Autor: Stacy Muur, cercetător Web3; Traducere: 金色财经xiaozou
Am fost întotdeauna foarte atent la rapoartele de cercetare publicate de unele dintre cele mai inteligente echipe din Web3. Articolele lor oferă hrană pentru gândire, prezentând perspective diferite care te ajută să fii mai sigur de punctele de vedere pe care le susții.
Articolele de cercetare conțin opinii profesionale care te pot ajuta să înțelegi mai bine perspectivele diferitelor persoane asupra domeniului Web3. Acum, să ne uităm împreună la rezumatul "Previziunii pieței cripto 2025" realizat de echipa Delphi.
1. Trăiască Bitcoin
Cu câteva luni în urmă, mulți credeau că un Bitcoin la 100.000 de dolari este doar un vis.
Acum, această stare de spirit s-a schimbat radical. Capitalizarea de piață a Bitcoin-ului este de aproximativ 2 trilioane de dolari, ceea ce este cu adevărat uimitor. Dacă Bitcoin ar fi o companie listată la bursă, ar deveni a șasea cea mai valoroasă companie din lume.
Bitcoin a atras o atenție enormă, dar mai există un spațiu considerabil pentru creștere.
Capitalizarea de piață a Bitcoin-ului este de doar 11% din capitalizarea totală a celor șapte mari giganți tehnologici din SUA (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Aceasta reprezintă mai puțin de 3% din capitalizarea totală a acțiunilor din SUA, aproximativ 1,5% din capitalizarea totală a acțiunilor la nivel global.
Întreaga sa capitalizare de piață reprezintă doar 5% din totalul datoriilor publice neplătite din SUA, mai puțin de 0,7% din totalul datoriilor globale (datorii publice + datorii private).
Dimensiunea fondurilor de piață monetară din SUA este de trei ori mai mare decât capitalizarea de piață a Bitcoin.
Capitalizarea de piață a Bitcoin reprezintă doar aproximativ 15% din totalul rezervelor valutare globale. Presupunând că băncile centrale din întreaga lume ar redistribui 5% din rezervele lor de aur către Bitcoin, aceasta ar adăuga peste 150 de miliarde de dolari la puterea de cumpărare - de trei ori fluxul net total care a intrat în IBIT în acest an.
Activele nete ale gospodăriilor au atins un nivel record, depășind 160 de trilioane de dolari, cu peste 40 de trilioane de dolari mai mult decât vârful dinainte de pandemie. Această creștere este în principal determinată de creșterea constantă a prețurilor locuințelor și a pieței de acțiuni, depășind de 80 de ori capitalizarea actuală a Bitcoin.
Într-o lume în care Federal Reserve și alte bănci centrale determină devalorizarea monedei naționale cu 5-7% pe an, investitorii trebuie să-și fixeze obiectivul la o rată de rentabilitate anuală de 10-15% pentru a compensa pierderile viitoare de putere de cumpărare cauzate de aceasta.
Deci, ai înțeles:
Calculând cu o rată de devalorizare de 5% pe an, valoarea reală a monedei va scădea la jumătate în 14 ani.
Calculând cu o rată de devalorizare de 7% pe an, valoarea reală a monedei va scădea la jumătate în 10 ani.
Aceasta este motivul pentru care Bitcoin și alte industrii cu creștere rapidă au obținut atât de multă atenție și tracțiune.
2. Decepția altcoin-urilor
Deși Bitcoin a atins noi maxime istorice de mai multe ori în acest an, pentru majoritatea altcoin-urilor, 2024 nu a fost un an foarte reușit.
ETH nu a atins un maxim istoric.
SOL a atins din nou un maxim istoric, dar a fost cu doar câteva dolari mai mult decât maximul anterior, ceea ce pare nesemnificativ în comparație cu creșterea capitalizării de piață și a activității de rețea.
ARB a avut o performanță puternică la începutul anului, dar a început să performeze slab spre sfârșitul anului.
Există multe astfel de exemple. Tot ce trebuie să faci este să te uiți la datele celor 90% din altcoin-urile din portofoliul tău.
Care sunt motivele specifice?
