Ca o companie cu o strategie centrală de rezervă în bitcoin, MicroStrategy (MSTR) a fost în ultimii ani foarte apreciată de investitorii de pe piața americană datorită sprijinului său ferm pentru bitcoin, combinat cu un mediu de piață entuziast pentru bitcoin.
Cu toate acestea, de la atingerea unui maxim istoric de 589 de dolari pe 21 noiembrie, acțiunile MSTR au scăzut cu peste 44% la 300 de dolari, iar în ultimele două săptămâni, capitalizarea sa de piață a scăzut cu 34%. Ca o emblemă a criptomonedelor pe piața americană, schimbările subtile ale mediului de piață s-au transformat în fluctuații dramatice ale prețului acțiunilor. Și, în cele din urmă, va putea narațiunea „Rezervei Federale Cripto” să își mențină gloria de altădată?
Corecție de la maxim
Datorită modelului său de afaceri, prețul acțiunilor MicroStrategy este strâns corelat cu prețul bitcoin. În decembrie 2024, prețul bitcoin a scăzut cu aproximativ 10% de la un maxim de 108.000 de dolari la aproximativ 97.000 de dolari. Această corecție a afectat direct valoarea bilanțului MicroStrategy, care a împins în jos performanța acțiunilor sale. De asemenea, prețul acțiunilor MicroStrategy a avut de-a lungul timpului un premium față de valoarea deținerilor sale de bitcoin. În noiembrie 2024, acest premium a fost de 3,5 ori, dar la începutul lui 2025 a scăzut la 1,6 ori. Reducerea premiumului indică faptul că încrederea investitorilor în narațiunea sa de „investiție în bitcoin cu levier” se diminuează.
Corelația prețului acțiunilor MSTR cu tendințele bitcoin (ancorat la perechea BTCUSD de la Binance)
La sfârșitul lunii decembrie 2024, MicroStrategy deținea aproximativ 446.000 de bitcoin, în valoare de aproximativ 43 de miliarde de dolari, devenind cel mai mare deținător corporativ de bitcoin din lume. Această cantitate uriașă de deținere îi conferă o poziție importantă pe piața criptomonedelor și a fost inclusă în indicele Nasdaq în aceeași lună, devenind una dintre puținele active criptografice incluse.
Dar, în afară de MSTR, companiile globale rămân relativ prudente față de bitcoin ca un activ emergent, deși potențialul de returnare și avantajele diversificării activelor ale bitcoin au atras atenția unor companii, volatilitatea sa ridicată, incertitudinea reglementărilor și problemele de compatibilitate cu strategiile financiare tradiționale ale companiilor au determinat majoritatea companiilor să observe sau să adopte încercări limitate. De exemplu, acționarii Microsoft au respins o propunere de investiție în bitcoin în decembrie 2024, unul dintre motive fiind volatilitatea ridicată a bitcoin, care este în contradicție cu cerințele companiilor de a căuta investiții stabile. Fondatorul 10x Research, Markus Thielen, a declarat într-un raport pentru clienți: „Pe măsură ce prețul acțiunilor MicroStrategy a scăzut cu 44% de la vârf, iar alte companii adoptă bitcoin ca strategie de rezervă la o scară mai mică, această afirmație (privind influxul tradițional de companii) pare să-și piardă din elan.”
Strategia de levier este sub presiune
MicroStrategy își finanțează continuarea acumulării de bitcoin prin emiterea de acțiuni și obligațiuni convertibile. Această strategie a fost considerată în timpul unei piețe de taur bitcoin ca un „volan pentru transformarea monedei fiduciare în bitcoin” și a atras mulți investitori. Fondatorul și CEO-ul companiei, Michael Saylor, a declarat de mai multe ori în mod public că bitcoin este „aur digital” și cel mai bun instrument de protecție împotriva inflației. De asemenea, el a militat activ pentru ca companiile și guvernele americane să adopte bitcoin.
Și, deoarece modelul de afaceri al MicroStrategy depinde în mare măsură de prețul bitcoin, orice fluctuație a prețului bitcoin va avea un impact semnificativ asupra prețului acțiunilor sale. După ce bitcoin a atins un maxim istoric, unii investitori au ales să încaseze profituri, ceea ce a dus la presiuni asupra prețului acțiunilor MicroStrategy. În ceea ce privește politica, activele relevante au întâmpinat și ele unele obstacole. Rezerva Federală a transmis semnale hawkish în cadrul întâlnirii sale de politică monetară din decembrie 2024, sugerând că ar putea să crească din nou ratele dobânzilor pentru a controla inflația. Această schimbare de politică a diminuat atractivitatea activelor relevante, iar MicroStrategy, ca un anumit instrument de investiție în bitcoin cu levier, a fost deosebit de afectată.
Strategia de levier a MicroStrategy a amplificat câștigurile în timpul creșterilor, dar a crescut și riscurile în timpul scăderilor. Îngrijorările pieței cu privire la povara datoriilor și capacitatea de refinanțare s-au intensificat, în special în cazul în care prețul bitcoin scade, compania se poate confrunta cu o presiune financiară mai mare. Pe fondul corecției prețului bitcoin și al slăbirii sentimentului de piață, narațiunea MicroStrategy a fost într-adevăr contestată pe termen scurt. Îngrijorările investitorilor cu privire la premiumul său ridicat și riscurile de levier s-au intensificat, determinând o scădere semnificativă a prețului acțiunilor.
Previziuni
Putem observa că performanța acțiunilor MicroStrategy va continua să depindă în mare măsură de prețul bitcoin. Poziția sa de „Rezerve Federale Cripto” a fost contestată pe termen scurt din cauza corecției prețului bitcoin și a schimbării sentimentului de piață, dar potențialul său pe termen lung depinde în continuare de tendințele de preț ale bitcoin și de capacitatea companiei de a gestiona capitalul. Dacă prețul bitcoin revine pe o traiectorie ascendentă, narațiunea MicroStrategy ar putea primi din nou sprijin. În special, având în vedere că bitcoin este așteptat să fie acceptat pe scară largă ca rezervă de valoare în timpul mandatului lui Trump, strategia sa de a acumula bitcoin în mod constant ar putea continua să atragă investitorii pe termen lung.
Pe măsură ce investitorii devin mai raționali în ceea ce privește evaluarea MicroStrategy, de-leveragingul acțiunilor sale ar putea să le aducă mai aproape de valoarea deținute de bitcoin, decât să mențină un premium ridicat. Acest proces de raționalizare ar putea duce la ajustări suplimentare ale prețului acțiunilor, dar ar oferi și investitorilor pe termen lung o oportunitate mai bună de intrare.
Iar noile reguli contabile care vor intra în vigoare în 2025 vor permite MicroStrategy să raporteze valoarea deținerilor sale de bitcoin la valoarea justă, ceea ce ar putea să îi îmbunătățească semnificativ venitul net și să atragă mai mulți investitori instituționali, poate chiar să fie inclus în indicele S&P 500 (deși această posibilitate este mică). Deși pe termen scurt performanța acțiunilor MicroStrategy ar putea continua să fie sub presiune, poziția sa solidă ca cel mai mare deținător corporativ de bitcoin are încă o semnificație strategică pe piață.
La momentul redactării, prețul acțiunilor MSTR era de 300,01 dolari. Pe măsură ce piața bitcoin se încălzește treptat, sentimentul de piață ar putea fi reflectat și în prețul său. Dacă piața bitcoin revine pe o traiectorie ascendentă, MicroStrategy ar putea deveni din nou în centrul atenției investitorilor.
