În dimineața zilei de 19 decembrie, Rezerva Federală a anunțat că va reduce intervalul țintă al ratei fondului federal cu 25 de puncte de bază la 4,25% - 4,5%. Aceasta este a treia reducere consecutivă a dobânzii de la Rezerva Federală din septembrie, totalizând o reducere anuală de 100 de puncte de bază. Totuși, din semnalele emise de Rezerva Federală, se pare că în 2025 ritmul reducerii dobânzii ar putea fi mai prudent. Drept urmare, dolarul s-a întărit, monedele non-dolare și aurul au scăzut, iar bitcoin-ul a fost, de asemenea, afectat. Pe termen lung, analiștii subliniază că prețul aurului va continua să aibă suport pe termen mediu și lung; pe măsură ce anul viitor ajustările interne contraciclă vor fi semnificativ amplificate, cursul renminbi-ului va continua să oscileze în jurul unui nivel rezonabil de echilibru în 2025.
„Reducerea cu 25 de puncte de bază de către Rezerva Federală este în conformitate cu așteptările pieței, dar ghidul economic anticipat publicat și graficul cu puncte de rată arată o reducere anticipată mai mică a dobânzii, iar declarațiile președintelui Rezervelor Federale, Powell, au fost mai agresive decât așteptările pieței.” Morgan Asset Management consideră că declarația de la această reuniune sugerează că viitorul ritm de reducere a dobânzii de către Rezerva Federală nu va fi doar o chestiune de timp, ci și că amplitudinea generală a reducerii ar putea fi limitată. Conform graficului cu puncte, Rezerva Federală a declarat că va reduce dobânda doar de două ori în 2025, mai puțin decât cele patru prevăzute în prognoza din septembrie. Chiar și așa, patru oficiali ai Rezervelor Federale consideră că așteptările pentru reducerea din 2025 sunt de 25 de puncte de bază sau mai puțin. Powell a afirmat că decizia de reducere din decembrie a fost mai provocatoare, dar a fost „decizia corectă”. Rezerva Federală va fi „mai prudentă” atunci când va lua în considerare ajustarea ratei politicii. Dacă Rezerva Federală va reduce dobânzile în 2025, acest lucru se va baza pe datele viitoare, nu pe rezultatele actuale ale prognozelor, iar Rezerva Federală va lua în considerare o reducere suplimentară după ce inflația va fi îmbunătățită.

图片

De asemenea, datorită ajustărilor „hawkish” ale Rezervelor Federale, ritmul viitor al reducerii dobânzilor devine mai prudent, iar dolarul și monedele non-dolare au evoluat într-o direcție opusă reducerii anterioare a dobânzilor. Revenind la luna septembrie, Rezerva Federală a efectuat prima reducere semnificativă de 50 de puncte de bază în patru ani, iar pe măsură ce semnalele de micșorare a diferențialului de dobândă dintre SUA și China au fost emise, renminbi-ul s-a întărit, iar cursul de schimb offshore al renminbi-ului față de dolar a atins un maxim de 7,08.

În dimineața zilei de 19 decembrie, indicele dolarului a crescut brusc, atingând un maxim de 108,13; monedele non-dolare au scăzut în bloc, iar cursul de schimb offshore al renminbi-ului față de dolar a scăzut sub 7,32. La ora 17:00 în aceeași zi, cursul de schimb offshore al renminbi-ului față de dolar a fost de 7,3088, iar cursul de schimb onshore a fost de 7,2977.

Aurul și cursul de schimb al renminbi-ului au o situație similară. De asemenea, afectat de „reducerea hawkish”, prețul aurului internațional a scăzut semnificativ, iar prețul aurului pe piața spot a scăzut sub 2600 de dolari/uncie. Totuși, la 19 decembrie, prețul aurului pe piața spot a avut o ușoară revenire, ajungând de la un deschidere de 2587,5 dolari/uncie la aproximativ 2620 de dolari/uncie.

Din perspectiva lui Zhou Maohua, cercetător macro în cadrul Departamentului de Piețe Financiare al Băncii Everbright, reacțiile pieței la scăderea simultană a acțiunilor și obligațiunilor din SUA, întărirea dolarului și presiunea asupra unor bunuri precum aurul nu sunt surprinzătoare. Motivul principal este semnalul pe care Rezerva Federală l-a transmis asupra încetinirii ritmului reducerii dobânzii, iar piața se teme că un mediu de dobânzi ridicate ar putea afecta economia americană, ducând la o strângere a mediului financiar, ceea ce ar putea provoca vânzări de acțiuni americane supraevaluate.

