Articol scris de: Chen Hanxue
Sursa: Wall Street Journal
De la începutul anului, piețele de acțiuni din Asia au avut fluctuații variate în contextul unui dolar american puternic.
Dintre acestea, unele au realizat un bull market al acțiunilor în moneda locală cu prețul scăzut al monedei, în timp ce altele au sacrificat o parte din câștigurile de pe piața de acțiuni cu un curs de schimb relativ stabil.
Numai Coreea este o excepție:
În termeni de won, indicele bursier coreean KSOPI a scăzut cu 10,0% în acest an, iar după scăderea wonului, în termeni de dolari, KSOPI a scăzut cu 18,9%, fiind cel mai slab din Asia.
Principalele scăderi au avut loc în a doua jumătate a anului. Indicele 24H1KSOPI a crescut cu aproape 20%, dar în a doua jumătate a anului a șters toate câștigurile.
Ce s-a întâmplat în a doua jumătate a anului în Coreea?
Investitorii străini fug, iar gospodăriile se unesc pentru a tranzacționa criptomonede
Privind fluxurile de capital, în a doua jumătate a anului, în Coreea doar instituțiile au continuat să mențină o dimensiune netă de cumpărare pe piața de acțiuni, în timp ce sectorul gospodăriilor a continuat să reducă achizițiile.
Investitorii străini sunt mai pesimiști. În noiembrie, vânzările nete de acțiuni coreene de către străini au atins 41,5 trilioane woni, fiind vândute net timp de patru luni consecutive. În primele două săptămâni din decembrie, au vândut din nou net 24 trilioane woni.
Banii pe care gospodăriile din Coreea i-au scos din piața de acțiuni sunt, într-o mare măsură, folosiți pentru 'a tranzacționa criptomonede'.
Datele băncii centrale a Coreei (BOK) arată că, până în noiembrie, numărul investitorilor coreeni în criptomonede a ajuns la 15,59 milioane, o creștere de 610.000 de persoane față de luna precedentă. În prezent, 30% dintre cei 51 milioane de cetățeni coreeni investesc în criptomonede.
Cele cinci burse de criptomonede din Coreea - UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX - au avut un volum mediu zilnic de tranzacționare care a crescut de la 34 trilioane woni în octombrie la 149 trilioane woni în noiembrie, o creștere de peste patru ori.
Coreenii au fost întotdeauna pasionați de investițiile în criptomonede.
În prima rundă de bull market din 2017, aproximativ 5% din populație a participat; în a doua rundă de bull market din 2021, 10% din populație a participat; acum, acest procent a crescut la 30%.
Dar istoric, indicele bursier din Coreea a fost în corelație pozitivă cu prețul bitcoin-ului până în octombrie anul acesta, când această corelație pozitivă a fost complet distrusă.
Așadar, scăderea pieței de acțiuni din Coreea este din cauza bitcoin-ului?
Exportul, este cu adevărat puternic?
În 2023, valoarea exporturilor Coreei a reprezentat 40% din PIB. Ca economie orientată pe export, exportul este barometrul economiei coreene.
Cele mai recente date sugerează că exporturile Coreei au început să se îmbunătățească.
Datele privind exporturile din noiembrie, publicate de Asociația Comercială Internațională a Coreei, arată că exporturile din noiembrie au crescut cu 1,4% față de anul anterior, menținând o tendință de creștere timp de 14 luni consecutive, dar tendința a început să se slăbească.
Datele privind exporturile din primele 10 zile și primele 20 de zile din decembrie, publicate de vama coreeană, au crescut cu 12,4% și, respectiv, 6,8% față de anul anterior, sugerând că exporturile Coreei din decembrie nu ar trebui să fie slabe.
Dar, în spatele acestui fenomen, este mai probabil că este vorba despre temerile legate de tarifele impuse de Trump care au dus la o fugă.
Privind din perspectiva fundamentelor exportului, principalele industrii de export ale Coreei, cum ar fi semiconductoarele, automobilele și produsele chimice, se confruntă cu perspective nefavorabile.
Imagine: Structura exporturilor din Coreea în 2022
În primul rând, este vorba despre slăbiciunea semiconductoarelor.
Gigantii semiconductoarelor din Coreea, Samsung Electronics și SK Hynix, se concentrează în principal pe cipurile de memorie, care reprezintă doar aproximativ 30% din întreaga piață de semiconductoare. Comparativ cu Taiwan, care are o lanț complet de aprovizionare care include fabricarea, ambalarea și testarea cipurilor, Coreea are o prezență slabă.
Datele Trend Force arată că, în al doilea trimestru din acest an, TSMC a avut o cotă de 62% pe piața globală de outsourcing, în timp ce Samsung Electronics a avut doar 11%, iar diferența dintre cele două companii a crescut de la 36,5% în T3 2020 la 51% în prezent.
Lipsa de sprijin politic este principala cauză, Coreea suferind de lipsa unor subvenții guvernamentale similare cu cele din Statele Unite, China continentală și Taiwan, ceea ce îngreunează avansarea producției interne de cipuri.
Materialele, componentele și echipamentele esențiale pentru semiconductoare din Coreea depind, de asemenea, în mare măsură de importuri. Datele de la Biroul Vamal al Coreei arată că, dintre cele 13 subsectoare ale echipamentelor pentru semiconductoare, peste jumătate se află în stare de deficit comercial pe termen lung.
În special, guvernul lui Yoon Suk-yeol a ales să se decupleze de piața chineză, ceea ce a dus la o scădere drastică a industriei semiconductoarelor din Coreea, care depinde extrem de mult de piața chineză. În 2023, cota de piață a semiconductoarelor livrate de companiile coreene în importurile de cipuri din China a scăzut la 6,3%, fiind anterior menținută la peste 10%.
