Articol de: Pzai, Foresight News
Ca o companie care are rezervele de bitcoin ca strategie de bază, MicroStrategy (MSTR) a fost extrem de apreciată de investitorii din SUA în ultimii ani datorită sprijinului său ferm pentru bitcoin, alături de un mediu de piață entuziast pentru bitcoin.
Cu toate acestea, de la maximul istoric de 589 USD înregistrat pe 21 noiembrie, prețul acțiunilor MSTR a scăzut cu peste 44% la 300 USD, iar în ultimele două săptămâni, valoarea sa de piață a scăzut cu 34%. Ca un activ criptografic care se distinge pe piața de acțiuni din SUA, schimbările subtile ale mediului de piață s-au transformat în fluctuații dramatice ale prețului acțiunilor. Și, în cele din urmă, va putea narațiunea „rezerva criptografică” să mențină gloria de altădată?
Scădere de la maxim
Din cauza modelului său de afaceri, prețul acțiunilor MicroStrategy este strâns legat de prețul bitcoin. În decembrie 2024, prețul bitcoin a scăzut cu aproximativ 10% de la un maxim de 108.000 USD la aproximativ 97.000 USD. Această corecție a afectat direct valoarea bilanțului MicroStrategy, ceea ce a dus la o performanță mai slabă a acțiunilor sale. Iar acțiunile MicroStrategy au avut de multă vreme o primă în raport cu valoarea deținătorilor de bitcoin. În noiembrie 2024, această primă a ajuns la 3,5 ori, dar la începutul lui 2025 s-a redus la 1,6 ori. Reducerea primei sugerează că încrederea investitorilor în narațiunea sa de „investiție în bitcoin cu levier” se diminuează.
Corelația prețului acțiunilor MSTR cu evoluția bitcoinului (anchoare de referință fiind perechea Binance BTCUSD)
Până în decembrie 2024, MicroStrategy deținea aproximativ 446.000 de bitcoin, cu o valoare de aproximativ 43 miliarde USD, devenind cel mai mare deținător corporate de bitcoin din lume. Această cantitate imensă de active îi conferă o poziție importantă pe piața criptomonedelor și a fost inclusă în indicele Nasdaq în aceeași lună, devenind unul dintre puținele active criptografice din acest indice.
Dar, dincolo de MSTR, companiile globale rămân relativ prudente față de bitcoin ca activ emergent, deși potențialul de returnare și avantajele diversificării activelor au atras atenția unor companii, volatilitatea sa ridicată, incertitudinea de reglementare și compatibilitatea cu strategiile financiare tradiționale le fac pe majoritatea companiilor să opteze pentru a aștepta sau a încerca în mod limitat. De exemplu, acționarii Microsoft au respins o propunere de investiție în bitcoin în decembrie 2024, unul dintre motivele principale fiind că volatilitatea ridicată a bitcoinului contravine cerințelor de stabilitate în investiții ale companiilor. Fondatorul 10x Research, Markus Thielen, a declarat într-un raport pentru clienți: „Pe măsură ce acțiunile MicroStrategy au scăzut cu 44% de la vârful lor, iar alte companii adoptă bitcoin ca strategie de rezervă în moduri mai mici, afirmația (de intrare a companiilor tradiționale) pare să piardă din avânt”.
Strategia de levier sub presiune
MicroStrategy își finanțează achizițiile continue de bitcoin prin emiterea de acțiuni și obligațiuni convertibile. Această strategie a fost văzută în timpul pieței de taur bitcoin ca un „rotiță care transformă banii fiat în bitcoin” și a atras un număr mare de investitori. Fondatorul și CEO-ul companiei, Michael Saylor, a afirmat de mai multe ori că bitcoin este „aur digital”, cel mai bun instrument de protecție împotriva inflației. De asemenea, el a fost activ în a încuraja companiile și guvernele din SUA să adopte bitcoin.
Deoarece modelul de afaceri al MicroStrategy depinde în mare măsură de prețul bitcoin, orice fluctuație a prețului bitcoin va avea un impact semnificativ asupra prețului acțiunilor sale. După ce bitcoin a atins un maxim istoric, unii investitori au ales să-și realizeze profiturile, ceea ce a dus la presiunea asupra acțiunilor MicroStrategy. Pe plan legislativ, activele relevante au fost, de asemenea, supuse unor obstacole. Rezerva Federală a dat semnale de politică restrictivă în decembrie 2024, sugerând că ar putea crește ratele dobânzii pentru a combate inflația. Această schimbare de politică a redus atractivitatea activelor relevante, iar MicroStrategy, ca un tip de instrument de investiție în bitcoin cu levier, a fost afectată în mod deosebit.
Strategia de levier a MicroStrategy a amplificat câștigurile în timpul creșterii, dar a crescut și riscurile în timpul scăderilor. Îngrijorările pieței cu privire la povara datoriei și capacitatea de refinanțare s-au intensificat, mai ales în condițiile în care prețul bitcoinului scade, compania ar putea face față unei presiuni financiare mai mari. În contextul corecției prețului bitcoin și al slăbirii sentimentului pieței, narațiunea MicroStrategy este într-adevăr provocată pe termen scurt. Îngrijorările investitorilor cu privire la primirea sa ridicată și riscul de levier s-au intensificat, ceea ce a dus la o scădere semnificativă a prețului acțiunilor.
Perspective
Putem observa că performanța acțiunilor MicroStrategy va continua să depindă în mare măsură de prețul bitcoin. Poziția sa de „rezervă criptografică” este provocată pe termen scurt din cauza corecției prețului bitcoin și a schimbării sentimentului pieței, dar potențialul său pe termen lung depinde în continuare de evoluția prețului bitcoin și de capacitatea companiei de a gestiona capitalul. Dacă prețul bitcoin revine pe o traiectorie ascendentă, narațiunea MicroStrategy ar putea primi din nou sprijin. În special, în contextul în care bitcoin este așteptat să fie acceptat pe scară largă ca rezervă de valoare în timpul mandatului lui Trump, strategia sa de acumulare continuă de bitcoin ar putea atrage investitori pe termen lung.
Pe măsură ce investitorii devin mai raționali în evaluarea MicroStrategy, procesul de deleviere a acțiunilor sale ar putea să le apropie de valoarea deținătorilor de bitcoin, în loc să mențină o primă ridicată. Acest proces de raționalizare ar putea duce la o ajustare suplimentară a prețului acțiunilor, dar ar oferi și investitorilor pe termen lung o oportunitate mai bună de intrare.
Și noile reguli contabile care vor intra în vigoare în 2025 vor permite MicroStrategy să raporteze valoarea deținătorilor de bitcoin la valoarea justă, ceea ce ar putea îmbunătăți semnificativ venitul net și ar putea atrage mai mulți investitori instituționali, chiar fiind inclus în indicele S&P 500 (deși această posibilitate este mai mică). Deși pe termen scurt, performanța acțiunilor MicroStrategy ar putea continua să fie sub presiune, poziția sa solidă ca cel mai mare deținător corporate de bitcoin are în continuare o semnificație strategică pe piață.
Până la publicarea acestei știri, prețul acțiunilor MSTR era de 300,01 USD. Pe măsură ce piața bitcoin se încălzește treptat, sentimentul pieței ar putea fi reflectat în prețul său. Dacă piața bitcoin revine pe o traiectorie ascendentă, MicroStrategy ar putea deveni din nou centrul de atenție al investitorilor.
