Autor: Stacy Muur, cercetător Web3; Traducere: Xiaozou de la Golden Finance
Am fost întotdeauna foarte atent la rapoartele de cercetare publicate de unele dintre cele mai inteligente echipe Web3. Articolele lor oferă hrană pentru gândire, expun diferite perspective și te ajută să fii mai sigur pe opiniile tale.
Articolele de cercetare conțin opinii profesionale care te pot ajuta să înțelegi mai bine perspectivele diferitelor persoane în domeniul Web3. Acum, să aruncăm o privire asupra rezumatului echipei Delphi despre "Perspectivele pieței cripto din 2025".
1. Trăiască Bitcoin
Cu câteva vreme în urmă, mulți considerau că un Bitcoin cu prețul de 100.000 de dolari era doar un vis imposibil.
Acum, acest sentiment s-a schimbat radical. Capitalizarea de piață a Bitcoin-ului este de aproximativ 2 trilioane de dolari, ceea ce este cu adevărat impresionant. Dacă Bitcoin ar fi o companie listată, ar deveni a șasea cea mai valoroasă companie din lume.
Bitcoin a atras o atenție enormă, dar există încă un spațiu considerabil pentru creștere.
Capitalizarea de piață a Bitcoin-ului reprezintă doar 11% din capitalizarea totală de piață a celor șapte mari companii tehnologice din SUA (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Reprezintă mai puțin de 3% din capitalizarea totală a acțiunilor din SUA, aproximativ 1.5% din capitalizarea totală a acțiunilor globale.
Întreaga sa capitalizare de piață reprezintă doar 5% din datoria publică restantă a SUA, fiind mai puțin de 0.7% din datoria globală totală (datoria publică + datoria privată).
Fondurile de piață monetară din SUA au o valoare de trei ori mai mare decât capitalizarea de piață a Bitcoin-ului.
Capitalizarea de piață a Bitcoin-ului reprezintă doar aproximativ 15% din totalul rezervelor valutare globale. Presupunând că băncile centrale din întreaga lume își redistribuie 5% din rezervele de aur către Bitcoin, ar adăuga peste 150 de miliarde de dolari în puterea de cumpărare - de trei ori fluxul net total care a intrat în IBIT în acest an.
Activele nete ale gospodăriilor au atins un maxim istoric, depășind 160 de trilioane de dolari, cu peste 40 de trilioane de dolari mai mult decât vârful de dinainte de pandemie. Această creștere a fost în principal determinată de creșterea constantă a prețurilor locuințelor și de prosperitatea pieței de acțiuni, fiind cu 80 de ori mai mare decât capitalizarea actuală a Bitcoin-ului.
Într-o lume în care băncile centrale, precum Federal Reserve și alte instituții, determină deprecierea monedei naționale cu 5-7% pe an, investitorii trebuie să își seteze obiectivele la o rentabilitate anuală de 10-15% pentru a compensa pierderile de putere de cumpărare cauzate de aceasta.
Deci, ai înțeles:
Calculând cu o rată de depreciere de 5% pe an, valoarea reală a monedei va scădea la jumătate în 14 ani.
Calculând cu o rată de depreciere de 7% pe an, valoarea reală a monedei va scădea la jumătate în 10 ani.
Acesta este motivul pentru care Bitcoin și alte industrii cu o creștere mare primesc atât de multă atenție și tracțiune.
2. Decepția altcoins
Deși Bitcoin a stabilit noi recorduri istorice în acest an, pentru majoritatea altcoins, 2024 nu a fost o perioadă foarte reușită.
ETH nu a atins un maxim istoric.
SOL a stabilit din nou un maxim istoric, dar este doar cu câțiva dolari mai mare decât maximul anterior, ceea ce pare nesemnificativ în comparație cu creșterea capitalizării de piață și a activității rețelei.
ARB a avut o performanță puternică la începutul anului, dar a început să performeze mai puțin bine la sfârșitul anului.
Există multe astfel de exemple. Doar uită-te la datele celor 90% din altcoins din portofoliul tău și va fi evident.
Care sunt motivele specifice?