În al doilea rând, industria auto se află, de asemenea, într-o poziție de dezavantaj în competiție.
În 2023, vânzările totale de automobile coreene la nivel global au depășit 8 milioane de unități, cu o creștere de peste 7% față de anul precedent, dar cota de piață a automobilelor electrice este de doar 9,3%.
China este în prezent cea mai mare și cea mai rapidă piață de automobile electrice din lume. Vânzările totale de automobile din China în 2023 au fost de 30,09 milioane de unități, cu o cotă de piață a automobilelor electrice de 31,6%. Dimensiunea industriei auto din China este de aproape patru ori mai mare decât cea a Coreei, iar cota de piață a automobilelor electrice este cu peste patru ori mai mare.
Comparativ cu companiile auto din Germania, Statele Unite și Japonia, care au lansat activ modele cu ampatament lung și versiuni personalizate în funcție de caracteristicile consumatorilor chinezi, companiile auto coreene au acționat mai lent și nu au investit suficient în cercetare și dezvoltare. Adăugând dificultățile de transformare în domeniul energiilor regenerabile, mașinile coreene se află într-o situație dificilă pe piața chineză.
În cele din urmă, exporturile de produse petroliere (industria rafinării) se confruntă și ele cu o anumită presiune de scădere.
În noiembrie, cel mai mare rafinier din Coreea, SK Energy, a anunțat rezultatele financiare pentru trimestrul trei:
În trimestrul 7-9, pierderea operațională din activitatea de rafinare a fost de 6166 miliarde woni (450,2 milioane dolari), cea mai mare pierdere de la trimestrul patru din 2022.
Compania a declarat că
„Ne aflăm într-un context macroeconomic nefavorabil, cu prețuri ale petrolului în scădere, iar piața globală a produselor de rafinare este sub presiune…
Va continua să mențină rata minimă de operare a instalațiilor de distilare a petrolului (CDUs) pentru a preveni pierderile negative…
Datele de la Bursa de Valori din Londra arată că, în perioada iunie-august a acestui an, marja de profit a rafinării din Asia a scăzut la un minim istoric din trimestrul trei al anului 2022.
Acum, în contextul unei perspective de creștere a producției și a unei cereri care dispare treptat, piața are o viziune pesimistă pe termen lung asupra prețului petrolului, ceea ce restricționează producția și perspectivele de export ale rafinorilor.
Cele mai recente rezultate ale unui sondaj realizat de Asociația Koreană a Companiilor arată că:
Din cauza îngrijorărilor largi cu privire la starea exporturilor, 65,7% dintre companiile chestionate au declarat că au elaborat deja planuri de afaceri pentru anul următor, dintre care 49,7% dintre companii au declarat că politica lor de afaceri este „austeritate”, cel mai înalt nivel de la sondajul din 2019.
Banca centrală a Coreei a declarat că
„În 2025, se vor face reduceri de dobândă suplimentare pentru a atenua presiunea de scădere a economiei.”
În fața vântului advers al cursului de schimb, acțiunile neclintite ale băncii centrale a Coreei subliniază slăbiciunea economică.
Instabilitatea politică continuă
Recenta evoluție a situației de urgență în care a fost implicat președintele coreean a agravat și mai mult fundamentale deja slabe ale Coreei.
Pe 29 noiembrie, Comitetul pentru Buget și Conturi al parlamentului coreean a adoptat forțat un plan de reducere a bugetului în absența parlamentarilor din partidul de guvernământ, reducând integral fondurile pentru biroul președintelui, procuratură, biroul de supraveghere și activitățile speciale ale poliției, reducând în același timp semnificativ fondul de rezervă de urgență al guvernului cu un total de 41 trilioane woni, ceea ce înseamnă că anul viitor guvernul Yoon Suk-yeol va fi suspendat din cauza lipsei de fonduri.
Pe 3 decembrie, președintele Yoon Suk-yeol a impus stare de urgență, escaladând conflictul dintre guvern și parlament.
Conflictul dintre guvern și parlament este de fapt o dispută bugetară, iar presiunea fiscală din Coreea în ultimii doi ani a fost extrem de severă.
Guvernul lui Yoon Suk-yeol a implementat în 2023 o politică de reducere a impozitelor pentru bogați, ceea ce a dus la cea mai mare scădere a veniturilor fiscale din istoria Coreei. Raportul Ministerului de Planificare și Finanțe al Coreei arată că venitul total din impozite în Coreea în 2023 a fost de 497 trilioane woni, o scădere de 77 trilioane woni față de anul precedent.
Acțiunea lui Yoon Suk-yeol este, în esență, „jefuirea națiunii pentru a îmbogăți pe alții”.
În prezent, deficitul bugetar al Coreei rămâne semnificativ, atingând 52,89 trilioane woni în septembrie, reprezentând 2% din PIB-ul nominal din 2023.
Pentru a face față crizei financiare, guvernul Yoon a redus bugetul de cercetare și dezvoltare al Coreei cu 15% în acest an, fiind prima dată de la 1991 când guvernul coreean ia o astfel de decizie.
Pe 15 decembrie, parlamentul coreean a aprobat oficial o moțiune de impeachment împotriva președintelui Yoon Suk-yeol. Pe 16 decembrie, liderul partidului de guvernământ, Han Dong-hoon, a anunțat că demisionează din funcția de lider al partidului.
……
Chiar dacă moțiunea de impeachment face ca soarta lui Yoon Suk-yeol să fie deja determinată, viitorul politic al Coreei devine și mai incert, ceea ce ar putea agrava și mai mult pesimismul investitorilor străini.
În condițiile în care atât capitalul intern, cât și cel extern nu sunt optimiste, încotro se va îndrepta piața de acțiuni din Coreea anul viitor?