Piața cripto și finanțele descentralizate (DeFi) se confruntă zilnic cu o problemă extrem de complexă: stabilitatea. Această vulnerabilitate a fost atât motivul existenței, cât și forța motrice din spatele creării de noi soluții. Printre acestea se numără Ethena, un proiect conceput pentru a rezolva problemele de încredere și scalabilitate ale sistemelor financiare descentralizate.
Ce este Ethena?
Ethena este o platformă DeFi care introduce un sistem de stablecoin-uri sintetice cu scopul de a oferi un activ digital stabil, independent de economiile tradiționale și sistemele bancare. Scopul său este de a oferi o alternativă mai rezistentă și scalabilă la stablecoin-urile tradiționale, cum ar fi USDT sau USDC, care sunt adesea supuse reglementării centralizate și fluctuațiilor de piață. Ethena utilizează un model susținut de o varietate de active lichide, ceea ce îi permite să ofere stabilitate, menținând în același timp flexibilitatea inerentă a criptomonedelor.
Dolarul Sintetic: USDe
Pilierul central al Ethena este stablecoin-ul său USDe, care este emis și menținut într-un raport de 1:1 cu dolarul american. Spre deosebire de alte stablecoin-uri care sunt susținute de active cu lichiditate mai mică sau depind de o rezervă simplă într-o monedă fiat, USDe este susținut de active extrem de lichide precum Ethereum și Bitcoin. Strategia sa de susținere multiplu oferă o stabilitate superioară împotriva fluctuațiilor de piață, un factor crucial având în vedere nivelul ridicat de volatilitate în criptomonede.
USDe se diferențiază de alte stablecoin-uri prin utilizarea unui mecanism de 'mint and burn' susținut de active reale, nu printr-o simplă promisiune sau contract de datorie. În plus, sistemul său este conceput pentru a rezista perturbărilor de piață, inclusiv ratelor de finanțare negative care au afectat alte soluții în trecut.
Staking USDe
Protocolul permite utilizatorilor să câștige recompense prin mecanismul de staking USDe. Acest proces este controlat de contractul inteligent StakedUSDe, cu care utilizatorii pot interacționa direct sau prin interfața aplicației descentralizate (dApp) Ethena.
Când un utilizator face staking, el transferă USDe către contract și primește sUSDe (USDe staked) în schimb, care este un alt token ERC20. În timp, USDe suplimentar este transferat în contract ca recompense.
Când se efectuează un 'unstake', sUSDe este ars în schimbul unei sume proporționale de USDe, pe baza sumei totale de sUSDe în circulație în raport cu totalul USDe din contractul inteligent. Utilizatorii vor primi suma principală de sUSDe, precum și cota lor proporțională din recompensele depuse atunci când staking-ul este finalizat.
Fluxul de lucru al utilizatorului
Contractul inteligent StakedUSDe implementează standardul Token Vault ERC4626 pentru a asigura compunerea. Acest standard este utilizat pe scară largă pentru acumularea recompenselor pe lanț, ceea ce face posibil ca interfețele utilizatorilor din afara dApp-ului Ethena să susțină staking-ul USDe în viitor. Contractul expune diverse funcții de depunere și răscumpărare, permițând staking-ul cu sau fără un prag de slippage, și cu sau fără o semnătură ERC2612 Permit care autorizează transferul de USDe.
Este important de menționat că nu există o perioadă minimă de staking. Dacă un utilizator face staking și unstakes în blocuri consecutive, va primi cota sa proporțională din orice creștere a valorii USDe investit în contract care a avut loc în acea perioadă de aproximativ 12 secunde. Deoarece plățile recompenselor în contract au loc la fiecare 8 ore și sunt distribuite liniar pe acea perioadă, nu există creșteri bruște ale valorii USDe investit, ceea ce previne atacurile de tip 'sandwich', în care un staker informat face staking înainte de o plată și unstakes după, în detrimentul altor utilizatori.
