Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Hao Fangzhou
În anii anteriori, evaluările de sfârșit de an căutau amploare, enumerând numeroase sectoare, desfășurând date, evenimente, direcții și tendințe, având în vedere cât de mult din obiectivitate și neutralitate îngroapă gândurile autorului, plus că munca zilnică m-a făcut să mă concentrez pe tendințele pe termen scurt, având puține oportunități de a gândi pe termen lung despre industrie, așa că anul acesta am ales o altă abordare - să extrag direct din impresiile mele subiective cele mai importante persoane, evenimente și lucruri din domeniul Web3 în 2024, ceea ce nu a fost prea mult, voi trece cu vederea, dar ceea ce mi-a rămas în memorie, voi menționa pe scurt; apoi, voi conecta observațiile și exprimările concise într-o sinteză, ca un mod de a-mi organiza gândurile și de a-mi rafina cunoștințele. Dacă pot aduce o reacție sau o referință cititorilor, ar fi minunat.
Să începem cu această imagine.
Structura pieței cripto din 2024
Din perspectiva fluctuației activelor, cel mai mare punct culminant din 2024 va fi BTC și monedele Meme; în mijloc, există unele proiecte noi și vechi la care am investit emoțional, dar, sincer, sunt fără gust, dar păcat să le abandonez, voi face o separare în 2025.
BTC: maxim istoric, nou ciclu, noi atribute, nouă narațiune
În 2024, alegerile din SUA și politicile cripto se sprijină reciproc, o declarație a lui Trump „să considerăm Bitcoin un activ de rezervă strategic al SUA” a ridicat Bitcoinul ca o resursă esențială în noua război rece financiar internațional, împingând instituțiile financiare tradiționale care au fost indecise și ezitante să pătrundă în cripto.
Banii vechi intră pe piață, de ani de zile, a fost unul dintre narațiunile creșterii prețului BTC, sau cel puțin unul dintre tendoanele care au consolidat consensul. Anul acesta, această avalanșă de vești bune a injectat încredere în valoarea BTC, dar a stabilit și plafonul pentru viitorul său de creștere și rată de creștere.
Pe măsură ce deținerile instituționale devin tot mai mari, extinderea liniei de produse CeFi precum ETF-uri, și tendința de a lega acțiunile și criptomonedele în Macrostrategy, asocierea BTC cu piețele financiare tradiționale precum acțiunile americane, obligațiunile și indicele dolarului devine mai densă, iar proprietatea activului se va deforma ireversibil către „aurul din universul digital”, ieșind din stilul punk. Odată ce prețul criptomonedelor intră în zona de vid, așteptările de profit devin neclare, estimările privind gradul de saturație al cererii, teoriile ciclice anterioare și modelele de preț vor deveni ineficiente.
Afirm că acest ciclu de piață este ultima mare perioadă de creștere a BTC. După aceasta, puterea sa de explozie, volatilitatea și gradul de retragere nu vor fi la fel ca în trecut.
Deci, investiția în Crypto nu mai este sexy? Nu, Alpha doar s-a desprins de BTC.
Monedele politice, monedele de afaceri: care dintre criptomonedele de top pot suporta overflow-ul?
Dacă spunem că mișcarea prețului BTC se aliniază cu cea a aurului în etapele sale mai târzii, atunci ETH este mai mult ca un stoc de infrastructură tehnologică stabil ca un vechi X. (Stilul Ethereum de a vorbi mai mult despre valoare decât despre preț se aseamănă foarte mult cu cel al acțiunilor tehnologice, nu-i așa?)
2024 va fi, de asemenea, un mare an pentru ETF-urile cripto. Vântul politic a început să sufle asupra BTC și ETH, interesul instituțional a fost descoperit: trebuie să fie dovedit pe termen lung „siguranța și stabilitatea tehnologiei produsului”; trebuie să existe fundament economic, aplicabil regulilor tradiționale de evaluare; volumul de tranzacție trebuie să aibă o scară mică, distribuția deținerilor să fie largă, structura și costurile să fie clare... XRP, SOL, și liderii DeFi din ciclul anterior sunt pregătiți să iasă în evidență.
