Autor: Marco Manoppo
Traducere: Shenchao TechFlow
După opt săptămâni consecutive de creștere a prețului, piața cripto a experimentat o corecție pentru prima dată. Dar, chiar și așa, sentimentul meu optimist față de Bitcoin (BTC) este mai puternic decât oricând, deși piața actuală se află în zona de descoperire a prețurilor (Price Discovery Zone), unde prețul nu s-a stabilizat încă și explorează constant noi maxime sau minime. Motivele sunt simple, Bitcoin ca o clasă de active se integrează oficial în sistemul financiar tradițional (TradFi, 3,3).
Ascensiunea fondurilor pasive
Pentru a înțelege TradFi (3,3), trebuie să înțelegem mai întâi creșterea rapidă a fondurilor pasive în domeniul investițiilor. Pe scurt, fondurile pasive sunt un tip de produse de investiții concepute pentru a urmări și a replica performanța unui indice de piață sau a unui sector specific, fără a încerca să le depășească. Acestea urmează reguli și metode stabilite, servind diferite piețe țintă și preferințe de risc.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) și VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) sunt printre cele mai cunoscute fonduri pasive. Crede că prietenii tăi care sunt experți în finanțe personale sau unchii care îți dau sfaturi ți-au recomandat să investești în aceste fonduri, în loc să cumperi acele „monede de aer (FARTCOIN)” fără valoare — cu toate acestea, ai demonstrat deja prin faptele tale că ei au greșit! Oricum, să revenim la subiect.
Mulți fani ai investițiilor își amintesc poate că Warren Buffett a pariat cu un manager de fonduri speculative că indicele S&P 500 va depăși performanța majorității managerilor de fonduri active — în cele din urmă, Buffett a câștigat această pariu. De la 2009, fondurile pasive au crescut rapid, devenind metoda preferată pentru majoritatea investitorilor.
Desigur, acei colegi universitar care se dedică tranzacțiilor cu opțiuni de înalt risc pe WallStreetBets (WSB) nu fac parte din „majoritate”.
Deși motivele pentru ascensiunea investițiilor pasive sunt foarte complexe, le putem rezuma în următoarele câteva factori cheie:
Eficiență a costurilor: Fondurile pasive (cum ar fi fondurile de indice și ETF-urile) au de obicei rate de cost mult mai mici decât fondurile gestionate activ. Acest lucru se datorează faptului că nu necesită un manager de fonduri care să efectueze o cantitate mare de „operațiuni active”. Odată ce regulile și metodele sunt stabilite, operațiunile ulterioare sunt efectuate în principal de algoritmi, necesitând doar unele intervenții manuale în timpul ajustărilor trimestriale. Costurile mai mici înseamnă de obicei că investitorii pot obține randamente nete mai mari, ceea ce face ca investițiile pasive să fie deosebit de atractive pentru persoanele care pun accent pe costuri.
Accesibilitate și distribuție: Accesul la fonduri pasive este mai ușor. Investitorii nu trebuie să caute cu greu fonduri active de încredere, întreaga industrie financiară a dezvoltat un sistem de distribuție bine pus la punct pentru a aduce aceste produse în mâinile investitorilor obișnuiți. Datorită suportului legislativ, fondurile pasive se integrează mai ușor în canalele majore de investiții, cum ar fi 401k, pensii etc., în timp ce fondurile active se confruntă cu mai multe restricții în promovare și distribuție.
Performanță constantă: Înțelepciunea colectivă aduce de obicei rezultate mai stabile. În ultimii 15 ani, majoritatea fondurilor gestionate activ au avut performanțe inferioare indicelui lor de referință. Deși investițiile pasive nu pot oferi câteva zeci de ori profituri, ca investițiile timpurii în Tesla (Tesla) sau Shopify, majoritatea oamenilor nu își vor paria 50% din activele nete pe o acțiune cu risc ridicat. Pentru majoritatea investitorilor, randamentele stabile sunt mai atractive decât produsele cu risc ridicat.
Încă nu ești convins? Iată câteva date interesante:
În ultimii zece ani, activele gestionate de fondurile pasive din Statele Unite (AUM) au crescut de la 3,2 trilioane de dolari la sfârșitul anului 2013 la 15 trilioane de dolari la sfârșitul anului 2023, crescând de patru ori.
Până în decembrie 2023, activele totale gestionate de fondurile pasive din Statele Unite au depășit pentru prima dată fondurile active, stabilind un nou record istoric.
