Autorul original: Stacy Muur
Traducerea originală: TechFlow
Introducere
Pe măsură ce ne apropiem de sfârșitul anului, o mulțime de cercetări și prognoze sosesc. @Delphi_Digital a publicat recent (perspectiva pieței pentru 2025), aprofundând analiza stării actuale a pieței și perspectivele viitoare, acoperind o serie de subiecte, inclusiv tendințele prețului Bitcoin, principalele tendințe și factorii de risc.
Având în vedere că textul este prea lung, citirea completă necesită mult timp, TechFlow a compilat articolul lui Stacy Muur cu privire la punctele cheie ale (perspectivei de piață pentru 2025).
Acest articol împarte raportul Delphi Digital în 3 părți mari: ascensiunea Bitcoin, iluzia sezonului altcoin-urilor și tendințele viitoare. În prezent, capitalizarea de piață a Bitcoin a ajuns la aproximativ 2 trilioane de dolari, dar performanța altcoins-urilor a fost dezamăgitoare. Privind înainte, creșterea stablecoin-urilor ar putea oferi speranță pentru recuperarea pieței. La finalul articolului, Stacy Muur își exprimă, de asemenea, perspectiva unică asupra pieței cripto din 2025, considerând că aceasta evoluează de la „Vest Sălbatic” la o alternativă de piață de acțiuni mai reglementată. Utilizatorii nativi Web3 vor fi dispuși să își asume riscuri mari și să participe la tranzacții speculative, în timp ce noii veniți vor adopta o gestionare conservatoare a riscurilor, concentrându-se pe valoarea pe termen lung, iar o parte din narațiuni ar putea fi marginalizate.
Ascensiunea Bitcoin
Cândva, un preț de 100.000 de dolari pentru Bitcoin era considerat o fantezie.
Și acum, această perspectivă s-a schimbat radical. Capitalizarea de piață actuală a Bitcoin este de aproximativ 2 trilioane de dolari - remarcabil. Dacă Bitcoin ar fi considerat o companie listată, ar deveni a șasea cea mai valoroasă companie din lume.
Deși Bitcoin a atras o atenție largă, potențialul său de creștere rămâne enorm:
Capitalizarea de piață a BTC reprezintă doar 11% din totalul capitalizării de piață al MAG 7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta și Tesla).
Aceasta reprezintă mai puțin de 3% din capitalizarea totală a pieței de acțiuni din Statele Unite și aproximativ 1,5% din capitalizarea totală a pieței de acțiuni la nivel global.
Capitalizarea sa de piață reprezintă doar 5% din totalul datoriei publice a Statelor Unite și mai puțin de 0,7% din totalul datoriilor globale (publice + private).
Suma totală de fonduri din fondurile de piață monetară din Statele Unite este de trei ori capitalizarea de piață a Bitcoin.
Valoarea de piață a Bitcoin este de aproximativ 15% din totalul activelor de rezervă valutară globale. Presupunând că băncile centrale globale își vor redirecționa 5% din rezervele de aur în Bitcoin, acest lucru ar aduce Bitcoin mai mult de 150 de miliarde de dolari în puterea de cumpărare - echivalentul a de trei ori fluxul net IBIT de anul acesta.
Averea netă globală a gospodăriilor a atins un nou maxim istoric, depășind 160 de trilioane de dolari, cu 40 de trilioane de dolari mai mult decât vârful dinainte de pandemie. Această creștere a fost în principal determinată de creșterea prețurilor locuințelor și de prosperitatea pieței de acțiuni. Spre comparație, această sumă este de 80 de ori capitalizarea actuală a Bitcoin.
Într-o lume în care Rezerva Federală și alte bănci centrale conduc la o depreciere anuală a monedei de 5-7%, investitorii trebuie să urmărească o rată de rentabilitate anuală de 10-15% pentru a compensa pierderile viitoare de putere de cumpărare.
Trebuie să știi:
Dacă moneda se depreciază cu 5% pe an, valoarea sa reală se va reduce la jumătate în 14 ani.
Dacă rata de depreciere este de 7%, acest proces se va scurta la 10 ani.
Aceasta este exact motivul pentru care Bitcoin și alte industrii cu creștere rapidă atrag atât de multă atenție.
Iluzia sezonului altcoin-urilor
Deși Bitcoin a atins un nou record istoric după altul în acest an, 2024 nu va fi prietenos pentru majoritatea altcoins.
$ETH nu a reușit să depășească maximul istoric.
$SOL, deși a atins un nou maxim, a crescut doar cu câțiva dolari față de maximul anterior, iar această performanță pare neglijabilă comparativ cu creșterea sa de capitalizare de piață și activitate de rețea.
$ARB a avut o performanță puternică la începutul anului, dar pe măsură ce ne apropiem de sfârșitul anului, performanța sa a început să scadă.
Există multe exemple similare. Verifică doar datele de performanță ale 90% din altcoins din portofoliul tău.
De ce se întâmplă asta?
