Sursa articolului: Recomandare PA
Autor: Chen Hanxue
Sursă: Wall Street Journal
De la începutul acestui an, piețele de acțiuni din Asia au avut fluctuații diverse în contextul unui dolar american puternic.
Dintre acestea, unele au realizat un bull market în acțiuni în moneda locală pe seama deprecierei cursului de schimb, iar altele au sacrificat o parte din creșterea pieței de acțiuni în favoarea unui curs de schimb relativ stabil.
Numai Coreea este o excepție:
În woni coreeni, indicele de referință KSOPI din Coreea de Sud a scăzut cu 10,0% anul acesta, iar după deprecierea wonului, în dolari, KSOPI a scăzut cu 18,9%, fiind cel mai slab din Asia.
Cele mai mari scăderi au avut loc în a doua jumătate a anului. 24H1KSOPI a crescut cu aproape 20%, dar a șters toată creșterea în a doua jumătate a anului.
Ce s-a întâmplat în a doua jumătate a anului în Coreea?
Capitalul străin fugind, rezidenții se unesc pentru a investiga criptomonede
Din perspectiva fluxurilor de capital, în a doua jumătate a anului, în Coreea de Sud, doar instituțiile mențin o valoare netă de cumpărare pe piața de acțiuni, în timp ce sectorul rezidențial continuă să reducă achizițiile.
Investitorii străini sunt și mai pesimiști. În noiembrie, vânzările nete de acțiuni coreene de către investitorii străini au ajuns la 41,5 trilioane woni, fiind vândute net timp de patru luni consecutive. În primele două săptămâni din decembrie, au vândut din nou net 24 trilioane woni.
Banii rezidenților care au ieșit din piața de acțiuni au fost, într-o mare măsură, folosiți pentru a „investi în criptomonede”.
Datele Băncii Centrale a Coreei (BOK) arată că, până în noiembrie, numărul investitorilor în criptomonede din Coreea de Sud a ajuns la 15,59 milioane, cu 610.000 mai mult decât luna trecută. În prezent, 30% dintre cei 51 de milioane de cetățeni coreeni investesc în criptomonede.
Cele cinci burse de criptomonede din Coreea — UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX — au înregistrat un volum mediu de tranzacționare zilnic de 34.000 miliarde woni în octombrie, crescând la 149.000 miliarde woni în noiembrie, de patru ori mai mult.
Coreenii au fost întotdeauna pasionați de investițiile în criptomonede.
În prima rundă de bull market a criptomonedelor din 2017, aproximativ 5% din populație a participat; în a doua rundă de bull market din 2021, 10% din populație a participat; acum acest procent a crescut la 30%.
Dar, istoric, indicele bursier din Coreea a fost corelat pozitiv cu prețul Bitcoin, până în octombrie anul acesta, când această corelație pozitivă a fost complet distrusă.
Așadar, scăderea pieței de acțiuni din Coreea este din cauza Bitcoin-ului?
Exporturile, sunt ele într-adevăr puternice?
În 2023, exporturile coreene au reprezentat 40% din PIB. Ca o economie orientată spre export, exporturile sunt barometrul economiei coreene.
Cele mai recente date sugerează o revenire a exporturilor din Coreea.
Datele privind exporturile din noiembrie, publicate de Asociația Coreeană pentru Comerț Internațional, arată că exporturile din noiembrie au crescut cu 1,4% față de anul anterior, menținând o tendință ascendentă timp de 14 luni consecutive, dar tendința s-a temperat.
Datele privind exporturile pentru primele 10 zile și primele 20 de zile din decembrie publicate de vamă arată o creștere de 12,4% și 6,8% față de anul precedent, sugerând că exporturile din Coreea în decembrie ar trebui să nu fie slabe.
Dar, dincolo de acest fenomen, este mai probabil ca temerile legate de tarifele impuse de Trump să fi condus la o fugă a capitalului.
Din perspectiva fundamentelor exportului, principalele industrii de export din Coreea, semiconductori, automobile, produse chimice etc., se confruntă cu perspective nefavorabile.
Ilustrație: Structura exporturilor din Coreea de Sud în 2022
În primul rând, slăbiciunea semiconductorilor.
Gigantii locali ai semiconductorilor din Coreea, Samsung Electronics și SK Hynix, se concentrează în principal pe cipuri de memorie, iar acestea reprezintă doar aproximativ 30% din întreaga piață a semiconductorilor. Comparativ cu Taiwan, care dispune de o lanț complet de aprovizionare incluzând fabricarea, ambalarea și testarea cipurilor, prezența Coreei este slabă.
Datele Trend Force arată că, în al doilea trimestru din acest an, TSMC avea o cotă de 62% pe piața globală de fabricare de cipuri, în timp ce Samsung Electronics avea doar 11%, iar diferența dintre cele două companii a crescut de la 36,5% în 2020Q3 la 51% în prezent.
Lipsa unui suport politic suficient este principalul motiv pentru care Coreea nu beneficiază de subvenții guvernamentale similare celor din SUA, China continentală și Taiwan, ceea ce face ca promovarea producției interne de cipuri să fie dificilă.
Materialele, componentele și echipamentele cheie pentru semiconductorii din Coreea de Sud depind în mare măsură de importuri. Datele Oficiului Vamal din Coreea arată că, în cele 13 subcategorii ale echipamentelor pentru semiconductori, mai mult de jumătate se află în deficit comercial pe termen lung.
În special, alegerea guvernului lui Yoon Suk-yeol de a se decupla de la piața chineză a dus la o scădere abruptă a industriei semiconductorilor din Coreea, care depinde extrem de mult de piața chineză. În 2023, cota cipurilor exportate de companiile coreene în importurile de cipuri din China a scăzut la 6,3%, anterior menținându-se peste 10%.
