CowSwap este moneda DeFi cu cea mai rapidă creștere recentă și unul dintre DEX-urile preferate de Vitalik, fiind de asemenea o platformă dedicată vânzărilor mari, chiar și DEX-ul preferat al echipei lui Trump.

Dar mulți nu știu că în spatele CowSwap se află un incubator de top subestimat din cercul Ethereum - Gnosis. Cred că acesta este adevăratul motiv pentru care $COW a explodat.

Recent, o dinamică pe lanț a proiectului DeFi al echipei Trump, World Liberty Financial (WLFI), a atras atenția pieței în comunitatea chineză. Deși lista de active WLFI nu include $COW, un analist pe lanț, Ai Yi, a menționat că achizițiile recente de token-uri WLFI au fost realizate folosind CowSwap. Acest lucru se aliniază cu obiceiul fondatorului Ethereum, Vitalik Buterin, de a utiliza frecvent CowSwap.

Această comportare specială pe lanț a influențat direct sentimentul pieței, iar în „noaptea” în care Trump urma să preia funcția și în așteptarea febrilă a conceptelor politice, prețul token-ului $COW a crescut cu 62% într-o săptămână și cu 162% într-o lună.

Persoana din spatele CowSwap este Gnosis.

Gnosis este puterea puternică din spatele CowSwap.

Precursorul CowSwap a fost Gnosis Protocol V1, lansat în 2020, acesta fiind prima platformă de tranzacționare descentralizată care a realizat tranzacții circulare printr-un mecanism de licitație în masă. Designul său unic permite tuturor comenzilor să împărtășească lichiditatea, realizându-se o decontare eficientă.

În 2021, Gnosis Protocol V2 a lansat un mecanism inovator de rezolvare (Solvers), care nu doar că a crescut semnificativ eficiența potrivirii comenzilor, dar a abordat cu succes problema MEV (valoarea extrasă de mineri) care a afectat comercianții DeFi de mult timp. În același an, Gnosis Protocol a fost redenumit CowSwap, devenind agregatorul de tranzacții pe care îl cunoaștem astăzi.

Se poate spune că ascensiunea CowSwap este strâns legată de acumulările profunde ale ecosistemului Gnosis. De fapt, povestea ecosistemului Gnosis poate fi urmărită până în 2015.

Spre deosebire de Polymarket, care este bine cunoscut acum, co-fondatorul Gnosis Martin Koeppelmann a început să studieze piețele de predicție descentralizate mai devreme. În 2015, el a publicat pe forumul său gânduri despre combinarea MarketMaker și OrderBook, fiind una dintre cele mai vechi concepții de piețe de predicție descentralizate din industrie.

Martin Koeppelmann este de asemenea unul dintre primii dezvoltatori Ethereum, s-a alăturat înainte de perioada TheDAO și, având reședința în Berlin, a avut legături strânse cu Vitalik, care lucra în biroul din Berlin în acea vreme.

În toți acești ani, el a participat la multe discuții în comunitatea de dezvoltare Ethereum, discutând frecvent cu Vitalik despre probleme precum L2, ZK și foaia de parcurs a Ethereum. Din evaluările lui Martin pe rețelele sociale, se poate observa cât de bine integrat este în comunitate.

Bazându-se pe această acumulare tehnologică, Gnosis a dezvoltat treptat un ecosistem complet. De la Gnosis Protocol la CowSwap, Martin și echipa sa au derivat ulterior produse precum Gnosis Chain, Safe și Gnosis Pay, formând în cele din urmă un ecosistem extrem de colaborativ.

Astfel, integrarea reciprocă este un lucru natural. Cel mai reprezentativ exemplu este integrarea CowSwap cu Safe.

Portofelul preferat al familiei Trump

Ca produs de vârf din ecosistemul Gnosis, Safe este cel mai popular portofel multi-semnătură din ecosistemul Ethereum și este de asemenea un portofel dedicat instituțiilor. Atunci când Safe a lansat token-urile anul acesta, lista primelor 100 de adrese de airdrop era formată aproape exclusiv din proiecte sau instituții.

Cu alte cuvinte, majoritatea utilizatorilor mari ai Safe au fost proiecte, nu utilizatori individuali. Inclusiv OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido și altele. Articole conexe: (Safe urmează să fie tranzacționat, economica token-ului și ecosistemul în revizuire)

Inițial, publicul țintă al Safe erau mai mult DAO-uri și proiecte din cripto, dar pe măsură ce industria cripto a intrat în următoarea etapă, instituțiile tradiționale, fondurile familiale și banii vechi au început să intre, dar având în vedere că pragul pentru criptografie este ridicat, cea mai sigură modalitate de a gestiona fondurile în criptografie pe lanț este printr-un portofel multi-semnătură, iar alegerea este Safe.