02

Politica noastră rămâne independentă


Totuși, privind în viitor, analiștii consideră în general că volatilitatea generată de reducerea dobânzii de către Rezerva Federală nu va dura prea mult, de la renminbi la aur.

Pe de o parte, pe termen lung, prețul aurului este influențat de o varietate de factori, inclusiv starea economiei globale, așteptările inflației, situația geopolitică și cererea de investiții etc. Wang Qing, analist la Institutul de Cercetare Financiară Xingtong, a afirmat că, având în vedere incertitudinile mari din economia americană, Rezerva Federală se află încă într-un ciclu de reducere a dobânzii, iar pe fondul preluării mandatului lui Trump anul viitor, care este deschis la reduceri, amploarea reducerii dobânzilor ar putea depăși așteptările; Trump are planuri de intervenție în conflictul dintre Israel și Palestina, iar tarifele externe ar putea provoca reacții în lanț din partea altor țări, crescând riscurile geopolitice globale. În plus, Banca Centrală a Chinei a început să cumpere din nou aur după câteva luni, iar valul de acumulare a aurului de către băncile centrale globale nu a atins încă vârful. Acești factori vor contribui la susținerea creșterii prețului aurului pe termen mediu și lung.

Pentru renminbi, având în vedere reziliența puternică a creșterii economice a țării noastre, implementarea treptată a politicilor active și rezerva de valute străine abundentă, stabilitatea cursului de schimb al renminbi-ului la un nivel rezonabil de echilibru rămâne susținută.

Wang Qing, analist macro principal la Dongfang Jincheng, a subliniat că încetinirea ritmului de reducere a dobânzii de către Rezerva Federală anul viitor va deveni un factor de suport pentru indicele dolarului, ceea ce ar putea aduce un anumit impuls de depreciere pasivă pentru renminbi. Totuși, fluctuațiile indicelui dolarului sunt rezultatul unor interacțiuni complexe, iar modificările politicii monetare a Rezervelor Federale sunt doar unul dintre factorii care influențează acest lucru. În ceea ce privește tendința renminbi-ului în 2025, cel mai important factor de influență ar putea să nu fie schimbările în ritmul reducerii dobânzii de către Rezerva Federală, ci impactul politicilor comerciale ale noului guvern american și efectele politicii interne de ajustare contraciclă.

图片

„Pe termen scurt, diferențialul de dobândă între SUA și China fluctuează într-o anumită măsură, dar politicile din SUA și China sunt „în aceeași direcție”. În ceea ce privește amploarea reducerii dobânzii, se așteaptă ca Rezerva Federală să aibă o amplitudine mai mare decât cea de la noi, iar diferențialul de dobândă dintre SUA și China ar putea să se micșoreze treptat.” a spus Zhou Maohua.

Este demn de remarcat faptul că în cadrul desfășurării Conferinței de lucru economic central, „menținerea stabilității fundamentale a cursului de schimb al renminbi-ului la un nivel rezonabil de echilibru” a fost, de asemenea, menționată în mod special. Wang Qing a subliniat că acest lucru nu înseamnă că cursul de schimb al renminbi-ului față de dolar trebuie să rămână practic neschimbat, ci că indicii de curs de schimb ai renminbi-ului, cum ar fi CFETS și alte coșuri, trebuie să rămână stabil și să se adapteze la schimbările fundamentale ale economiei. În plus, dacă în viitor vor apărea situații de creștere sau scădere bruscă a cursului de schimb al renminbi-ului, reglementatorii vor interveni rapid cu diverse instrumente de stabilizare a pieței valutare. Istoria a arătat că aceste instrumente politice pot conduce eficient așteptările pieței și pot preveni riscurile de ajustare excesivă a cursului de schimb.

Zhou Maohua a adăugat că Rezerva Federală se află încă într-un ciclu de reducere a dobânzilor, iar elasticitatea cursului de schimb al renminbi-ului s-a îmbunătățit semnificativ, politica Chinei fiind centrată pe sine, iar politica macroeconomică rămânând independentă. Impactul asupra pieței de capital interne este, de asemenea, limitat. Fluctuațiile de pe piețele externe afectează emoțiile pieței interne, dar factorii fundamentali care determină în mod fundamental piața de capital internă rămân economia fundamentală și politicile interne. Din perspectiva actuală, economia noastră continuă să își mențină o tendință de recuperare constantă, iar prețurile se stabilizează moderat; pe măsură ce efectele politicilor macroeconomice interne vor fi eliberate treptat, consumul și cererea internă din țara noastră au șanse să se recupereze mai rapid.

