Întrebare：Bill bună, poți să ne vorbești despre situația recentă a investițiilor voastre?
Bill：Bună. Fondul nostru este destul de norocos, în acest ciclu am investit masiv în Solana, Ton și Sui în perioada de piață bear, iar în zona aplicațiilor am prins și proiecte de star precum Peaq, Uxlink și Bouncebit. Așadar, în general, avem acum un randament de peste 6x și lichiditatea generală este foarte bună.
Întrebare：Am auzit că multe VC-uri au avut zile dificile în acest ciclu, ce părere ai?
Bill：Ciclul anterior a fost unul în care toată lumea a încercat să fugă după listare (VC-urile au fugit și ele). Acest ciclu este unul în care „să lăsăm mai întâi patronii să fugă”. Cine sunt „patronii”? Bursele și echipele fondatoare. Iar VC-urile au fost obligate de burse și echipele fondatoare să practice valorile „long-termism”, așa că au început să fie legate de perioade de blocare de 3 sau 4 ani în medie, neputând decât să se uite la graficele de piață, văzând bursele și echipele fondatoare cum își scot profitul, fără să poată face nimic. Îmi fac adesea glume spune că VC-urile în acest ciclu nu sunt o afacere profitabilă, ci devin „consumatori de capital de rang inferior”, făcând donații (grants) pentru a sprijini dezvoltarea mare a industriei, ceea ce poate fi considerat o fapta bună.
Întrebare：Dar echipa fondatoare nu are și ea o blocare, nu este și foarte „long-term oriented”?
Bill：Te referi la „Alocarea echipei” din prezentarea de finanțare, nu-i așa? Acesta este doar un tip de „Alocare a echipei” formală. Poți să înțelegi că întreaga masă monetară este a echipei fondatoare, așa că toate monedele care se deblochează constant din întreaga masă sunt un fond pe care echipa fondatoare îl poate vinde sub diverse pretexte. Numai că, unele monede, echipa le vinde pentru a continua să dezvolte afacerea; unele monede, echipa le vinde pentru a cumpăra o Ferrari.
Întrebare：Puține fonduri, ca voi, au reușit în acest ciclu să prindă atât Solana/Ton cât și Sui, poți să ne vorbești despre poveștile din spatele acestor investiții?
Bill：În acest ciclu, am devenit cel mai mare investitor din Orientul Mijlociu în Solana, iar la nivel global, probabil că ne situăm printre primele trei. Atunci când simți că o oportunitate este corectă, singurul factor de decizie rămas este curajul și poziția. Eu am trecut prin întreaga tranziție de la Web1, Web2 la Web3 ca investitor, antrenamentul pe care l-am primit m-a ajutat să înțeleg profund conceptul de „a concentra pentru a deveni bogat”, fie că este vorba de Tencent, JD pentru Hillhouse Capital, ByteDance pentru SIG, sau Tesla pentru Baillie Gifford din Scoția, sau Apple pentru Buffett în ultimii săi ani, investițiile în activele de bază au fost întotdeauna sursa principală de randamente.
Întrebare：Ai susținut Ton de multă vreme, poți să ne vorbești despre asta?
Bill：Suntem primul investitor instituțional global în Ton, eu personal sunt primul director extern global al fundației Ton, iar costul nostru este de sub 1/4 din investițiile multor fonduri din Silicon Valley care au venit ulterior. Logica mea atunci când am intrat în fundația Ton ca director și consultant a fost: primele cinci aplicații de socializare din lume, una este în China, trei sunt în Statele Unite, niciuna dintre ele nu poate face Web3, iar una este telegrama, așa că am investit. Și, sincer, atunci investitorii occidentali aveau îndoieli în legătură cu Ton, credeau că este un proiect rusesc pe care ar trebui să-l evite, temându-se să nu fie afectați de incidentul cu gram-ul de la telegram. Dar pentru că locuiesc în Dubai și mă întâlnesc frecvent cu echipa lor, înțelegând pasiunea și viziunea lor, am fost mai decis; în plus, dacă ne gândim, crypto nu este anti-establishment? Cine câștigă mulți bani în această industrie, care nu este anti-sistem? De exemplu, USDT, Binance etc.
Întrebare：Am auzit că finanțarea pe piața primară pentru Sui a fost foarte competitivă, fiind practic doar a16z, Sequoia America etc., iar Cypher era doar o instituție de investiții foarte tânără pe atunci, cum ai reușit să obții o alocare?
Bill：Suntem prima echipă din lume care ajută statele suverane să stabilească rezerve strategice de Bitcoin, suntem singura companie listată în Orientul Mijlociu în domeniul crypto, suntem singura companie de stat listată în industria Crypto (acționarul majoritar al grupului nostru Phoenix este o entitate guvernamentală din Emiratele Arabe Unite). Atunci când discutăm cu fondatorii, mai degrabă ne dorim să ne prezentăm ca „investitori industriali” din Orientul Mijlociu, în loc să ne poziționăm ca „o instituție de investiții tânără”. Așa că fondatorii au fost foarte dispuși să colaboreze cu noi, oferindu-ne o alocare de 5 milioane de dolari. Acest lucru ne-a făcut să devenim singurul investitor în Sui din Orientul Mijlociu, probabil cu cea mai mare cotă printre investitorii chinezi din lume.