În primul rând, dominația Bitcoin este un factor cheie. BTC a avut o performanță excepțional de puternică în acest an, impulsionată de fluxurile ETF și de factorii asociați cu Trump, prețul său crescând cu peste 130% de la începutul anului, iar dominația sa atingând cel mai înalt nivel din ultimii trei ani.
În al doilea rând, este fenomenul de divizare a pieței.
Divizarea pieței din acest an este o caracteristică nouă a pieței cripto. În ciclurile anterioare, prețurile activelor oscilează de obicei sincronizat. Când BTC crește cu 1%, ETH crește de obicei cu 2%, iar altcoins cresc cu 3%, formând un model previzibil. Totuși, acest ciclu este foarte diferit.
Deși câteva active au avut performanțe extrem de bune, multe altele se află în stare de pierdere. Creșterea Bitcoin nu a dus la o creștere generalizată a prețurilor altor active, iar „sezonul altcoin-urilor” mult așteptat nu a avut loc.
În cele din urmă, Meme Coin și agenții AI (AI Agents) au jucat, de asemenea, un rol important.
Piața cripto oscilează constant între „aceasta este o schemă Ponzi” și „această tehnologie va schimba lumea”. Și în 2024, narațiunea „schemei” a dominat.
În imaginația colectivă a publicului, piața cripto oscilează mereu între „sistemul financiar global unificat de tehnologii viitoare” și „cea mai mare schemă din istoria omenirii”, la fiecare doi ani.
De ce această narațiune pare să se poată alterna între cele două extreme și să se întâmple o dată la doi ani?
Superciclul Meme Coin și starea de spirit a pieței
Superciclul Meme Coin a întărit și mai mult impresia că piața cripto este o „schemă Ponzi”. Mulți au început să se întrebe dacă fundamentalele pieței cripto sunt cu adevărat importante, chiar văzând-o ca un „cazinou pe Marte”. Aceste temeri nu sunt neîntemeiate.
În acest context, aș dori să adaug o notă.
Când Meme este numit activele cu cea mai bună performanță a anului, oamenii se concentrează de obicei doar asupra acelor „Meme mainstream” care au deja o capitalizare de piață semnificativă și au reușit să-și construiască comunități (cum ar fi DOGE, SHIB). Totuși, 95% din Meme își pierd rapid valoarea după lansare, ceea ce este adesea trecut cu vederea. Dar chiar și așa, oamenii continuă să „vrea să creadă”.
Această credință a determinat multe fonduri care anterior investeau în altcoins să se îndrepte spre Memecoin - câțiva au obținut profit, dar majoritatea nu au reușit. Drept urmare, fluxul de capital s-a concentrat în principal între Bitcoin (fonduri instituționale) și Memecoin (investiții cu risc ridicat), în timp ce majoritatea altcoins au fost ignorate.
Delphi consideră că 2025 va fi anul transformării pieței impulsionată de tehnologie, iar aceste tehnologii vor „schimba lumea”.
Dar eu personal nu sunt atât de optimist. În 2024, s-au înregistrat numeroase KOL-uri (lideri de opinie cheie) concentrate pe Memecoin. Când am încercat să creez un folder pe Telegram care să conțină canale „cu adevărat valoroase” (îl poți găsi aici), am descoperit că aproape toate canalele discutau despre „ape calls” (adică sugestii de investiții riscante pe termen scurt). Aceasta este esența economiei atenției, iar aceste narațiuni au influențat profund tendințele pieței.
Care este următoarea tendință?
Creșterea stablecoin-urilor și expansiunea creditului
O provocare majoră cu care se confruntă piața actuală este surplusul de oferte de token-uri. Sub impulsul investițiilor private și al emisiunilor publice de token-uri, o mulțime de active noi au intrat pe piață. De exemplu, doar în 2024, pe platforma pump.fun a Solana au fost lansate peste 4 milioane de token-uri. Totuși, comparativ, capitalizarea totală a pieței cripto a crescut doar de 3 ori față de ciclul anterior, în timp ce în 2017 și 2020 a crescut de 18 ori și, respectiv, de 10 ori.
Cele două mari elemente lipsă ale pieței - creșterea stablecoin-urilor și expansiunea creditului - reapar. Pe măsură ce ratele dobânzilor scad și mediul de reglementare se îmbunătățește, se preconizează că activitatea speculativă va reînvia, ajutând la corectarea dezechilibrului actual al pieței. Rolul central al stablecoin-urilor în tranzacții și garanții va fi esențial pentru recuperarea pieței.
Fluxul de capital instituțional
Până anul trecut, investitorii instituționali au fost încă prudenți față de activele cripto din cauza incertitudinii de reglementare. Totuși, odată cu aprobarea ezitantă de către SEC a ETF-ului pe Bitcoin spot, această situație a început să se schimbe, pavând calea pentru viitoarele fluxuri de capital instituțional.
Investitorii instituționali tind de obicei să aleagă domenii de investiție familiare. Deși câțiva investitori instituționali ar putea explora Memecoins, este mai probabil să se concentreze pe active cu fundamentale mai solide, precum ETH/SOL, DeFi sau infrastructură.