Garanția de Securitate pentru Stakeri
Utilizatorii nu vor pierde niciodată USDe atunci când fac staking. Transferurile de recompense pot fi doar pozitive în contractul StakedUSDe. Prin urmare, valoarea USDe în sUSDe poate doar să crească sau să rămână stabilă în timp.
Cum funcționează Ethena
Protocolul Ethena se bazează pe un model de hedging delta care protejează valoarea USDe împotriva fluctuațiilor de piață. Această strategie permite sistemului să gestioneze eficient riscurile care apar din pozițiile scurte și ratele de finanțare pe piețele futures perpetual.
Deși sistemul are un fond de rezervă pentru a proteja utilizatorii de situații adverse, succesul său depinde în mare măsură de lichiditatea pieței și de stabilitatea activelor de suport. De fapt, Ethena a fost explicită cu privire la riscurile inerente modelului său, recunoscând că există posibilitatea unui 'depeg' dacă condițiile de piață sunt excesiv de volatile pentru perioade îndelungate.
Mecanisme de Securitate
Pe de altă parte, Ethena a implementat o serie de măsuri de protecție pentru a atenua aceste riscuri. Au fost stabilite limite de volum de tranzacție pe bloc și o perioadă de răcire de șapte zile pentru operațiunile de răscumpărare a USDe. Aceste măsuri au scopul de a preveni retragerile masive care ar putea afecta stabilitatea sistemului în perioade de volatilitate ridicată. În plus, includerea Bitcoin-ului ca activ de suport a crescut lichiditatea platformei și a întărit capacitatea sa de a face față situațiilor de stres pe piață.
$ENA: Ce este și la ce se folosește?
Tokenul nativ al Ethena, $ENA, este vital în guvernare și funcționarea ecosistemului. $ENA permite utilizatorilor să participe la decizii importante privind viitorul protocolului, inclusiv actualizări, distribuirea fondurilor și decizii operaționale. Deținătorii de tokenuri au o voce în propuneri și pot vota pe probleme importante.
În plus, $ENA este, de asemenea, utilizat ca recompensă pentru validatori de rețea, contribuind la stabilitatea platformei și asigurându-se că tranzacțiile sunt procesate corect.
Este Ethena (ENA) o investiție bună?
Potencialul Ethena de a deveni o parte esențială a infrastructurii DeFi este semnificativ. Introducerea unei stablecoin sintetice bine susținute este o propunere unică pe piață, cu potențialul de a contesta dominația stablecoin-urilor tradiționale. Cu toate acestea, platforma este încă într-o fază de creștere, iar succesul său va depinde în mare măsură de adoptarea de către piață și de capacitatea de a gestiona riscurile inerente modelului său.
Ethena pare să aibă puterea necesară pentru a valorifica cererea în creștere de alternative descentralizate și rezistente la cenzură în finanțe. Reziliența sistemului său de hedging și abordarea sa tehnică robustă ar putea atrage atât investitori, cât și dezvoltatori în căutarea stabilității și securității.
Cu toate acestea, fiecare investitor bun trebuie să ia în considerare riscurile asociate cu piața cripto, în special atunci când se ocupă de active care trebuie să navigheze într-un cadru de reglementare aproape inexistent. Posibilitatea ca Ethena să se confrunte cu dificultăți din cauza schimbărilor în condițiile de piață sau reglementărilor ar putea afecta valoarea $ENA și stabilitatea USDe. Ca întotdeauna, realizarea unei cercetări amănunțite înainte de a lua orice decizie este esențială.
Concluzie
Ethena aduce o propunere nouă pe piața stablecoin-urilor. Cu stablecoin-ul său USDe susținut de active lichide precum Ethereum și Bitcoin, și tokenul său nativ $ENA, dispune de un set de instrumente conceput pentru a revoluționa ecosistemul DeFi. Platforma oferă soluții de vârf pentru stabilitate într-o piață extrem de volatilă. Succesul său pe termen lung va depinde de capacitatea de a gestiona riscurile și de a se adapta la schimbările de reglementare.
