Titlul original: Grayscale Research Insights: Sectoare Cripto în T1 2025
Autorul original: Echipa de cercetare Grayscale
Sursa originală: https://www.grayscale.com/research/market-commentary/grayscale-research-insights-crypto-sectors-in-q1-2025
Compilat de: Tom, Mars Finance
Piața cripto a crescut semnificativ în trimestrul IV din 2024 [1], conform estimărilor din seria de indice a industriei criptomonedelor FTSE/Grayscale, reflectând în principal reacția pozitivă a pieței la rezultatul alegerilor din SUA. Competiția din industria criptomonedelor a platformelor de contracte inteligente rămâne intensă. Ethereum, ca lider al acestei categorii, nu a reușit să se ridice la înălțimea performanței Solana, care se află pe locul doi ca capitalizare de piață[2], în timp ce atenția investitorilor se îndreaptă treptat către alte rețele Layer 1, precum Sui și The Open Network (TON), profund integrate cu platforma de mesagerie Telegram.
Am actualizat lista de active Top 20 a Grayscale Research. Top 20 reprezintă ceea ce considerăm a fi un grup diversificat de active cu un potențial ridicat în diverse domenii ale industriei criptomonedelor în următorul trimestru. Activele nou adăugate în acest trimestru includ HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO și GRASS. Vă rugăm să rețineți că toate activele din lista noastră Top 20 au o volatilitate ridicată a prețurilor și ar trebui considerate active cu risc ridicat.
Cadrele pentru industria criptomonedelor Grayscale oferă o metodă cuprinzătoare de înțelegere a peisajului activelor digitale investibile și a relațiilor dintre tehnologiile fundamentale. Pe baza acestui cadru și în colaborare cu FTSE Russell, am dezvoltat seria de indici FTSE/Grayscale pentru a măsura și monitoriza categoria activelor criptomonede (vezi Graficul 1). Grayscale Research aplică acest indice al industriei criptomonedelor în munca noastră de cercetare, pe măsură ce continuăm analiza pieței activelor digitale.
Graficul 1: În 2024, randamentul indicelui nostru din industria criptomonedelor a fost pozitiv
În trimestrul IV din 2024, evaluările criptomonedelor au crescut semnificativ, beneficiind în principal de reacția pozitivă a pieței la rezultatul alegerilor din SUA. Conform indicelui nostru de piață din industria criptomonedelor (CSMI), capitalizarea totală a întregii industrii a crescut în acest trimestru de la 1 trilion de dolari la 3 trilioane de dolari [3]. Graficul 2 compară capitalizarea totală a pieței criptomonedelor cu diferite clase de active din piețele tradiționale de capital deschis și privat. De exemplu, capitalizarea de piață a industriei activelor digitale de astăzi este comparabilă cu dimensiunea pieței obligațiunilor legate de inflația globală, fiind de aproximativ două ori mai mare decât dimensiunea pieței obligațiunilor cu randament ridicat din SUA, dar rămânând semnificativ mai mică decât capitalizarea totală a industriei fondurilor speculative la nivel global sau a pieței de acțiuni japoneze.
Graficul 2: Capitalizarea criptomonedelor a crescut cu 1 trilion de dolari în trimestrul IV din 2024
Datorită creșterii evaluărilor, multe token-uri noi au îndeplinit standardele noastre de includere în cadrul cadrului pentru industria criptomonedelor (care cere o capitalizare minimă de 100 de milioane de dolari pentru majoritatea activelor). În procesul de reechilibrare a seriei de indici din acest trimestru, am adăugat 63 de token-uri noi, având în prezent un total de 283 de token-uri. Numărul de token-uri noi din sectorul criptomonedelor pentru consumatori și cultură (Consumer & Culture Crypto Sector) este cel mai mare, reflectând performanțele puternice continue ale monedelor meme, iar diverse active legate de jocuri și rețelele sociale au înregistrat, de asemenea, o creștere a valorii. Cel mai semnificativ nou activ din cadrul cadrului pentru industria criptomonedelor, după capitalizare, este Mantle, un protocol Layer 2 pe Ethereum, care acum îndeplinește cerințele noastre minime de lichiditate (detalii relevante sunt incluse în explicația noastră privind standardele de includere în indice).