03‍

Strategia bitcoin-ului întâmpină obstacole


În cadrul conferinței de presă de după întâlnirea de politică monetară a Rezervelor Federale, Powell a comentat, de asemenea, despre bitcoin.

„Nu putem deține bitcoin. (Legea Rezervelor Federale) stabilește ce putem deține și nu intenționăm să căutăm o modificare a legii. Este o chestiune pe care Congresul trebuie să o ia în considerare, dar Rezerva Federală nu a căutat să facă vreo modificare.” a spus Powell, adăugând că Rezerva Federală nu intenționează să adauge bitcoin la bilanțul său.

Trump a promis anterior că, după preluarea mandatului, va implementa politici favorabile industriei criptomonedelor și va lua în considerare înființarea unei rezerve strategice de bitcoin. Acum, atitudinea Rezervelor Federale este evident diferită de optimismul anterior al pieței. „Pe termen scurt, aceasta ar putea avea un efect de răcire asupra sentimentului de pe piață, deoarece unii investitori ar fi putut anticipa că bitcoin-ul va obține treptat o validare instituțională mai înaltă.” a spus Yu Jianing, co-președintele Comitetului Special Blockchain din Asociația Industriei de Comunicații din China și președinte onorific al Asociației Blockchain din Hong Kong.

Pe 19 decembrie, prețul bitcoin-ului a scăzut temporar sub 100.000 de dolari/monedă, înregistrând cea mai mare scădere zilnică din august. Iar pe 18 decembrie, bitcoin-ul a depășit pentru prima dată 108.000 de dolari, atingând un nou maxim istoric. La momentul redactării, prețul bitcoin-ului era de 101510 dolari, cu o scădere de 2,6% în ultimele 24 de ore.

Totuși, din perspectiva lui Jia Ning, declarația lui Powell a transmis și un alt semnal: deși Rezerva Federală nu poate deține direct bitcoin, recunoașterea sa asupra bitcoin-ului trece treptat de la o ignorare completă la o atitudine de recunoaștere pasivă. În special în contextul actual al economiei macro globale, activele descentralizate sunt din ce în ce mai văzute de multe țări și instituții ca instrumente de rezervă și de protecție împotriva riscurilor, iar această tendință ar putea continua să întărească proprietățile de „aur digital” ale bitcoin-ului pe termen lung.

În același timp, răspunsul direct al lui Powell la bitcoin sugerează, de asemenea, că, ca activ emergent, bitcoin-ul a intrat din zona marginalizării în sfera discuțiilor politice mainstream, ceea ce este fără îndoială un semnal psihologic important.

图片

Privind în viitor, deși Trump a promis să implementeze „politici favorabile industriei activelor digitale” și a planificat să înființeze funcții legate de criptomonede la Casa Albă, numind susținători ai bitcoin-ului, implementarea politicilor implică atât oportunități, cât și multe obstacole reale.

Yu Jianing analizează că promisiunile de politică ale lui Trump au transmis un mesaj clar pieței, și anume că SUA ar putea relaxa reglementările asupra industriei activelor digitale, stimulând inovația tehnologică și influxul de capital. Totuși, având în vedere că activele digitale sunt active non-suverane, caracteristica lor de „descentralizare” nu poate fi ignorată în raport cu sistemul financiar tradițional și obiectivele de reglementare guvernamentală. Ministerul de Finanțe al SUA, Rezerva Federală și alte agenții de reglementare de bază au o atitudine prudentă pe termen lung față de riscurile financiare potențiale ale industriei activelor digitale, mai ales sub presiunea combaterii spălării banilor și a finanțării terorismului, agențiile de reglementare ar putea avea rezerve puternice față de relaxarea politicilor.

Prin urmare, promisiunile de politică ale lui Trump par mai mult un instrument de gestionare a așteptărilor pieței, decât o reformă imediată a industriei, dar efectul real va depinde de o complexă luptă politică și de reglementare. „Dacă industria activelor digitale din SUA poate beneficia cu adevărat de această promisiune de politică, cheia va fi dacă echipa lui Trump poate găsi un punct de echilibru între dereglementare și controlul riscurilor.” a declarat Yu Jianing.