Articol preluat din: Odaily Planet Daily
Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Fu Rufei (@vincent 31515173)
Pe măsură ce ne apropriem de 2025, multe instituții încep să prevadă viitorul pieței criptografice. În acest context, sectorul activelor din lumea reală (RWA) devine un subiect de mare interes. Bitwise a subliniat în cele zece predicții de top pentru piața criptografică din 2025 că piața tokenizată RWA ar putea ajunge la 50 miliarde de dolari. Această prognoză optimistă a stârnit așteptări mari în piață pentru perspectivele RWA.
Recent, proiectele vedetă din sectorul RWA au avut rezultate deosebite, adăugând combustibil la această tendință. Proiectele RWA care au emis monede au intrat într-o nouă rundă de creștere: prețul token-ului ONDO a depășit 2,1 USDT, stabilind un nou maxim istoric; majoritatea proiectelor RWA care au emis monede, precum Maple și Swarm, au avut o creștere de peste 200%.
Deși piața are așteptări mari de la sectorul RWA, gradul real de participare contrastează puternic cu intensitatea discuțiilor. Datorită barierelor ridicate și cerințelor complexe de conformitate, majoritatea investitorilor își mențin cunoștințele despre RWA la nivel conceptual. Această situație a condus, de asemenea, la o piață aglomerată, cu multe proiecte care se prezintă drept RWA, dar care încearcă să profite de tendință fără un suport real de bază. Acest lucru cauzează confuzie pentru investitorii obișnuiți, care au dificultăți în a distinge între proiectele RWA reale și cele care sunt doar speculații mascată sub conceptul de „blockchain + active reale”.
De asemenea, autorul a aflat că sectorul RWA acoperă o gamă largă, putând fi împărțit în mod grosier în obligațiuni guvernamentale americane, credite private, mărfuri, acțiuni, stablecoins, obligațiuni globale și fonduri instituționale etc. Cu toate acestea, majoritatea proiectelor nu au emis token-uri platformă, ci sunt centrate pe tokenizarea produselor proprii. Datorită reglementărilor și cerințelor de conformitate, multe dintre aceste produse necesită dovezi precum KYC și nu sunt potrivite pentru majoritatea investitorilor mici și mijlocii.
În acest sens, Odaily Planet Daily a realizat o analiză a proiectelor care au emis token-uri din diverse categorii, evaluând fundamentul acestor proiecte, fără a constitui o recomandare de investiție.
Obligațiuni guvernamentale: Ondo Finance
Ondo Finance a fost înființată în 2021, concentrându-se inițial pe domeniul LaaS (liquiditate ca serviciu). Totuși, pe măsură ce piața criptomonedelor a intrat în recesiune, dezvoltarea proiectului a întâmpinat obstacole. Față de schimbările din mediu, Ondo Finance a decis în ianuarie 2023 să se transforme strategic în sectorul RWA (active din lumea reală). Această mișcare a coincis cu începutul unei tendințe în sectorul RWA, sporind semnificativ atenția pieței asupra Ondo Finance, care, în doar doi ani, a devenit unul dintre proiectele reprezentative pentru obligațiile guvernamentale americane RWA.
Produsele RWA ale Ondo Finance sunt concepute în principal în jurul activelor financiare de bază din SUA, conformitatea și securitatea fiind unul dintre factorii lor esențiali. Pentru a asigura operarea conformă a produselor, Ondo Finance a înființat o companie locală în SUA și a creat vehicule cu scop special (SPV) pentru a oferi sprijin legal și operațional produselor sale RWA.
În ceea ce privește randamentele, Ondo Finance a încheiat un parteneriat în aprilie 2023 cu fondul tokenizat BUIDL de la BlackRock, înlocuind activele de bază ale produselor sale cu activele fondului BUIDL. Această colaborare nu doar că oferă o susținere puternică produselor Ondo Finance, dar îmbunătățește semnificativ realitatea și comoditatea randamentelor, creând o experiență mai eficientă pentru investitori.
În prezent, capitalizarea totală a produselor RWA ale Ondo Finance ajunge la 623 milioane de dolari, iar produsele sale principale includ două active tokenizate:
OUSG (Obligațiuni guvernamentale americane): activele de bază provin din fondul tokenizat BUIDL de la BlackRock, oferind un randament anualizat de 4,44%, sprijinind rețelele Ethereum, Polygon și Solana.