Competiția platformelor de contracte inteligente
Competiția din industria criptomonedelor a platformelor de contracte inteligente ar putea fi cel mai intens segment din întreaga industrie a activelor digitale. Deși anul 2024 este un an de referință pentru liderul din acest domeniu, Ethereum — care a obținut aprobarea pentru a lansa produse de schimb tranzacționate pe piața din SUA (ETP) și a finalizat o actualizare majoră — token-ul său Ether continuă să aibă o performanță mai slabă decât unii concurenți, inclusiv Solana, care se află pe locul doi ca capitalizare de piață în această categorie[4]. Investitorii își îndreaptă, de asemenea, atenția către alte rețele Layer 1, precum Sui, care oferă performanțe ridicate și TON, integrată cu platforma de mesagerie Telegram.
În procesul de construirea infrastructurii pentru dezvoltatorii de aplicații, designerii blockchain-ului de contracte inteligente trebuie să facă echilibru între multiple compromisuri de design. Aceste compromisuri afectează cele trei elemente din „triunghiul imposibil al blockchain-ului”: scalabilitatea rețelei, securitatea rețelei și descentralizarea rețelei. De exemplu, prioritizarea scalabilității înseamnă, de obicei, un volum mare de tranzacții și taxe reduse (precum Solana), în timp ce prioritizarea descentralizării și securității poate duce la un volum mai mic de tranzacții și taxe mai mari (precum Ethereum). Soluțiile de design specifice pot duce la diferențe semnificative în timpul de blocare, volumul de tranzacții și costurile medii de tranzacție între platforme (vezi Graficul 3).
Graficul 3: Diferitele platforme de contracte inteligente au caracteristici tehnice diferite
Indiferent de compromisurile de design ale platformei și avantajele sau dezavantajele rețelei, o modalitate prin care platformele de contracte inteligente își conferă putere este capacitatea de a genera venituri din taxe de rețea. Am menționat în articolele anterioare că veniturile din taxe pot fi considerate principalul motor al acumulării valorii token-urilor în acest segment de piață, deși indicatori precum valoarea totală blocată (TVL) sunt, de asemenea, demni de atenție (se poate consulta (Bătălia pentru valoarea platformelor de contracte inteligente)). După cum se arată în Graficul 4, există o relație statistică între veniturile din taxe ale platformelor de contracte inteligente și capitalizarea de piață. Cu cât capacitatea de a genera venituri din taxe este mai mare, cu atât este mai probabil să se returneze valoarea rețelei prin distrugerea token-urilor sau oferirea de recompense de staking pentru noduri. În acest trimestru, platformele de contracte inteligente din lista Grayscale Research Top 20 includ ETH, SOL, SUI și OP.
Graficul 4: Toate platformele de contracte inteligente concurează pentru veniturile din taxe
Grayscale Research Top 20
În fiecare trimestru, echipa de cercetare Grayscale analizează sute de active digitale pentru a sprijini procesul de reechilibrare al seriei de indici FTSE/Grayscale pentru industria criptomonedelor. Pe baza acestui proces, Grayscale Research selectează lista de active Top 20 în cadrul industriei criptomonedelor. Top 20 acoperă un grup diversificat de active pe care le considerăm cu potențial ridicat pentru următorul trimestru (vezi Graficul 5). Metodologia noastră de cercetare ia în considerare multiplele aspecte, inclusiv creșterea/adoptarea rețelei, momentul potențialelor declanșatoare, sustenabilitatea fundamentelor, evaluarea token-urilor, inflația token-urilor și riscurile potențiale de tip tail.
În acest trimestru, ne concentrăm pe token-uri care ating cel puțin unul dintre cele trei teme de piață centrale: (1) Alegerile din SUA și impactul lor potențial asupra reglementării industriei, în special în domenii precum finanțele descentralizate (DeFi) și staking-ul; (2) Progresele continue în tehnologia AI descentralizată și utilizarea agenților AI pe blockchain; (3) Creșterea ecosistemului Solana. Pe baza acestor teme, am inclus următoarele șase active în lista Top 20 din primul trimestru din 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid este un blockchain Layer 1 proiectat special pentru a sprijini aplicațiile financiare pe lanț. Principalul său utilizare este o bursă descentralizată (DEX) destinată contractelor permanente, având un registru complet pe lanț.
Ethena (ENA): Protocolul Ethena a lansat un nou tip de stablecoin USDe, susținut în principal de poziții deținute în BTC și ETH, plus poziții de vânzare pentru contractele permanente [5]. În mod specific, protocolul deține poziții lungi în Bitcoin și Ethereum, în timp ce efectuează vânzări pentru contractele permanente ale activelor similare. Veniturile din token-urile staked provin din diferența dintre prețul spot și prețul futures.
