Îți amintești de situația în care LUNA și stablecoin-ul său UST au intrat într-o spirală a morții? A scăzut cu 99% într-o noapte.

Prăbușirea LUNA și TerraUSD (UST) este un eveniment major al pieței criptomonedelor din 2022, care a evidențiat defectele potențiale din designul stablecoin-urilor algoritmice și importanța încrederii pieței pentru aceste sisteme. Iată o sinteză a acestui eveniment:

Relația dintre LUNA și UST

- LUNA este token-ul nativ al blockchain-ului Terra, folosit pentru a plăti taxe de tranzacție, a participa la voturi de guvernare etc.

- UST este un stablecoin algoritmic emis de Terra, destinat să mențină o valoare legată de dolar în raport de 1:1.

Mecanismul spiralelor de moarte

Designul UST se bazează pe un mecanism de arbitraj pentru a-și menține prețul stabil în jurul valorii de 1 dolar. Când prețul UST este mai mare de 1 dolar, utilizatorii pot distruge LUNA în valoare de 1 dolar pentru a crea noi UST; invers, dacă prețul UST este sub 1 dolar, UST poate fi distrus pentru a obține LUNA echivalentă. Acest mecanism ar trebui teoretic să ajute UST să-și mențină valoarea, dar în practică a expus mai multe probleme:

1. Pierderea încrederii în piață

Odată ce investitorii încep să se îndoiască de capacitatea UST de a-și menține valoarea, vânzările panicarde vor duce la scăderea prețului UST, slăbind și mai mult încrederea pieței și declanșând mai multe vânzări, chiar și cele mai stabile stablecoin-uri nu pot rezista unei vânzări de 90% din partea oamenilor.

2. Criza de lichiditate

Pe măsură ce prețul UST scade, tot mai mulți oameni aleg să schimbe UST în LUNA și să o vândă, ceea ce a dus la o creștere bruscă a ofertei de LUNA, scăzând astfel prețul LUNA. Din cauza prăbușirii bruște a prețului LUNA, a devenit economic neviabil să susții UST prin distrugerea LUNA, ceea ce a agravat decuplarea UST.

3. Vulnerabilitatea inerentă a stablecoin-urilor algoritmice

Stablecoin-urile algoritmice nu au active fizice tradiționale care să le susțină, ci se bazează pe relația dintre cerere și ofertă pe piață și pe încrederea participanților. Prin urmare, în condiții de piață nefavorabile sau în cazul unui atac pe scară largă, acestea sunt mai susceptibile la șocuri.

4. Influența factorilor externi

Fluctuațiile piețelor financiare globale, schimbările în condițiile macroeconomice și alte presiuni externe pot afecta, de asemenea, performanța stablecoin-urilor algoritmice precum UST. De exemplu, în prăbușirea din 2022, tendința descendentă a întregului piața criptomonedelor a jucat un rol catalizator.

Rezultatul

În cele din urmă, această criză a dus la pierderea completă a legăturii UST cu dolarul, iar valoarea LUNA a ajuns aproape la zero. Mai mult, acest eveniment a stârnit o atenție mai largă, inclusiv din partea unor figuri importante precum secretarul Trezoreriei SUA, Janet Yellen, care și-a exprimat îngrijorarea cu privire la riscurile stablecoin-urilor.

Revelație

Din cazul UST-LUNA putem învăța că, deși stablecoin-urile algoritmice încearcă să ofere o soluție descentralizată și eficientă, ele se confruntă în continuare cu multe provocări în practică. În special pentru proiectele care depind foarte mult de încrederea pieței și de lichiditate pentru a menține stabilitatea valorii, orice factor care distruge aceste elemente poate duce la consecințe catastrofale; nu trebuie să presupunem că stablecoin-urile sunt întotdeauna stabile.