Primul motiv este dominația Bitcoin-ului. Sub impulsul fluxului de ETF-uri și al sprijinului lui Trump, Bitcoin a avut un an extraordinar, ceea ce a dus la o creștere de peste 130% a prețului până acum în acest an și a ridicat dominația sa la cel mai înalt nivel din ultimii trei ani.
Al doilea motiv este diversificarea pieței.
Diversificarea pieței din acest an este un fenomen nou în piața cripto. În ciclurile anterioare, tranzacțiile aveau tendința de a fi sincronizate. Când BTC crește cu 1%, ETH crește de obicei cu 2%, iar altcoin-urile cu 3%, având un model previzibil. Cu toate acestea, acest ciclu este diferit.
Există o mică parte din criptomonede care performează extrem de bine, dar există și o mare parte de roșu.
Creșterea constantă a Bitcoin-ului nu a beneficiat pe toată lumea, iar mulți au așteptat clasicul „Calea către sezonul altcoin-urilor”, care nu s-a realizat.
Un alt motiv la fel de important este monedele Meme (și agenții AI recenti).
Criptomoneda a oscilat între a fi "o schemă Ponzi pură" și "tehnologia de care se așteaptă să schimbe lumea". În 2024, prima a dominat discursul.
Superciclul monedelor Meme a amplificat conceptul că criptomoneda este doar o schemă Ponzi gigantică. Oamenii au început să pună la îndoială dacă fundamentul este cu adevărat important, dacă criptomoneda este doar "un cazinou pe Marte" - aceste îngrijorări sunt justificate.
În această privință, aș dori să spun mai multe.
Când Memecoin este etichetat ca având cea mai bună performanță anuală, doar cele mai mari monede Meme sunt luate în considerare - cele care au creat deja o valoare de piață semnificativă și au construit o comunitate. Oamenii ignoră adesea faptul că 95% din monedele Meme emise nu au reușit să-și păstreze valoarea, dar oamenii sunt „dispuși să creadă”.
Cu această convingere, mulți dintre cei care au investit anterior în altcoin-uri au început să cumpere monede Meme - unii au avut succes, dar cei mai mulți au eșuat. Prin urmare, fluxul de capital a fost în principal împărțit între Bitcoin (capital instituțional) și monedele Meme (risc ridicat), lăsând majoritatea altcoin-urilor pe margine.
Delphi crede că 2025 va aduce o tranziție către tehnologia "care va schimba lumea".
Din punctul meu de vedere, nu sunt foarte optimist. În 2024, au apărut mulți KOL-uri care se concentrează pe monedele Meme. De exemplu, eu am creat un folder pe Telegram cu câteva canale cu adevărat valoroase, iar găsirea unui canal care nu se concentrează pe „apeluri ape” este foarte dificilă. Aceasta este o competiție pentru atenție, iar narațiunile foarte discutate vor influența serios tendințele pieței.
3. Ce urmează?
(1) Creșterea stablecoin-urilor și expansiunea creditului
O barieră majoră cu care se confruntă piața este supraproducția de token-uri. Piața se confruntă cu un număr mare de noi active din investiții private și emisiuni publice de token-uri. De exemplu, doar în 2024 au fost emise peste 4 milioane de token-uri pe pump.fun de la Solana. Între timp, capitalizarea totală a criptomonedelor a crescut de doar 3 ori față de ciclul anterior, în timp ce în 2017 a crescut de 18 ori, iar în 2020 a crescut de 10 ori.
Factorii lipsă - creșterea stablecoin-urilor și expansiunea creditului - încep să reapară. Ratele mai mici ale dobânzii și reglementările mai prietenoase se așteaptă să stimuleze comportamentele speculative, rezolvând aceste dezechilibre. Pe măsură ce stablecoin-urile recâștigă tracțiune, rolul lor în tranzacții și ca bază de colateral va fi esențial pentru recuperarea pieței.
(2) Fluxurile de capital instituțional
Până anul trecut, datorită incertitudinii reglementare, atitudinea capitalului instituțional față de implicarea în criptomonede a fost foarte ezitantă. Cu toate acestea, odată cu aprobarea reticentă dar inevitabilă a ETF-ului Bitcoin pe spot de către SEC-ul din SUA, această situație a început să se schimbe, pregătind calea pentru investiții instituționale viitoare.