USDY (rata dobânzii în dolari): garantată de obligațiuni guvernamentale americane pe termen scurt și depozite bancare, oferind un staking excesiv și un raport de transparență zilnic, cu un randament anualizat de 4,65%, cu un prag minim de investiție de 500 de dolari, sprijinind rețelele Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble și Arbitrum.
În plus, Ondo Finance a lansat platforma de împrumut Flux Finance, oferind lichiditate de răscumpărare pentru produsele RWA și optimizând astfel utilizarea capitalului.
Tokenul nativ al Ondo Finance, ONDO, a fost oferit public prin CoinList și va fi deblocat pentru circulație la începutul anului 2024. Potrivit datelor CoinGecko, capitalizarea de piață circulantă a ONDO este de aproximativ 2,8 miliarde de dolari. Deoarece volumul de circulație al token-ului este încă redus, reprezentând doar 15% din cantitatea totală de token-uri, există un anumit potențial de creștere a prețului pe termen scurt. Totuși, majoritatea token-urilor sunt concentrate în mâinile echipei proiectului și ale investitorilor timpurii, existând riscuri de vânzare. Conform planului de deblocare a token-urilor, în fiecare 18 ianuarie din următorii patru ani vor fi deblocate 1,94 miliarde de token-uri, ceea ce poate exercita presiune semnificativă asupra pieței.
Recent, Ondo Finance a primit o serie de vești bune, Grayscale adăugând ONDO pe lista activelor criptografice pe care ar putea să le adauge în viitor, iar Pantera Capital a dezvăluit că deține token-uri ONDO. De asemenea, compania elvețiană de gestionare a averii 21Shares a inclus ONDO în produsele sale europene, iar proiectul familiei Trump a achiziționat recent token-uri ONDO.
Judecată subiectivă: în cadrul proiectelor RWA de obligațiuni guvernamentale americane, Ondo Finance este unul dintre puținele proiecte care dețin token-uri platformă, având cea mai mare capitalizare de piață pentru produsele sale, ceea ce îi conferă o anumită influență de lider. În același timp, funcția de guvernare a ONDO are o barieră destul de ridicată, necesitând deținerea a cel puțin 100 milioane de token-uri ONDO, iar performanța recentă a pieței trebuie monitorizată pentru a evita riscurile de presiune de vânzare care ar putea apărea în urma ciclului de deblocare.
Credite private: MapleFinance
Maple Finance este o platformă integrată de împrumuturi, înființată în 2019, și a fost lansată oficial în 2021. Inițial, Maple s-a concentrat pe furnizarea de împrumuturi fără garanție pentru market maker și companii de tranzacționare. Cu toate acestea, din cauza scandalului de fraudă financiară al partenerului său Orthogonal Trading, o cantitate mare de fonduri nu a putut fi returnată, iar Maple, care era lider în domeniul împrumuturilor fără garanție, a intrat în dificultate, generând chiar zvonuri de insolvență.
Pentru a reduce riscurile, Maple Finance s-a îndreptat treptat spre un model de împrumut garantat bazat pe active reale (RWA). Platforma a lansat un nou pool de gestionare a numerarului, care permite investitorilor și entităților necalificate din SUA să investească în obligațiuni guvernamentale americane prin USDC. În plus, Maple Finance a lansat Maple Direct, oferind servicii de împrumut garantat pentru fondurile BTC și ETH. Anul acesta, platforma a lansat un produs nou, Syrup.fi, dedicat împrumuturilor DeFi. Până în prezent, Maple Finance a acordat împrumuturi în valoare de aproximativ 2,46 miliarde de dolari, cu un randament anualizat (APY) de 9,69%.
Tokenul nativ al Maple Finance, MPL, are o emisiune totală de 10 milioane de token-uri, utilizat în principal pentru distribuirea veniturilor protocolului și recompenselor pentru drepturi. Totuși, în august anul acesta, comunitatea Maple a decis printr-o propunere (MIP-010) să convertească MPL în token-ul SYRUP pentru a extinde participarea comunității și a îmbunătăți flexibilitatea guvernării. Conform propunerii, 1 MPL poate fi schimbat pe 100 SYRUP, iar termenul limită pentru schimb este 5 mai 2025. Între timp, tokenul SYRUP a introdus un mecanism de staking, tokenul stSYRUP fiind propus ca singurul token de guvernare pentru Maple Finance, iar perioada de votare este 25 decembrie, având o probabilitate mare de a fi aprobat în unanimitate.