Virtuals Protocol (VIRTUAL): Virtuals Protocol este o platformă care creează agenți AI pe rețeaua Ethereum Layer 2 Base. Acești agenți AI sunt destinați să execute sarcini în mod autonom, simulând procesul de decizie uman. Platforma permite crearea și deținerea comună a agenților AI tokenizați, capabili să interacționeze cu mediul lor și cu alți utilizatori.
Jupiter (JUP): Jupiter este agregatorul DEX de frunte pe Solana, având un TVL printre cele mai mari din toate aplicațiile de pe această rețea. Pe măsură ce tot mai mulți comercianți de retail intră în piața criptomonedelor prin Solana, iar speculațiile în jurul monedelor meme și token-urilor AI cresc, considerăm că Jupiter are șanse să beneficieze în acest climat de piață din ce în ce mai activ.
Jito (JTO): Jito este un protocol de staking lichid pe Solana. În ultimul an, rata de adoptare a Jito a crescut semnificativ, iar performanța sa financiară s-a situat printre cele mai bune din întreaga industrie cripto, cu venituri din taxe de peste 550 de milioane de dolari în 2024.
Grass (GRASS): Grass este o rețea de date descentralizată care recompensează utilizatorii pentru partajarea lățimii de bandă neutilizate printr-un plugin Chrome. Această lățime de bandă este folosită pentru a extrage date de pe web, care sunt apoi vândute companiilor AI și dezvoltatorilor pentru formarea modelului de învățare automată, compensând practic utilizatorii pentru extragerea datelor de pe web [6].
Graficul 5: Actualizarea din acest trimestru a Top 20 acoperă aplicații DeFi, agenți AI și ecosistemul Solana
Notă: Fundalul evidențiat indică activele nou adăugate în noul trimestru (primul trimestru din 2025). Cele marcate cu asterisc (*) nu sunt incluse în indicele industriei criptomonedelor corespunzător. Sursa: Artemis, Grayscale Investments. Datele sunt valabile până la 20 decembrie 2024. Numai pentru ilustrație, activele pot varia. Grayscale, afiliații săi și clienții pot deține activele digitale discutate aici. Toate activele din lista Top 20 au o volatilitate ridicată a prețurilor și ar trebui considerate active cu risc ridicat.
Pe lângă noile teme menționate, rămânem optimisti cu privire la alte teme menționate în trimestrele anterioare, precum soluțiile de scalare ale Ethereum, tokenizarea activelor și infrastructura descentralizată a entităților (DePIN). Pentru a reflecta aceste teme, continuăm să păstrăm protocoalele care revin în Top 20, precum Optimism, Chainlink și Helium, corespunzătoare temelor menționate anterior.
În acest trimestru, am eliminat următoarele active din Top 20: TON, Near, Stacks, Maker (Sky), UMA Protocol și Celo. Grayscale Research continuă să recunoască valoarea acestor proiecte și consideră că acestea ocupă în continuare o poziție importantă în ecosistemul criptomonedelor. Cu toate acestea, considerăm că noua listă Top 20 ar putea oferi un randament ajustat al riscului mai atractiv în următorul trimestru.
Investiția în categoria activelor criptomonede implică anumite riscuri, dintre care unele sunt specifice acestei categorii de active, inclusiv vulnerabilitățile contractelor inteligente și incertitudinea de reglementare. În plus, toate activele din lista Top 20 au o volatilitate ridicată și ar trebui considerate active cu risc ridicat, prin urmare, nu sunt potrivite pentru toți investitorii. Având în vedere riscurile asociate acestei categorii de active, orice investiție în active digitale ar trebui să fie considerată la nivelul portofoliului de investiții și să fie aliniată cu obiectivele financiare ale investitorului.
Definiția indicelui: Indicele de piață al industriei criptomonedelor FTSE/Grayscale (CSMI) măsoară returnările de preț ale activelor digitale listate pe bursele majore din întreaga lume.
[1] Până la 20 decembrie 2024, indicele total al pieței din industria criptomonedelor a crescut cu 58%. Sursa: FTSE, Grayscale Investments.
[2] FTSE, Grayscale Investments, până la 20 decembrie 2024.
[3] Sursa: FTSE Russell, datele sunt valabile până la 20 decembrie 2024.
[4] Până la 20 decembrie 2024.
[5] Colateralul USDe poate include, de asemenea, alte stablecoin-uri de lichiditate.
[6] Bitget