Delphi prezice că în următorul an, piața ar putea experimenta o „recuperare generală” similară cu ciclurile anterioare. Spre deosebire de trecut, de această dată piața se va concentra mai mult pe proiectele conduse de fundamentale. De exemplu, proiectele OG DeFi (proiecte de finanțare descentralizată originare) cu un istoric de succes pe piață ar putea deveni puncte de interes; activele de infrastructură (precum protocoalele L1) ar putea reveni la glorie. În plus, RWA (active din lumea reală) sau domenii emergente (precum inteligența artificială și DePIN) ar putea deveni, de asemenea, puncte de interes.
Desigur, nu toate token-urile vor putea realiza creșteri de trei cifre ca în trecut, dar existența Meme va deveni o parte a pieței. Acest lucru ar putea marca un nou început, o reacție generală pozitivă susținută de creșterea generală a pieței.
Notă: Majoritatea traderilor instituționali se bazează de obicei pe strategii de hedging prin opțiuni. Prin urmare, dacă apare o „recuperare generală”, cele mai atrăgătoare active pentru interesul instituțional vor fi acelea care au activitate de tranzacționare cu opțiuni - în prezent tranzacționate în principal pe Deribit și posibil pe platforma Aevo.
Argumentele despre Solana
@Solana a demonstrat o reziliență puternică a ecosistemului blockchain. După o scădere de 96% a capitalizării de piață cauzată de prăbușirea FTX, Solana a înregistrat o recuperare remarcabilă în 2024.
Iată principalele sale puncte de performanță:
Dinamica dezvoltatorilor: prin organizarea de hackathon-uri și distribuirea de airdrop-uri (cum ar fi airdrop-ul Jito), Solana a reușit să reînvie interesul dezvoltatorilor și utilizatorilor. Această creștere a participării nu doar că a impulsionat inovația, ci a format un ciclu virtuos de dezvoltare tehnologică și adoptare de către utilizatori.
Liderul pieței: în tendințele pieței cripto din 2024, Solana se află în frunte în domeniile Meme și aplicații AI. Este deosebit de demn de remarcat faptul că valoarea sa economică reală (Real Economic Value, REV, un indicator combinat al comisioanelor de tranzacție și MEV) depășește Ethereum cu peste 200%, arătând o puternică vitalitate pe piață.
Perspectiva viitoare: Solana este considerată capabilă să conteste dominația Ethereum în ceea ce privește scalabilitatea și experiența utilizatorului. Spre deosebire de soluțiile descentralizate Layer-2, Solana oferă o experiență de utilizator fără întreruperi și un ecosistem extrem de concentrat, ceea ce îi conferă un avantaj semnificativ în competiție.
Punctul final de vedere al lui Stacy
Starea actuală a pieței ar putea să amintească de 2017-2018, când Bitcoin a atins un maxim istoric de 20.000 de dolari în ajunul Anului Nou, apoi a început să scadă la începutul anului 2018. Totuși, nu cred că este corect să comparăm piața cripto din 2018 cu cea din 2025. Cele două se află în medii de piață complet diferite - fostul „Vest Sălbatic” dezordonat se transformă rapid într-o alternativă de piață de acțiuni mai reglementată.
Trebuie să recunoaștem că piața cripto depășește cu mult cercul de discuții de pe Crypto Twitter (CT) și platforma X. Pentru cei care nu sunt activi pe aceste platforme, înțelegerea și percepția lor despre piață pot fi complet diferite.
Privind spre 2025, cred că piața cripto se va diversifica în două direcții principale:
Utilizatorii nativi Web3: acest grup participă profund la piața cripto, fiind familiarizați cu modul său unic de operare și fiind dispuși să își asume riscuri mari, participând la tranzacții speculative cu Meme, agenți AI și proiecte de pre-vânzare. Aceste comportamente amintesc de epoca „Vestului Sălbatic” din primele zile ale pieței cripto.
Investitori obișnuiți: includ investitori instituționali și investitori de retail care de obicei adoptă metode de gestionare a riscurilor mai conservatoare, înclinându-se către strategii de investiții bazate pe fundamentale. Ei percep piața cripto ca o alternativă la piața tradițională de acțiuni, concentrându-se pe valoarea pe termen lung, nu pe speculațiile pe termen scurt.
Atunci, care domenii ar putea fi marginalizate? Proiectele timpurii DeFi, RWA (active din lumea reală) și protocoalele DePIN (internetul decentralizat al lucrurilor) care nu au reușit să ocupe o poziție de lider în domeniul lor sau în ecosistemul blockchain ar putea pierde treptat atenția pieței. Aceasta este doar părerea mea.
PS: Acest articol rezumă punctele cheie din perspectiva pieței 2025 a @Delphi_Digital. Dacă doriți să înțelegeți în profunzime prognoza detaliată a Delphi pentru 2025 și viitor, vă recomand cu tărie să citiți raportul lor original de cercetare.