Volumul total de emissionare al SYRUP este de aproximativ 1,15 miliarde de token-uri, moștenind capacitatea de captare a valorii MPL, inclusiv veniturile protocolului și funcțiile de recompensă pentru staking. Această strategie este similară cu planul de schimb al MakerDAO, având ca scop rezolvarea problemei cantității reduse de token-uri MPL și limitarea participării comunității la guvernare. Până în prezent, datele CoinGecko arată că prețul MPL este de aproximativ 19,8 USDT, iar capitalizarea de piață circulantă este de aproximativ 9 milioane de dolari, în timp ce prețul SYRUP este de 0,19 USDT, cu o capitalizare de piață circulantă de aproximativ 106 milioane de dolari.
Judecată subiectivă: conform datelor RWA.xyz, Maple Finance se clasează pe locul doi în domeniul creditului privat RWA. Sectorul creditelor private reprezintă peste 50% din capitalizarea totală a pieței RWA. Deoarece proiectul numărul unu, Figure, este puțin probabil să emită token-uri, Maple Finance devine unul dintre puținele proiecte capabile să capteze valoare din tokenuri, având un potențial semnificativ de dezvoltare în viitor.
Credite private: Centrifuge
Centrifuge este o blockchain dedicată tokenizării activelor reale, având ca obiectiv utilizarea tehnologiei blockchain pentru a tokeniza activele tradiționale (cum ar fi creanțele, imobiliarele sau împrumuturile), sporind astfel transparența și lichiditatea activelor. Centrifuge este construit pe baza framework-ului Substrate și face parte din ecosistemul Polkadot, interacționând cu alte lanțuri prin lanțuri paralele, beneficiind, în același timp, de securitatea și capacitățile de interoperabilitate ale Polkadot.
Funcțiile principale ale produsului Centrifuge includ trei module importante: rețeaua Centrifuge, piscina Centrifuge și NFT-uri ca garanții pentru active.
Rețeaua Centrifuge este infrastructura protocolului, construită pe baza framework-ului Substrate, funcționând ca o blockchain independentă și fiind de asemenea una dintre lanțurile paralele din ecosistemul Polkadot. Această design asigură independența rețelei Centrifuge și compatibilitatea cu alte lanțuri Polkadot, permițând operațiuni eficiente între lanțuri. Rețeaua Centrifuge are mai multe avantaje, inclusiv funcționalitatea de a aduce activele pe blockchain, transformând activele reale în token-uri non-fungibile (NFT), astfel realizând gestionarea activelor pe blockchain. În plus, rețeaua Centrifuge, prin caracteristica sa de funcționare independentă, poate reduce semnificativ costurile de tranzacționare.
Piscina Centrifuge este platforma de interacțiune centrală între emitenții de active și investitori, ajutând activele reale să obțină lichiditate pe blockchain și sprijinind investițiile și răscumpărările.
Structura piscinei include:
Token-uri senior (Senior Tranche): oferă venituri stabile, cu prioritate ridicată, fiind protejate de token-uri junior.
Token-uri junior (Junior Tranche): asumă riscuri de default, obținând venituri mai mari, dar cu riscuri mai mari.
Caracteristicile piscinei includ:
Piscinele circulante (Rolling Pools): Investitorii pot bloca sau răscumpăra investiții în orice moment, mecanismul descentralizat de soluționare asigurând echilibrul între lichiditate și risc în cadrul pool-ului.
Gestionarea dinamică a valorii nete: fiecare piscină ajustează prețurile de investiție și răscumpărare în funcție de valoarea netă (NAV) a activelor, asigurând calculul transparent al valorii.
NFT-urile ca garanție pentru active sunt una dintre funcțiile inovatoare ale protocolului Centrifuge. Prin modulul NFT al rețelei Centrifuge, activele reale pot fi tokenizate. Aceste NFT-uri conțin informații detaliate despre active, cum ar fi contractele, evaluările de credit etc., și sunt utilizate ca garanție în pool-uri pentru a obține finanțare. Suma de finanțare a activelor poate ajunge până la 100% din valoarea netă (NAV) și aceste sume vor fi ajustate dinamic în funcție de starea de plată a activelor și riscurile de default. Prin colaborarea între procesele off-chain și on-chain, valoarea netă a activelor poate fi actualizată în timp real.