Întrebare：De ce ați investit masiv în Solana, devenind cel mai mare investitor din Orientul Mijlociu?
Bill：Pentru că am observat că, după FTX, dezvoltatorii continuă să fie activi în ecosistemul Solana. Între timp, a apărut meme-ul, așa că, atunci când piața este în continuare incertă în legătură cu Solana, noi am decis să investim masiv și în 2023 am devenit cel mai mare investitor din Orientul Mijlociu în Solana. De asemenea, am adus Solana în Orientul Mijlociu, iar anul viitor Solana va organiza conferința breakpoint în Abu Dhabi.
Întrebare：În acest ciclu, mulți oameni cântă prohodul VC-urilor, simțind că VC-urile nu sunt apreciate și că multe dintre ele nu câștigă bani. Ce părere ai?
Bill: A trăi în confort și a muri în ruină. O perioadă de glorie și apoi o perioadă de secetă. Nu sunt deloc pesimist cu privire la industria VC, deși trebuie să recunoaștem că în acest ciclu, acest an (Vintage) VC-urile trec printr-o provocare. Pentru următorul ciclu, este foarte probabil ca VC-urile din acest ciclu să fie curățate, iar o mulțime de inovații noi să apară în cadrul unui mediu de progres tehnologic + relaxare a reglementărilor, ceea ce va face ca viața VC-urilor să devină mai ușoară. Așa cum s-a întâmplat în 1999, când VC-urile din Silicon Valley s-au înființat într-un an foarte slab, probabil că majoritatea investițiilor au fost în faliment, dar VC-urile înființate după explozia bulei tehnologice din Silicon Valley au arătat o inversare a performanței randamentului. Am o viziune optimistă asupra industriei VC, pentru că dezvoltarea industriei are nevoie de noi, inclusiv: selectarea echipelor bune și a direcțiilor de dezvoltare pentru industrie, oferirea de viziune și resurse fondatorilor, creșterea șanselor de succes ale proiectelor și, în final, oferirea de active bune pieței secundare.
Întrebare：VC-urile din Web2 continuă să opereze diverse proiecte mari de AI de miliarde de dolari, crezi că există vreo diferență între VC-urile din Web2 și cele din Web3?
Bill：Încă este foarte diferit. Industria Web2 are nevoie de „a construi ziduri înalte, a acumula multă hrană, a întârzia să devină rege”, așa că metoda tipică este: a strânge suficienți bani în piața primară, de exemplu, 1 miliard de dolari, 10 miliarde de dolari sau chiar mai mult, aceasta fiind „a acumula multă hrană”; a extinde constant cota de piață, a amâna profitul, a construi propriul său zid de apărare, aceasta fiind „a construi ziduri înalte”; a amâna listarea, așa că nu trebuie să ne facem griji cu privire la rapoartele financiare trimestriale și investitorii publici, a amâna dividendele, toate acestea fiind „a întârzia să devină rege”. Sprijinul de bază din spatele acestei strategii este capitalul de piață privat, adică VC. Așa că putem observa că VC-urile din Web2 devin din ce în ce mai mari, atât de mari încât un fond poate strânge 100 de miliarde de dolari, deoarece trebuie să ofere suficientă muniție pentru „războiul nuclear” dintre fondatori.
Dar logica Web3 este diferită, se bazează pe „a deveni celebru cât mai devreme”. Acum, ciclul de la prima la a doua piață este puțin prea scurt, nu prea susține echipele bune să dezvolte produse în mod serios. Această formă rapidă de îmbogățire va determina fondatorii să urmărească tendințele, să facă marketing, să se listeze rapid pe burse. Prin urmare, cred că Web3 are nevoie de mai mult „capital de răbdare”, inspirându-se din stilul industriei Web2, pentru a putea sprijini fondatorii să acumuleze mai mult în piața primară.
Întrebare：Mulțumesc, ultima întrebare, cum vezi vârful acestui ciclu de piață? Va exista un vârf? Sau va fi un super ciclu?
Bill：Când oamenii încep să vorbească despre super ciclu, trebuie să fiți atenți. E ca și cum cineva începe să-ți spună: de data aceasta este diferit, de data aceasta copacul va crește până la cer. Logica de bază din spatele industriei crypto rămâne creșterea, dar forma specifică va fi cu siguranță o creștere spiralată în cadrul ciclului. Sincronizarea pieței este foarte dificilă, de obicei ne construim portofoliul în funcție de starea de spirit a pieței curente, făcându-l mai agresiv sau defensiv. Mulțumesc!
