Scris de: Pzai, Foresight News
Ca o companie cu o strategie centrală bazată pe rezerve de bitcoin, MicroStrategy (MSTR) a fost foarte apreciată de investitorii de pe piața americană datorită sprijinului său ferm pentru bitcoin și a contextului de piață entuziast pentru bitcoin în ultimii ani.
Cu toate acestea, de la atingerea unui maxim istoric de 589 de dolari pe 21 noiembrie, prețul acțiunilor MSTR a scăzut cu peste 44% la 300 de dolari, iar în ultimele două săptămâni, capitalizarea de piață a scăzut cu 34%. Ca un activ criptografic remarcabil pe piața americană, schimbările subtile ale mediului de piață s-au transformat în volatilitate extremă a prețului acțiunilor. Și, în cele din urmă, va putea narațiunea „Fed-ul criptografic” să mențină strălucirea de altădată?
Corecție de la vârf
Din cauza modelului său de afaceri, prețul acțiunilor MicroStrategy este puternic corelat cu prețul bitcoin. În decembrie 2024, prețul bitcoin a scăzut cu aproximativ 10% de la vârful de 108.000 de dolari la aproximativ 97.000 de dolari. Această corecție a avut un impact direct asupra valorii bilanțului MicroStrategy, afectând astfel performanța prețului acțiunilor sale. Prețul acțiunilor MicroStrategy a avut de mult timp o primă față de valoarea rezervelor sale de bitcoin. În noiembrie 2024, această primă a fost de 3,5 ori, dar la începutul anului 2025 a scăzut la 1,6 ori. Scăderea primei indică faptul că încrederea investitorilor în narațiunea sa de „investiție în bitcoin cu efect de levier” se diminuează.
Corelația prețului acțiunilor MSTR cu tendințele bitcoin (cu ancorarea pe perechea de monede Binance BTCUSD)
Până în decembrie 2024, MicroStrategy deținea aproximativ 446.000 de bitcoin, în valoare de aproximativ 43 miliarde de dolari, devenind cel mai mare deținător de bitcoin din lume printre companii. Această cantitate imensă de rezerve îi conferă o poziție importantă pe piața criptomonedelor și a fost inclusă în indicele Nasdaq în aceeași lună, devenind unul dintre puținele active criptografice din indice.
Dar, în afara de MSTR, companiile globale au păstrat o atitudine relativ prudentă față de bitcoin, această activă emergentă, deși potențialul de returnare și avantajele diversificării activelor ale bitcoin au atras atenția unor companii, volatilitatea sa ridicată, incertitudinile de reglementare și problemele de compatibilitate cu strategiile financiare tradiționale îi fac pe cei mai mulți să aleagă o poziție de așteptare sau să încerce cu precauție limitată. De exemplu, acționarii Microsoft au respins în decembrie 2024 o propunere de investiție în bitcoin, unul dintre motivele principale fiind volatilitatea ridicată a bitcoin, care contrazice nevoia companiilor de investiții stabile. Fondatorul 10x Research, Markus Thielen, a declarat într-un raport pentru clienți: „Pe măsură ce prețul acțiunilor MicroStrategy a scăzut cu 44% de la vârful său, iar alte companii adoptă bitcoin ca strategie de rezervă într-o măsură mai mică, afirmația că (companiile tradiționale se înghesuie) în bitcoin pare să își piardă din avânt.”
Presiune asupra strategiei de levier
MicroStrategy se finanțează prin emiterea de acțiuni și obligațiuni convertibile pentru a continua să-și crească rezervele de bitcoin. Această strategie a fost considerată un „volan de conversie a monedei legale în bitcoin” în timpul unei piețe de taur pentru bitcoin, atrăgând mulți investitori. Fondatorul și CEO-ul companiei, Michael Saylor, a declarat de mai multe ori în public că bitcoin este „aur digital”, cel mai bun instrument pentru a combate inflația. De asemenea, el a făcut campanie activă pentru ca companiile și guvernul american să adopte bitcoin.
Și, deoarece modelul de afaceri al MicroStrategy se bazează puternic pe prețul bitcoin, orice fluctuație a prețului bitcoin va avea un impact semnificativ asupra prețului acțiunilor sale. După ce bitcoin a atins un maxim istoric, unii investitori au ales să încaseze profituri, ceea ce a dus la presiuni asupra prețului acțiunilor MicroStrategy. Pe partea de politică, activele conexe au fost de asemenea supuse unor anumite obstacole. Rezerva Federală a emis semnale hawkish în cadrul întâlnirii sale de politică monetară din decembrie 2024, sugerând posibile creșteri suplimentare ale dobânzii pentru a combate inflația. Această schimbare de politică a redus atractivitatea activelor conexe, iar MicroStrategy, ca un instrument de investiție în bitcoin cu efect de levier, a fost afectată în mod deosebit.
Strategia cu efect de levier a MicroStrategy a amplificat câștigurile în timpul creșterilor, dar a crescut și riscurile în timpul scăderilor. Îngrijorările legate de povara sa de datorii și capacitatea de refinanțare au crescut, în special în contextul scăderii prețului bitcoin, compania putând face față unei presiuni financiare mai mari. Într-un context de corecție a prețului bitcoin și scădere a sentimentului de piață, narațiunea MicroStrategy este într-adevăr provocată pe termen scurt. Îngrijorările investitorilor cu privire la primirea sa ridicată și riscurile de levier s-au intensificat, ceea ce a dus la o cădere semnificativă a prețului acțiunilor.
Previziuni
Putem observa că performanța prețului acțiunilor MicroStrategy va continua să depindă în mare măsură de prețul bitcoin. Statutul său de „Fed criptografic” este provocat pe termen scurt de corecția prețului bitcoin și schimbarea sentimentului de piață, dar potențialul său pe termen lung depinde în continuare de tendințele prețului bitcoin și de capacitatea companiei de a-și gestiona capitalul. Dacă prețul bitcoin revine pe un trend ascendent, narațiunea MicroStrategy ar putea primi din nou sprijin. În special, în cazul în care bitcoin este anticipat de piață să fie acceptat pe scară largă ca rezervă de valoare în timpul mandatului lui Trump, strategia sa de a acumula bitcoin va continua să atragă investitori pe termen lung.
Pe măsură ce evaluarea MicroStrategy devine mai rațională, de-leveraging-ul prețului acțiunilor sale ar putea să o aducă mai aproape de valoarea rezervelor sale de bitcoin, decât să mențină o primă ridicată. Acest proces de raționalizare ar putea duce la o ajustare suplimentară a prețului acțiunilor, dar ar oferi și investitorilor pe termen lung o oportunitate mai bună de intrare.
Și, noile reguli contabile care vor intra în vigoare în 2025 vor permite MicroStrategy să raporteze valoarea rezervelor de bitcoin la valoarea justă, ceea ce ar putea îmbunătăți semnificativ venitul său net și să atragă mai mulți investitori instituționali, chiar și posibilitatea de a fi inclus în indicele S&P 500 (deși această posibilitate este redusă). Deși pe termen scurt performanța prețului acțiunilor MicroStrategy ar putea continua să fie sub presiune, poziția sa solidă ca cel mai mare deținător de bitcoin din rândul companiilor are în continuare o semnificație strategică pe piață.
La momentul redactării, prețul acțiunilor MSTR era de 300,01 dolari. Pe măsură ce piața bitcoin începe să se îmbunătățească, sentimentul de piață ar putea fi reflectat în prețul său. Dacă piața bitcoin revine la o tendință ascendentă, MicroStrategy ar putea deveni din nou centrul de atenție al investitorilor.