Primul motiv este dominația Bitcoin-ului. Sub impulsul fluxului de ETF-uri și al sprijinului lui Trump, Bitcoin a avut un an extraordinar, ceea ce a dus la o creștere a prețului de peste 130% până în prezent, ridicându-și dominația la un maxim de trei ani.
Al doilea motiv este dispersia pieței.
Dispersia de pe piață din acest an este un nou fenomen în piața cripto. În ciclurile de piață anterioare, tendința era de a tranzacționa sincronizat. Când BTC crește cu 1%, ETH de obicei crește cu 2%, iar altcoins cresc cu 3%, existând un model predictibil. Cu toate acestea, acest ciclu este diferit.
Există o mică parte din criptomonede care au performanțe foarte bune, dar există și zone mari de roșu.
Creșterea constantă a Bitcoin-ului nu a beneficiat pe toată lumea, iar clasicul "Calea către sezonul altcoin-urilor" pe care mulți l-au așteptat nu s-a realizat.
Un alt motiv la fel de important este Memecoin-urile (și agenții AI recenti).
Criptomoneda a oscillat între "pure scheme Ponzi" și "tehnologii promițătoare care pot schimba lumea". În 2024, prima a dominat discursul.
Superciclul Meme-urilor a amplificat conceptul că criptomonedele sunt doar o mare schemă Ponzi. Oamenii încep să se întrebe dacă fundamentele sunt cu adevărat importante, dacă criptomoneda este doar un "cazino pe Marte" - aceste îngrijorări sunt justificate.
În această privință, aș dori să spun mai multe.
Când Memecoin-urile au fost etichetate ca cele mai performante din an, doar cele mai mari monede Meme au fost luate în considerare - acele monede Meme care au creat deja o capitalizare de piață semnificativă și au construit comunități. Oamenii adesea ignoră un fapt: 95% din Memecoin-urile emise nu au reușit să-și mențină valoarea, dar oamenii "sunt dispuși să creadă".
Având această credință, mulți dintre cei care au investit anterior în altcoins s-au întors către Memecoin-uri - unii au avut succes, dar majoritatea au eșuat. Prin urmare, fluxul de capital se concentrează în principal între Bitcoin (capital instituțional) și Memecoin-uri (riscuri mari), lăsând majoritatea altcoins deoparte.
Delphi consideră că 2025 va marca o tranziție către tehnologiile "care pot schimba lumea".
Din punctul meu de vedere, nu sunt foarte optimist. În 2024, au apărut mulți KOL-uri care se concentrează pe Memecoin-uri. De exemplu, am creat un folder pe Telegram cu câteva canale cu adevărat valoroase, iar găsirea unui canal care să nu fie centrat pe "ape calls" este extrem de dificil. Acesta este jocul atenției, iar narațiunile foarte discutate vor influența grav tendințele de pe piață.
3. Ce urmează?
(1) Creșterea stablecoin-urilor și expansiunea creditelor
O barieră majoră pe care o întâmpină piața este oferta excesivă de token-uri. Piața se confruntă cu un număr mare de active noi din investiții private și oferte publice de token-uri. De exemplu, doar în 2024, au fost emise peste 4 milioane de token-uri pe pump.fun de la Solana. Între timp, de la ultimul ciclu, capitalizarea totală de piață a criptomonedelor a crescut de doar 3 ori, în timp ce în 2017 a crescut de 18 ori, iar în 2020 de 10 ori.
Elementele lipsă - creșterea stablecoin-urilor și expansiunea creditului - încep să reapară. Ratele mai mici ale dobânzilor și reglementările mai prietenoase sunt așteptate să stimuleze comportamentele speculative, abordând aceste dezechilibre. Pe măsură ce stablecoin-urile recâștigă tracțiune, rolul lor de bază în tranzacționare și colateral va fi esențial pentru recuperarea pieței.
(2) Fluxuri de capital instituțional
Până anul trecut, din cauza incertitudinii reglementărilor, atitudinea capitalului instituțional față de participarea la criptomonede era foarte ezitantă. Totuși, odată cu aprobarea reluctantă dar inevitabilă de către Comisia de Valori Mobiliare din SUA a ETF-ului pe Bitcoin la vedere, această situație a început să se schimbe, pregătind terenul pentru investițiile instituționale din viitor.