Deoarece sursa de apă este deasupra, având în vedere pe termen lung și prudent reglementările, precum și încetineala acțiunilor de produsizare instituțională, creșterea acestor tipuri de active este, de obicei, moderată. Revenind la percepția investitorilor, deși proiectele mai vechi fac tot posibilul pentru a-și păstra onoarea, strângându-se pentru anunțuri de progrese, greutatea vechilor maxime este prea mare, iar povara istorică și mașinile sunt grele, astfel că nu mai seamănă cu anii de belșug din trecut, atrăgând atenția prin creșterea violentă a sezonului de contrafacere și prin depășirea creșterii criptomonedelor principale.
Dar ce se întâmplă cu proiectele noi care emit monede în această rundă de creștere?
O nouă oportunitate structurală: BTCFi, beneficii de reglementare regionale
Anul acesta, privind doar prețul, este adevărat că contrafacerea nu a ținut pasul, dar, din fericire, prețul și valoarea au fost întotdeauna dovada reciprocă, performanța prețurilor BTC și a noilor regi Meme a făcut ca adoptarea în masă să fie un proces natural, iar emisiile de USDT și numărul de portofele active au atins ambele valori record, iar banii vechi și noii investitori au intrat pe piață.
Când pașii (viteza deciziilor de investiții) devin mari, apare o necorelare între capital (preț) și cunoaștere (valoare), ceea ce duce la o fisură (diferența de timp a revenirii valorii), iar lumina (oportunitățile structurale) pătrunde și ea.
Această secțiune va discuta două aspecte din perspectiva industriei și a profesioniștilor (în ultima secțiune voi discuta despre oportunitățile mari pentru investitori din perspective externe și interne):
1. BTCFi în sens larg, împărțit în direcția CeFi - MSTR, Coinbase, Bitdeer, ETF-uri ca reprezentanți, și direcția nativă - rune, ORDI și alte active, L2, lanțuri laterale, canale lightning pentru extindere, precum și staking, împrumuturi și alte DeFi.
Primul a strălucit cu putere; cel din urmă nu a reușit să profite pe deplin de vânt.
„Ecologia Bitcoin” combină cele mai puternice beneficii ale token-urilor de lanț principal, moștenind experiențele dezvoltate de predecesorii săi, stând pe umerii gigantului și încă reușind să scape de scaun. Tu spui activele protocolare din vest și est nu se susțin reciproc, tu spui că o evaluare de 1 miliard de dolari nu este suficientă pentru „a face afaceri”, tu spui că bursele și instituțiile de investiții sunt deja profund implicate, iar decolarea este doar în viitor...
Spun că problema fundamentală a necorespunderii produsului și pieței nu a fost rezolvată: BTC a intrat în era investitorilor mari, capitalul mare are marje de siguranță și procese standardizate, aceasta este situația cererii; operațiunile pe lanț ale dezvoltatorilor din lumea nativă BTC, folosind piscine de lichiditate mici pentru a susține fonduri instituționale mari, schimbând „bucăți mari” pentru active derivate „cu mare potențial”, și încredințând siguranța unei mașini virtuale piratate, aceasta este fantezia ofertei.
Proiectele din ecosistemul BTC nu trebuie să se grăbească să copieze alte ecosisteme în era airdrop-urilor de aur, trebuie să își clarifice publicul, să schimbe povestea pe care o spun, să aibă grijă de nevoile instituțiilor, având astfel și o șansă de a se așeza la aceeași masă cu BTC CeFi pentru a împărți tortul.
2. Clarificarea reglementărilor, strategia de rezervă BTC, extinderea canalelor financiare tradiționale pentru a include categorii cripto, promisiuni politice pre-electorale... aceste "acțiuni de pionierat" din SUA vor fi rapid imitate. Propunerile relevante ale parlamentarilor ruși au urmat, Coreea de Sud a suspendat impozitarea activelor virtuale, Hong Kong-ul a intensificat comunicările și acțiunile în direcții precum licențele pentru burse și monede stabile... Se poate observa că nimeni nu vrea să fie ridiculizat de ambele părți, așa cum s-a întâmplat cu guvernul german în mijlocul vânzărilor.
Atitudinea față de industria cripto este, pe de-o parte, în domeniul viziunii și minții decidenților politici; pe de altă parte, în domeniul marilor instituții financiare tradiționale și al companiilor de tehnologie; în domeniul tehnic, prin intermediul produselor RWA și CeFi; în domeniul instrumentelor, prin monede stabile, ETP-uri, indici și alte produse derivate de criptomonede.
Ultimele trei au oportunități pe care diferiți practicieni pot să se potrivească.