Designul Safe a crescut semnificativ securitatea gestionării fondurilor. Prin mecanismul de multi-semnătură, fondurile sunt stocate într-o adresă de contract inteligent, iar tranzacțiile pot fi executate doar atunci când se îndeplinește numărul predefinit de semnături (de exemplu, 3/10). Acest mecanism reduce semnificativ riscul de eroare unică, chiar dacă cheia privată a unei adrese de semnătură este compromisă, atacatorului îi va fi dificil să obțină suficiente semnături pentru a finaliza tranzacția. Mai mult, în procesul de confirmare multi-semnătură, acțiunile semnatarilor presemnați nu necesită plata de Gas, deoarece tranzacția este încă în starea „în așteptare”. Numai adresa care finalizează acțiunea de confirmare (cum ar fi tranzacția, transferul etc.) va trebui să plătească Gas. Această optimizare nu doar că reduce costurile de utilizare, dar face din Safe cea mai bună alegere pentru utilizatorii instituționali și balene.

Conform unor informații de la gardienii Safe către BlockBeats, cele mai simple metode de a determina dacă o adresă pe lanț este o adresă de portofel Safe sunt două: prima este „MultiSig” (multi-semnătură) afișată pe ARKHAM, iar a doua este că pagina de debank va arăta direct sub adresă „MultiSig:Safe”.

Adresa proiectului lui Trump.

Adresa lui Vitalik

Ceea ce este cel mai important, ca parte a ecosistemului Gnosis, DEX-ul integrat în Safe este chiar CowSwap. Aceasta este motivul pentru care balenele precum Vitalik și echipa Trump preferă CowSwap.

Din această perspectivă, ceea ce preferă balenele precum Trump, Vitalik și altele nu este doar că CowSwap este un DEX de agregare care protejează împotriva MEV, ci și efectul sinergic pe care îl oferă ecosistemul Gnosis, fiind o soluție personalizată pentru nevoile reale ale balenelor.

De la incubator la DAO de investiții.

Așa cum s-a menționat anterior, ecosistemul Gnosis a început să se dezvolte din 2015. A fost inițial o platformă de piață de predicție bazată pe Ethereum, care a evoluat în ecosistemul Gnosis, generând numeroase proiecte precum Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay și altele.

Gnosis Chain, care este un sidechain Ethereum destul de cunoscut în ultima rundă, se concentrează pe construirea aplicațiilor descentralizate eficiente și sigure. Potrivit datelor de la DefiLlama, la momentul redactării acestui articol, valoarea totală blocată (TVL) pe Gnosis Chain este de 349,31 milioane de dolari, inclusiv 71,61 milioane de dolari în active native și 277,7 milioane de dolari în active de bridging cross-chain. Capitalizarea pieței stablecoin-urilor este de 119,98 milioane de dolari, dintre care DAI reprezintă 74,07%, iar volumul de tranzacționare rămâne stabil.

Datele Gnosis Chain, sursa: DefiLlama

Gnosis Pay este un card de debit pentru plăți pe lanț, oferind o experiență de plată convenabilă pentru utilizatori și instituții prin integrarea fără probleme a tehnologiei blockchain. Și CowSwap și portofelul multi-semnătură Gnosis Safe (cunoscut acum sub numele de Safe). Articole conexe: (Gnosis Card: primul card Visa de debit legat de portofel urmează să fie lansat).

GnosisDAO este corpul de guvernare central al ecosistemului Gnosis, promovând incubarea și dezvoltarea proiectelor inovatoare printr-o formă de autonomie descentralizată. După o dezvoltare din ce în ce mai prosperă a incubării ecosistemului, Gnosis DAO a început, de asemenea, să încerce investiții.

În afară de incubarea proiectelor cunoscute precum Safe și CowSwap, încă din 2019, GnosisDAO a început să se implice în domeniul blockchain prin intermediul departamentului său de investiții GnosisVS, sprijinind peste 60 de startup-uri.

Proiectele în care s-au investit includ: Monerium, o infrastructură de monedă fiat pe lanț pentru constructorii Web3; Naptha AI, o platformă descentralizată pentru fluxurile de lucru AI; și Schuman Financial, un protocol stablecoin conform MiCA.

Anul acesta, afacerea de investiții s-a extins, iar în octombrie 2023, GnosisDAO a aprobat o propunere pentru lansarea unui fond de capital de risc de 40 de milioane de dolari. Dintre acestea, GnosisDAO a contribuit cu 20 de milioane de dolari, iar cealaltă jumătate de fonduri provine de la parteneri externi (LP), această structură duală nu doar că a crescut dimensiunea fondului, dar a creat și mai multe oportunități pentru colaborarea externă.