Acești investitori instituționali vor căuta oportunități de investiții cu care sunt familiarizați. Deși unii investitori ar putea să se implice în Memecoin-uri, este mai probabil ca aceștia să fie mai interesați de active precum ETH/SOL, DeFi sau infrastructură.
Delphi preconizează că anul viitor va fi similar cu fenomenul "creșterii pe întreaga linie" din ciclurile anterioare. De data aceasta, proiectele bazate pe principii fundamentale sau obiective centrale vor fi readuse în atenție. Acestea ar putea include active precum OG DeFi, care au avut o performanță bună în trecut și au fost testate în luptă. De asemenea, ar putea fi active de infrastructură, similare cu tranzacțiile L1 pe care le-am observat anterior. Alte opțiuni ar putea include RWAs (active din lumea reală) sau domenii emergente precum AI sau DePIN.
Nu toate criptomonedele vor crește cu trei cifre ca înainte, iar Memecoin-urile vor continua să existe. Acest lucru ar putea marca un nou început și o creștere extinsă a criptomonedelor.
Notă: În general, majoritatea traderilor instituționali depind serios de hedging-ul opțiunilor. Prin urmare, dacă va exista o "creștere pe întreaga linie", activele care vor atrage cel mai probabil interesul investitorilor vor fi acelea care au opțiuni, disponibile în principal pe Deribit sau Aevo.
(3) Dominanța Solana
Solana a demonstrat reziliența ecosistemului blockchain. După o prăbușire de 96% în timpul colapsului FTX, Solana a avut o revenire uimitoare în 2024.
Principalele puncte culminante includ:
Impulsul dezvoltatorilor: hackathon-urile și airdrop-urile Solana (de exemplu, airdrop-ul Jito) au reaprins entuziasmul dezvoltatorilor și utilizatorilor, creând un ciclu virtuos de inovație și adoptare.
Dominanța pieței: de la Memecoin-uri la aplicații de inteligență artificială, Solana a dominat tendințele din 2024. Este demn de menționat că valoarea sa economică reală (REV) - un standard de măsurare a taxelor de tranzacționare și MEV - depășește cu peste 200% Ethereum.
Perspectivele viitoare: Solana are șanse să conteste dominația Ethereum în ceea ce privește scalabilitatea și experiența utilizatorului. Experiența sa de utilizator fără întreruperi și ecosistemul său centralizat oferă avantaje semnificative în comparație cu soluțiile L2 dispersate.
4. Ultimele gânduri
Pentru mulți, situația actuală de pe piață poate aminti de 2017-2018, când Bitcoin a atins un vârf de 20.000 de dolari înainte de Anul Nou și a început să scadă la scurt timp după sosirea anului 2018. Cu toate acestea, din punctul meu de vedere, compararea pieței cripto din 2018 cu cea din 2025 este irelevantă. Acestea sunt două medii complet diferite.
Este important să recunoaștem că piața cripto extinsă depășește cu mult orizonturile CT și X. Perspectiva celor din afara acestor platforme este foarte diferită de cea a celor din interior.
În 2025, mă aștept ca piața cripto să se împartă în două domenii verticale principale:
Nativii Web3: se referă la comercianții care sunt profund înrădăcinați în piața cripto. Aceștia au o înțelegere detaliată a caracteristicilor unice ale Bitcoin-ului și sunt dispuși să participe la tranzacții de înalt risc, inclusiv Memecoin-uri, agenți AI și vânzări în avans - aceste elemente amintesc de Vestul Sălbatic.
Investitorii obișnuiți: metodele de gestionare a riscurilor ale investitorilor instituționali și ale investitorilor privați sunt adesea diferite, ei tânjesc la strategii de investiții și tranzacționare mai fundamentale - percep criptomoneda ca pe o alternativă la piața de acțiuni.
Care domeniu vertical va fi marginalizat? Acestea sunt DeFi, RWA și protocoalele DePIN în faze incipiente care nu pot asigura un avantaj în sub-piețe sau cel puțin pe lanț. Aceasta este doar opinia mea.
