Text original din Grayscale Research
编译｜Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）
Sumar:
Piața criptomonedelor a crescut semnificativ în T4 2024, iar indicele FTSE/Grayscale Crypto Sectors a arătat performanțe puternice pe piață. Creșterea a fost în mare parte rezultatul reacției pozitive a pieței la rezultatul alegerilor din SUA.
Competiția în domeniul platformelor de contracte inteligente rămâne intensă. Performanța prețului liderului din acest domeniu, Ethereum, a fost depășită de concurentul său de pe locul doi, Solana, iar investitorii își îndreaptă atenția tot mai mult către alte rețele Layer 1, cum ar fi Sui și The Open Network (TON).
Grayscale Research a actualizat lista de tokenuri Top 20. Această listă reprezintă active diversificate din industria criptomonedelor, care ar putea avea un potențial ridicat în următorul trimestru. Activele adăugate în Q1 2025 includ HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO și GRASS. Toate activele din lista Top 20 au o volatilitate ridicată a prețurilor și ar trebui considerate active cu risc ridicat.
Indicele Grayscale Crypto Sectors
Grayscale Crypto Sectors oferă un cadru cuprinzător pentru a înțelege gama activelor digitale care pot fi investite și relația acestora cu tehnologia de bază. Pe baza acestui cadru și în colaborare cu FTSE Russell, Grayscale a dezvoltat seria de indici FTSE Grayscale Crypto Sectors pentru a măsura și monitoriza activele criptografice (Figura 1). Grayscale Research include acest indice în analiza sa asupra pieței activelor digitale.
Figura 1: Randamentele pozitive ale indicelui Grayscale Crypto Sectors pentru 2024
Evaluarea criptomonedelor a crescut vertiginos în T4 2024, în principal datorită reacției pozitive a pieței la rezultatul alegerilor din SUA. Conform indicelui pieței din industria criptomonedelor (CSMI), capitalizarea totală a industriei a crescut de la 1 trilion de dolari la 3 trilioane de dolari în acest trimestru. Figura 2 compară capitalizarea totală a criptomonedelor cu diverse active tradiționale de pe piețele publice și private. De exemplu, capitalizarea de piață actuală a industriei activelor digitale este echivalentă cu capitalizarea de piață a obligațiunilor legate de inflație la nivel global – de peste două ori capitalizarea pieței obligațiunilor cu randament ridicat din SUA, dar încă departe de industria fondurilor speculative globale sau de piața acțiunilor japoneze.
Figura 2: Creșterea capitalizării de piață a criptomonedelor cu 1 trilion de dolari în T4 2024
Datorită creșterii evaluării, multe tokenuri noi au îndeplinit standardele de includere în cadrul Grayscale Crypto Sectors (acest cadru are un prag minim de capitalizare de piață de 100 de milioane de dolari pentru majoritatea tokenurilor). În această reechilibrare trimestrială, Grayscale a adăugat 63 de active noi în seria sa de indici, acum incluzând un total de 283 de tokenuri. Domeniile consumator și cultură au adăugat cele mai multe tokenuri noi, reflectând randamentele puternice continue ale monedelor Meme și aprecierea diverselor active legate de jocuri și rețele sociale.
După capitalizarea de piață, cel mai mare activ nou din Crypto Sectors este Mantle, un protocol Ethereum Layer 2, care a îndeplinit acum cerințele minime de lichiditate (pentru mai multe detalii despre criteriile de includere în indicele Grayscale, consultați aici).
Competiția platformelor de contracte inteligente
Domeniul platformelor de contracte inteligente ar putea fi cel mai competitiv segment al industriei activelor digitale. Deși 2024 este un an de referință pentru liderul din acest domeniu, Ethereum – care a obținut aprobarea pentru produsele de tranzacționare pe bursele de mărfuri din SUA și a efectuat actualizări semnificative – performanța ETH nu a fost la fel de bună ca a unora dintre concurenții săi, precum Solana, care este al doilea cel mai mare activ din acest domeniu. Investitorii își îndreaptă, de asemenea, atenția către alte rețele L1, inclusiv blockchain-uri de înaltă performanță precum Sui și blockchain-ul TON integrat cu platforma Telegram.
Atunci când dezvoltă infrastructura pentru dezvoltatorii de aplicații, arhitecții blockchain-urilor de contracte inteligente se confruntă cu o varietate de opțiuni de design. Aceste opțiuni de design afectează cei trei factori care constituie „triunghiul imposibil al blockchain-ului”: scalabilitatea rețelei, securitatea rețelei și descentralizarea rețelei. De exemplu, priorizarea scalabilității se manifestă adesea printr-un volum mare de tranzacții și taxe reduse (de exemplu, Solana), în timp ce prioritizarea descentralizării și securității rețelei poate duce la un volum mai mic de tranzacții și taxe mai mari (de exemplu, Ethereum). Aceste opțiuni de design duc la timpi diferiți de blocare, volume de tranzacții și taxe medii de tranzacție (Figura 3).
Figura 3: Platformele de contracte inteligente au caracteristici tehnice diferite
Indiferent de opțiunile de design și de avantajele și dezavantajele rețelei, valorile platformelor de contracte inteligente derivă din venitul generat din taxele de rețea. Deși alți indicatori (cum ar fi total TVL) sunt, de asemenea, importanți, venitul din taxe poate fi considerat principalul motor al acumulării valorii tokenurilor în acest segment de piață (lecturi suplimentare: Bătălia valorii în platformele de contracte inteligente).
