Sursa articolului: Mankiw Blockchain

Introducere

Pe 6 decembrie 2024, Hong Kong a făcut un pas important în industria activelor digitale prin publicarea unei legi inovatoare privind (stabilcoin-urile). Această inițiativă subliniază ambiția Hong Kong-ului de a consolida statutul său de lider global în reglementarea activelor digitale și stabilește un standard pentru alte jurisdicții care se confruntă cu complexitățile acestui nou sector emergent.

▲ Captură de ecran a știrilor

Stabilcoin-urile sunt adesea considerate puntea între finanțele tradiționale și tehnologia blockchain, având o creștere rapidă la nivel global, iar stabilitatea prețului oferită de acestea, precum și potențialul lor de aplicare în plăți, remiteri și finanțe descentralizate, au impulsionat utilizarea lor pe scară largă. Cu toate acestea, lipsa unei reglementări cuprinzătoare a expus vulnerabilitățile stabilcoin-urilor, de la riscurile sistemice la problemele de protecție a consumatorilor, forțând factorii de decizie politică să acționeze.

Legislația propusă își propune să caute un echilibru delicat: promovând creșterea economiei Web3, în timp ce asigură stabilitatea financiară și protejează încrederea publicului. Dar va reuși să atingă acest obiectiv? Acest articol va analiza în profunzime dacă cadrul poate menține un dublu obiectiv de inovație și prudență în piața stabilcoin-urilor în rapidă dezvoltare din Hong Kong.

Necesitatea reglementării

Reglementarea stabilcoin-urilor legate de moneda fiat („FRS”) este esențială pentru promovarea unui ecosistem financiar sigur și inovativ. Unul dintre principalele beneficii ale transparenței reglementării este creșterea încrederii investitorilor. Prin stabilirea unor reguli clare, autoritățile de reglementare pot asigura că operațiunile emitenților de stabilcoin-uri sunt mai transparente, reducând astfel riscurile de fraudă sau de management defectuos și atrăgând acei investitori instituționali și de retail care ar putea fi inițial reticenți.

În plus, reglementarea stabilcoin-urilor joacă un rol crucial în prevenirea riscurilor sistemice. Stabilcoin-urile, în special cele legate de monedele fiat, devin din ce în ce mai integrate în sistemul financiar, devenind vehicule pentru plăți, tranzacții și gestionarea lichidității. Fără reglementare, probleme precum răscumpărările bruște, eșecurile operaționale sau dependența de colaterale volatile ar putea avea un impact asupra piețelor financiare tradiționale, afectând astfel stabilitatea economică mai largă.

Reglementarea a promovat, de asemenea, coerența cu standardele globale, realizând interoperabilitate transfrontalieră și sporind încrederea părților interesate internaționale. Uniunea Europeană avansează cu reglementările privind (piața activelor cripto (MiCA)), iar Statele Unite discută, de asemenea, despre legislația stabilcoin-urilor, înaintând spre stabilirea unui cadru de reglementare. Legislația propusă din Hong Kong, prin alinierea cu aceste eforturi, își propune să stabilească un standard de inovație responsabil la nivel global.

Ca un centru financiar de renume, Hong Kong adoptarea acestei legislații consolidează și mai mult statutul său ca poartă între Est și Vest. Prin prioritizarea protecției investitorilor, stabilității financiare și coerenței reglementării, această inițiativă a Hong Kong-ului îi întărește statutul ca un centru financiar proactiv și competitiv la nivel global, atrăgând inovatori și investitori din domeniul Web3.

Provocări și compromisuri

Pe măsură ce Hong Kong încearcă să devină lider în reglementarea stabilcoin-urilor, cadrul propus se confruntă cu provocări și compromisuri esențiale. Aceste provocări includ cum să echilibreze reglementările stricte cu stimularea inovației și să navigheze rapid în dezvoltarea ecosistemului activelor digitale într-un mediu global coordonat complex.