Acești investitori instituționali vor căuta oportunități de investiții cu care sunt familiarizați. Deși unii investitori ar putea să se implice în monedele Meme, este mai probabil să fie mai interesați de active din domeniul ETH/SOL, DeFi sau infrastructură.
Delphi se așteaptă ca anul viitor să fie similar cu fenomenul "creșterii generale" din ciclurile anterioare. De data aceasta, proiectele bazate pe principii fundamentale sau obiective de bază vor recăpăta atenția. Acestea ar putea include active precum OG DeFi, care au avut performanțe istorice bune și au fost testate în practică. De asemenea, ar putea include active de infrastructură, similare cu tranzacțiile L1 pe care le-am observat anterior. Altele ar putea include RWAs (active din lumea reală) sau domenii emergente precum inteligența artificială sau DePIN.
Nu toate criptomonedele vor crește cu trei cifre ca înainte, iar monedele Meme vor continua să existe. Acest lucru ar putea marca un nou început și o creștere generalizată a criptomonedelor.
Notă: În general, majoritatea traderilor instituționali se bazează în mare măsură pe hedging-ul opțiunilor. Prin urmare, dacă va exista o "creștere generalizată", activele cele mai atractive pentru investitori vor fi cele cu opțiuni, disponibile în principal pe Deribit sau Aevo.
(3) Dominanța Solana
Solana ilustrează reziliența ecosistemului blockchain. După o prăbușire de 96% în timpul colapsului FTX, Solana a avut o revenire uimitoare în 2024.
Punctele cheie includ:
Impulsul dezvoltatorilor: hackathon-urile și airdrop-urile Solana (cum ar fi airdrop-ul Jito) au reaprins entuziasmul dezvoltatorilor și utilizatorilor, creând un ciclu virtuos de inovație și adoptare.
Dominanța pieței: De la monedele Meme la aplicațiile de inteligență artificială, Solana a dominat tendințele din 2024. Este demn de menționat că valoarea sa economică reală (REV) - o măsură a taxelor de tranzacție și a MEV - este cu peste 200% mai mare decât Ethereum.
Perspectivele de viitor: Solana este de așteptat să conteste dominația Ethereum în ceea ce privește scalabilitatea și experiența utilizatorului. Experiența sa utilizator fără cusur și ecosistemul centralizat oferă avantaje semnificative comparativ cu soluțiile L2 descentralizate.
4. Ultimele gânduri
Pentru mulți oameni, situația actuală a pieței poate aminti de 2017-2018, când Bitcoin a atins o valoare de 20.000 de dolari înainte de Anul Nou și a început să scadă la scurt timp după sosirea anului 2018. Cu toate acestea, din punctul meu de vedere, compararea pieței cripto din 2018 cu cea din 2025 este irelevantă. Acestea sunt două medii complet diferite.
Este important să recunoaștem că piața cripto extinsă depășește cu mult intervalul de timp al CT și X. Persoanele din afara acestor platforme au perspective foarte diferite asupra pieței.
În 2025, mă aștept ca piața cripto să se împartă în două domenii verticale principale:
Nativii Web3: se referă la traderii care sunt profund înrădăcinați în piața cripto. Aceștia au o înțelegere detaliată a caracteristicilor unice ale Bitcoin-ului și sunt dispuși să participe la tranzacții cu risc ridicat, inclusiv monede Meme, agenți AI și vânzări preliminare - aceste elemente amintesc de Vestul Sălbatic.
Investitorii obișnuiți: metodele de gestionare a riscurilor ale investitorilor instituționali și ale investitorilor privați sunt adesea diferite, aceștia din urmă tind să se concentreze pe strategii de investiții și tranzacționare mai fundamentale - văzând criptomonedele ca pe o alternativă la piața de acțiuni.
Care domeniu vertical va fi marginalizat? Este vorba despre acele DeFi, RWA și protocoale DePIN aflate în stadiul incipient care nu pot asigura o poziție de lider în segmentul lor de piață sau cel puțin pe blockchain. Aceasta este doar părerea mea.