După cum se arată în Figura 4, există o relație statistică între venitul din taxe al platformelor de contracte inteligente și capitalizarea de piață. Cu cât capacitatea rețelei de a genera venituri din taxe este mai mare, cu atât capacitatea rețelei de a transmite valoare sub formă de distrugere de tokenuri sau recompense de staking este mai mare. În acest trimestru, lista de tokenuri Top 20 listată de Grayscale Research conține unele tokenuri de platforme de contracte inteligente: ETH, SOL, SUI și OP.
Figura 4: Toate platformele de contracte inteligente concurează pentru venitul din taxe
Lista celor 20 de tokenuri de top Grayscale Research
În fiecare trimestru, echipa Grayscale Research analizează sute de active digitale pentru a informa procesul de reechilibrare al seriei de indici FTSE/Grayscale Crypto Sectors. După acest proces, Grayscale Research generează o listă cu cele mai importante 20 de active din domeniul Crypto Sectors. Cele 20 de activități reprezintă active diversificate din întreaga Crypto Sectors și aceste active ar putea avea un potențial ridicat în următorul trimestru (Figura 4). Filtrarea acestei liste combină o serie de factori, inclusiv creșterea/adoptarea rețelei, catalizatori iminenti, sustenabilitatea fundamentelor, evaluarea tokenurilor, inflația ofertei de tokenuri și riscurile potențiale.
În Q1 2025, Grayscale se va concentra pe tokenuri care implică cel puțin unul dintre următoarele trei teme de piață centrale:
Alegerile din SUA și impactul lor potențial asupra reglementării industriei, în special în domenii precum finanțele descentralizate (DeFi) și staking;
Progresele continue în tehnologia AI descentralizată și utilizarea agenților AI în blockchain;
Creșterea ecosistemului Solana.
Pe baza acestor teme, următoarele șase active au fost adăugate în lista Top 20 pentru Q1 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid este un blockchain L1 destinat să sprijine aplicațiile financiare pe lanț. Principala sa aplicație este o bursă descentralizată (DEX) pentru contracte futures perpetue, având un ordin de rezervare complet pe lanț.
Ethena (ENA): Protocolul Ethena a evoluat într-o nouă monedă stabilă numită USDe, garantată în principal de pozițiile de hedging în Bitcoin și Ethereum. În mod specific, protocolul deține poziții lungi în Bitcoin și Ether, precum și poziții scurte în contractele futures perpetue ale acelorași active. Versiunea staked a tokenului oferă randamente prin diferența dintre prețurile spot și futures.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol este o platformă care creează agenți AI pe rețeaua Ethereum L2 Base. Acești agenți AI sunt concepuți pentru a imita deciziile umane și pentru a executa sarcini în mod autonom. Platforma permite crearea și deținerea comună a agenților AI tokenizați, care pot interacționa cu mediul și cu alți utilizatori.
Jupiter (JUP): Jupiter este principalul agregator DEX pe Solana, având cel mai mare TVL din această rețea. Pe măsură ce traderii de retail intră din ce în ce mai mult pe piața criptomonedelor prin Solana, iar speculațiile în jurul tokenurilor memecoin și agenților AI bazate pe Solana cresc, credem că Jupiter are capacitatea de a profita de această piață în expansiune.
Jito (JTO): Jito este un protocol de lichiditate pe Solana. Jito a înregistrat o creștere semnificativă a adoptării în ultimul an și are una dintre cele mai bune situații financiare din domeniul criptomonedelor, cu venitul din taxe estimat la peste 550 de milioane de dolari în 2024.
Grass (GRASS): Grass este o rețea de date descentralizată care recompensează utilizatorii pentru partajarea lățimii de bandă neutilizate prin extensia Chrome. Această lățime de bandă este utilizată pentru a extrage date online, care sunt apoi vândute companiilor AI și dezvoltatorilor pentru a antrena modele de învățare automată, efectiv realizând extragerea de date web, în timp ce compensează utilizatorii.
Figura 5: Noile adăugiri în Top 20 includ aplicații DeFi, agenți AI și ecosistemul Solana
Notă: Umbrele indică tokenurile noi care vor fi incluse în trimestrul următor (Q1 2025). „*” indică activele din domeniile relevante care nu au fost incluse în indicele Crypto Sectors. Sursa: Artemis, Grayscale Investments. Datele sunt valabile până la 20 decembrie 2024, doar pentru referință. Activele pot varia. Activele pot varia. Grayscale și afiliații săi, precum și clienții pot deține poziții în activele digitale discutate în acest document. Toate activele din Top 20 au o volatilitate ridicată a prețurilor și ar trebui considerate active cu risc ridicat.
Pe lângă temele noi menționate mai sus, Grayscale rămâne optimist cu privire la temele din trimestrele anterioare, cum ar fi soluțiile de scalare Ethereum, tokenizarea și infrastructura fizică descentralizată (DePIN). Aceste teme continuă să fie reflectate printr-o serie de protocoale care revin în Top 20, precum Optimism, Chainlink și Helium.
În acest trimestru, am eliminat Celo din Top 20. Grayscale Research rămâne optimist cu privire la aceste proiecte și consideră că ele continuă să fie o parte importantă a ecosistemului criptografic. Cu toate acestea, lista revizuită a Top 20 ar putea oferi randamente mai atractive pentru capitalul de risc în următorul trimestru.
Investiția în clasele de active criptografice implică riscuri, unele dintre acestea fiind specifice acestor clase de active criptografice, inclusiv vulnerabilitățile contractelor inteligente și incertitudinea de reglementare. În plus, toate activele din Top 20 au o volatilitate ridicată și ar trebui considerate ca având un risc ridicat, astfel că nu sunt potrivite pentru toți investitorii. Având în vedere riscurile asociate cu aceste clase de active, orice investiție în active digitale ar trebui să fie considerată în contextul portofoliului și să țină cont de obiectivele financiare ale investitorului.