Cel mai mare Alpha: Meme, noua mecanică de distribuție a token-urilor
Acum, voi schimba direcția și voi vorbi despre reprezentantul anual „de jos în sus” - Meme.
Vid? Abstract? La limită? Creare secundară? Meme se aliniază perfect cu esența banilor noi (așa cum îi numesc eu, banii viitorului). Distracția și agitația din acest an în Web3 sunt, în mare parte, datorate Meme-urilor.
Meme are o bază de „economia atenției care poate fi tranzacționată flexibil”, de asemenea, a perpetuat amintirea operațiunii „cumpără nou, nu cumpăra vechi”. Capitalul se transferă rapid în funcție de atenție, consensul pentru proiectele vechi se destramă ușor, iar proiectele noi devin din ce în ce mai efemere. Aceasta este o consecință inevitabilă a reducerii barierelor de emitere a activelor. Așa cum Tik Tok a redus baremul de intrare în creația de conținut, volumul mare de conținut a diluat rata de excelență, amplificând selecția și păstrarea conținutului de calitate.
În primele etape de forță a Meme-urilor, efectul de îmbogățire rapidă a creat o iluzie pentru ambele părți, investitorii cu observații eronate și emitenții de token-uri care abia așteptau se gândesc: „Pot câștiga și eu?”
Din păcate, în era rapidă, fereastra lăsată pentru începători (investitori de retail) este scurtă. Pe măsură ce Meme-urile devin din ce în ce mai specializate, raportul de succes între investitori și emitenți se va întoarce rapid la medie, instrumentele de atragere, narațiunile și nivelurile de cunoaștere inegale și opace, atunci când jucătorii obosiți și avizi forțează cazinoul, Meme va întâlni un punct de inflexi la coada „selecției adverse” în sens economic.
Interesant este că „a face un Meme” îi atrage pe „proiectele serioase” și „antreprenorii serioși” din jurul meu în apă.
Aici se adaugă o mică poveste: cântăreața britanică Lily Allen, care a avut aproape 800 de mii de ascultători pe Spotify luna trecută, s-a alăturat Onlyfans în octombrie, oferind fotografii cu picioarele sale pentru cei 1000 de fani ai săi, "platformele de muzică exploatează grav, vânzarea picioarelor poate aduce mai mult decât streamingul, toată industria muzicală trebuie să reflecteze serios asupra acestui lucru... Nu-l urî pe jucător, urăște jocul."
Trebuie să reflectăm și asupra industriei Web3? Sau să îmbrățișăm vidul "De ce serios"?
Poate că, explicând creșterea Meme-urilor, nu trebuie să forțăm o anexare și o promovare ca fiind culturale, ci doar discutând despre emoții, putem explica ceva. Îți mai amintești emoția pieței dinainte de Meme, concentrată intens pe „airdrop”? În prima jumătate a anului, s-au purtat multe discuții în cerc despre monedele VC și controversele asociate, instituțiile și KOL-urile de sub apă deblocați în întuneric, sentimentul de neputință al celor care au fost PUAți prin puncte, nemulțumirea față de distribuția token-urilor. Prosperitatea Meme-urilor și formele mai democratizate de distribuție a token-urilor au lovit emoția grupurilor care nu au obținut beneficii. Iterația mecanicii de distribuție a token-urilor este, de asemenea, una dintre principalele linii de evoluție în cripto.
Să obținem inspirație și reflecție din acest Alpha. Expunerea problemelor este întotdeauna primul pas în rezolvarea lor, iar diluarea valorii este și preludiul descoperirii valorii.
Trei „produse” care m-au impresionat în 2024
Am vorbit suficient despre domeniile verticale, în această secțiune mă voi relaxa, revizuind cele trei produse care m-au surprins: Polymarket, Macrostrategy, pump.fun, corespunzând categoriilor de afaceri, BTCFi și Meme din textul anterior, precum și oportunitățile mari, medii și mici din direcția de investiții din acest an.
Polymarket: imaginea corectă, vântul a venit
Marele sistem Ethereum, V valoare de bază (a face aplicații semnificative);
Este greu de ignorat că cele 128 de milioane de portofele care dețin Ethereum au o cerință predominant financiară;
Cei care înțeleg jocurile de noroc știu cât de reală este cerința de aici;
A ghici monede și a face alegeri este mult mai ușor decât a scrie un memo de investiții logic și coerent;
Am prins olimpiada și alegerile din SUA...
Această combinație nu poate ieși din cerc.