În al doilea rând, industria auto a intrat într-o competiție evident dezavantajoasă.
În 2023, vânzările totale de mașini coreene la nivel global au depășit 8 milioane, crescând cu peste 7% față de anul precedent, dar cota de piață a vehiculelor electrice a fost de doar 9,3%.
China este în prezent cea mai mare și cea mai rapidă piață de vehicule electrice din lume. Vânzările totale de automobile din China în 2023 au fost de 30,09 milioane, cu o cotă de vehicule electrice de 31,6%. Industria auto din China este de aproape patru ori mai mare decât cea din Coreea, iar cota de vehicule electrice este de peste patru ori mai mare.
Comparativ cu companiile auto din Germania, SUA și Japonia, care lansează activ modele cu ampatament lung și versiuni personalizate, acțiunile companiilor auto coreene sunt lente, iar eforturile de cercetare și dezvoltare sunt insuficiente, ceea ce, împreună cu dificultățile de tranziție în domeniul energiei noi, face ca mașinile coreene să aibă o situație dificilă pe piața din China.
În cele din urmă, exporturile de produse petroliere (industria rafinării) se confruntă și cu o presiune descendentă.
În noiembrie, cel mai mare rafinor din Coreea, SK Energy, a raportat rezultate pentru trimestrul III:
În trimestrul 7-9, pierderile operaționale din rafinare au fost de 616,6 miliarde woni (450,2 milioane dolari), reprezentând cea mai mare pierdere din trimestrul IV 2022.
Compania a declarat că
„Ne aflăm într-un context macroeconomic defavorabil, prețurile petrolului scad, iar piața generală a produselor de rafinare este sub presiune…
Va continua să mențină rata minimă de operare a instalațiilor de distilare a petrolului (CDUs) pentru a preveni marjele negative…
Datele de la Bursa din Londra arată că, în perioada iunie-august, marja de profit a rafinării din Asia a scăzut la cel mai scăzut nivel din trimestrul III 2022.
În prezent, cu perspective și potențial de creștere a producției și o cerere care dispare treptat, piața are o viziune pesimistă pe termen lung asupra prețurilor petrolului, ceea ce limitează producția și perspectivele de export pentru rafinorii.
Cele mai recente rezultate ale sondajului privind perspectivele de afaceri pentru 2025, publicate de Asociația Coreeană a Întreprinderilor, arată că:
Din cauza îngrijorărilor extinse legate de situația exporturilor, 65,7% dintre companiile chestionate au declarat că au elaborat planuri de afaceri pentru anul viitor, dintre care 49,7% planifică o „conducere austeră”, cel mai ridicat nivel din 2019 până în prezent.
Banca centrală a Coreei a declarat că
„În 2025 se vor face reduceri de dobândă pentru a atenua presiunea economică descendentă.”
Întâmpinând vânturile adverse ale cursului de schimb, hotărârea băncii centrale a Coreei subliniază și mai mult slăbiciunea economică.
Criza politică nu s-a încheiat
Recent, evenimentele legate de starea de urgență decretată de președintele coreean au agravat și mai mult situația deja slabă a economiei.
Pe 29 noiembrie, Comitetul de Revizuire Bugetară al Parlamentului Coreean a adoptat cu forța propunerea de reducere a bugetului în absența membrilor partidului de guvernământ, reducând integral fondurile pentru biroul președintelui, procuratură, oficiul de inspecție și activitățile speciale ale poliției, reducând drastic și rezervele guvernamentale de urgență, totalizând o reducere de 41 trilioane woni, ceea ce înseamnă că guvernul lui Yoon Suk-yeol va fi blocat din lipsă de fonduri anul viitor.
Pe 3 decembrie, președintele coreean Yoon Suk-yeol a decretat stare de urgență, amplificând conflictul dintre guvern și parlament.
Conflictele între guvern și parlament sunt de fapt conflicte bugetare, iar presiunea fiscală din Coreea în ultimii doi ani a fost extrem de severă.
Guvernul lui Yoon Suk-yeol a implementat în 2023 o politică de reducere a impozitelor pentru cei bogați, ceea ce a dus la cea mai mare scădere a veniturilor fiscale din istoria Coreei. Raportul de contabilitate al Ministerului Planificării și Finanțelor din Coreea arată că venitul total din impozite în 2023 a fost de 497 trilioane woni, cu 77 trilioane woni mai puțin decât anul precedent.
Această acțiune a lui Yoon Suk-yeol este, de fapt, o „jefuire a țării pentru a îmbogăți câțiva”.
În prezent, deficitul bugetar al Coreei de Sud este încă semnificativ, iar în septembrie anul acesta, deficitul a ajuns la 52,89 trilioane woni, reprezentând 2% din PIB-ul nominal pentru 2023.
Pentru a face față crizei bugetare, guvernul Yoon a redus chiar bugetul pentru cercetare din acest an cu 15%, o decizie fără precedent din 1991.
Pe 15 decembrie, parlamentul coreean a aprobat oficial propunerea de destituire a președintelui coreean Yoon Suk-yeol. Pe 16, liderul partidului de guvernământ Han Dong-hoon a anunțat că va demisiona din funcția de lider de partid.
……
Chiar dacă propunerea de destituire a lui Yoon Suk-yeol este aproape inevitabilă, viitorul politic al Coreei de Sud devine și mai incert, ceea ce ar putea intensifica sentimentul pesimist al investitorilor străini.
Investitorii interni și externi nu sunt optimiști, iar piața de acțiuni din Coreea de Sud va avea un parcurs incert anul viitor.