Fondul se numește GnosisVC Ecosystem, prioritizând investițiile în proiecte care se ocupă cu tokenizarea activelor din lumea reală (RWA), infrastructură descentralizată și canale de plată financiare.

Cele trei domenii de investiții cheie sunt: 1. Tokenizarea activelor din lumea reală (RWA): promovarea digitalizării și integrării activelor financiare tradiționale prin tehnologia blockchain, oferind mai multă lichiditate și transparență piețelor financiare globale; 2. Infrastructura descentralizată: acoperind o gamă largă de domenii de la operarea nodurilor la calcul și stocare descentralizată, sprijinind funcționarea eficientă a aplicațiilor blockchain de generație următoare; 3. Canale de plată și middleware: oferind soluții de plată precum Gnosis Pay, pentru a oferi capacități de plată fără probleme ecosistemului DeFi și Web3.

Ce face CowSwap atât de puternic?

Se poate spune că ascensiunea CowSwap este cea mai bună reprezentare a colaborării sistemului Gnosis, dar acest lucru nu înseamnă că CowSwap nu a creat un nou paradigmă.

Pentru a fi mai specific, CoW Protocol este un protocol de tranzacționare descentralizat, iar CowSwap este un DEX construit pe baza CoW Protocol, servind ca interfață frontală, utilizatorii interacționând cu CoW Protocol prin CowSwap.

Ca aplicație frontală a CoW Protocol, CowSwap amplifică avantajele protocolului. Este numit „asistentul de tranzacționare” al CoW Protocol, fiind un agregator Meta DEX care poate naviga între mai multe AMM și alte agregatoare, ajutând utilizatorii să găsească cele mai bune prețuri disponibile pe piață. Spre deosebire de DEX-urile tradiționale care obligă utilizatorii să compare prețurile, misiunea CowSwap este de a simplifica operațiunile utilizatorilor prin potriviri inteligente, asigurându-se că tranzacțiile sunt efectuate în cele mai bune condiții. Din această perspectivă, CowSwap a rezolvat o problemă pe termen lung pentru utilizatorii DeFi: problema dependenței front-end.

Care este scopul final al luptei împotriva MEV?

Valoarea extrasă de mineri (MEV) este o problemă majoră care a afectat comercianții de mult timp. MEV se referă la valoarea suplimentară extrasă de mineri sau alți comercianți din tranzacțiile utilizatorilor obișnuiți prin manipularea ordinii tranzacțiilor sau prin inserarea acestora. Potrivit unui raport de la Galaxy Digital, pe rețeaua Ethereum, roboții MEV au extras până la 300 de milioane până la 900 de milioane de dolari din beneficiile utilizatorilor.

Aceasta nu este prietenoasă pentru comercianții mari și balene, chiar și fondatorul Ethereum, Vitalik Buterin, se confruntă cu probleme de acest gen, fiind adesea „prins” și având dificultăți considerabile. Astfel, problema MEV este una dintre cele mai importante preocupări ale lui Vitalik în construirea Ethereum, fiind menționată frecvent în diverse discursuri și în foaia de parcurs a Ethereum.

În timp ce CowSwap a rezolvat foarte bine această problemă.

În interacțiunile tradiționale DeFi, acțiunile utilizatorilor (precum bridging de active, schimburi, staking și retrageri) sunt realizate direct cu contractele on-chain. Acest design nu doar că este complex, dar expune cerințele de tranzacție ale utilizatorilor, făcându-i ținte ușoare pentru atacurile roboților MEV. De aceea, CoW Protocol a mutat cerințele de tranzacție ale utilizatorilor off-chain, schimbând fundamental acest model de interacțiune. Această soluție se numește „prelucrare off-chain”, având un nume mai familiar, „tranzacții prin intenție”.

Procesul intenției este în esență un proces de prelucrare off-chain, intenția utilizatorului fiind plasată într-un centru de prelucrare „invizibil”, care colectează și prelucrează cerințele de tranzacție ale utilizatorilor. CowSwap introduce terți „solvers” pentru a se potrivi și a gestiona tranzacțiile off-chain. Această mecanism aduce multiple beneficii, reducând semnificativ expunerea utilizatorilor la riscurile on-chain și optimizând managementul lichidității protocolului, făcând tranzacțiile mai eficiente, sigure și private.

