Autor: Pzai, Foresight News
Ca o companie cu o strategie centrală bazată pe rezervele de bitcoin, MicroStrategy (MSTR) a fost foarte apreciată de investitorii de pe piața americană datorită susținerii sale ferme pentru bitcoin, în plus față de mediul de piață entuziast pentru bitcoin.
Cu toate acestea, de la maximul istoric de 589 de dolari pe 21 noiembrie, prețul acțiunilor MSTR a scăzut cu peste 44% la 300 de dolari, iar în ultimele două săptămâni, capitalizarea sa de piață a scăzut cu 34%. Ca un activ cripto remarcabil pe piața americană, schimbările subtile în mediu au dus la fluctuații dramatice ale prețului acțiunilor. Și în cele din urmă, va reuși narațiunea „Rezervei de bitcoin” să mențină strălucirea de odinioară?
Corecție de la vârf
Din cauza modelului său de afaceri, prețul acțiunilor MicroStrategy este strâns corelat cu prețul bitcoin-ului. În decembrie 2024, prețul bitcoin-ului a scăzut cu aproximativ 10% de la maximul de 108.000 de dolari, ajungând la aproximativ 97.000 de dolari. Această corecție a afectat direct valoarea bilanțului MicroStrategy, trăgând în jos performanța acțiunilor sale. Prețul acțiunilor MicroStrategy a existat de mult timp la un premium față de valoarea deținerii sale de bitcoin. În noiembrie 2024, acest premium a fost de 3,5 ori, dar la începutul anului 2025 s-a redus la 1,6 ori. Reducerea premium-ului sugerează că încrederea investitorilor în narațiunea sa de „investiție în bitcoin cu efect de levier” se diminuează.
Corelația dintre prețul acțiunilor MSTR și evoluția bitcoinului (cu referință la perechea Binance BTCUSD)
Până în decembrie 2024, MicroStrategy deține aproximativ 446.000 de bitcoin, în valoare de aproximativ 43 de miliarde de dolari, devenind cel mai mare deținător de bitcoin din lume printre companii. Această cantitate uriașă de deținere îi conferă o poziție importantă pe piața criptomonedelor și a fost inclusă în indicele Nasdaq în aceeași lună, devenind unul dintre rarele active cripto din acesta.
Dar, în afară de MSTR, companiile globale continuă să adopte o atitudine relativ prudentă față de bitcoin ca activ emergent, deși potențialul de returnare și avantajele diversificării activelor au atras atenția unor companii, volatilitatea sa ridicată, incertitudinea reglementărilor și problemele de compatibilitate cu strategiile financiare tradiționale au determinat majoritatea companiilor să rămână în expectativă sau să facă încercări limitate. De exemplu, acționarii Microsoft au respins în decembrie 2024 o propunere de investiție în bitcoin, unul dintre motivele principale fiind volatilitatea ridicată a bitcoin-ului, care contravine cerințelor companiilor pentru investiții stabile. Fondatorul 10x Research, Markus Thielen, a afirmat într-un raport adresat clienților: „Pe măsură ce prețul acțiunilor MicroStrategy a scăzut cu 44% de la vârf, iar alte companii adoptă bitcoin ca strategie de rezerve de active la o scară mai mică, afirmarea intrării companiilor tradiționale pare să își piardă din impuls.”
Presiune asupra strategiei de efect de levier
MicroStrategy își finanțează continuarea acumulării de bitcoin prin emiterea de acțiuni și obligațiuni convertibile. Această strategie a fost văzută ca un „roata de transformare a monedei legale în bitcoin” în timpul unei piețe de bitcoin în creștere și a atras un număr mare de investitori. Fondatorul și CEO-ul companiei, Michael Saylor, a declarat în repetate rânduri că bitcoinul este „aur digital”, cel mai bun instrument de protecție împotriva inflației. El a fost, de asemenea, activ în a convinge companiile și guvernul american să adopte bitcoin.
Datorită modelului său de afaceri care depinde în mare măsură de prețul bitcoin-ului, orice fluctuație a prețului bitcoin-ului va avea un impact semnificativ asupra prețului acțiunilor sale. După ce bitcoinul a atins un maxim istoric, unii investitori au ales să încaseze profituri, ceea ce a dus la presiuni asupra prețului acțiunilor MicroStrategy. Pe planul politic, activele relevante s-au confruntat de asemenea cu anumite obstacole. Rezerva Federală a transmis semnale hawkish în ședința sa de politică monetară din decembrie 2024, sugerând posibile creșteri suplimentare ale dobânzii pentru a controla inflația. Această schimbare de politică a redus atractivitatea activelor relevante, iar MicroStrategy, ca un instrument de investiție pe bitcoin cu efect de levier, a fost deosebit de afectată.
Strategia de efect de levier a MicroStrategy a amplificat câștigurile în timpul creșterii, dar a crescut și riscurile în timpul scăderii. Îngrijorările pieței cu privire la povara sa de datorii și capacitatea de refinanțare au crescut, mai ales în cazul scăderii prețului bitcoin-ului, compania ar putea face față unei presiuni financiare mai mari. În contextul corecției prețului bitcoin-ului și al slăbirii sentimentului de piață, narațiunea MicroStrategy a fost într-adevăr provocată pe termen scurt. Îngrijorările investitorilor cu privire la premiumul său ridicat și riscurile de efect de levier s-au amplificat, ceea ce a dus la o scădere semnificativă a prețului acțiunilor.
Perspective
Putem observa că performanța acțiunilor MicroStrategy va continua să depindă în mare măsură de prețul bitcoin-ului. Poziția sa de „Rezervele de bitcoin” este provocată pe termen scurt de corecția prețului bitcoin și schimbarea sentimentului de piață, dar potențialul său pe termen lung rămâne dependent de evoluția prețului bitcoin și de capacitatea companiei de a gestiona capitalul. Dacă prețul bitcoin-ului revine pe un trend ascendent, narațiunea MicroStrategy ar putea primi din nou sprijin. În special, având în vedere că bitcoinul este așteptat să fie acceptat pe scară largă ca rezervă de valoare în timpul mandatului lui Trump, strategia de acumulare continuă de bitcoin ar putea atrage investitori pe termen lung.
Pe măsură ce investitorii devin mai raționali în evaluarea MicroStrategy, de-leveraging-ul acțiunilor sale ar putea să le aducă mai aproape de valoarea deținutei sale de bitcoin, mai degrabă decât să mențină un premium ridicat. Acest proces de raționalizare ar putea duce la ajustări suplimentare ale prețului acțiunilor, dar oferă, de asemenea, oportunități mai bune de intrare pentru investitorii pe termen lung.
În plus, noile reguli contabile care vor intra în vigoare în 2025 vor permite MicroStrategy să raporteze valoarea deținerii de bitcoin la valoarea corectă, ceea ce ar putea crește semnificativ venitul său net și să atragă mai mulți investitori instituționali, chiar și să fie inclusă în indicele S&P 500 (deși această posibilitate este mai mică). Deși pe termen scurt, performanța acțiunilor MicroStrategy ar putea continua să fie sub presiune, poziția sa solidă ca cel mai mare deținător de bitcoin din rândul companiilor rămâne semnificativă pe piață.
La momentul redactării, prețul acțiunilor MSTR era de 300,01 dolari. Pe măsură ce piața bitcoin-ului începe să se redreseze, sentimentele de piață ar putea fi, de asemenea, reflectate în prețul său. Dacă piața bitcoin-ului reîncepe trendul ascendent, MicroStrategy ar putea deveni din nou un punct de interes pentru investitori.