Obstacole potențiale pentru inovație

(Legea stabilcoin-urilor) impune cerințe stricte de licențiere și conformitate pentru stabilcoin-urile legate de moneda fiat (FRS). Deși această practică este esențială pentru a asigura transparența, protecția consumatorilor și stabilitatea sistemului, ar putea exclude participanții mai mici sau emergenți de pe piață. Startup-urile sunt adesea un teren fertil pentru inovație în domeniul Web3, dar acestea pot întâmpina dificultăți din cauza costurilor ridicate de audit, a cerințelor stricte de guvernanță și a cerințelor de capitalizare.

De exemplu, cadrul MiCA al Uniunii Europene include obligații detaliate de conformitate. Unele startup-uri, pentru a evita aceste povară, aleg să își mute companiile în regiuni cu reglementări mai puțin stricte, cum ar fi Elveția sau Dubai. Dacă costurile de reglementare din Hong Kong sunt considerate prea mari, ar putea, de asemenea, să se confrunte cu provocări similare, ceea ce ar duce la pierderea talentelor și a inovației.

În plus, există riscul capturării reglementării, în care piața ar putea fi dominată doar de marii jucători cu resurse abundente. De exemplu, în Statele Unite, participanți importanți, cum ar fi Circle (emitentul USDC), au făcut lobby pentru reguli mai stricte, care ar putea face ca competitorii mai mici să se simtă copleșiți. Dacă Hong Kong continuă pe această cale, ar putea apărea un market oligopolist, inhibând inovația în designul sau aplicarea stabilcoin-urilor.

Rolul coordonării globale

Datorită caracterului său de operare transfrontalier, stabilcoin-urile necesită coerență în cadrul de reglementare global pentru a-și elibera întregul potențial. Diferite cadre de reglementare au adus provocări în trecut. De exemplu, abordarea în dezvoltare a reglementării stabilcoin-urilor în Statele Unite - care pune accent pe cerințe de rezervă la nivel bancar - este foarte diferită de cea din Japonia, care permite doar băncilor licențiate și companiilor fiduciare să emită stabilcoin-uri. Acest sistem de reglementare fragmentat împiedică interoperabilitatea și reduce utilitatea stabilcoin-urilor în comerțul internațional și remiteri.

Hong Kong trebuie să abordeze cu atenție aceste probleme complexe. Ca poartă între China și sistemul financiar global, Hong Kong are o oportunitate unică de a se alinia cu standardele globale, cum ar fi MiCA sau recomandările Consiliului pentru Stabilitate Financiară privind stabilcoin-urile. Cu toate acestea, dacă nu se poate alinia cu standardele internaționale, emitenții locali din Hong Kong ar putea face față izolării, afectând interacțiunile lor cu piețele internaționale. În schimb, un cadru flexibil, dar în același timp aliniat cu standardele internaționale, va putea îmbunătăți reputația Hong Kong-ului ca un centru de active digitale de încredere.

Rezumat avocat Mankiw

Legea stabilcoin-urilor din Hong Kong marchează un moment important în evoluția reglementării activelor digitale, reflectând ambiția Hong Kong-ului de a conduce în această industrie transformatoare. Prin sublinierea transparenței, stabilității și protecției investitorilor, această legislație pune bazele solide pentru prosperitatea ecosistemului stabilcoin-urilor. Totuși, succesul legii depinde de modul în care se găsește un echilibru delicat între protejarea integrității financiare și stimularea inovației.

Această temă are o semnificație majoră - nu doar pentru Hong Kong, ci și pentru piața globală a stabilcoin-urilor. Acest cadru va transforma Hong Kong într-un far al excelenței în reglementare, promovând inovația în timp ce asigură stabilitatea, sau va deveni un exemplu de avertizare, deoarece restricțiile excesive sufocă creșterea și împing oportunitățile în alte locuri?

Răspunsul constă în puterea de execuție, adaptabilitate și cooperare globală. Toată lumea se uită, iar Hong Kong are ocazia de a stabili standardul de aur al industriei.