Pentru a fi mai specific, prin narațiunea intenției, CoW Protocol a proiectat trei mecanisme de protecție de bază împotriva problemei MEV:

1. Loturi de preț de lichidare unificate

CoW Protocol introduce un mecanism de „preț unificat de lichidare”. Când aceeași pereche de token-uri (de exemplu, ETH-USDC) este tranzacționată de mai multe ori într-un lot, toate activele tranzacționate vor fi lichidate la același preț de piață. Acest mecanism face ca ordinea tranzacțiilor să nu mai conteze, eliminând din esență posibilitatea ca roboții MEV să profite prin reorganizarea tranzacțiilor. Mai important, acest mecanism abordează și problema neconcordanțelor de preț cauzate de modelul market maker-ului funcției constante (CFMM) în AMM-urile tradiționale (cum ar fi Uniswap), oferind utilizatorilor un mediu de tranzacționare mai echitabil.

2. Executarea tranzacțiilor prin delegare

Tranzacțiile utilizatorilor sunt executate de terți garanți (Solvers), evitând expunerea directă la riscurile MEV pe lanț. Solvers trebuie să se asigure că prețul tranzacției nu este mai mic decât prețul semnat de utilizator, optimizând în același timp lichiditatea prin potriviri off-chain sau market makers privați. Acest design nu doar că reduce riscurile de preț pentru utilizatori, dar îmbunătățește semnificativ eficiența executării tranzacțiilor.

3. Model de coincidență a cererii

Comparativ cu modelele tradiționale de market making automat (AMM) sau order book centralizat (CLOB), avantajul CoW Protocol constă în mecanismul său central de licitație. Acest mecanism permite mai multor tranzacții să se desfășoare simultan, ca o mare campanie de vânzări eficiente. În această campanie, cine poate găsi cea mai bună potrivire va obține cele mai mari beneficii. Aceasta este ceea ce numim „coincidența cererii (Coincidence of Wants, CoWs)”, iar numele CoW Protocol provine din acest concept, ingenios formând cuvântul „vacă”.

Articole conexe: (Creștere de peste 40% într-o singură zi, ce este special la CowSwap?)

Astfel, sub impulsul flywheel-ului ecosistemului Gnosis și al produsului CowSwap, CowSwap a înregistrat o creștere rapidă a volumului de tranzacționare pe lanțul Ethereum în ultimele 30 de zile.

Neînțelegerile anterioare cu Uniswap

Mulți nu știu că CowSwap are unele neînțelegeri anterioare cu Uniswap, anul trecut liderul DEX Uniswap a anunțat UniswapX, care a fost implicat într-o controversă de plagiat cu CowSwap.

După ce Uniswap a anunțat versiunea V4, a anunțat imediat că va lansa UniswapX, dar comunitatea a fost foarte nemulțumită de UniswapX, discutând intens, unii întrebând direct: „Care este diferența dintre UniswapX și CowSwap?” Chiar și unii au glumit, spunând că „UniswapX ar trebui să-i mulțumească spiritului de open-source din industria cripto.”

Contul oficial Curve Finance a comentat direct: „Permiteți-mi să fiu direct. Regulile jocului s-au schimbat cu mult timp în urmă: când 1inch a realizat prima agregare de calitate, când CowSwap a lansat modelul Solvers. UniswapX este bun, dar nu este inovator, nici măcar al doilea jucător.” Articole conexe: (Dezbateri mixte, este Uniswap cu adevărat „Tencent al cripto-ului”?)

Această presiune de opinie a pus Uniswap într-o situație provocatoare, încercând să scape de eticheta de „Tencent al DEX-urilor”, cu două luni în urmă Uniswap Labs a lansat rețeaua Layer 2 Ethereum Unichain bazată pe OP Stack, reușind în sfârșit să recupereze puțin.

Unul dintre punctele de inovație majore este că Unichain a inovat în mecanismul de distribuție a veniturilor MEV, printr-un mediu de execuție de încredere (TEE), alocând o parte din veniturile MEV direct utilizatorilor sau furnizorilor de lichiditate (LP), realizând o împărtășire a valorii mai echitabilă.

În plus, veniturile MEV sunt injectate proporțional în fondul de recompense pentru validatori și utilizatori. Această mecanism nu doar că reduce riscurile de participare pentru LP, dar încurajează mai mulți utilizatori să participe la construcția ecosistemului.

Wintermute a venit „călcând pe nori colorați”

Privind astfel, produsele CowSwap sunt bune, dar există multe modalități în care produsele utilizabile în cripto pot eșua, nu multe pot ajunge pe platformele de tranzacționare de top și nici multe nu pot crește cu 162% într-o lună.

Dacă ne întoarcem în timp cu patru luni, vom observa că începutul creșterii prețului COW a coincis cu colaborarea cu Wintermute.

