolari la prețul curent).

În general, comparativ cu repurchase-ul fondului de ajutor, aceasta nu are un impact substanțial asupra ofertei de HYPE (cel puțin nu în prezent).

Licitații pe piața spot

Hyperliquid a obținut, de asemenea, venituri considerabile din licitațiile pe piața spot. Calculând la 500.000 de dolari pe licitație, Hyperliquid poate obține anual 141,29 milioane de dolari în plus.

Fondul de ajutor și repurchase-ul HYPE

Deși nu este clar detaliile distribuirii veniturilor din licitațiile pe piața spot și din tranzacționarea cu contracte, putem evalua datele de repurchase zilnice HYPE prin intermediul fondului de ajutor.

Acum două săptămâni, am publicat pe X un articol de analiză care a evaluat repurchase-ul HYPE din fondul de ajutor în termen de 48 de ore. La acea vreme, au fost repurchase-uri de aproximativ 151.000 HYPE în termen de 48 de ore, ceea ce este echivalent cu aproximativ 686 milioane de dolari în puterea anuală de repurchase.

În acele două zile, volumul mediu zilnic de tranzacționare al Hyperliquid a atins 8 miliarde de dolari.

Cadru de evaluare

Intrând în 2025, așteptările de creștere a HYPE sunt o pariu pe continuarea creșterii volumului de tranzacționare Hyperliquid și pe cererea tot mai mare pentru licitații pe piața spot, deoarece acest lucru va duce la creșterea veniturilor Hyperliquid, amplificând astfel forța de repurchase a HYPE.

Un factor cheie pentru creșterea continuă a volumului de tranzacționare Hyperliquid este că Hyperliquid are încă zeci de miliarde de dolari pentru recompense viitoare, ceea ce va face Hyperliquid un loc foarte profitabil pentru tranzacționare. Alți potențiali catalizatori includ listarea pe piața spot a CEX-urilor și lansarea HyperEVM.

@fmoulin 7 a realizat o analiză foarte bună a evaluării potențiale a HYPE, presupunând un raport preț/venit (P/E) de 30, iar în diferite scenarii de venituri din comisioanele de tranzacționare și licitații, așteptările prețului HYPE sunt următoarele.

Volumul mediu zilnic de tranzacționare al Hyperliquid în ultimele 14 zile a fost de aproximativ 4,89 miliarde de dolari, iar prețul licitației a fost de aproximativ 500.000 de dolari.

În acest context, am ajuns la o estimare a veniturilor anuale Hyperliquid de 587,5 milioane de dolari, presupunând un raport preț/venit de 30, ceea ce înseamnă că HYPE ar putea ajunge la 52,78 dolari. Vă rugăm să rețineți că aici se calculează capitalizarea de piață în circulație, nu FDV, deoarece majoritatea deblocărilor viitoare sunt legate de stimulentele comunității, nu de deblocările grupurilor interne.

În plus, două aspecte merită menționate: până în prezent, aceste venituri vor fi utilizate aproape în totalitate pentru repurchase-ul HYPE; tot mai mult HYPE a fost blocat (aproximativ 25% în prezent), ceea ce reduce eficient oferta lichidă.

În concluzie, dacă credeți că volumul de tranzacționare Hyperliquid și rata de adoptare vor continua să crească, există multe motive să fiți optimist în privința HYPE pe termen lung.