Macrostrategy: lider în CeFi, strategii ingenioase
Credeam odată că cei care au capacitatea de a provoca dezastre de nivel nuclear în industrie sunt doar cei trei zei din Grecia antică care conduc lanțurile publice, bursele și monedele stabile - Ethereum, Binance, USDT. Anul acesta, felicitări, BTC a avut și el un invitat de marcă.
Având în vedere că deținerile BTC se concentrează, iar entitățile mari sunt expuse riscurilor de piață similare (economia dolarului), în 2025, voi reduce treptat deținerile de BTC, observând cu atenție indicii prevestitoare ale prăbușirii modelului Macrostrategy.
pump.fun: orientat spre cerințe, venituri continue
Meme × instrumente de infrastructură, are vreo potențial? pump.fun îți spune cu venitul lunar de peste 100 de milioane de dolari.
pump.fun, TikTok-ul cripto, susține emiterea de active și povești, are afaceri, are produse, are capacitate de venituri continue din protocoale, are standarde de evaluare referitoare, profitând de avantajele Solana, cum ar putea să eșueze?
Revin la imaginea de la început, să o postez din nou
Privind înapoi la acest an, la un capăt al cântarului se află activele inovatoare care devin mature, impulsionate de infrastructura nativă de sprijin, înainte de a deveni complet un joc robotic, încă mai am oportunitatea de a participa; la celălalt capăt, activele de bază devin mainstream, impulsionate de intervenții externe de politici și de alocarea tradițională a instituțiilor, voi muta BTC în sectoare conexe de fiecare dată când va fi cazul.
Pe partea activelor, beneficiarii direcți sunt BTC și Meme; în ceea ce privește inovația modelului, premiul cel mare se duce la Macrostrategy și pump.fun.
În plus, proiectele care îmi plac, cum ar fi Ethena, Pendle, Jupiter, Hyperliquid, și OKX Web3 Wallet, au avut performanțe remarcabile anul acesta. Pentru a evita a spune "am spus totul, ca și cum nu am spus nimic", nu voi detalia aici.
2025, prețuiește anii buni trecători
Tehnologia și finanțele au evoluat până în prezent, inovațiile mari sunt de obicei A stând pe umerii lui B, iar inovațiile mici sunt combinații de A×B, B×C... astfel de mixuri și exhaustivitate sunt foarte potrivite pentru capacitatea de asociere a AI. Acești doi ani vor fi ani mari pentru AI, iar inovația și investițiile în Web3 ar putea fi combinate cu tematica.
Visând la 2025, cea mai mare externalitate se va afla în instrumentele și serviciile AI care penetrează fiecare aspect al Web3; cea mai mare surpriză internă ar putea fi MemeFi; în ceea ce privește acele criptomonede de mijloc, uniformizate (de exemplu, replicarea aceleași modele de afaceri pe diferite straturi de bază, fără diferențe semnificative), îmi lipsește cu adevărat imaginația, s-ar putea să fie atrase de capitalul tradițional, crescând împreună cu CeFi.
Șeful meu mă avertizează din când în când: a avea un sentiment de repetitivitate față de lucruri este o formă de oboseală a aroganței, de asemenea, este o pierdere a acuității. Cred că acest lucru depinde de perspectiva noastră asupra industriei care se dezvoltă în spirală - atunci când mă plasez din perspectiva lui Old Deng, observ aceste cercuri concentrice, care sunt doar un fir de praf sub roata istoriei; dar dacă mă pun pe lateral, wow, industria acumulează utilizatori (proiecte noi), îmbunătățește tehnologia (aplicații)!
Sunt foarte mândru, Crypto rămâne cea mai rapidă industrie în dezvoltare, fără excepție. Indiferent de cum o privești, mai important este să acționezi. Să te implici, să te aventurezi, cât de fericit este asta.
Scriind la final, mi-am stabilit o nouă rezoluție de Anul Nou: să curăț experiențele învechite, să-mi actualizez metodele de investiție, să-mi construiesc un sistem de învățare pentru activele noi, să schimb deținerile și să concentrez focul, încercând să-mi transform portofelul de „bani SB” într-o adresă de Smart Money.
Lecturi suplimentare
Odaily Planet Daily a publicat în septembrie lista de tendințe „FAT” cu „Cele mai importante zece evenimente de cotitură ale anului” și „Cele mai importante zece narațiuni direcționale ale anului”.