Inițial, pentru a crește lichiditatea pe lanț, CoW DAO a propus alocarea a 10 milioane de token-uri $COW pentru a injecta lichiditate în piața ETH/COW. Această propunere a inclus o strategie inovatoare: o parte din token-urile $COW vor fi transformate în ETH, împreună cu restul de $COW, injectate într-un nou pool de lichiditate AMM (Function Maximizing AMM, pe scurt FM-AMM). FM-AMM este diferit de AMM-urile tradiționale, deoarece poate elimina eficient majoritatea atacurilor MEV și profiturile mari ale arbitrajului, reducând în același timp riscurile pentru furnizorii de lichiditate (LP).

Cu toate acestea, lichiditatea pe lanț nu este suficientă pentru a satisface cererea pieței, iar profunzimea pieței platformelor de tranzacționare centralizate este de asemenea foarte importantă. La urma urmei, acolo piața este mai mare, iar banii sunt mai mulți. La acel moment, singura modalitate de a obține $COW era prin canale descentralizate, cea mai mare piscină fiind ETH/COW pe Balancer pe rețeaua principală Ethereum. Fără scenariul de tranzacționare CEX, mulți utilizatori și instituții nu au putut să se implice în $COW.

În acel moment, Wintermute „a venit călcând pe nori colorați”.

Wintermute a propus să împrumute 7,5 milioane de token-uri COW din tezaurul CoW DAO pentru a sprijini lichiditatea pe platformele de tranzacționare descentralizate și centralizate. Această propunere a primit un sprijin puternic din partea comunității și a deschis oficial un nou capitol în lichiditatea $COW.

Ca unul dintre cei mai mari market maker din industria cripto, Wintermute este extrem de priceput în a construi piețe eficiente între platformele de tranzacționare centralizate și cele descentralizate, echipa fondatoare având experiență vastă în gestionarea profunzimii pieței de la giganții financiari tradiționali Optiver.

În lunile de colaborare, Wintermute a furnizat COW cu suport pe piața profundă pentru ETH și alte perechi de tranzacționare, asigurând lichiditate și oferind un mediu de tranzacționare stabil pentru agregatorii DeFi (precum CowSwap, UniswapX și 1inch). În același timp, Wintermute a oferit suport pentru tranzacții mari pe piața OTC (over-the-counter) pentru instituții, extinzând și mai mult baza de utilizatori $COW.

Acest efect de stimulare a pieței bidirecționale a condus direct la o explozie a prețului $COW.

Chiar și în a doua lună în care Wintermute a făcut piața pentru acesta, Coinbase a anunțat că va include $COW în foaia de parcurs pentru listarea monedelor, iar trei luni mai târziu a lansat contractul perpetuu COW. De atunci, $COW a început să fie listat pe toate platformele de tranzacționare de top, Binance urmându-le imediat, listând perechea de tranzacționare COW/USDT.

Acestea sunt, în opinia mea, motivele reale pentru care $COW a crescut cu 162% într-o lună.

Efectul flywheel între ecosistemul Gnosis și Ethereum

Privind dintr-o perspectivă mai macro, în timpul unui bull run, ecosistemul Solana pe care Wall Street a pariat s-a dezvoltat rapid, în timp ce Ethereum a arătat semne de oboseală. Dar din analiza dinamicii pe lanț a proiectului WLFI al echipei Trump, se pare că Solana are încă mult spațiu de creștere în activitățile dedicate instituțiilor mari, iar performanța produselor multi-semnătură nu poate rivaliza acumularea profundă a Ethereum.

Deși există produse multi-semnătură pe rețeaua Solana, activele pe care le păstrează nu sunt la același nivel.

De exemplu, protocolul multi-semnătură Squads, care gestionează cele mai multe active pe Solana, are o valoare gestionată de aproximativ 170 de milioane de dolari. În schimb, Safe din ecosistemul Gnosis gestionează active în valoare de 89 de miliarde de dolari.

Mai important, produsele ecosistemului Gnosis nu doar că sunt impresionante, dar prin colaborare și integrare profundă, au creat un ecosistem puternic capabil să servească instituții și balene. Securitatea Safe, eficiența CowSwap, și comoditatea Gnosis Pay au ajutat Ethereum să „respire” în această cursă pentru blockchain.

Și ceea ce este mai important, produsele ecosistemului Gnosis au creat, prin colaborare și integrare profundă, un ecosistem puternic care servește instituții și balene, ajutând Ethereum să „respire” în această cursă pentru blockchain.

Această sinergie a construit efectul flywheel între ecosistemul Gnosis și Ethereum.