Fluctuația prețului bitcoin a avut, de-a lungul timpului, două tendințe complet diferite față de piețele financiare tradiționale, ceea ce se bazează pe două narațiuni complet diferite: ca activ de risc, atunci când sentimentul pieței este ridicat și aversiunea la risc este crescută, performanța bitcoinului tinde să fie similară cu cea a acțiunilor din SUA, prezentând o corelație pozitivă mai mare. Acest lucru se datorează în principal creșterii participării investitorilor instituționali, care îi aseamănă modelul de flux de capital cu alte active cu risc ridicat. Totuși, în timpul panicii de pe piață sau al apariției evenimentelor de risc, bitcoinul este văzut ca un activ de refugiu, decuplându-se de tendințele acțiunilor din SUA, uneori chiar având o corelație negativă, mai ales când investitorii își pierd încrederea în sistemul financiar tradițional.
Aceste două narațiuni fac ca rolul bitcoinului să fie mai complex, devenind atât o parte a activelor de risc, cât și posibil un activ de refugiu. Care va fi totuși aceasta? În special în această perioadă în care Trump se pregătește să preia funcția?
Corelația prețurilor: mai „de refugiu” decât obligațiunile guvernamentale ale Statelor Unite
Conform statisticilor de la TradingView, în ultimul deceniu, corelația dintre bitcoin și indicele S&P 500 a fost de 0.17, mai mică decât cea a altor active alternative. De exemplu, corelația dintre indicele S&P Goldman Sachs Commodity Index și S&P 500 în aceeași perioadă a fost de 0.42. Deși corelația dintre bitcoin și piața de acțiuni a fost istoric scăzută, în ultimii ani această corelație a crescut. În ultimii cinci ani, corelația a crescut la 0.41.
Cu toate acestea, volatilitatea ridicată a bitcoinului face ca datele corelației să devină mai puțin fiabile: relația dintre bitcoin și S&P 500 a avut o corelație negativă de -0.76 în data de 11 noiembrie 2023 (în jurul evenimentului FTX), dar în ianuarie 2024 a atins o corelație pozitivă de 0.57.
În comparație, indicele S&P 500 are o performanță relativ stabilă, cu o rată medie anuală de randament de aproximativ 9% până la 10%, servind ca referință pentru economia americană. Deși randamentul total al S&P 500 ar putea fi mai mic decât cel al bitcoinului, acesta se remarcă prin stabilitate și volatilitate scăzută.
Sursa graficului: FRED comparația logaritmică dintre bitcoin și indicele Nasdaq
Se poate observa că, în timpul evenimentelor economice majore, cele două active au tendința de a avea o corelație puternică: de exemplu, în timpul perioadei de recuperare a pieței post-pandemie COVID-19 în 2020, ambele au arătat o tendință de creștere semnificativă. Acest lucru poate reflecta o creștere a cererii pentru activele de risc în contextul unei politici monetare relaxate.
Cu toate acestea, în alte perioade (cum ar fi 2022), tendințele bitcoinului și ale Nasdaq-ului au fost foarte diferite, arătând o diminuare a corelației, în special în perioadele în care au avut loc evenimente neprevăzute în piața cripto, bitcoinul înregistrând căderi unilaterale.
Desigur, în ceea ce privește randamentele ciclice, bitcoinul poate să depășească Nasdaq-ul cu mult. Totuși, analizând pur și simplu datele corelației de preț, corelația dintre cele două se consolidează constant.
Un raport publicat de WisdomTree a menționat, de asemenea, un punct de vedere similar, afirmând că: deși corelația dintre bitcoin și acțiunile din SUA nu este foarte mare din punct de vedere absolut, recent această corelație este mai mică decât corelația randamentului dintre indicele S&P 500 și obligațiunile guvernamentale ale Statelor Unite.
La nivel global, trilioane de dolari de active folosesc indicele S&P 500 ca referință sau caută să-i urmărească performanța, făcându-l unul dintre cele mai urmărite indicii din lume. Dacă se poate găsi un activ ale cărui randamente au o corelație stabilă de -1.0 (complet invers) cu indicele S&P 500, acest activ va fi foarte căutat. Această caracteristică înseamnă că, atunci când indicele S&P 500 are o performanță negativă, acest activ ar putea oferi un randament pozitiv, demonstrând caracteristici de hedging.
Deși acțiunile sunt de obicei considerate active de risc, obligațiunile guvernamentale ale Statelor Unite sunt considerate de mulți mai apropiate de activele „fără risc”. Guvernul american poate îndeplini obligațiile de plată prin tipărirea de bani, deși valoarea de piață a obligațiunilor guvernamentale, în special a celor pe termen mai lung, poate continua să fluctueze. Un punct important de discuție în 2024 este că coeficientul de corelație între indicele S&P 500 și obligațiunile guvernamentale ale Statelor Unite se apropie de 1.0 (corelație pozitivă 1.0). Aceasta înseamnă că cele două clase de active ar putea crește sau scădea simultan în aceeași perioadă.
Creșterea sau scăderea simultană a activelor contravine scopului unei acoperiri. Acest fenomen este similar cu anul 2022, când atât acțiunile, cât și obligațiunile au înregistrat randamente negative, contrar așteptărilor multor investitori de a diversifica riscurile.