Până în octombrie 2024, fondurile de indice pe acțiuni din Statele Unite dețin active în valoare de 13,13 trilioane de dolari la nivel global, dintre care 10,98 trilioane de dolari sunt concentrate pe piața americană. Activele globale ale fondurilor de acțiuni gestionate activ se ridică la 9,78 trilioane de dolari, iar activele pe piața americană sunt de 7,26 trilioane de dolari.
Fondurile de indice reprezintă în prezent 57% din activele fondurilor de acțiuni din Statele Unite, o creștere semnificativă față de 36% în 2016.
În primele zece luni din 2024, fondurile de indice pe acțiuni din Statele Unite au atras 415,4 miliarde de dolari în fluxuri de capital, în timp ce fondurile de acțiuni gestionate activ au înregistrat o ieșire de 341,5 miliarde de dolari.
Aceasta este motivul pentru care domeniul finanțelor tradiționale (TradFi), în special cei cu un fundal TradFi, managerii de fonduri criptografice sunt atât de interesați de ETF-ul Bitcoin. Ei știu că acesta marchează începutul unei valuri de amploare, care va integra cu adevărat Bitcoin (BTC) în portofoliile de pensionare ale oamenilor obișnuiți.
Produse de investiții criptografice
Deci, care este legătura între ETF-ul Bitcoin și fondurile pasive?
Deși cei trei mari furnizori de indici (S&P, FTSE, MSCI) au lucrat la dezvoltarea indicilor de criptomonede, rata de adoptare actuală este destul de lentă, concentrându-se în principal pe produsele criptografice cu un singur activ. Acest lucru se datorează faptului că produsele cu un singur activ sunt mai ușor de lansat, așa că instituțiile se întrec să fie primele care lansează un ETF Bitcoin. În prezent, am văzut câteva ETF-uri bazate pe staking ETH, precum și mai multe produse bazate pe alte tokenuri care sunt în dezvoltare.
Cu toate acestea, produsele cu adevărat revoluționare sunt portofoliile mixte BTC. De exemplu, un portofoliu care conține 95% S&P500 și 5% BTC, sau 50% aur și 50% BTC. Aceste tipuri de produse sunt mai ușor de acceptat de către consilierii financiari și se integrează mai ușor în lanțul de aprovizionare existent al produselor de investiții, extinzând astfel canalele lor de distribuție.
Cu toate acestea, lansarea și promovarea acestor produse necesită timp. Ca produse noi, ele nu pot obține imediat fluxuri de capital stabile precum fondurile pasive populare existente.
MSTR promovează TradFi (3,3)
Să discutăm acum despre MSTR: pe măsură ce MSTR este inclus în indicele Nasdaq 100, fondurile pasive (cum ar fi QQQ) vor cumpăra MSTR în mod pasiv, iar MSTR va folosi aceste fonduri pentru a cumpăra mai mult Bitcoin. În viitor, este posibil să existe noi produse pasive mixte BTC-acțiuni-aur care să înlocuiască rolul MSTR, dar în următorii 3-5 ani, având în vedere că MSTR este o companie americană cotată la bursă, este mai ușor să fie inclusă în indicii celor mai bune fonduri pasive. Pe de altă parte, noile produse pasive vor necesita mai mult timp pentru a ajunge la aceeași poziție pe piață. Prin urmare, MSTR este mai potrivită pentru a juca rolul de „companie de depozit Bitcoin” pe termen scurt.
Atâta timp cât MSTR continuă să aloce fonduri pentru achiziționarea de Bitcoin, puterea de cumpărare a BTC va continua să crească.
„Nu există a doua opțiune”.
Dacă asta pare prea idealist, este pentru că MSTR se confruntă cu câteva obstacole înainte de a-și îndeplini pe deplin acest rol. De exemplu, probabilitatea ca MSTR să fie inclus în indicele S&P 500 este scăzută, deoarece S&P 500 solicită companiilor să realizeze profituri pozitive în ultimul trimestru și în ultimele patru trimestre. Totuși, noile reguli contabile care intră în vigoare în ianuarie 2025 vor permite MSTR să contabilizeze modificările valorii deținerii sale de Bitcoin în venitul net, ceea ce ar putea să îi permită să îndeplinească condițiile de includere în S&P 500.
Din punct de vedere esențial, aceasta este TradFi (3,3).
Pe scurt — datorită faptului că MicroStrategy (MSTR) este inclus în lanțul de aprovizionare al investițiilor pasive, întregul ecosistem de investiții pasive din finanțele tradiționale (TradFi) va cumpăra involuntar mai multe Bitcoin (BTC). Acest lucru este similar cu situația în care investitorii dețin NVIDIA prin intermediul fondurilor pasive fără să știe, generând un mecanism de creștere similar cu efectul sinergic (3,3) asupra prețului Bitcoin.