În plus, Centrifuge este integrat profund cu protocoale DeFi majore precum MakerDAO, permițând pool-urilor de active să mintă direct DAI, oferind investitorilor soluții de lichiditate diversificate.
Până în prezent, Maple Finance a acordat împrumuturi în valoare totală de aproximativ 560 milioane de dolari, cu un randament anualizat (APY) de 8,74%.
Tokenul nativ al Centrifuge, CFG, are o emisiune totală de 425 milioane de token-uri. Datele CoinGecko arată că prețul curent al CFG este de 0,38 USDT, cu o capitalizare de piață circulantă de aproximativ 196 milioane de dolari. Pe lângă funcția de guvernare, token-ul CFG poate fi folosit și pentru plata taxelor de tranzacție și pentru staking-ul rețelei.
Judecată subiectivă: comparativ cu Maple, modelul Centrifuge este mai atrăgător. Deși ambele aparțin domeniului creditelor private, tipurile de active garantate de Centrifuge sunt mai variate și mai transparente. Prin utilizarea NFT-urilor ca dovadă a activelor reale, Centrifuge devine mai intuitiv și mai ușor de utilizat.
Active & acțiuni: Swarm
Swarm Markets emite produse tokenizate pe blockchain pentru acțiuni și obligațiuni prin subsidiara sa, SwarmX. SwarmX transformă acțiunile de tip securities tranzacționate public în active tokenizate, iar activele de bază sunt deținute de custode instituțional. Obiectivul platformei este de a oferi soluții de lichiditate conforme cu reglementările pentru RWA, care respectă cerințele de conformitate ale piețelor financiare tradiționale și oferă, în același timp, o experiență de tranzacționare descentralizată.
Activele lansate de Swarm Markets includ:
Token-uri de acțiuni: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
ETF-uri de obligațiuni: TBONDS01 (Obligațiuni guvernamentale americane 0-1 ani), TBONDS13 (Obligațiuni guvernamentale americane 1-3 ani);
Active: xGOLD (aur)
Swarm Markets obține venituri din protocol prin taxele din pool-uri, iar taxa percepută de platformă este de 25% din suma schimbată sau 0,1% din activele schimbate, luându-se în considerare valoarea mai mare. Această mecanism de venituri asigură sustenabilitatea protocolului, oferind în același timp participanților o sursă stabilă de venituri.
Tokenul nativ al Swarm Markets este SMT, cu un total de 250 milioane SMT, iar datele CoinGecko arată că prețul SMT este de 0,31 USDT, cu o capitalizare de piață de 26 milioane de dolari. Pe lângă funcția de guvernare, Swarm Markets a stabilit trei tipuri de recompense SMT:
Recompense pentru furnizorii de lichiditate: Utilizatorii care participă la furnizarea de lichiditate în cadrul protocolului Open dOTC vor primi recompense în funcție de contribuția lor la piață. Începând cu 2 decembrie 2024, recompensele vor fi acordate doar pentru oferte pe dOTC v2.
Recompense pentru deținătorii de RWA: Utilizatorii care dețin active RWA pot primi recompense corespunzătoare, iar suma recompenselor este calculată pe baza valorii de piață a activelor RWA deținute și se aplică o amplificare de 4 ori.
Recompense pentru staking-ul RWA: Utilizatorii care stakează active RWA vor primi recompense în funcție de proporția dintre suma staked și TVL-ul platformei.
Pe lângă recompensele menționate mai sus, Swarm Markets va distribui token-uri SMT în funcție de dezvoltarea generală a platformei și de participarea utilizatorilor, încurajând comportamentele și activitățile favorabile platformei.
Până în prezent, capitalizarea totală a produselor Swarm Markets este de aproximativ 765.000 de dolari, plasându-se printre cele mai importante în sectorul RWA de acțiuni.
Judecată subiectivă: Swarm Markets este unul dintre puținele proiecte RWA din domeniul criptomonedelor. În august acest an, Swarm Markets a lansat și produsul RWA xGOLD, iar capitalizarea token-ului SMT este relativ scăzută. Totuși, comparativ cu împrumuturile private și obligațiile guvernamentale americane, ponderea pieței RWA de active și acțiuni este relativ scăzută, iar interesul este mai mic decât în cazul primelor două sectoare, însă dezvoltarea ulterioară a sectorului RWA ar putea viza în mod special piețele de acțiuni și mărfuri, care sunt considerate piețe neexplorate.