Bitcoinul nu a arătat în prezent o capacitate puternică de hedging față de randamentul indicelui S&P 500. Din datele disponibile, corelația dintre bitcoin și indicele S&P 500 nu este semnificativă. Totuși, recent, corelația dintre bitcoin și randamentele din indicele S&P 500 a fost mai mică decât corelația dintre indicele S&P 500 și randamentele obligațiunilor guvernamentale ale Statelor Unite. Dacă această tendință continuă, bitcoinul va atrage mai multă atenție din partea investitorilor și va deveni treptat un instrument de investiție mai atractiv.
Din această perspectivă, comparativ cu activele fără risc, cum ar fi obligațiunile guvernamentale ale Statelor Unite, bitcoinul trebuie doar să fie acel activ de refugiu care „se mișcă mai repede decât obligațiunile guvernamentale ale Statelor Unite”, iar investitorii vor alege în mod natural bitcoinul ca parte a portofoliilor lor.
Sursa graficului: WisdomTree graficul ilustrează corelația de 50 de zile între prețul bitcoinului și indicele S&P 500 în 2022. Din punct de vedere mediu, corelația este de aproximativ 0.1, cu un vârf de peste 0.4 și un minim sub -0.1
Dețineri instituționale: proporția ETF-urilor crește tot mai mult
Rolul investitorilor instituționali pe piața bitcoin devine din ce în ce mai important. Până în prezent, distribuția deținerilor bitcoin arată o creștere semnificativă a influenței instituțiilor asupra pieței, iar această tendință de concentrare ar putea spori corelația dintre bitcoin și acțiunile din SUA. Iată analiza detaliată:
Conform datelor, bitcoinul a fost extras în prezent în număr de 19.9 milioane, dintr-un total de 21 milioane, așadar rămân 1.1 milioane de monede neextrase.
Dintre bitcoinurile deja extrase, proporția celor 1.000 de adrese dormante de peste 5 ani este de 9.15%, echivalentă cu aproximativ 1.82 milioane de monede. Aceste bitcoinuri nu intră de obicei pe piața circulantă, reducând în fapt oferta activă a pieței.
În plus, conform datelor de la Coingecko, proporția deținătorilor din primele 20 de companii listate, inclusiv Microstrategy, este de 2.63%, aproximativ 520.000 de monede, dintre care doar Microstrategy deține 2.12% din totalul bitcoinului (aproximativ 440.000 de monede).
Pe de altă parte, conform datelor de la The Block, la momentul scrierii acestui articol, deținerile instituționale ale tuturor ETF-urilor au atins 1.17 milioane de monede.
Dacă presupunem că bitcoinurile din adresele dormante, numărul neextras și deținerile companiilor listate rămân neschimbate, atunci oferta teoretică circulantă pe piață = 1990 - 182 - 52 = 1756 milioane de monede
Proporția deținerilor instituționale: 6.67%
După cum se poate observa, instituțiile ETF controlează în prezent 6.67% din oferta circulantă de bitcoin, iar acest procent ar putea crește în viitor pe măsură ce mai multe instituții intervin. Comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, putem observa o compresie semnificativă a cotei de piață provenite din burse, în timp ce cota de piață provenită din ETF-uri continuă să crească.
Sursa graficului: CryptoQuant proporția deținerilor de bitcoin
La fel ca în cazul acțiunilor din SUA, atunci când proporția deținătorilor instituționali în piață crește treptat, comportamentul deciziilor de investiții (precum creșterea sau reducerea deținerilor) joacă un rol mai crucial în fluctuațiile de preț. Această concentrare a pieței poate conduce la o influență semnificativă asupra prețului bitcoinului din partea sentimentului pieței de acțiuni din SUA, în special în cadrul fluxurilor de capital conduse de evenimente economice generale.
Procesul de „americanizare”
Impactul politicilor din SUA asupra pieței bitcoin devine din ce în ce mai semnificativ. Această problemă este în mare parte o necunoscută: conform stilului de conducere al lui Trump, dacă în viitoarele puncte cheie de politică, persoanele prietenoase cu cripto ocupă poziții importante de decizie, cum ar fi promovarea unui mediu de reglementare mai favorabil sau aprobarea mai multor produse financiare legate de bitcoin, rata de adopție a bitcoinului va crește cu siguranță. Această aprofundare a adopției nu doar că va consolida poziția bitcoinului ca asset principal, dar ar putea, de asemenea, să apropie mai mult corelația dintre bitcoin și acțiunile din SUA, care reflectă direcția economiei americane.
În concluzie, corelația cu acțiunile din SUA este în creștere treptată, iar principalele motive includ reacția comună a prețurilor la evenimentele economice generale, influența semnificativă a deținerilor instituționale asupra pieței și tendințele politicii din SUA care pot influența piața. Din această perspectivă, în viitor putem cu adevărat folosi tendințele acțiunilor din SUA pentru a judeca mai multe despre tendințele bitcoinului.
Acest articol este reprodus cu permisiunea: (Shen Chao TechFlow)
Autorul original: jk, Odaily Planet Daily
„Bitcoinul nu are sens? BTC încorporat de SUA: va deveni în cele din urmă un alt tip de acțiune în SUA?” acest articol a fost publicat pentru prima dată în „Orașul Cripto”
